Strategy : Risque de Capitulation Massive ?

On l’a déjà vu en miniature :

• Mai 2022 : rumeur de margin call → -20 % en 48h
• Novembre 2022 : faillite FTX + rumeur Strategy → chute sous 16 000 $
• Chaque fois, la réalité a démenti la rumeur… mais le mal était fait

Aujourd’hui, avec 649 870 BTC, l’effet serait démultiplié. Une vente même partielle (disons 50 000 BTC pour absorber un choc) représenterait le plus gros ordre de vente jamais vu sur le marché spot. Les carnets d’ordres seraient vidés en quelques minutes. La panique deviendrait réelle.

Comment se protéger d’un tel scénario ?

La bonne nouvelle, c’est que ce risque psychologique est prévisible. Et donc gérable.

Les investisseurs expérimentés savent que dans un bear market, le prix devient secondaire. Ce qui compte, c’est de continuer à accumuler du BTC quel que soit le cours. C’est exactement la philosophie qui a permis à Strategy de passer de 0 à 649 870 BTC : acheter régulièrement, sans essayer de timer le marché.

Pour le particulier, plusieurs stratégies permettent de transformer la volatilité en allié :

• Le Dollar-Cost Averaging (DCA) pur et dur
• Les stratégies de rendement passif en DeFi (staking, lending, liquidity providing) qui génèrent du rendement en BTC ou stablecoins
• La réallocation intelligente des gains réalisés en bull market

L’idée n’est pas de prédire si Strategy déclenchera ou non la mère de toutes les capitulations. L’idée est de construire un portefeuille qui survit même si cela arrive.

Conclusion : Strategy est un miroir de nos peurs

Strategy n’est pas une bombe à retardement mécanique. C’est un miroir grossissant de la psychologie du marché crypto : euphorie démesurée en haut, terreur irrationnelle en bas.

Tant que Michael Saylor sera aux commandes et que la structure financière restera aussi robuste, la probabilité d’une vente forcée reste infime. Le vrai risque viendra toujours du même endroit : notre incapacité collective à garder son calme quand le prix chute.

Et paradoxalement, c’est peut-être la meilleure nouvelle. Parce qu’un risque psychologique est un risque que l’on peut maîtriser. En se concentrant sur l’accumulation, le rendement et la discipline, plutôt que sur les gros titres et les tweets alarmistes.

Car au final, que Strategy vende ou non un jour, une seule chose est certaine : ceux qui auront continué à accumuler tranquillement pendant la tempête seront ceux qui riront les derniers.

Et vous, êtes-vous prêt à traverser le prochain hiver crypto sans paniquer ?

Les chiffres parlent d’eux-mêmes :

• Dividendes annuels à payer : environ 80-100 millions de dollars
• Cash-flow opérationnel annuel : plus de 200 millions
• Ratio de couverture : > 20x même à 10 000 $ le BTC

Il faudrait un Bitcoin durablement sous les 3 000 – 4 000 $ pour que Strategy soit obligée de suspendre temporairement ces dividendes. Et encore : suspendre des dividendes préférentiels n’est pas synonyme de vente de Bitcoin. C’est une clause contractuelle prévue précisément pour ce genre de situation extrême.

« Nous avons structuré nos financements pour survivre à un Bitcoin à zéro. »

Michael Saylor, interview 2024

Le vrai risque n’est pas financier… il est psychologique

Voici la conclusion qui dérange : Strategy ne déclenchera probablement jamais la plus grande capitulation par un mécanisme financier forcé. Le vrai danger, c’est nous.

Plus Strategy devient systémique, plus chaque mauvaise nouvelle (baisse de prévisions, réserve de cash, rumeur de départ de Saylor) est interprétée comme le début de la fin. Les algorithmes vendent. Les médias titrent « Strategy au bord du gouffre ». Les petits porteurs paniquent. Et c’est là que la prophétie auto-réalisatrice peut s’enclencher.

