Bitcoin Vers 150 000 Dollars Selon Bernstein

Et si le prochain sommet de Bitcoin n’était pas si lointain que beaucoup l’imaginent ? Alors que le cours oscille autour de 78 000 dollars en cette fin août 2026, une note d’analystes de Bernstein vient de relancer le débat avec des projections qui font déjà parler. Selon eux, l’actif pourrait retrouver les 125 000 dollars d’ici la fin de l’année avant de viser 150 000 dollars à mi-2027. Derrière ces chiffres se cachent des raisonnements sur le cycle historique, l’appétit institutionnel et même le poids de la dette américaine. Voici une plongée détaillée dans cette analyse qui mélange prudence et optimisme mesuré.

Les projections de Bernstein pour Bitcoin d’ici 2029

Les analystes menés par Gautam Chhugani ont publié le 26 août une note client qui retient l’attention. Dans leur scénario de base, Bitcoin devrait remonter vers 125 000 dollars d’ici la fin 2026. Ensuite, un nouveau record autour de 150 000 dollars est anticipé pour le milieu de 2027. Le modèle s’appuie en grande partie sur le cycle de quatre ans qui a structuré les marchés depuis plus d’une décennie.

En poussant plus loin, le pic du prochain cycle est placé aux alentours de 300 000 dollars en 2029. Cette estimation repose sur un calcul lié au coût marginal de production de Bitcoin. L’idée est simple : le prix tend à se situer au-dessus de ce coût de production sur le long terme, ce qui crée une dynamique haussière progressive.

Un second scénario, plus agressif, envisage une accélération due à la demande institutionnelle et aux craintes liées à la dette publique. Dans cette hypothèse, Bitcoin pourrait atteindre 200 000 dollars dès mi-2027 et grimper jusqu’à 500 000 dollars en 2029. Enfin, Bernstein maintient sa vision de long terme : un million de dollars d’ici fin 2033. Ces chiffres restent des projections d’analystes et non des certitudes.

Le cycle de quatre ans comme colonne vertébrale

Depuis ses débuts, Bitcoin a souvent suivi un rythme lié aux halvings. Chaque réduction de la récompense des mineurs a été suivie, historiquement, d’une phase de hausse puis d’une correction. Bernstein considère que ce schéma reste pertinent. Le modèle de coût de production marginal sert de garde-fou pour estimer où le prochain sommet pourrait se situer.

Dans les cycles passés, les baisses ont souvent atteint 75 à 90 % depuis les sommets. Cette fois, le repli depuis le pic d’octobre 2025 s’est limité à environ 50 %. Bitcoin a ensuite rebondi de 28 % en dix jours. Les analystes y voient un signe que le marché a mûri et que la base d’investisseurs a changé.

Cette résilience relative s’explique en partie par la présence plus forte d’acteurs institutionnels. Les fonds négociés en bourse et les trésoreries d’entreprises ont absorbé une partie de la pression vendeuse, limitant l’ampleur de la correction par rapport aux précédents cycles.

Le rôle central de la détention institutionnelle

L’accès via les ETFs spot cotés aux États-Unis constitue l’un des piliers de la prévision. Ces produits ont permis à un public plus large d’obtenir une exposition à Bitcoin sans gérer directement les clés privées. Bernstein estime que cette participation, combinée aux achats de trésorerie par des entreprises, a contribué à amortir la dernière baisse.

Les données de détention montrent qu’environ 59 % de l’offre de Bitcoin n’a pas bougé au cours des douze derniers mois. Pour les analystes, cette masse inactive témoigne d’une base d’investisseurs prêts à conserver l’actif malgré les fluctuations importantes. Cette rigidité de l’offre renforce l’idée d’une pression haussière dès que la demande repart.

Les flux récents confirment un retour d’intérêt. Le 20 août, les ETFs spot américains ont enregistré environ 606 millions de dollars d’entrées nettes, après 517 millions la veille. Sur deux séances, plus de 1,1 milliard de dollars ont ainsi afflué alors que le cours progressait depuis la zone des 60 000 dollars.

