Minage Bitcoin : Rentabilité en Chute Libre

Imaginez que vous avez investi plusieurs dizaines de millions de dollars dans des machines ultra-spécialisées, que vous payez des factures d’électricité astronomiques chaque mois et que, du jour au lendemain, votre activité devienne à peine rentable. C’est exactement ce que vivent des milliers de mineurs de Bitcoin depuis quatre mois. Et novembre 2025 vient de porter le coup de grâce.

La rentabilité du minage Bitcoin s’effondre pour le quatrième mois consécutif

Le rapport mensuel de JP Morgan, publié début décembre 2025, ne laisse place à aucun doute : les bénéfices bruts quotidiens des mineurs ont chuté de 26 % en novembre. Une dégringolade brutale qui s’ajoute aux trois mois précédents de baisse continue.

Concrètement, un exahash/seconde (EH/s) de puissance de calcul ne rapportait plus que 41 400 dollars par jour en moyenne le mois dernier, contre près de 56 000 dollars en octobre. C’est simple : plus d’un quart des revenus a disparu en trente jours.

« Nous assistons à la compression la plus sévère de la marge des mineurs depuis le halving de 2024 »

Analystes JP Morgan – Décembre 2025

Pourquoi cette chute brutale ? Les trois facteurs qui étranglent les mineurs

Trois phénomènes se combinent actuellement pour mettre le secteur à genoux.

• Le prix du Bitcoin qui stagne sous les 95 000 $ depuis plusieurs semaines
• Une baisse du hashrate global de 1 % en moyenne (1 074 EH/s), signe que certains mineurs débranchent déjà leurs machines
• Des coûts énergétiques qui restent élevés dans la majorité des juridictions

Lorsque le cours du BTC ne monte pas assez vite pour compenser la difficulté croissante du réseau et les frais fixes (électricité, amortissement du matériel), la marge fond comme neige au soleil.

Les mineurs cotés en bourse boivent la tasse

Les quatorze principales sociétés de minage américaines suivies par JP Morgan ont vu leur capitalisation boursière combinée fondre de 16 % en novembre, retombant à 59 milliards de dollars.

Le contraste est saisissant : pendant que certains petits acteurs résilients tirent leur épingle du jeu grâce à des contrats énergétiques malins ou des diversifications, les géants historiques souffrent.

Le pivot massif vers l’intelligence artificielle

C’est peut-être le signal le plus inquiétant : de nombreux mineurs ne croient plus assez dans la remontée rapide du Bitcoin pour maintenir leurs fermes 100 % dédiées au BTC.

Les centres de données de minage possèdent déjà trois atouts rares et précieux :

• Accès à des quantités massives d’électricité à des tarifs négociés
• Systèmes de refroidissement ultra-performants
• Connexions fibre optique à très haute vitesse

Autant d’infrastructures parfaites… pour entraîner des modèles d’intelligence artificielle. Core Scientific, Hut 8, Iris Energy ou encore Bitdeer ont déjà annoncé des contrats de plusieurs centaines de millions de dollars avec des acteurs de l’IA.

« Le matériel n’est pas le même, mais l’immobilier énergétique, lui, est déjà là »

Un CEO de société de minage cotée – Nov. 2025

Traduction : pourquoi continuer à perdre de l’argent sur Bitcoin quand on peut louer ses MW à OpenAI, Anthropic ou xAI pour des marges bien plus confortables ?

Le hashrate baisse : signe avant-coureur de capitulation ?

Pour la première fois depuis le halving d’avril 2024, le hashrate moyen mensuel a reculé (-1 %). Ce n’est pas encore une capitulation massive, mais c’est un signal que certains acteurs, probablement les plus petits ou les moins efficaces, commencent à jeter l’éponge.

Historiquement, les phases de baisse du hashrate précèdent souvent les grandes remontées de prix : les mineurs les moins compétitifs sortent, la difficulté baisse, et ceux qui restent deviennent soudainement très profitables quand le cours repart.

Mais cette fois, le contexte est différent : une partie des machines débranchées ne reviendront jamais sur Bitcoin. Elles seront reconverties à l’IA de façon définitive.

Et après ? Trois scénarios possibles pour 2026

Scénario 1 – Le rebond classique post-capitulation
Le Bitcoin dépasse les 120 000 $ au premier trimestre 2026, les mineurs restants redeviennent ultra-profitables, de nouvelles machines dernière génération (plus efficaces) sont commandées.

Scénario 2 – La transition douce
Le cours stagne entre 80 et 110 000 $ pendant des mois. Une part croissante du hashrate migre définitivement vers l’IA. Le réseau Bitcoin devient plus petit mais plus résilient (mineurs plus gros, plus professionnels).

Scénario 3 – Le choc énergétique
Les contrats d’électricité avantageux arrivent à échéance, les coûts explosent, le hashrate chute de 30 à 40 %. Le prix doit alors monter très fort (150-200 k$) pour rééquilibrer le système.

Ce que cela signifie pour l’investisseur particulier

Paradoxalement, une période de faible rentabilité du minage est souvent positive à moyen terme pour le cours du Bitcoin : moins de nouveaux BTC arrivent sur le marché (les mineurs vendent moins pour couvrir leurs coûts), l’offre se raréfie.

De plus, les actions de sociétés de minage cotées (MARA, RIOT, CLSK…) sont actuellement à des niveaux de valorisation extrêmement bas par rapport à leur puissance installée. Pour les plus courageux, c’est peut-être une opportunité d’achat à contre-cycle.

Enfin, le pivot vers l’IA n’est pas forcément une mauvaise nouvelle : ces mêmes sociétés pourraient générer des cash-flows stables et prévisibles grâce aux contrats longue durée avec les géants de l’IA, tout en conservant une optionnalité sur Bitcoin si le cours explose.

Conclusion : la fin d’un modèle, pas forcément la fin du minage

Novembre 2025 marquera probablement les livres d’histoire comme le mois où une partie du secteur du minage a commencé à tourner la page Bitcoin pour écrire celle de l’intelligence artificielle.

Mais l’histoire du Bitcoin nous a appris une chose : chaque fois que l’on a cru le réseau mort (ban de Chine, krach de 2022, etc.), il est revenu plus fort, plus décentralisé, plus antifragile.

Les mineurs qui survivront à cette purge seront les plus efficaces, les mieux capitalisés, les plus ingénieux. Et quand le prochain bull run arrivera – car il arrivera –, ils seront peu nombreux… et extrêmement riches.

En attendant, le silence qui commence à régner dans certaines fermes de minage, autrefois bruyantes 24 h/24, résonne comme un avertissement. Le cycle évolue. Le Bitcoin aussi.