SharpLink : Perte de 734 M$ mais record ETH staking

Imaginez une entreprise qui, en pleine tempête sur le marché crypto, annonce une perte nette de plus de 734 millions de dollars… tout en révélant simultanément qu’elle génère des récompenses de staking Ethereum records. C’est exactement ce que vient de faire SharpLink, une société basée à Miami qui s’est imposée comme l’un des plus gros détenteurs publics d’Ether au monde. Entre chiffres choc et stratégie long terme, que nous apprend vraiment cette publication financière ?

Une perte historique qui cache une ambition plus grande

Le 10 mars 2026, SharpLink a publié ses résultats annuels 2025 et le moins que l’on puisse dire, c’est que le chiffre qui saute aux yeux est vertigineux : 734,6 millions de dollars de perte nette. Pour beaucoup d’observateurs, ce montant ressemble à un désastre financier. Pourtant, quand on regarde de plus près la composition de cette perte, l’histoire devient nettement plus nuancée.

La très grande majorité de cette perte provient d’éléments non réalisés, c’est-à-dire de moins-values comptables liées à la baisse du cours d’Ethereum durant l’année 2025. Rien n’a réellement été vendu à perte : il s’agit surtout d’une évaluation mark-to-market qui reflète la volatilité du marché. Ajoutez à cela une charge de dépréciation de 140,2 millions sur des positions LsETH (liquid staking ETH), et vous obtenez le cocktail qui explique ce résultat net négatif impressionnant.

Malgré ce tableau en rouge, la direction de SharpLink insiste sur un point essentiel : ces pertes comptables ne traduisent pas une mauvaise gestion opérationnelle, mais bien la cyclicité naturelle des marchés crypto. Joseph Chalom, PDG de la société, l’a d’ailleurs exprimé clairement : « Les marchés crypto évoluent par cycles, mais notre stratégie reste cohérente et pensée pour durer. »

Une trésorerie ETH devenue mastodonte

Depuis juin 2025, SharpLink a adopté une stratégie dite de « trésorerie Ethereum ». L’idée ? Lever des fonds massifs pour accumuler de l’ETH, le staker, générer des rendements passifs et ainsi créer de la valeur actionnariale à long terme. Pari risqué ? Sans aucun doute. Pari audacieux ? Plus encore.

À fin décembre 2025, SharpLink détenait 864 597 ETH. Ce chiffre la place parmi les plus gros acteurs institutionnels publics sur Ethereum, juste derrière quelques géants historiques. Mieux : en mars 2026, la société revendique la deuxième place des entreprises cotées détenant le plus d’Ether au monde.

« Notre objectif n’est pas de spéculer sur le prix court terme d’ETH, mais de maximiser le rendement par action via le staking et la gestion active de trésorerie. »

Joseph Chalom, CEO de SharpLink

Ce positionnement rappelle évidemment la stratégie Bitcoin de MicroStrategy, mais appliquée à Ethereum et avec une composante yield beaucoup plus marquée. Là où MicroStrategy mise presque exclusivement sur l’appréciation du BTC, SharpLink combine détention massive et production active de rendement via le staking natif, liquide et le restaking.

14 516 ETH de récompenses : un record opérationnel

Si les pertes comptables font les gros titres, c’est bien du côté opérationnel que SharpLink affiche des performances remarquables. Depuis le lancement de sa stratégie Ethereum en juin 2025, l’entreprise a généré 14 516 ETH de récompenses de staking. Un chiffre qui continue de croître rapidement.

Le quatrième trimestre 2025 a été particulièrement impressionnant : les revenus issus du staking ont atteint 15,3 millions de dollars, soit une hausse de près de 50 % par rapport au trimestre précédent. Preuve que la machine commence à tourner à plein régime.

Ces rendements proviennent d’une combinaison intelligente de différentes techniques : staking natif (via des validateurs propriétaires ou en délégation), liquid staking (Lido, Rocket Pool, etc.) et restaking sur des protocoles comme EigenLayer. SharpLink ne se contente pas de hodler : elle met activement son ETH au travail.

Pourquoi tant de volatilité comptable ?

Pour comprendre pourquoi une entreprise peut afficher une perte aussi massive tout en accumulant des récompenses records, il faut revenir aux normes comptables appliquées aux cryptos par les sociétés cotées américaines.

Depuis plusieurs années, les actifs numériques détenus par des entreprises sont évalués selon la méthode du cost model avec des tests de dépréciation. Mais dès qu’il y a une baisse significative du marché, les moins-values latentes doivent être comptabilisées, même si l’entreprise n’a rien vendu. C’est exactement ce qui s’est passé en 2025 pour SharpLink : le cours d’ETH a connu plusieurs phases baissières marquées, faisant fondre la valeur marchande de son trésor de guerre.