La participation des ETFs et les achats de trésorerie d’entreprises ont probablement limité la profondeur de la dernière baisse de Bitcoin par rapport aux cycles précédents.

Note Bernstein, août 2026

Une partie de la hausse récente s’explique aussi par la liquidation de positions baissières à effet de levier. Près de 3 milliards de dollars de positions ont été liquidés lorsque Bitcoin a franchi 70 000 dollars, les shorts représentant la majorité des pertes. Les achats d’ETFs ont ensuite pris le relais en apportant une demande réelle.

La dette publique et le scénario de débasement monétaire

Le second moteur mis en avant par Bernstein concerne l’évolution de la dette souveraine. Après quarante années de baisse des taux d’intérêt, la tendance s’est inversée. La dette américaine a atteint 40 000 milliards de dollars, ce qui alourdit le coût du service de la dette.

Les analystes décrivent un cercle vicieux : la hausse des rendements augmente les dépenses d’intérêts, creuse les déficits et force de nouveaux emprunts. Face à cette pression, les autorités pourraient privilégier une forme de débasement monétaire plutôt que des mesures de rigueur budgétaire strictes.

Dans un tel contexte, les actifs à offre limitée comme Bitcoin et l’or pourraient attirer davantage de capitaux. Bitcoin dispose d’un plafond fixe de 21 millions d’unités. Sa rareté programmée, sa facilité de transfert international et sa détention croissante par des institutions renforcent son statut d’actif « hard » lorsque la confiance dans les monnaies fiduciaires s’érode.

Des signaux apparaissent déjà dans les flux de trading. Selon Eric Balchunas, analyste ETF senior chez Bloomberg, l’iShares Bitcoin Trust de BlackRock et le SPDR Gold Shares de State Street ont récemment réintégré le top 10 des ETFs les plus échangés aux États-Unis, remplaçant certains produits liés aux semi-conducteurs.

L’évolution des produits BlackRock et l’accès facilité

BlackRock a abaissé en juillet le seuil minimum de conversion Bitcoin vers ETF de 25 millions à 1 million de dollars, soit une réduction de 96 %. Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, a indiqué que plus de 5 milliards de dollars de telles conversions avaient déjà été traitées, contre environ 3 milliards en octobre précédent.

Ces opérations consistent à transférer des Bitcoins existants dans la structure de l’ETF en échange de parts. Elles ne représentent pas de nouveaux flux monétaires, mais elles augmentent la liquidité et la visibilité du produit. Au 25 août, l’IBIT détenait environ 60,65 milliards de dollars d’actifs nets.

Les investisseurs ordinaires peuvent acheter et vendre les parts sur le Nasdaq sans participer au processus de création. Seuls les participants autorisés créent ou rachètent directement auprès du trust. Cette architecture a contribué à normaliser l’exposition institutionnelle et à élargir la base d’acheteurs potentiels.

Strategy : un acteur central sous surveillance

En parallèle de ses prévisions sur Bitcoin, Bernstein a maintenu une recommandation « Outperform » sur Strategy tout en abaissant l’objectif de cours de 450 à 350 dollars. La révision s’explique par le nouveau modèle de cycle et par une dilution accélérée des actions.

Le nouvel objectif implique encore un potentiel de hausse d’environ 176 % par rapport au cours de clôture de 126,83 dollars le 25 août. Strategy reste le plus grand détenteur public de Bitcoin parmi les entreprises, avec 840 447 BTC, soit près de 4 % de l’offre maximale.

Les analystes estiment que le bilan renforcé de la société couvre environ 3,9 années de coûts d’intérêts annuels et de dividendes sur les actions privilégiées. Une reprise des gains de Bitcoin et une remontée des actions privilégiées STRC vers leur valeur de référence de 100 dollars pourraient permettre de relancer les achats agressifs.

Durant la semaine terminée le 23 août, Strategy a levé environ 2 milliards de dollars via des ventes d’actions ordinaires sans acheter de Bitcoin. Une partie des fonds a servi à renforcer la réserve en dollars, portée à environ 5,1 milliards, et à racheter environ 1,43 million d’actions STRC pour 136,4 millions de dollars.

