Coinbase Profit Q3 Atteint 719M Dollars

Qui aurait parié que Coinbase publierait un bénéfice net de 719 millions de dollars alors que le volume de trading crypto restait clairement en berne ? C’est pourtant exactement ce qui s’est produit lors de la publication des résultats du troisième trimestre. Derrière ce chiffre impressionnant se cache une réalité plus nuancée : une forte contribution des gains non réalisés sur les investissements en cryptomonnaies, une chute marquée des revenus de transaction, et une croissance fulgurante d’un segment encore jeune, les marchés de prédiction. Cette publication offre un instantané précis de la capacité de l’échange américain à se transformer pendant une période de relative calme sur les marchés.

Un bénéfice net en forte hausse malgré des revenus en recul

Les chiffres bruts du troisième trimestre laissent d’abord une impression de contraste. Le chiffre d’affaires total s’établit à 1,22 milliard de dollars, soit une baisse de 35 % par rapport aux 1,87 milliard enregistrés un an plus tôt. Dans le même temps, le résultat net grimpe à 719 millions de dollars, en progression de 66 % face aux 433 millions du troisième trimestre de l’année précédente. Cette divergence s’explique en grande partie par un élément comptable : 715 millions de dollars de gains non réalisés sur les positions en cryptomonnaies détenues par la société.

Une fois ces gains et d’autres éléments exceptionnels écartés, le bénéfice net ajusté tombe à 78 millions de dollars. Le bénéfice dilué par action atteint 2,51 dollars. Ces données montrent que la rentabilité opérationnelle pure reste encore fragile et largement dépendante des fluctuations de valorisation des actifs numériques. Coinbase a toutefois mis fin à une série de trois trimestres consécutifs de pertes nettes comptables, ce qui constitue un signal positif pour les investisseurs.

La baisse des revenus de trading reste le point sensible

Le cœur historique de l’activité de Coinbase, les commissions sur les transactions, a souffert. Les revenus de transaction chutent de 44 % sur un an pour s’établir à 590 millions de dollars. Cette contraction reflète un volume d’échanges au comptant plus faible sur l’ensemble du marché. La directrice financière Alesia Haas a précisé que les volumes de trading crypto à l’échelle mondiale avaient reculé d’environ 10 % pendant le trimestre.

Une lueur d’amélioration est apparue en septembre. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a rebondi de 37 % par rapport à la fin juin, ce qui a redonné un peu d’activité. Malgré la baisse annuelle, les revenus d’abonnement et de services ont progressé de 3 % par rapport au deuxième trimestre. Ils représentent désormais 49 % du chiffre d’affaires net, signe d’une diversification progressive des sources de revenus.

L’EBITDA ajusté atteint 333 millions de dollars, en hausse de 60 % par rapport au trimestre précédent. Coinbase affiche ainsi quinze trimestres consécutifs d’EBITDA ajusté positif. Sur un an, la comparaison reste moins flatteuse : l’EBITDA ajusté a chuté de 58 % face aux 801 millions du troisième trimestre 2025, et le résultat opérationnel est passé de 481 millions à seulement 62 millions de dollars.

Les marchés de prédiction deviennent un moteur de croissance inattendu

Parmi les annonces les plus remarquées figure la performance des marchés de prédiction. Cette activité a franchi le cap des 200 millions de dollars de revenus annualisés au cours du trimestre. Il s’agit d’un taux de run-rate et non d’un chiffre déjà encaissé sur douze mois. Depuis son lancement, le segment affiche une croissance composée trimestrielle de 82 %. Le nombre de traders quotidiens a progressé de plus de 60 % d’un trimestre à l’autre.

Les marchés de prédiction figurent parmi les produits à la croissance la plus rapide de l’histoire de Coinbase.

Brian Armstrong, directeur général

Brian Armstrong a souligné que les contrats liés aux cryptomonnaies avaient permis de maintenir une activité même pendant les périodes plus calmes du calendrier sportif. Alesia Haas a de son côté décrit cette activité comme une source de revenus moins directement corrélée à la volatilité des cours des actifs numériques. Les clients qui traitent des contrats de prédiction génèrent également un volume supplémentaire sur le trading au comptant, créant un effet d’entraînement positif.

Cette dynamique n’est pas anodine. Elle montre que Coinbase parvient à élargir son offre au-delà du simple intermédiaire d’achat et de vente de bitcoins ou d’ethers. Les marchés de prédiction attirent une clientèle parfois différente et apportent une récurrence d’activité plus stable. L’entreprise avait déjà atteint 100 millions de dollars de revenus annualisés seulement deux mois après le lancement, ce qui confirmait déjà le potentiel du produit.

Part de marché en progression continue

Même dans un contexte de volumes globaux en baisse, Coinbase a gagné des parts de marché. Sa part du volume mondial de trading crypto s’établit à 10,7 %. Il s’agit de la quatrième hausse trimestrielle consécutive. Les gains concernent à la fois le marché au comptant et le segment des dérivés. Sur les deux dernières années, le volume de dérivés crypto de la plateforme a affiché une croissance annuelle composée de 179 %.

