Imaginez un monde où une nouvelle loi tente de freiner une pratique courante, mais où des géants de la technologie financière trouvent une astuce pour contourner les règles. C’est exactement ce qui se passe avec le GENIUS Act, une législation américaine adoptée en juin 2025 pour encadrer les stablecoins. Pourtant, des acteurs majeurs comme Coinbase et PayPal continuent d’offrir des rendements alléchants sur ces actifs numériques. Comment parviennent-ils à défier cette loi ? Plongeons dans cette intrigue réglementaire qui secoue le secteur des cryptomonnaies.
Le GENIUS Act : Une Régulation Sous Tension
Le GENIUS Act, adopté aux États-Unis en juin 2025, visait à poser des balises claires autour des stablecoins, ces cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable, souvent indexée sur le dollar. Ce texte législatif ambitionne de protéger les investisseurs tout en préservant l’influence des institutions bancaires traditionnelles. Mais une disposition clé a attiré l’attention : l’interdiction pour les émetteurs de stablecoins de proposer des rendements ou des intérêts sur ces actifs. Une mesure qui semblait vouloir couper court à une pratique lucrative dans l’écosystème crypto.
Cette interdiction, en apparence stricte, a pourtant laissé une brèche. En effet, la loi se concentre exclusivement sur les émetteurs de stablecoins, laissant les plateformes comme les exchanges ou les services de paiement libres de leurs mouvements. C’est là que Coinbase et PayPal entrent en jeu, exploitant cette faille avec une agilité qui surprend autant qu’elle fascine.
Coinbase : Une Stratégie Basée sur les Récompenses
Coinbase, l’un des leaders mondiaux des exchanges crypto, a rapidement réagi à l’adoption du GENIUS Act. Lors de son appel aux résultats trimestriels, le PDG Brian Armstrong a clarifié la position de l’entreprise avec une audace remarquable :
Le GENIUS Act interdit aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts. Nous, nous ne sommes pas émetteurs. Et nous ne versons pas d’intérêts, mais des récompenses.
Brian Armstrong, PDG de Coinbase
Cette distinction entre récompenses et intérêts est au cœur de la stratégie de Coinbase. En jouant sur les mots, la plateforme continue d’offrir des rendements attractifs, allant de 3 % à 5 % annuels, sur les dépôts en USDC, un stablecoin co-développé avec Circle, mais dont Circle est l’émetteur officiel. Ainsi, Coinbase échappe techniquement aux restrictions du GENIUS Act tout en attirant les clients grâce à des incitations financières.
Pourquoi les récompenses de Coinbase séduisent-elles ?
- Des rendements compétitifs de 4,1 % sur USDC, supérieurs à de nombreux produits bancaires traditionnels.
- Une interface utilisateur intuitive, rendant l’accès aux stablecoins simple pour les novices.
- Une réputation de fiabilité dans un secteur parfois perçu comme instable.
PayPal : Le Géant des Paiements Joue la Même Carte
PayPal, de son côté, n’est pas en reste. Avec son stablecoin PYUSD, émis par la société tierce Paxos, l’entreprise a également contourné les restrictions du GENIUS Act. Lors de son dernier appel aux résultats, PayPal a confirmé son engagement à offrir des rendements de 3,7 % sur les dépôts en PYUSD, une initiative qui renforce sa position dans l’écosystème crypto.
Comme Coinbase, PayPal exploite le fait qu’il n’est pas considéré comme l’émetteur direct du stablecoin. Cette subtilité légale permet à l’entreprise de continuer à proposer des récompenses, terme soigneusement choisi pour éviter le mot intérêts, strictement réglementé par le GENIUS Act. Cette approche montre à quel point les géants de la finance numérique savent naviguer dans les zones grises de la régulation.
Pourquoi le GENIUS Act Laisse-t-il une Faille ?
La question qui brûle les lèvres est simple : pourquoi le GENIUS Act n’a-t-il pas anticipé cette échappatoire ? Selon un membre du personnel du Sénat américain, la législation a été conçue pour cibler spécifiquement les émetteurs de stablecoins, comme Circle ou Paxos, et non les plateformes secondaires comme Coinbase ou PayPal. L’objectif était de s’assurer que les stablecoins ne soient pas confondus avec des produits bancaires traditionnels, protégeant ainsi le secteur bancaire classique.
Nous voulions éviter que les stablecoins ne soient perçus comme des comptes d’épargne, mais les plateformes secondaires n’étaient pas notre cible principale.