On l’a déjà vu en miniature :

• Mai 2022 : rumeur de margin call → -20 % en 48h
• Novembre 2022 : faillite FTX + rumeur Strategy → chute sous 16 000 $
• Chaque fois, la réalité a démenti la rumeur… mais le mal était fait

Aujourd’hui, avec 649 870 BTC, l’effet serait démultiplié. Une vente même partielle (disons 50 000 BTC pour absorber un choc) représenterait le plus gros ordre de vente jamais vu sur le marché spot. Les carnets d’ordres seraient vidés en quelques minutes. La panique deviendrait réelle.

Comment se protéger d’un tel scénario ?

La bonne nouvelle, c’est que ce risque psychologique est prévisible. Et donc gérable.

Les investisseurs expérimentés savent que dans un bear market, le prix devient secondaire. Ce qui compte, c’est de continuer à accumuler du BTC quel que soit le cours. C’est exactement la philosophie qui a permis à Strategy de passer de 0 à 649 870 BTC : acheter régulièrement, sans essayer de timer le marché.

Pour le particulier, plusieurs stratégies permettent de transformer la volatilité en allié :

• Le Dollar-Cost Averaging (DCA) pur et dur
• Les stratégies de rendement passif en DeFi (staking, lending, liquidity providing) qui génèrent du rendement en BTC ou stablecoins
• La réallocation intelligente des gains réalisés en bull market

L’idée n’est pas de prédire si Strategy déclenchera ou non la mère de toutes les capitulations. L’idée est de construire un portefeuille qui survit même si cela arrive.

Conclusion : Strategy est un miroir de nos peurs

Strategy n’est pas une bombe à retardement mécanique. C’est un miroir grossissant de la psychologie du marché crypto : euphorie démesurée en haut, terreur irrationnelle en bas.

Tant que Michael Saylor sera aux commandes et que la structure financière restera aussi robuste, la probabilité d’une vente forcée reste infime. Le vrai risque viendra toujours du même endroit : notre incapacité collective à garder son calme quand le prix chute.

Et paradoxalement, c’est peut-être la meilleure nouvelle. Parce qu’un risque psychologique est un risque que l’on peut maîtriser. En se concentrant sur l’accumulation, le rendement et la discipline, plutôt que sur les gros titres et les tweets alarmistes.

Car au final, que Strategy vende ou non un jour, une seule chose est certaine : ceux qui auront continué à accumuler tranquillement pendant la tempête seront ceux qui riront les derniers.

Et vous, êtes-vous prêt à traverser le prochain hiver crypto sans paniquer ?

Que se passe-t-il pour Strategy dans ce scénario ?

En 2022, Strategy a traversé une chute de 77 % sans vendre un seul satoshi. Sa structure financière est aujourd’hui beaucoup plus solide qu’à l’époque.

Scénario 2 – L’apocalypse (-90 % à -95 %)

Maintenant, le scénario extrême. Bitcoin à 5 000 – 8 000 $. Un niveau jamais vu depuis 2020 et qui nécessiterait une crise mondiale sans précédent.

Même dans ce cas, il n’y a pas de liquidation forcée automatique. Le seul point de tension réel concerne les actions préférentielles émises récemment, qui versent des dividendes.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes :

• Dividendes annuels à payer : environ 80-100 millions de dollars
• Cash-flow opérationnel annuel : plus de 200 millions
• Ratio de couverture : > 20x même à 10 000 $ le BTC

Il faudrait un Bitcoin durablement sous les 3 000 – 4 000 $ pour que Strategy soit obligée de suspendre temporairement ces dividendes. Et encore : suspendre des dividendes préférentiels n’est pas synonyme de vente de Bitcoin. C’est une clause contractuelle prévue précisément pour ce genre de situation extrême.

« Nous avons structuré nos financements pour survivre à un Bitcoin à zéro. »

Michael Saylor, interview 2024

Le vrai risque n’est pas financier… il est psychologique

Voici la conclusion qui dérange : Strategy ne déclenchera probablement jamais la plus grande capitulation par un mécanisme financier forcé. Le vrai danger, c’est nous.

Plus Strategy devient systémique, plus chaque mauvaise nouvelle (baisse de prévisions, réserve de cash, rumeur de départ de Saylor) est interprétée comme le début de la fin. Les algorithmes vendent. Les médias titrent « Strategy au bord du gouffre ». Les petits porteurs paniquent. Et c’est là que la prophétie auto-réalisatrice peut s’enclencher.