La part des actifs crypto détenus sur la plateforme est revenue à 12,5 % de la capitalisation totale du marché. Ces chiffres indiquent que, même lorsque l’activité globale ralentit, Coinbase continue d’attirer une proportion croissante des flux et des dépôts. La confiance des utilisateurs institutionnels et particuliers semble se maintenir, voire se renforcer, dans un environnement concurrentiel toujours intense.

USDC et services d’abonnement atteignent de nouveaux records

Les soldes moyens de USDC détenus dans les produits Coinbase ont atteint un record de 22 milliards de dollars, en hausse de 49 % sur un an. Cela représente près de 30 % de la capitalisation moyenne de l’USDC pendant le trimestre. Cette performance s’inscrit dans une série de quatorze trimestres consécutifs de records pour les avoirs moyens en USDC.

Le nombre d’abonnés payants à Coinbase One a également battu un nouveau record, avec une progression de 24 % sur un an. Ces clients génèrent en moyenne 3,5 fois plus de revenus par utilisateur et détiennent 4,2 fois plus de soldes que les autres clients. Le solde moyen quotidien du livre de prêts a quant à lui progressé de 74 % sur la même période. Ces indicateurs montrent que la monétisation des clients fidèles et des services à valeur ajoutée progresse de façon tangible.

Les actions tokenisées franchissent le milliard de volume sur Base

Coinbase continue d’étendre son offre au-delà du trading de cryptomonnaies pures. Le volume cumulé de trading d’actions tokenisées sur le réseau Base a dépassé le milliard de dollars depuis le lancement. Le déploiement a commencé en août avec des produits liés à Apple, Nvidia, Meta et Alphabet, adossés à des actions sous-jacentes via un dispositif de conservation.

En septembre, six titres supplémentaires ont rejoint l’offre initiale, notamment Amazon, Microsoft et Tesla. Ces produits restent réservés aux investisseurs éligibles situés hors des États-Unis. L’usage de ces tokens s’élargit déjà. Morpho a lancé des marchés de prêt en USDC pour cinq de ces actifs, permettant aux détenteurs éligibles de les utiliser comme collatéral. Cette évolution illustre la volonté de Coinbase de créer un écosystème plus complet autour de son réseau Base.

La combinaison d’actions tokenisées, de stablecoins et de protocoles de prêt ouvre des possibilités nouvelles pour les utilisateurs internationaux. Elle positionne également Base comme une infrastructure capable d’accueillir des actifs traditionnels sous forme tokenisée, un domaine encore en phase de construction mais qui attire une attention croissante.

Une stratégie de diversification qui commence à porter ses fruits

Le troisième trimestre met en lumière plusieurs axes de transformation. Les revenus de trading au comptant restent très cycliques et sensibles à la volatilité des prix. En revanche, les services d’abonnement, les stablecoins, les marchés de prédiction et les produits tokenisés apportent une contribution croissante. Cette diversification n’efface pas encore totalement la dépendance au cycle crypto, mais elle en atténue les effets.

L’amélioration séquentielle de l’EBITDA ajusté et le retour à un bénéfice net positif, même largement aidé par les gains non réalisés, offrent un répit. Les quinze trimestres d’EBITDA ajusté positif démontrent une certaine discipline opérationnelle. La progression continue des parts de marché, malgré un environnement difficile, confirme que la plateforme conserve un pouvoir d’attraction important.

Les marchés de prédiction représentent peut-être l’illustration la plus claire de cette capacité d’innovation. En moins d’un an, le produit est passé de zéro à plus de 200 millions de dollars de revenus annualisés. Peu d’initiatives internes ont affiché une telle trajectoire dans l’histoire récente de l’entreprise. Le fait que cette activité génère aussi du volume de trading supplémentaire renforce son intérêt stratégique.

Ce que révèlent les commentaires de la direction

Lors de la présentation des résultats, Alesia Haas a insisté sur le recul global des volumes de trading crypto pendant le trimestre, tout en soulignant le rebond de septembre. Brian Armstrong a quant à lui mis en avant la performance des marchés de prédiction et leur rôle pendant les périodes plus calmes. Ces déclarations confirment que la direction considère désormais ce segment comme un levier de croissance à part entière.

La direction a également rappelé que les clients des marchés de prédiction apportent une activité supplémentaire sur le trading au comptant. Cet effet de levier interne est particulièrement intéressant dans un contexte où les volumes purement crypto peuvent rester atones pendant plusieurs mois. Il montre que les nouveaux produits ne se contentent pas de générer leurs propres revenus, mais nourrissent aussi les métiers historiques.

Les défis qui restent à surmonter

Malgré les points positifs, plusieurs défis persistent. La forte dépendance aux gains non réalisés sur les investissements crypto rend le résultat net très sensible aux variations de prix. Une correction du marché pourrait faire basculer rapidement le bénéfice net en territoire négatif. Les revenus de transaction, encore majoritaires, restent exposés aux cycles de liquidité et d’appétit pour le risque.

