Zoom appelé à adopter une stratégie de trésorerie Bitcoin

Dans un contexte où les géants de la tech cherchent à optimiser leurs liquidités pléthoriques, une voix s’élève pour pousser Zoom, leader de la visioconférence, à embrasser les cryptoactifs. Eric Semler, président de Semler Scientific, a en effet exhorté publiquement Zoom Communications à allouer une partie substantielle de ses réserves, actuellement chiffrées à 7,7 milliards de dollars, en Bitcoin. Selon lui, une telle stratégie pourrait significativement dynamiser la croissance de l’entreprise et générer davantage de valeur pour ses actionnaires.

Le succès de Semler Scientific comme inspiration

Pour étayer son propos, Eric Semler s’est appuyé sur l’expérience positive de sa propre entreprise, Semler Scientific, qui a adopté une stratégie similaire d’investissement dans le Bitcoin. La firme a ainsi accumulé 3 192 BTC, valorisés à environ 305 millions de dollars au cours actuel. Une décision payante, puisque depuis cette allocation, le cours de l’action Semler Scientific a tout simplement doublé en un an.

Zoom, une entreprise “Zombie Zone” selon Semler

Eric Semler n’a pas mâché ses mots pour qualifier Zoom Communications de “Zombie Zone”, pointant du doigt les performances boursières en demi-teinte de l’entreprise. Sur les trois dernières années, l’action Zoom a en effet perdu environ 40% de sa valeur, sous-performant l’indice S&P 500 d’environ 73%. Sur cinq ans, l’écart est encore plus marqué, avec un retard d’environ 84% par rapport à l’indice de référence américain. Et ce malgré des ratios de valorisation relativement faibles, à 15 fois les bénéfices et 9 fois l’EBITDA prévisionnels. Pour Semler, cette atonie s’explique principalement par des perspectives de croissance jugées moroses.

7,7 milliards de dollars dormants dans les caisses de Zoom

Zoom dispose actuellement d’une trésorerie conséquente de 7,7 milliards de dollars, représentant près d’un tiers de sa capitalisation boursière totale, estimée à 25 milliards. Une manne pour laquelle l’entreprise ne semble pas avoir de plan d’allocation clair. Pourtant, la firme affiche une solide rentabilité, avec des marges d’EBITDA de l’ordre de 40% et un cash-flow opérationnel de 458 millions de dollars sur le dernier trimestre. Mais les prévisions de croissance du chiffre d’affaires restent timides, limitées à un faible pourcentage à un chiffre.

Le Bitcoin comme potentiel catalyseur

Selon Eric Semler, l’adoption d’une stratégie de trésorerie en Bitcoin pourrait transformer radicalement Zoom en l’un des plus grands détenteurs de BTC parmi les entreprises cotées. Avec un cash-flow disponible annualisé de 2 milliards de dollars et un accès à de la dette bon marché, la firme dispose en effet des moyens pour devenir un acteur majeur sur le marché des cryptoactifs.

Il souligne par ailleurs que le fondateur et PDG de Zoom, Eric Yuan, dispose d’actions à droit de vote multiple lui conférant un pouvoir décisionnel prépondérant. Il aurait donc la latitude pour mettre en œuvre une telle stratégie, même si jusqu’à présent il ne s’est pas exprimé publiquement sur le sujet du Bitcoin.

Les entreprises de plus en plus nombreuses à adopter le Bitcoin

Si Zoom venait à suivre l’appel d’Eric Semler, l’entreprise rejoindrait un club de plus en plus fourni de sociétés ayant fait le pari du Bitcoin. Outre MicroStrategy, qui a ouvert la voie en convertissant une large part de sa trésorerie en BTC, on retrouve des acteurs majeurs comme Tesla, Block (anciennement Square) ou encore Coinbase. Une tendance qui semble s’accélérer, alors que les liquidités abondent et que les rendements traditionnels s’avèrent peu attractifs.

Reste à savoir si les arguments d’Eric Semler sauront convaincre Eric Yuan et l’équipe dirigeante de Zoom. L’adoption du Bitcoin comme réserve de valeur et potentiel relais de croissance constituerait indéniablement un pari audacieux, susceptible de relancer la dynamique boursière de l’entreprise. Mais cela l’exposerait aussi à la volatilité inhérente aux cryptoactifs, un risque que toutes les sociétés cotées ne sont pas prêtes à assumer. Les prochains mois nous diront si Zoom est disposé à franchir le pas et à faire une place au Bitcoin dans ses comptes.