On l’a déjà vu en miniature :

• Mai 2022 : rumeur de margin call → -20 % en 48h
• Novembre 2022 : faillite FTX + rumeur Strategy → chute sous 16 000 $
• Chaque fois, la réalité a démenti la rumeur… mais le mal était fait

Aujourd’hui, avec 649 870 BTC, l’effet serait démultiplié. Une vente même partielle (disons 50 000 BTC pour absorber un choc) représenterait le plus gros ordre de vente jamais vu sur le marché spot. Les carnets d’ordres seraient vidés en quelques minutes. La panique deviendrait réelle.

Comment se protéger d’un tel scénario ?

La bonne nouvelle, c’est que ce risque psychologique est prévisible. Et donc gérable.

Les investisseurs expérimentés savent que dans un bear market, le prix devient secondaire. Ce qui compte, c’est de continuer à accumuler du BTC quel que soit le cours. C’est exactement la philosophie qui a permis à Strategy de passer de 0 à 649 870 BTC : acheter régulièrement, sans essayer de timer le marché.

Pour le particulier, plusieurs stratégies permettent de transformer la volatilité en allié :

• Le Dollar-Cost Averaging (DCA) pur et dur
• Les stratégies de rendement passif en DeFi (staking, lending, liquidity providing) qui génèrent du rendement en BTC ou stablecoins
• La réallocation intelligente des gains réalisés en bull market

L’idée n’est pas de prédire si Strategy déclenchera ou non la mère de toutes les capitulations. L’idée est de construire un portefeuille qui survit même si cela arrive.

Conclusion : Strategy est un miroir de nos peurs

Strategy n’est pas une bombe à retardement mécanique. C’est un miroir grossissant de la psychologie du marché crypto : euphorie démesurée en haut, terreur irrationnelle en bas.

Tant que Michael Saylor sera aux commandes et que la structure financière restera aussi robuste, la probabilité d’une vente forcée reste infime. Le vrai risque viendra toujours du même endroit : notre incapacité collective à garder son calme quand le prix chute.

Et paradoxalement, c’est peut-être la meilleure nouvelle. Parce qu’un risque psychologique est un risque que l’on peut maîtriser. En se concentrant sur l’accumulation, le rendement et la discipline, plutôt que sur les gros titres et les tweets alarmistes.

Car au final, que Strategy vende ou non un jour, une seule chose est certaine : ceux qui auront continué à accumuler tranquillement pendant la tempête seront ceux qui riront les derniers.

Et vous, êtes-vous prêt à traverser le prochain hiver crypto sans paniquer ?

Que se passe-t-il pour Strategy dans ce scénario ?

En 2022, Strategy a traversé une chute de 77 % sans vendre un seul satoshi. Sa structure financière est aujourd’hui beaucoup plus solide qu’à l’époque.

Scénario 2 – L’apocalypse (-90 % à -95 %)

Maintenant, le scénario extrême. Bitcoin à 5 000 – 8 000 $. Un niveau jamais vu depuis 2020 et qui nécessiterait une crise mondiale sans précédent.

Même dans ce cas, il n’y a pas de liquidation forcée automatique. Le seul point de tension réel concerne les actions préférentielles émises récemment, qui versent des dividendes.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes :

• Dividendes annuels à payer : environ 80-100 millions de dollars
• Cash-flow opérationnel annuel : plus de 200 millions
• Ratio de couverture : > 20x même à 10 000 $ le BTC

Il faudrait un Bitcoin durablement sous les 3 000 – 4 000 $ pour que Strategy soit obligée de suspendre temporairement ces dividendes. Et encore : suspendre des dividendes préférentiels n’est pas synonyme de vente de Bitcoin. C’est une clause contractuelle prévue précisément pour ce genre de situation extrême.

« Nous avons structuré nos financements pour survivre à un Bitcoin à zéro. »

Michael Saylor, interview 2024

Le vrai risque n’est pas financier… il est psychologique

Voici la conclusion qui dérange : Strategy ne déclenchera probablement jamais la plus grande capitulation par un mécanisme financier forcé. Le vrai danger, c’est nous.