Le coût moyen d’acquisition de la position reste de 75 385 dollars par Bitcoin, pour un total de 63,36 milliards de dollars incluant frais et dépenses. Au cours de l’été, la société a vendu 3 588 BTC entre fin juin et début juillet, puis 1 690 BTC début août, pour financer des distributions et racheter des titres privilégiés.

Le contexte de marché immédiat

Le 26 août, Bitcoin évoluait près de 78 458 dollars, en baisse d’environ 1 % sur 24 heures mais toujours en hausse de près de 14 % sur sept jours. La fourchette intraday s’est étendue de 77 648 à 79 319 dollars environ.

Ce repli a suivi la publication des données d’inflation américaines de juillet. L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle a progressé de 3,7 % sur un an, légèrement au-dessus des 3,6 % anticipés. Les futures sur actions américaines ont faibli et les rendements obligataires ont monté.

L’intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin a diminué de 2,7 % sur 24 heures pour s’établir à 54,8 milliards de dollars. Les places CME et Binance ont chacune enregistré une baisse d’environ 1 % sur quatre heures. Les traders réduisent donc leur exposition à l’effet de levier.

Sur les marchés de prédiction, l’optimisme reste présent. Un contrat Polymarket attribue 68 % de probabilité à un retour de Bitcoin à 85 000 dollars d’ici le 31 décembre 2026. Ces probabilités évoluent bien sûr avec les positions des participants.

Pourquoi la détention inactive change la donne

La proportion élevée de Bitcoins immobiles depuis un an constitue un élément structurel important. Dans les cycles précédents, une partie plus large de l’offre circulait librement et amplifiait les mouvements baissiers. Aujourd’hui, une majorité de l’offre semble entre les mains d’acteurs qui préfèrent attendre.

Cette rigidité de l’offre amplifie l’impact de chaque nouvel acheteur institutionnel. Les ETFs, en particular, transforment des flux réguliers en pression d’achat permanente. Tant que ces flux restent positifs, le marché dispose d’un filet de sécurité plus solide qu’auparavant.

Le contraste avec les baisses historiques de 75 à 90 % est frappant. Une correction limitée à 50 % suivie d’un rebond rapide suggère que le profil de risque de Bitcoin a évolué. Les investisseurs long terme semblent plus nombreux et plus patients.

Les limites et les risques à garder en tête

Bernstein insiste sur le fait que chaque chiffre reste une projection. Les cycles passés ne garantissent pas les cycles futurs. Une détérioration macroéconomique plus sévère, un changement de politique monétaire ou un choc réglementaire pourraient modifier la trajectoire.

Le scénario de débasement monétaire dépend également de choix politiques. Si les gouvernements privilégient l’austérité plutôt que la monétisation, l’attrait relatif de Bitcoin comme couverture pourrait s’affaiblir. De même, une saturation des flux ETF ou un ralentissement de l’adoption institutionnelle ralentirait la dynamique.

La dilution chez Strategy illustre un autre risque. Même si l’entreprise reste un acheteur net sur le long terme, des ventes ponctuelles pour financer des obligations ou racheter des titres peuvent créer des pressions temporaires. Le marché surveille attentivement ces mouvements.

Ce que ces prévisions disent de l’évolution du marché

Au-delà des chiffres, la note de Bernstein reflète une maturité croissante de Bitcoin. L’actif n’est plus uniquement porté par le retail et la spéculation pure. Les ETFs, les trésoreries d’entreprises et les détenteurs long terme jouent désormais un rôle structurant.

Le modèle de coût de production marginal apporte une ancre quantitative. Il relie le prix à la réalité économique des mineurs plutôt qu’à des récits purement narratifs. Cette approche rassure une partie des investisseurs institutionnels habitués à des analyses fondamentales.

Le lien avec la dette publique et le risque de débasement monétaire place Bitcoin dans une conversation plus large sur la valeur de la monnaie. Cette dimension macroéconomique élargit le champ des acheteurs potentiels au-delà de la communauté crypto traditionnelle.