La concurrence reste vive, tant de la part d’autres plateformes centralisées que de protocoles décentralisés. La progression des parts de marché est encourageante, mais elle doit être confirmée sur la durée. L’extension vers les actions tokenisées et les marchés de prédiction ouvre aussi de nouvelles questions réglementaires, notamment hors des États-Unis où ces produits sont actuellement proposés.

Le maintien de la croissance des abonnés Coinbase One et des soldes USDC sera un indicateur important dans les trimestres à venir. Ces métriques montrent que l’entreprise parvient à monétiser une base de clients plus engagée. Si cette tendance se poursuit, elle contribuera à lisser davantage la volatilité des revenus.

Une lecture plus large pour le secteur

Les résultats de Coinbase offrent également un miroir de l’état du marché crypto au troisième trimestre. Les volumes ont été globalement plus faibles, avec une amélioration tardive en septembre. Les acteurs qui dépendent presque exclusivement des commissions de trading ont souffert. Ceux qui ont développé des sources de revenus alternatives, comme les stablecoins, les abonnements ou les produits dérivés et de prédiction, s’en sortent relativement mieux.

La capacité de Coinbase à gagner des parts de marché pendant une phase de contraction des volumes est un signal notable. Elle suggère que la consolidation autour des plateformes les plus établies se poursuit. Les utilisateurs semblent privilégier la sécurité perçue, la liquidité et l’étendue de l’offre lorsque l’activité ralentit.

L’essor des marchés de prédiction s’inscrit dans une tendance plus large d’intérêt pour les produits qui permettent de prendre position sur des événements du monde réel. Cette catégorie attire aussi bien des traders expérimentés que de nouveaux profils d’utilisateurs. Coinbase a su profiter de cette dynamique pour créer un nouveau relais de croissance rapide.

Perspectives pour les prochains trimestres

Plusieurs éléments seront à surveiller dans les mois qui viennent. L’évolution des volumes de trading au comptant et des dérivés restera déterminante pour les revenus de transaction. La trajectoire des marchés de prédiction, après avoir franchi les 200 millions de revenus annualisés, indiquera si le rythme de croissance se maintient. Le développement des actions tokenisées sur Base et l’intégration avec des protocoles de prêt comme Morpho constitueront un autre axe d’observation.

Les soldes USDC et le nombre d’abonnés Coinbase One continueront de servir de baromètres de la fidélisation. Une poursuite de leur progression renforcerait l’idée que Coinbase parvient à transformer une partie de sa base utilisateurs en clients à plus forte valeur. La part de marché globale et celle des actifs sous conservation resteront également des indicateurs clés de positionnement concurrentiel.

Enfin, la contribution relative des gains non réalisés sur les investissements crypto au résultat net devra être mise en perspective. Un résultat net moins dépendant de ces éléments exceptionnels renforcerait la crédibilité de la rentabilité structurelle de l’entreprise. L’EBITDA ajusté, déjà positif depuis quinze trimestres, offre une base plus stable pour juger de la performance opérationnelle.

Une entreprise en mutation sous les projecteurs

Le troisième trimestre de Coinbase ne se résume pas à un simple rebond du bénéfice net. Il illustre une phase de transition où les métiers historiques coexistent avec de nouveaux relais de croissance encore jeunes mais déjà significatifs. Les marchés de prédiction, les actions tokenisées et la montée en puissance des services d’abonnement et des stablecoins dessinent les contours d’un modèle plus diversifié.

La baisse des revenus de trading reste un rappel que le cœur de métier demeure cyclique. Pourtant, la capacité à gagner des parts de marché, à enregistrer des records sur les soldes USDC et les abonnements, et à lancer des produits à forte trajectoire de croissance montre une organisation capable de s’adapter. Le prochain test sera de confirmer ces tendances sur plusieurs trimestres, dans un environnement de marché qui reste par nature imprévisible.

Les investisseurs et les observateurs du secteur disposent désormais d’un jeu de données riche pour évaluer la trajectoire de Coinbase. Entre la solidité relative de l’EBITDA ajusté, la progression des parts de marché et l’émergence de nouveaux moteurs de revenus, l’entreprise semble mieux armée qu’auparavant pour traverser les phases de moindre activité. Le véritable enjeu des prochains mois sera de transformer ces signaux positifs en une rentabilité plus durable et moins dépendante des seules variations de valorisation des cryptomonnaies.

En définitive, cette publication de résultats offre une photographie claire d’une plateforme en train de se réinventer. Les chiffres du troisième trimestre ne masquent pas les difficultés du trading traditionnel, mais ils mettent en lumière des initiatives qui commencent à porter leurs fruits. Dans un secteur où la capacité d’innovation et d’adaptation reste déterminante, Coinbase vient de démontrer qu’elle n’entend pas rester spectatrice des évolutions du marché.