Plus Strategy devient systémique, plus chaque mauvaise nouvelle (baisse de prévisions, réserve de cash, rumeur de départ de Saylor) est interprétée comme le début de la fin. Les algorithmes vendent. Les médias titrent « Strategy au bord du gouffre ». Les petits porteurs paniquent. Et c’est là que la prophétie auto-réalisatrice peut s’enclencher.

On l’a déjà vu en miniature :

• Mai 2022 : rumeur de margin call → -20 % en 48h
• Novembre 2022 : faillite FTX + rumeur Strategy → chute sous 16 000 $
• Chaque fois, la réalité a démenti la rumeur… mais le mal était fait

Aujourd’hui, avec 649 870 BTC, l’effet serait démultiplié. Une vente même partielle (disons 50 000 BTC pour absorber un choc) représenterait le plus gros ordre de vente jamais vu sur le marché spot. Les carnets d’ordres seraient vidés en quelques minutes. La panique deviendrait réelle.

Comment se protéger d’un tel scénario ?

La bonne nouvelle, c’est que ce risque psychologique est prévisible. Et donc gérable.

Les investisseurs expérimentés savent que dans un bear market, le prix devient secondaire. Ce qui compte, c’est de continuer à accumuler du BTC quel que soit le cours. C’est exactement la philosophie qui a permis à Strategy de passer de 0 à 649 870 BTC : acheter régulièrement, sans essayer de timer le marché.

Pour le particulier, plusieurs stratégies permettent de transformer la volatilité en allié :

• Le Dollar-Cost Averaging (DCA) pur et dur
• Les stratégies de rendement passif en DeFi (staking, lending, liquidity providing) qui génèrent du rendement en BTC ou stablecoins
• La réallocation intelligente des gains réalisés en bull market

L’idée n’est pas de prédire si Strategy déclenchera ou non la mère de toutes les capitulations. L’idée est de construire un portefeuille qui survit même si cela arrive.

Conclusion : Strategy est un miroir de nos peurs

Strategy n’est pas une bombe à retardement mécanique. C’est un miroir grossissant de la psychologie du marché crypto : euphorie démesurée en haut, terreur irrationnelle en bas.

Tant que Michael Saylor sera aux commandes et que la structure financière restera aussi robuste, la probabilité d’une vente forcée reste infime. Le vrai risque viendra toujours du même endroit : notre incapacité collective à garder son calme quand le prix chute.

Et paradoxalement, c’est peut-être la meilleure nouvelle. Parce qu’un risque psychologique est un risque que l’on peut maîtriser. En se concentrant sur l’accumulation, le rendement et la discipline, plutôt que sur les gros titres et les tweets alarmistes.

Car au final, que Strategy vende ou non un jour, une seule chose est certaine : ceux qui auront continué à accumuler tranquillement pendant la tempête seront ceux qui riront les derniers.

Et vous, êtes-vous prêt à traverser le prochain hiver crypto sans paniquer ?

Le scénario cauchemar circule depuis 2021. Il est toujours le même :

• Le Bitcoin chute brutalement
• La valeur des actifs de Strategy s’effondre
• Les obligations convertibles arrivent à échéance ou les covenants sont déclenchés
• La société est forcée de vendre du BTC pour rembourser
• Effet domino → panique générale → plus grande capitulation de l’histoire

Ce récit est séduisant parce qu’il est simple. Il a déjà fait trembler le marché à plusieurs reprises : en mai 2021, en juin 2022, en novembre 2022… À chaque fois, les mêmes tweets alarmistes, les mêmes graphiques apocalyptiques, et à chaque fois… rien ne s’est passé.

Mais en 2025, la taille de la position a changé d’échelle. 649 870 BTC, ce n’est plus une anecdote. C’est une masse critique. Alors posons la question sérieusement : y a-t-il réellement un mécanisme de liquidation forcée ?

Scénario 1 – La correction « classique » (-70 % à -80 %)

Historiquement, chaque bull market Bitcoin est suivi d’un bear market de 70 à 85 %. Si on prend le pic à 108 000 $ de 2025, cela nous amène dans une zone 20 000 – 30 000 $.

Que se passe-t-il pour Strategy dans ce scénario ?

En 2022, Strategy a traversé une chute de 77 % sans vendre un seul satoshi. Sa structure financière est aujourd’hui beaucoup plus solide qu’à l’époque.

