Strategy Achète 855 BTC de Plus pour 75 M$

Imaginez un instant : vous êtes à la tête d’une des plus grosses réserves institutionnelles de Bitcoin au monde, vous venez d’injecter 75 millions de dollars supplémentaires dans l’actif… et 48 heures plus tard, le cours s’effondre de plus de 12 % en quelques heures. C’est exactement la situation dans laquelle se trouve Strategy en ce début février 2026. Une opération qui, sur le papier, renforce encore sa position de mastodonte du Bitcoin corporate, mais qui, dans les faits, place l’entreprise dans une zone de turbulence financière rarement vue depuis 2023.

Le 2 février 2026, Michael Saylor, infatigable promoteur de Bitcoin, a publié un message sur X annonçant l’acquisition de 855 BTC supplémentaires pour un montant total de 75,3 millions de dollars. Ce qui porte le trésor de la société à un impressionnant total de 713 502 bitcoins. Pourtant, derrière cette annonce triomphante se cache une réalité beaucoup plus nuancée, voire inquiétante pour les actionnaires.

Quand l’accumulation frôle la zone de danger

Ce nouvel achat n’est pas anodin. Il intervient dans un contexte de marché particulièrement fragile. Le lundi 2 février, Bitcoin a brièvement glissé sous la barre symbolique des 75 000 dollars avant de remonter timidement autour de 78 000 $. Une chute éclair qui a provoqué des liquidations massives et ramené de nombreux investisseurs à la réalité après plusieurs mois d’euphorie.

Le prix d’achat moyen des 855 BTC fraîchement acquis s’élève à 87 974 dollars. Autant dire que ces bitcoins sont déjà en moins-value latente importante au moment où ces lignes sont écrites. Mais le plus préoccupant reste ailleurs : le prix moyen pondéré de l’ensemble des 713 502 BTC détenus par Strategy est désormais de 76 052 dollars l’unité. À quelques centaines de dollars près, l’entreprise se retrouve au bord de la zone rouge.

« Quand votre prix moyen d’acquisition est quasiment égal au cours spot, chaque centime de baisse devient une alerte existentielle pour les actionnaires. »

Un analyste anonyme du secteur

Ce seuil psychologique et comptable a déjà été franchi à la baisse le matin même du 2 février, lorsque Bitcoin est passé sous les 75 000 $. Pour la première fois depuis octobre 2023, Strategy affichait donc une moins-value latente sur son bilan. Un signal que même les plus fervents partisans de la stratégie « HODL à tout prix » ont du mal à ignorer.

Strategy : l’histoire d’une obsession sans limite

Depuis août 2020 et le premier achat significatif de Bitcoin par l’entreprise alors appelée MicroStrategy, Michael Saylor n’a jamais ralenti la cadence. Levées de fonds obligataires, émissions d’actions convertibles, cash-flow opérationnel… tous les moyens ont été bons pour grossir le trésor Bitcoin.

Aujourd’hui, Strategy détient environ 3,4 % de l’offre totale de Bitcoin en circulation (21 millions d’unités). C’est plus que la plupart des États-nations, plus que la quasi-totalité des fonds d’investissement, et même plus que certains géants historiques du minage. Cette accumulation méthodique et quasi-religieuse a valu à l’entreprise le surnom de « Bitcoin Treasury Company » par excellence.

Ces chiffres impressionnants ont longtemps servi d’argument massue aux bulls. Mais quand le marché se retourne, ils deviennent aussi un boulet. Plus le stack est gros, plus chaque variation de prix a un impact colossal sur la valorisation boursière de l’entreprise (ticker MSTR).

Pourquoi acheter si cher juste avant le krach ?

La question que tout le monde se pose : pourquoi Strategy a-t-elle décidé d’acheter à un prix moyen de 87 974 $ alors que le marché montrait déjà des signes évidents d’essoufflement ? Plusieurs hypothèses circulent.