Perspectives pour les prochains mois

Si le scénario de base se réalise, la fin 2026 pourrait marquer un retour vers les 125 000 dollars. Un tel mouvement confirmerait que le cycle reste intact et que les institutions continuent d’absorber l’offre. Un dépassement rapide vers 150 000 dollars en 2027 indiquerait une accélération de la demande.

Le scénario alternatif, plus haussier, dépendrait d’une combinaison de flux ETF soutenus et d’une intensification des craintes sur la dette. Dans ce cas, les seuils de 200 000 puis 500 000 dollars deviendraient envisageables d’ici 2029. La vision à un million de dollars d’ici 2033 reste l’horizon le plus éloigné et le plus spéculatif.

Les investisseurs suivront de près les flux hebdomadaires des ETFs, les mouvements de Strategy et l’évolution des rendements obligataires. Ces indicateurs offriront des signaux concrets sur la solidité de la thèse présentée par Bernstein.

Une analyse qui s’inscrit dans un contexte plus large

Cette note arrive à un moment où Bitcoin a déjà démontré une certaine résilience. La capacité à limiter la baisse à 50 % puis à rebondir rapidement distingue le cycle actuel des précédents. L’arrivée massive des ETFs a transformé la structure de liquidité et de demande.

La présence de BlackRock, avec plus de 60 milliards d’actifs dans son ETF, symbolise cette normalisation. L’abaissement des seuils de conversion facilite encore l’entrée de détenteurs importants. Chaque conversion renforce la liquidité du produit et élargit l’écosystème.

Du côté de Strategy, la gestion active de la trésorerie et des titres privilégiés montre une approche plus sophistiquée. L’entreprise n’achète plus systématiquement à chaque opportunité. Elle ajuste ses positions en fonction de ses besoins de liquidité et de ses obligations envers les actionnaires privilégiés.

Les enseignements pour les investisseurs

La principale leçon de cette analyse est la coexistence de deux moteurs : le cycle historique et le contexte macroéconomique. Les investisseurs qui suivent uniquement le premier risquent de sous-estimer l’impact potentiel de la dette et du débasement. Ceux qui se concentrent uniquement sur le second peuvent ignorer la force du modèle de production marginale.

La rigidité de l’offre, mesurée par la proportion de coins immobiles, constitue un atout structurel. Elle amplifie chaque flux d’achat institutionnel. Dans un marché où l’offre disponible diminue progressivement, même des entrées modestes peuvent produire des mouvements de prix significatifs.

Enfin, la révision de l’objectif sur Strategy rappelle que même les acteurs les plus optimistes ajustent leurs modèles. La dilution reste un facteur à surveiller. Une entreprise qui émet régulièrement des actions pour financer ses opérations peut créer une pression baissière sur son propre titre même si sa position en Bitcoin continue de croître.

Vers une nouvelle phase de maturité

Bitcoin semble entrer dans une phase où les analyses quantitatives et macroéconomiques prennent le pas sur les récits purement narratifs. Le modèle de coût de production, les données de détention inactive et les flux ETF offrent des points d’ancrage concrets. Ces éléments rendent les projections plus transparentes et plus discutables.

Le débat sur le débasement monétaire place l’actif dans une conversation plus large sur la valeur de la monnaie et la gestion de la dette publique. Cette dimension attire des investisseurs qui n’auraient peut-être pas considéré Bitcoin autrement. Elle élargit le champ des acheteurs potentiels.

Dans les mois qui viennent, le marché testera ces hypothèses. Un retour durable au-dessus de 100 000 dollars puis vers 125 000 dollars validerait en partie le scénario de base. Un échec prolongé sous ces niveaux obligerait à revoir les hypothèses de cycle et de demande institutionnelle.

Pour l’instant, la note de Bernstein offre un cadre clair. Elle combine données historiques, observation de la détention et réflexion macroéconomique. Même si les chiffres précis restent sujets à révision, la logique sous-jacente mérite d’être suivie de près par quiconque s’intéresse à l’évolution de Bitcoin dans les années à venir.

La suite dépendra de la capacité des institutions à continuer d’absorber l’offre, de l’évolution de la dette américaine et de la discipline des mineurs face aux coûts de production. Ces trois éléments formeront le cœur du prochain chapitre de l’histoire de Bitcoin.