Scénario 2 – L’apocalypse (-90 % à -95 %)

Maintenant, le scénario extrême. Bitcoin à 5 000 – 8 000 $. Un niveau jamais vu depuis 2020 et qui nécessiterait une crise mondiale sans précédent.

Même dans ce cas, il n’y a pas de liquidation forcée automatique. Le seul point de tension réel concerne les actions préférentielles émises récemment, qui versent des dividendes.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes :

• Dividendes annuels à payer : environ 80-100 millions de dollars
• Cash-flow opérationnel annuel : plus de 200 millions
• Ratio de couverture : > 20x même à 10 000 $ le BTC

Il faudrait un Bitcoin durablement sous les 3 000 – 4 000 $ pour que Strategy soit obligée de suspendre temporairement ces dividendes. Et encore : suspendre des dividendes préférentiels n’est pas synonyme de vente de Bitcoin. C’est une clause contractuelle prévue précisément pour ce genre de situation extrême.

« Nous avons structuré nos financements pour survivre à un Bitcoin à zéro. »

Michael Saylor, interview 2024

Le vrai risque n’est pas financier… il est psychologique

Voici la conclusion qui dérange : Strategy ne déclenchera probablement jamais la plus grande capitulation par un mécanisme financier forcé. Le vrai danger, c’est nous.

Plus Strategy devient systémique, plus chaque mauvaise nouvelle (baisse de prévisions, réserve de cash, rumeur de départ de Saylor) est interprétée comme le début de la fin. Les algorithmes vendent. Les médias titrent « Strategy au bord du gouffre ». Les petits porteurs paniquent. Et c’est là que la prophétie auto-réalisatrice peut s’enclencher.

On l’a déjà vu en miniature :

• Mai 2022 : rumeur de margin call → -20 % en 48h
• Novembre 2022 : faillite FTX + rumeur Strategy → chute sous 16 000 $
• Chaque fois, la réalité a démenti la rumeur… mais le mal était fait

Aujourd’hui, avec 649 870 BTC, l’effet serait démultiplié. Une vente même partielle (disons 50 000 BTC pour absorber un choc) représenterait le plus gros ordre de vente jamais vu sur le marché spot. Les carnets d’ordres seraient vidés en quelques minutes. La panique deviendrait réelle.

Comment se protéger d’un tel scénario ?

La bonne nouvelle, c’est que ce risque psychologique est prévisible. Et donc gérable.

Les investisseurs expérimentés savent que dans un bear market, le prix devient secondaire. Ce qui compte, c’est de continuer à accumuler du BTC quel que soit le cours. C’est exactement la philosophie qui a permis à Strategy de passer de 0 à 649 870 BTC : acheter régulièrement, sans essayer de timer le marché.

Pour le particulier, plusieurs stratégies permettent de transformer la volatilité en allié :

• Le Dollar-Cost Averaging (DCA) pur et dur
• Les stratégies de rendement passif en DeFi (staking, lending, liquidity providing) qui génèrent du rendement en BTC ou stablecoins
• La réallocation intelligente des gains réalisés en bull market

L’idée n’est pas de prédire si Strategy déclenchera ou non la mère de toutes les capitulations. L’idée est de construire un portefeuille qui survit même si cela arrive.

Conclusion : Strategy est un miroir de nos peurs

Strategy n’est pas une bombe à retardement mécanique. C’est un miroir grossissant de la psychologie du marché crypto : euphorie démesurée en haut, terreur irrationnelle en bas.

Tant que Michael Saylor sera aux commandes et que la structure financière restera aussi robuste, la probabilité d’une vente forcée reste infime. Le vrai risque viendra toujours du même endroit : notre incapacité collective à garder son calme quand le prix chute.

Et paradoxalement, c’est peut-être la meilleure nouvelle. Parce qu’un risque psychologique est un risque que l’on peut maîtriser. En se concentrant sur l’accumulation, le rendement et la discipline, plutôt que sur les gros titres et les tweets alarmistes.

Car au final, que Strategy vende ou non un jour, une seule chose est certaine : ceux qui auront continué à accumuler tranquillement pendant la tempête seront ceux qui riront les derniers.