Membre du personnel du Sénat
Cette distinction, bien que logique dans l’esprit des législateurs, a laissé un vide réglementaire. Les plateformes comme Coinbase et PayPal, qui ne sont pas des émetteurs mais des intermédiaires, ont saisi cette opportunité pour maintenir leurs offres de rendements. Ce flou juridique illustre la difficulté de réglementer un secteur aussi dynamique et innovant que celui des cryptomonnaies.
Les Stablecoins : Un Marché en Pleine Ébullition
Les stablecoins occupent une place centrale dans l’écosystème crypto. Leur valeur stable en fait un outil idéal pour les transactions, le trading, ou encore comme réserve de valeur dans un marché volatile. Mais leur popularité repose aussi sur les rendements qu’ils offrent, une caractéristique qui attire les investisseurs à la recherche de gains passifs.
En 2025, le marché des stablecoins représente des dizaines de milliards de dollars, avec des acteurs comme USDC et PYUSD en tête. Ces actifs numériques, souvent adossés à des réserves en dollars ou en bons du Trésor américain, offrent une alternative séduisante aux comptes d’épargne traditionnels, dont les rendements sont souvent inférieurs à l’inflation.
Les chiffres clés du marché des stablecoins en 2025
- Capitalisation totale des stablecoins : environ 200 milliards de dollars.
- USDC : 50 % de part de marché parmi les stablecoins.
- PYUSD : une croissance de 120 % depuis son lancement en 2023.
Les Risques d’un Flou Réglementaire
Si Coinbase et PayPal parviennent à tirer parti de cette faille, leur stratégie n’est pas sans risques. Les autorités américaines, conscientes de ces pratiques, pourraient décider de durcir le GENIUS Act pour inclure les plateformes secondaires. Une telle évolution pourrait bouleverser le modèle économique de ces entreprises, qui misent sur les rendements pour attirer et fidéliser leurs clients.
De plus, cette situation met en lumière une tension croissante entre innovation et régulation. D’un côté, les entreprises crypto cherchent à offrir des produits attractifs pour démocratiser l’accès à la finance décentralisée. De l’autre, les régulateurs veulent protéger les consommateurs et préserver la stabilité financière, souvent au profit des banques traditionnelles.
Vers une Régulation Plus Stricte ?
Le GENIUS Act n’est qu’un premier pas vers une régulation plus complète des stablecoins. Les autorités américaines pourraient bientôt combler les failles exploitées par Coinbase et PayPal. Une telle réforme pourrait inclure :
- Une définition plus large des entités soumises à l’interdiction de rendements.
- Des audits renforcés sur les plateformes secondaires pour vérifier la nature des récompenses.
- Une harmonisation des règles entre les émetteurs et les intermédiaires.
Cependant, un durcissement de la réglementation pourrait freiner l’innovation dans le secteur crypto, un risque que les défenseurs de la DeFi (finance décentralisée) dénoncent régulièrement. Trouver un équilibre entre protection des investisseurs et encouragement de l’innovation reste un défi majeur pour les législateurs.
L’Impact sur les Investisseurs
Pour les utilisateurs, la situation actuelle est une aubaine. Les rendements offerts par Coinbase et PayPal, bien que modestes comparés à certains projets DeFi, restent compétitifs face aux produits bancaires traditionnels. Cependant, les investisseurs doivent rester vigilants :
Conseils pour les détenteurs de stablecoins
- Vérifiez toujours la fiabilité de la plateforme avant de déposer vos fonds.
- Comprenez la différence entre récompenses et intérêts pour évaluer les risques.
- Suivez l’évolution réglementaire, car un changement pourrait affecter vos rendements.
En attendant, les investisseurs profitent d’un marché où l’innovation semble toujours avoir un coup d’avance sur la régulation. Mais pour combien de temps ?
Un Avenir Incertain pour les Stablecoins
Le bras de fer entre les régulateurs et les géants de la crypto ne fait que commencer. Alors que Coinbase et PayPal continuent de prospérer grâce à leurs stratégies ingénieuses, la pression réglementaire pourrait s’intensifier. Les stablecoins, au cœur de l’écosystème crypto, resteront un sujet brûlant dans les années à venir, entre innovation financière et encadrement législatif.
En conclusion, le GENIUS Act illustre les défis d’une régulation dans un secteur en constante évolution. Coinbase et PayPal, en exploitant une faille juridique, montrent que l’innovation peut parfois devancer la loi. Mais à mesure que les autorités affinent leurs règles, l’avenir des rendements sur stablecoins reste incertain. Une chose est sûre : ce feuilleton réglementaire est loin d’être terminé.
