Et si la plus grosse entreprise “Bitcoin maximaliste” du monde décidait soudainement de faire une pause dans sa folle course aux BTC ? C’est exactement ce qui vient de se produire avec Strategy (anciennement MicroStrategy), la société de Michael Saylor qui a marqué les esprits depuis 2020 par son accumulation quasi-religieuse de Bitcoin.
Pour la première fois depuis de très nombreux mois, l’entreprise n’a acheté aucun Bitcoin durant la semaine close le 21 décembre 2025. À la place, elle a massivement levé du cash via une émission d’actions… et sa trésorerie en dollars a bondi à 2,19 milliards de dollars.
Une pause qui interroge tout le marché crypto
Ce changement de comportement brutal n’est pas passé inaperçu. Pour beaucoup d’observateurs, Strategy était devenue une sorte de proxy Bitcoin coté en bourse, un véhicule d’investissement “BTC pur” presque plus pur que les ETF eux-mêmes. Alors quand la machine à acheter s’arrête, même temporairement, tout le monde se pose des questions.
Que disent vraiment les chiffres ?
Petit point sur la situation au 21 décembre 2025 :
- Bitcoin détenus : 671 268 BTC (inchangé)
- Valeur marchande actuelle approximative : ~64 milliards de dollars
- Coût d’acquisition moyen : 74 972 $
- Plus-value latente estimée : +~19%
- Trésorerie USD : 2,19 milliards de dollars
- Capacité restante d’émission actions : plus de 41 milliards de dollars
En clair : l’entreprise dispose désormais d’une réserve de guerre conséquente et garde encore une énorme marge de manœuvre pour lever des fonds si elle le souhaite.
Pourquoi faire une telle réserve maintenant ?
La raison officielle est assez simple : préparer le paiement des dividendes sur les actions préférentielles perpétuelles (STRF, STRC, STRK, STRD) et les intérêts sur la dette existante.
Mais dans la réalité stratégique, plusieurs hypothèses circulent :
- Protection contre un retournement violent du marché – avoir du cash quand tout le monde panique devient un avantage compétitif énorme
- Préparation d’une opportunité exceptionnelle – attendre un gros dip pour racheter à meilleur prix
- Volonté de stabiliser le titre MSTR – la dilution massive des derniers mois a pesé sur le cours
- Évolution vers un modèle plus “corporate treasury hybride” – moins dogmatique, plus flexible
- Anticipation réglementaire ou fiscale – même si cette piste semble pour l’instant la moins probable
« La vraie question n’est pas pourquoi Strategy fait une pause aujourd’hui… mais plutôt : à quel prix planifie-t-elle de reprendre les achats ? »
Trader anonyme sur X – décembre 2025
Le contexte boursier de MSTR est préoccupant
Le titre MSTR a vécu une année 2025 extrêmement violente :
- Pic historique : ~460 $ (juillet)
- Plus bas récents : zone 155-160 $ (décembre)
- Correction depuis le plus haut : -66%
À l’heure actuelle, le cours oscille dangereusement autour de la zone de support majeur des 155 $. Beaucoup de techniciens estiment qu’une cassure franche sous ce niveau pourrait ouvrir la voie à un test des 120-130 $, un plancher qui n’a plus été vu depuis le printemps 2025.
Les indicateurs techniques qui inquiètent :
- Supertrend toujours très élevé (~201 $)
- Parabolic SAR bearish (~191 $)
- Structure de prix toujours en séries de plus bas et plus hauts descendants
- Volume d’achat sur les rebonds très faible
Et maintenant ? Scénarios pour 2026
Plusieurs chemins semblent envisageables pour Strategy dans les prochains mois :
Scénario 1 – La pause tactique
La société laisse passer le traditionnel “Santa Claus rally” de fin d’année et les remous du changement de présidence américaine, puis reprend ses achats agressifs dès qu’une correction de 15-25% se matérialise sur Bitcoin. C’est le scénario préféré des bulls hardcore.
Scénario 2 – La maturation stratégique
Strategy évolue vers un modèle moins obsessionnel sur le BTC, plus proche de ce que font les grands fonds souverains ou les corporate treasuries asiatiques : une allocation Bitcoin significative mais plus mesurée (10-30% de l’actif), complétée par du cash, des obligations convertibles et éventuellement d’autres actifs numériques.
Scénario 3 – La capitulation forcée
Le cours continue de décrocher, la dilution devient de plus en plus coûteuse, la confiance s’effrite et l’entreprise est obligée de vendre une partie de ses BTC pour protéger sa structure financière. Scénario cauchemar pour la communauté Bitcoin maximaliste.
Pour l’instant, aucun de ces trois scénarios ne peut être écarté avec certitude.
Ce que ça change pour l’écosystème Bitcoin corporate
Depuis le début de l’aventure MicroStrategy en 2020, des dizaines de sociétés publiques (et même quelques privées) ont copié la stratégie. Parmi les plus visibles :
- Marathon Digital
- Riot Platforms
- Hut 8 Mining
- Block (ex-Square)
- Tesla (position résiduelle)
- Metaplanet (Japon)
- Semler Scientific
Certaines de ces entreprises regardent certainement la décision de Strategy avec beaucoup d’attention. Si la pionnière décidait de ralentir durablement le rythme, cela pourrait déclencher une remise en question générale du modèle “acheter BTC quoi qu’il arrive”.
Michael Saylor : toujours aussi bullish ?
Malgré le silence relatif de ces derniers jours sur les réseaux, le président exécutif de Strategy n’a pas fondamentalement changé de discours. Il continue de présenter Bitcoin comme l’actif de réserve ultime du 21e siècle.
« Bitcoin n’est pas un actif risqué. C’est le risque zéro à très long terme. Tout le reste est un actif à risque par rapport à Bitcoin. »
Michael Saylor – plusieurs interventions 2025
Cette pause dans les achats ne semble donc pas traduire un doute philosophique, mais plutôt une adaptation tactique aux conditions actuelles du marché et de la structure financière de l’entreprise.
Conclusion : la fin d’une époque ou simple respiration ?
Il est encore beaucoup trop tôt pour trancher. Ce qui est certain, c’est que la décision de Strategy de constituer une trésorerie de plus de 2 milliards de dollars et de mettre ses achats Bitcoin en stand-by marque un tournant symbolique très fort.
Après avoir été pendant des années le principal moteur haussier structurel du marché Bitcoin côté corporate, la société semble vouloir reprendre un peu de souffle, se donner de la flexibilité, et peut-être attendre le bon moment pour frapper beaucoup plus fort.
Reste à savoir si ce “bon moment” arrivera à 75 000 $, 55 000 $, 120 000 $ ou bien plus haut encore.
Une chose est sûre : toute la communauté Bitcoin corporate a les yeux rivés sur Vienna (siège de Strategy) en cette fin d’année 2025. La prochaine annonce de rachat (ou l’absence d’annonce) pourrait bien donner le ton pour tout le premier semestre 2026.
À suivre… très attentivement.