Et vous, êtes-vous prêt à traverser le prochain hiver crypto sans paniquer ?

Imaginez un seul acteur qui détient plus de 3 % de tout le Bitcoin existant. Un acteur dont le simple nom fait bondir ou chuter le cours de plusieurs milliers de dollars en quelques heures. Cet acteur existe, il s’appelle Strategy (anciennement MicroStrategy) et il est devenu, bon gré mal gré, le proxy Bitcoin des marchés traditionnels. Quand son cours plonge, le BTC suit. Quand il lève des milliards, le BTC explose. Mais que se passerait-il si, pour une raison ou pour une autre, Strategy était contrainte de vendre ne serait-ce qu’une fraction de ses 649 870 BTC ?

Depuis quelques jours, la peur d’une capitulation historique resurgit. Une annonce anodine – baisse des prévisions de bénéfices et création d’une réserve de liquidité – a suffi à relancer le vieux fantasme de la « vente forcée ». Alors, mythe ou menace réelle ? Plongeons au cœur des chiffres, des mécanismes financiers et surtout de la psychologie qui pourrait transformer une correction banale en krach légendaire.

Strategy n’est plus une entreprise de logiciels, c’est une forteresse Bitcoin

Revenons cinq ans en arrière. En août 2020, une société d’analyse de données cotée au Nasdaq, alors valued à peine 1 milliard de dollars, annonce qu’elle place toute sa trésorerie en Bitcoin. Son patron, Michael Saylor, explique calmement que le dollar perd 7 à 10 % par an et que le Bitcoin est la meilleure réserve de valeur jamais inventée. Beaucoup rient. Quelques mois plus tard, la même société lève des obligations convertibles à 0 % d’intérêt pour… acheter encore plus de BTC.

Aujourd’hui, l’histoire est connue : Strategy est devenue le plus gros détenteur corporate de Bitcoin au monde. Voici les chiffres qui donnent le vertige en décembre 2025 :

• 649 870 BTC en possession (dernière mise à jour officielle)
• Prix d’achat moyen : environ 74 433 $
• Valeur actuelle de la stack : plus de 58 milliards de dollars au cours actuel
• Part du supply total : 3,09 % de tous les bitcoins qui existeront jamais
• Capitalisation boursière de l’action Strategy : souvent supérieure à la valeur liquidative de ses bitcoins

En clair, Strategy n’est plus valorisée comme une entreprise de logiciels (dont l’activité génère pourtant plusieurs centaines de millions de dollars de cash-flow par an), mais comme un ETF Bitcoin avec un premium parfois délirant.

« Nous ne vendrons jamais nos bitcoins. Ils sont notre réserve de valeur stratégique à long terme. »

Michael Saylor, novembre 2025

Pourquoi la peur d’une capitulation refait surface tous les 6-12 mois

Le scénario cauchemar circule depuis 2021. Il est toujours le même :

• Le Bitcoin chute brutalement
• La valeur des actifs de Strategy s’effondre
• Les obligations convertibles arrivent à échéance ou les covenants sont déclenchés
• La société est forcée de vendre du BTC pour rembourser
• Effet domino → panique générale → plus grande capitulation de l’histoire

Ce récit est séduisant parce qu’il est simple. Il a déjà fait trembler le marché à plusieurs reprises : en mai 2021, en juin 2022, en novembre 2022… À chaque fois, les mêmes tweets alarmistes, les mêmes graphiques apocalyptiques, et à chaque fois… rien ne s’est passé.

Mais en 2025, la taille de la position a changé d’échelle. 649 870 BTC, ce n’est plus une anecdote. C’est une masse critique. Alors posons la question sérieusement : y a-t-il réellement un mécanisme de liquidation forcée ?

Scénario 1 – La correction « classique » (-70 % à -80 %)

Historiquement, chaque bull market Bitcoin est suivi d’un bear market de 70 à 85 %. Si on prend le pic à 108 000 $ de 2025, cela nous amène dans une zone 20 000 – 30 000 $.

Que se passe-t-il pour Strategy dans ce scénario ?

En 2022, Strategy a traversé une chute de 77 % sans vendre un seul satoshi. Sa structure financière est aujourd’hui beaucoup plus solide qu’à l’époque.

