Imaginez-vous un instant : vous vous levez un dimanche matin, vous consultez votre portefeuille crypto et vous découvrez que près d’un milliard de dollars se sont évaporés en quelques jours. C’est exactement ce qui est arrivé à Jack Yi, le fondateur de Trend Research, en ce début février 2026. Une position longue massive sur Ethereum, autrefois valorisée à plus de 2,1 milliards de dollars, s’est transformée en l’une des pertes les plus spectaculaires que le marché ait connues récemment.
Ce n’est pas simplement une mauvaise journée de trading. C’est l’histoire d’une stratégie sophistiquée qui a fonctionné à merveille… jusqu’à ce qu’elle ne fonctionne plus du tout. Quand le levier rencontre la volatilité crypto sans garde-fou suffisant, les conséquences peuvent être dévastatrices. Aujourd’hui, on décortique ensemble ce qui s’est réellement passé.
Le piège fatal du levier récursif sur Ethereum
Pour comprendre l’ampleur du désastre, il faut d’abord saisir la mécanique qui a permis à Trend Research d’atteindre une exposition aussi colossale sur l’ETH. On parle ici d’une stratégie dite de levier récursif, très prisée dans la DeFi quand le marché monte, mais qui peut devenir mortelle lors des phases de correction prolongées.
Le principe est relativement simple sur le papier : vous déposez de l’ETH en collatéral sur un protocole de prêt comme Aave, vous empruntez des stablecoins (USDC, DAI, etc.), puis vous utilisez ces stablecoins pour acheter encore plus d’ETH. Vous redéposez ce nouvel ETH en collatéral… et vous recommencez. À chaque itération, votre exposition nette à l’actif augmente de façon exponentielle sans que vous ayez injecté beaucoup de capital supplémentaire.
Exemple simplifié d’une boucle de levier récursif :
- Vous commencez avec 100 ETH
- Vous déposez 100 ETH sur Aave (collatéral)
- Vous empruntez 60 ETH-worth de stablecoins (LTV 60 %)
- Vous achetez 60 ETH supplémentaires avec ces stablecoins
- Vous redéposez les 60 ETH → collatéral total = 160 ETH
- Vous pouvez emprunter à nouveau ~36 ETH-worth de stablecoins… et ainsi de suite
Quand l’ETH monte de 10 %, votre exposition effective augmente bien plus que 10 %. C’est grisant. Jusqu’au jour où l’ETH baisse de 10 %… et où votre ratio de collatéralisation plonge dangereusement.
C’est exactement ce qui est arrivé à Trend Research entre fin 2025 et début 2026. Après avoir profité d’un beau bull run début 2025 (achat autour de 1 800 $, revente proche de 4 700 $), Jack Yi a décidé de se repositionner lourdement à la hausse après le violent crash d’octobre 2025.
La liquidation massive : 651 757 ETH vendus à perte
Selon les données on-chain analysées par Arkham Intelligence, Trend Research a fini par liquider pas moins de 651 757 ETH à un prix moyen d’environ 2 055 $. Cette vente forcée visait à ramener le ratio de collatéralisation au-dessus du seuil critique imposé par Aave et à éviter une liquidation totale par le protocole.
« Trend Research a clôturé ses dernières positions ETH dimanche. À leur pic, ils étaient long 2,1 milliards $ d’ETH. Aujourd’hui leurs comptes on-chain sont vides. PnL final : -869 millions $. »
Arkham Intelligence – 10 février 2026
Ce tweet d’Arkham a fait l’effet d’une bombe dans la communauté. En quelques heures, des dizaines de milliers de traders et analystes se sont précipités sur les wallets liés à Trend Research pour vérifier les flux. Le verdict est tombé : les adresses principales sont effectivement à zéro ou presque. Plus de 869 millions de dollars de pertes réalisées. Un gouffre.
Retour sur le parcours de Jack Yi et Trend Research
Jack Yi n’est pas un inconnu dans l’écosystème crypto. Trend Research s’était fait remarquer ces dernières années par des prises de positions souvent très directionnelles et une communication assumée sur les réseaux. Beaucoup le voyaient comme l’un des « smart money » capables de surfer les cycles avec une précision déconcertante.
En 2025, la stratégie avait parfaitement fonctionné pendant plusieurs mois. L’ETH était passé de 1 800 $ à plus de 4 600 $ en quelques trimestres, porté par l’adoption institutionnelle des ETF spot, les améliorations du layer-2 et l’enthousiasme autour de la roadmap post-Dencun. Trend Research avait accumulé une position longue impressionnante grâce au levier récursif, atteignant un pic de valorisation de 2,1 milliards de dollars.
Mais après le retournement brutal de l’automne 2025, la firme a choisi de re-entrer massivement au-dessus des 3 000 $, convaincue que le marché n’avait connu qu’une simple correction et que le bull market reprenait de plus belle. Ce qui semblait être une conviction forte s’est transformé en piège mortel lorsque l’ETH a enchaîné les semaines dans le rouge.
