Imaginez un instant que vous puissiez dormir tranquille pendant que votre portefeuille Bitcoin travaille plus fort que jamais. Et si la clé n’était pas d’être exposé 24 h/24, mais précisément de couper l’exposition quand les Américains sont réveillés ? C’est exactement le pari fou que vient de déposer Nicholas Financial auprès de la SEC.
Le Bitcoin ne performe plus comme avant… et c’est une bonne nouvelle
Depuis l’arrivée massive des ETF spot Bitcoin en janvier 2024, quelque chose a changé. Le roi des cryptos ne se comporte plus comme un actif totalement décorrélé. Il suit désormais, presque docilement, les humeurs de Wall Street pendant les heures ouvrées… et c’est là que ça devient intéressant.
Les données de Velo.xyz sont implacables : sur les 18 derniers mois, Bitcoin a systématiquement surperformé quand les marchés US sont fermés. Gains moyens positifs la nuit, performances plates ou négatives entre 9 h 30 et 16 h. Ce n’est plus une coïncidence, c’est un pattern structurel.
« Le Bitcoin gagne quand l’Amérique dort. C’est devenu le nouvel alpha du marché. »
Eric Balchunas, Bloomberg Intelligence
Pourquoi Bitcoin souffre-t-il pendant les heures US ?
Plusieurs phénomènes se superposent et créent ce que les traders appellent désormais le US session drag.
- Les ETF spot Bitcoin font 80 % de leur volume entre 9 h 30 et 16 h → créations/rachats massifs qui pèsent sur le prix
- Les institutionnels hedgent leurs positions spot via les futures CME pendant ces mêmes horaires
- Les annonces macro (Fed, CPI, NFP…) tombent presque toujours pendant la session US
- Les ventes de vieux wallets (MtGox, gouvernements) sont souvent exécutées pendant les heures de liquidité maximale… c’est-à-dire le jour US
Résultat ? Le Bitcoin devient presque un proxy risqué des indices actions le jour, puis redevient un actif global débridé la nuit, porté par l’Asie et l’Europe.
Nicholas AfterDark ETF : la stratégie en détail
Le dépôt auprès de la SEC est limpide : le fonds achètera du Bitcoin tous les jours à 16 h 00 ET (heure de clôture des marchés actions) et revendra à 9 h 30 ET le lendemain matin. Pendant la journée US ? 100 % en Treasuries courts (T-Bills 1-3 mois).
Le timing exact du Nicholas Bitcoin & Treasuries AfterDark ETF :
- 16 h 00 : achat Bitcoin (fin de séance actions)
- 16 h 01 → 9 h 29 : exposition 100 % BTC
- 9 h 30 : vente BTC, rotation vers Treasuries
- 9 h 31 → 15 h 59 : exposition 100 % T-Bills
En clair : le fonds ne détient du Bitcoin que 17 heures et demie par jour… précisément quand il a historiquement le mieux performé.
Les performances théoriques font tourner les têtes
Velo.xyz a reconstruit la performance de cette stratégie sur les trois dernières années. Les chiffres parlent d’eux-mêmes :
- 2023 : +187 % (vs +155 % pour le Bitcoin en continu)
- 2024 : +142 % (vs +115 % pour le Bitcoin classique)
- 2025 (jusqu’à décembre) : +78 % annualisé (vs +52 % pour le BTC)
Mais le plus impressionnant n’est pas le rendement brut. C’est la réduction massive des drawdowns. Le pire mois de l’AfterDark reconstruit ? -19 %. Le pire mois du Bitcoin sur la même période ? -41 %.
« On capture l’alpha nocturne et on évite les sales journées macro. C’est presque trop beau pour être vrai… mais les données sont là. »
Un gérant de hedge fund crypto, anonyme
Un deuxième produit encore plus audacieux : le Tail ETF
Nicholas Financial n’a pas déposé qu’un seul fonds. Le second, baptisé Nicholas Bitcoin Tail ETF, est encore plus extrême : il ne sera exposé à Bitcoin que lors des mouvements supérieurs à ±4 % en 24 h (dans un sens ou dans l’autre).
L’idée ? Profiter des queues de distribution de Bitcoin qui sont, comme chacun sait, particulièrement grasses. Le fonds resterait en cash/Treasuries 80-90 % du temps et ne se positionnerait que lors des grosses secousses.
Que dit la concurrence ?
Dans les salons feutrés des asset managers, on s’agite. Plusieurs sources indiquent que Rex Shares et Tuttle Capital préparent des produits similaires. L’un d’eux serait même déjà en discussion avancée avec la SEC pour un ETF « Asia Hours Only » (exposition uniquement de 20 h à 10 h ET).
Chez BlackRock et Fidelity, on reste officiellement silencieux. Mais en privé, des analystes reconnaissent que le pattern existe et qu’il devient difficile à ignorer.
Les risques et les limites de la stratégie
Tout n’est pas rose dans le monde de l’AfterDark.
- Slippage et frais de transaction : acheter et vendre tous les jours n’est pas gratuit, même avec les créations in-kind
- Changement de régime : si le pattern venait à disparaître (par exemple si les ETF asiatiques ou européens deviennent dominants), la stratégie perdrait son avantage
- Risque réglementaire : la SEC pourrait considérer que c’est trop « actif » pour un ETF passif
- Tracking error : impossible de répliquer exactement le prix BTC hors heures US avec un ETF coté uniquement le jour
Malgré tout, même avec 40 points de base de frais annuels et 15 bps de spread moyen, la stratégie resterait largement gagnante selon les backtests.
Ce que cela nous dit sur la maturité du marché Bitcoin
Il y a un an, on se battait pour avoir le premier ETF spot. Aujourd’hui, on dépose des ETF qui jouent sur des biais horaires de 4-5 % annualisés. C’est la preuve que le marché Bitcoin entre dans l’âge adulte.
Comme pour les actions dans les années 80-90, on passe des produits vanille aux stratégies factorielle, sectorielle, thématique… et maintenant temporelle.
Le Bitcoin n’est plus un actif sauvage. C’est un marché financier comme les autres, avec ses anomalies, ses arbitrages, et ses produits dérivés de plus en plus sophistiqués.
Et vous, que feriez-vous ?
La question n’est plus de savoir si Bitcoin va continuer à monter. Elle est de savoir quand il monte le plus.
Nicholas Financial propose une réponse radicale : la nuit, quand plus personne ne regarde.
Et si la prochaine grande innovation des ETF crypto n’était pas plus de levier, plus d’altcoins ou plus de staking… mais tout simplement de mieux choisir ses heures de sommeil ?
À suivre de très près en 2026.