Scénario 2 – L’apocalypse (-90 % à -95 %)

Maintenant, le scénario extrême. Bitcoin à 5 000 – 8 000 $. Un niveau jamais vu depuis 2020 et qui nécessiterait une crise mondiale sans précédent.

Même dans ce cas, il n’y a pas de liquidation forcée automatique. Le seul point de tension réel concerne les actions préférentielles émises récemment, qui versent des dividendes.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes :

• Dividendes annuels à payer : environ 80-100 millions de dollars
• Cash-flow opérationnel annuel : plus de 200 millions
• Ratio de couverture : > 20x même à 10 000 $ le BTC

Il faudrait un Bitcoin durablement sous les 3 000 – 4 000 $ pour que Strategy soit obligée de suspendre temporairement ces dividendes. Et encore : suspendre des dividendes préférentiels n’est pas synonyme de vente de Bitcoin. C’est une clause contractuelle prévue précisément pour ce genre de situation extrême.

« Nous avons structuré nos financements pour survivre à un Bitcoin à zéro. »

Michael Saylor, interview 2024

Le vrai risque n’est pas financier… il est psychologique

Voici la conclusion qui dérange : Strategy ne déclenchera probablement jamais la plus grande capitulation par un mécanisme financier forcé. Le vrai danger, c’est nous.

Plus Strategy devient systémique, plus chaque mauvaise nouvelle (baisse de prévisions, réserve de cash, rumeur de départ de Saylor) est interprétée comme le début de la fin. Les algorithmes vendent. Les médias titrent « Strategy au bord du gouffre ». Les petits porteurs paniquent. Et c’est là que la prophétie auto-réalisatrice peut s’enclencher.

On l’a déjà vu en miniature :

• Mai 2022 : rumeur de margin call → -20 % en 48h
• Novembre 2022 : faillite FTX + rumeur Strategy → chute sous 16 000 $
• Chaque fois, la réalité a démenti la rumeur… mais le mal était fait

Aujourd’hui, avec 649 870 BTC, l’effet serait démultiplié. Une vente même partielle (disons 50 000 BTC pour absorber un choc) représenterait le plus gros ordre de vente jamais vu sur le marché spot. Les carnets d’ordres seraient vidés en quelques minutes. La panique deviendrait réelle.

Comment se protéger d’un tel scénario ?

La bonne nouvelle, c’est que ce risque psychologique est prévisible. Et donc gérable.

Les investisseurs expérimentés savent que dans un bear market, le prix devient secondaire. Ce qui compte, c’est de continuer à accumuler du BTC quel que soit le cours. C’est exactement la philosophie qui a permis à Strategy de passer de 0 à 649 870 BTC : acheter régulièrement, sans essayer de timer le marché.

Pour le particulier, plusieurs stratégies permettent de transformer la volatilité en allié :

• Le Dollar-Cost Averaging (DCA) pur et dur
• Les stratégies de rendement passif en DeFi (staking, lending, liquidity providing) qui génèrent du rendement en BTC ou stablecoins
• La réallocation intelligente des gains réalisés en bull market

L’idée n’est pas de prédire si Strategy déclenchera ou non la mère de toutes les capitulations. L’idée est de construire un portefeuille qui survit même si cela arrive.

Conclusion : Strategy est un miroir de nos peurs

Strategy n’est pas une bombe à retardement mécanique. C’est un miroir grossissant de la psychologie du marché crypto : euphorie démesurée en haut, terreur irrationnelle en bas.

Tant que Michael Saylor sera aux commandes et que la structure financière restera aussi robuste, la probabilité d’une vente forcée reste infime. Le vrai risque viendra toujours du même endroit : notre incapacité collective à garder son calme quand le prix chute.

Et paradoxalement, c’est peut-être la meilleure nouvelle. Parce qu’un risque psychologique est un risque que l’on peut maîtriser. En se concentrant sur l’accumulation, le rendement et la discipline, plutôt que sur les gros titres et les tweets alarmistes.

Car au final, que Strategy vende ou non un jour, une seule chose est certaine : ceux qui auront continué à accumuler tranquillement pendant la tempête seront ceux qui riront les derniers.

Et vous, êtes-vous prêt à traverser le prochain hiver crypto sans paniquer ?