• Engagement contractuel ou plan d’achat programmé de longue date
• Volonté de ne jamais rater une opportunité d’accumulation (« never sell, always buy »)
• Stratégie de lissage des coûts sur le très long terme (DCA institutionnel)
• Signal fort envoyé au marché et aux futurs acheteurs institutionnels

Michael Saylor a toujours défendu la thèse que Bitcoin est l’actif le plus performant de l’histoire et que le temps jouera en faveur de ceux qui accumulent sans se poser de questions. Mais quand le prix moyen d’acquisition se rapproche dangereusement du cours spot, cette philosophie est mise à rude épreuve.

Impact sur le bilan et les actionnaires

Strategy est une société cotée au Nasdaq. Son action (MSTR) a longtemps été considérée comme un proxy Bitcoin avec levier. Quand BTC monte, MSTR monte encore plus fort. Quand BTC baisse… l’effet est également amplifié à la baisse.

Avec un prix moyen d’acquisition à 76 052 $, chaque dollar de baisse du Bitcoin représente environ 713 502 $ de moins-value latente supplémentaire sur le bilan. À l’échelle d’une chute de 10 000 $, cela représente plus de 7 milliards de dollars de moins-value potentielle. Un chiffre qui fait tourner la tête.

« Strategy est devenue une sorte de ETF Bitcoin avec stéroïdes… et dettes. »

Un gérant de hedge fund new-yorkais

Les dettes justement. L’entreprise a financé une grande partie de ses achats via des obligations convertibles et des augmentations de capital. Tant que le cours de l’action restait élevé, le mécanisme fonctionnait. Mais en période de stress, les covenants peuvent devenir problématiques et les dilutions successives agacent de plus en plus les actionnaires minoritaires.

Le précédent de 2022 : une leçon oubliée ?

En 2022, lors du bear market, Strategy avait vu son action perdre plus de 75 % et son trésor Bitcoin passer temporairement en territory négatif. Michael Saylor avait alors dû rassurer le marché en expliquant que la société n’avait aucune intention de vendre, même à perte.

La situation actuelle est différente : le prix moyen est beaucoup plus élevé, la quantité détenue est presque trois fois supérieure, et le contexte macro-économique reste incertain. Pourtant, le discours reste exactement le même : « Bitcoin est la réponse, la patience est la clé. »

Et les autres Bitcoin Treasury Companies dans tout ça ?

Strategy n’est plus seule. De nombreuses entreprises publiques et privées ont suivi l’exemple depuis 2024-2025. On estime qu’en février 2026, environ 191 sociétés cotées détiennent collectivement plus de 5 % de l’offre totale de Bitcoin.

Si le marché continue de baisser, Strategy ne sera pas la seule à souffrir. Mais son exposition hors-norme en fait clairement le canari dans la mine de charbon du mouvement Bitcoin corporate.

Perspectives : rebond ou capitulation ?

Deux scénarios principaux se dessinent pour les prochains mois :

• Scénario 1 – Rebond rapide : Bitcoin reprend sa tendance haussière historique post-halving, dépasse les 100 000 $ d’ici l’été 2026 et soulage la pression sur Strategy.
• Scénario 2 – Bear market prolongé : Le cours stagne ou continue de baisser vers les 60-65 000 $, forçant Strategy à envisager des mesures exceptionnelles (vente partielle, renégociation de dettes, etc.).

Michael Saylor parie clairement sur le scénario 1. Mais les marchés ont une fâcheuse tendance à ne pas respecter les convictions personnelles, même les plus sincères.

Conclusion : l’ultime test de foi

L’achat des 855 BTC supplémentaires à un prix élevé juste avant le krach de février 2026 restera probablement comme l’un des moments les plus clivants de l’histoire de Strategy. Pour les uns, c’est la preuve ultime du courage et de la conviction. Pour les autres, c’est l’illustration parfaite des dangers d’une stratégie « all-in » sur un actif aussi volatil.

Ce qui est certain, c’est que les prochains mois seront décisifs. Strategy est devenue bien plus qu’une entreprise technologique : elle est le porte-étendard d’une philosophie financière radicale. Et comme tout porte-étendard, elle se trouve en première ligne quand la bataille fait rage.

Reste à savoir si l’histoire retiendra Michael Saylor comme un visionnaire ou comme l’homme qui a poussé le concept de HODL un peu trop loin.

À suivre… de très près.