À l’inverse, quand le cours remonte, ces moins-values non réalisées peuvent redevenir des gains latents… sans jamais transiter par le compte de résultat tant que les actifs ne sont pas vendus. C’est toute la singularité de la comptabilisation crypto : des variations extrêmes qui ne reflètent pas forcément la santé opérationnelle réelle.

Une stratégie risquée mais cohérente avec le narratif Ethereum

SharpLink fait le pari que, sur le long terme, trois facteurs majeurs joueront en sa faveur :

• La croissance continue du staking sur Ethereum post-Merge et post-Dencun
• L’augmentation de la demande pour des rendements sécurisés et décentralisés
• Une possible appréciation structurelle du prix d’ETH liée à l’adoption institutionnelle et aux ETF spot

En accumulant autant d’ETH et en le stakant massivement, SharpLink se positionne comme un proxy coté sur la croissance d’Ethereum. Pour les investisseurs qui souhaitent une exposition à ETH sans détenir directement la cryptomonnaie (problèmes de custody, fiscalité, etc.), acheter des actions SharpLink devient une alternative indirecte intéressante.

« Nous visons à augmenter continuellement notre ETH par action. C’est notre boussole stratégique. »

Direction SharpLink

Cette métrique interne — ETH par action — est d’ailleurs devenue l’indicateur clé suivi par l’équipe dirigeante. L’objectif affiché pour 2026 est simple : continuer d’accroître ce ratio via staking, restaking et éventuellement de nouvelles levées de fonds bien ciblées.

Comparaison avec les autres acteurs corporate ETH

SharpLink n’est pas la seule société cotée à avoir fait d’Ethereum un pilier de sa trésorerie, mais elle se distingue par l’ampleur de son exposition et son focus yield. Parmi les autres noms notables :

• Des hedge funds devenus publics qui détiennent quelques dizaines de milliers d’ETH
• Quelques acteurs plus petits spécialisés dans le staking institutionnel
• SharpLink se place clairement en tête de liste des pure-players cotés ETH

Avec 864 597 ETH fin 2025, elle devance largement la plupart des concurrents directs et se rapproche des plus gros validateurs institutionnels non cotés. Une position qui lui confère une visibilité et une attractivité particulières auprès des investisseurs institutionnels cherchant une exposition réglementée à Ethereum.

Perspectives 2026 : entre expansion et volatilité

Pour l’année 2026, la direction de SharpLink affiche une feuille de route claire : poursuivre l’expansion de ses activités de staking et de yield, optimiser ses positions en liquid staking et restaking, et surtout augmenter significativement son ratio ETH par action.

Mais le chemin reste semé d’embûches. Une nouvelle correction brutale du marché crypto pourrait à nouveau générer d’importantes moins-values comptables. À l’inverse, un bull run marqué sur ETH pourrait transformer ces pertes latentes en gains spectaculaires… et faire exploser le cours de l’action SharpLink.

Une chose est sûre : la société a choisi de ne pas jouer la prudence. Elle a misé gros sur Ethereum et sur sa capacité à générer du rendement passif dans un écosystème en pleine maturation. Pari tenu jusqu’ici sur le plan opérationnel. Reste à voir si le marché saura récompenser cette prise de risque assumée.

Ce que les investisseurs doivent surveiller en 2026

• L’évolution du cours ETH et son impact sur les moins-values latentes
• La croissance continue des récompenses de staking (nouvelles cibles trimestrielles)
• Les annonces de nouvelles levées de fonds ou partenariats staking
• L’augmentation du ratio ETH par action communiqué chaque trimestre
• L’arrivée éventuelle de nouveaux acteurs corporate sur le même créneau

SharpLink est en train de créer un nouveau type d’actif coté : le proxy yield Ethereum. Entre pertes comptables spectaculaires et performances opérationnelles record, la société illustre parfaitement toute la complexité et l’excitation du mariage entre finance traditionnelle et écosystème crypto.

Une chose est certaine : l’histoire de SharpLink est loin d’être terminée. Et dans un marché aussi cyclique que celui des cryptomonnaies, les prochains chapitres pourraient être encore plus spectaculaires.

Maintenant que vous avez toutes les clés en main, une question demeure : seriez-vous prêt à parier sur une société qui accepte des pertes comptables massives au nom d’une vision long terme sur Ethereum ? Le marché donnera sa réponse dans les prochains mois…