Pourquoi la capitulation des baleines peut marquer un bottom… ou pas
Dans le monde de la finance traditionnelle comme dans celui de la crypto, il existe un concept bien connu : la capitulation. Elle survient quand les derniers acheteurs agressifs (souvent les plus gros) sont forcés de vendre à perte, vidant ainsi le marché de sa pression vendeuse restante.
Certains analystes estiment aujourd’hui que la liquidation forcée de Trend Research pourrait constituer un signal de capitulation importante sur Ethereum. Quand une entité perd près de 870 millions de dollars en vendant massivement, il est probable que beaucoup d’autres acteurs moins solides aient déjà été liquidés avant elle.
Signes souvent observés autour d’un vrai bottom :
- Volume de liquidation record en peu de temps
- Spike massif de l’open interest qui s’effondre ensuite
- Funding rate très négatif sur les contrats perpétuels
- Ventes paniquées de baleines autrefois haussières
- Retour du sentiment « crypto est mort » sur les réseaux
Plusieurs de ces éléments sont présents en ce moment sur Ethereum. Le funding rate est profondément négatif depuis plusieurs jours, l’open interest a chuté de plus de 35 % en une semaine et le sentiment général est extrêmement pessimiste. Pour certains, la purge est en train de s’achever.
Que reste-t-il dans les portefeuilles de Trend Research ?
D’après les dernières analyses on-chain, quasiment rien. Les principales adresses liées à Jack Yi et Trend Research affichent des soldes proches de zéro en ETH et en stablecoins. Quelques petites quantités de tokens divers (principalement des jetons de gouvernance ou des LP positions) traînent encore, mais rien de significatif par rapport à ce qu’était la trésorerie il y a quelques mois.
Cela pose une question légitime : Trend Research va-t-elle survivre à ce choc ? Jack Yi a-t-il conservé des fonds hors chaîne ou dans d’autres wallets non identifiés ? Pour l’instant, personne n’a de réponse définitive. Mais dans un marché aussi impitoyable que celui des cryptos, revenir de -869 M$ n’est pas impossible… à condition d’avoir encore du capital et surtout du crédit auprès de la communauté.
Leçons à retenir de ce naufrage financier
Même si l’histoire de Trend Research fait mal au cœur, elle rappelle des vérités essentielles que chaque participant au marché devrait garder en tête :
- Le levier amplifie les gains… mais aussi les pertes, de manière exponentielle.
- Une boucle récursive sans stop-loss ni circuit-breaker manuel est une bombe à retardement.
- La marge de sécurité (collatéralisation > 200-250 %) est souvent plus importante que le rendement espéré.
- Quand plusieurs indicateurs de sentiment deviennent extrêmes (funding, liquidations, fear & greed), il est temps de réduire l’exposition, pas de l’augmenter.
- Même les traders les plus expérimentés peuvent se tromper lourdement sur la direction du marché.
Ces règles ne sont pas nouvelles, mais elles sont régulièrement oubliées dès que l’euphorie reprend. Et c’est souvent à ce moment précis que les plus grosses leçons sont données… à coups de millions perdus.
Ethereum à 2 000 $ : et maintenant ?
Le cours de l’ETH oscille actuellement autour des 2 000 $. Techniquement, la zone des 1 900-2 100 $ constitue un support historique important (ancienne résistance 2021-2022, zone d’accumulation 2023). Une cassure franche sous les 1 900 $ ouvrirait la voie vers les 1 500-1 600 $, un niveau qui ferait hurler de nombreux hodlers.
À l’inverse, une stabilisation durable au-dessus des 2 200 $ suivie d’un retour du funding positif pourrait signaler que la pression vendeuse s’essouffle enfin. Dans ce cas, les 2 500-2 700 $ redeviendraient rapidement un objectif crédible à court terme.
Mais soyons honnêtes : personne ne sait avec certitude où se trouve le vrai plancher. Ce qui est sûr, c’est que la liquidation de Trend Research a retiré une source majeure de pression vendeuse structurelle. Reste à savoir si d’autres acteurs importants sont encore en danger de liquidation forcée dans les prochains jours.
Conclusion : quand la crypto rappelle qui commande
L’histoire de Jack Yi et des 869 millions perdus sur Ethereum est cruelle, mais elle n’est pas unique. Le marché crypto a toujours fonctionné ainsi : des ascensions fulgurantes suivies de corrections tout aussi violentes. Ceux qui survivent sont rarement ceux qui gagnent le plus fort, mais ceux qui savent couper leurs pertes et préserver leur capital pour le prochain cycle.
Espérons que Trend Research et Jack Yi rebondiront. La résilience fait partie de l’ADN crypto. En attendant, leur mésaventure servira de rappel brutal à toute une génération de traders : dans ce jeu, le marché finit toujours par gagner… sauf si vous apprenez à respecter ses règles les plus impitoyables.
Et vous, quel est votre avis sur cette liquidation historique ? Pensez-vous que nous avons touché un vrai bottom sur Ethereum ou que la chute peut encore s’aggraver ?
