Imaginez : une approbation tant attendue pour un fonds crypto révolutionnaire, célébrée par les investisseurs, soudainement stoppée net par un revirement réglementaire. C’est exactement ce qui s’est produit le 22 juillet 2025, lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a suspendu l’approbation du fonds Bitwise 10 Crypto Index, quelques heures seulement après l’avoir validée. Ce coup de théâtre a secoué le marché des cryptomonnaies, soulevant des questions sur les intentions de la SEC et les implications pour l’avenir des ETF crypto. Pourquoi ce changement soudain, et que signifie-t-il pour les investisseurs et le secteur ? Plongeons dans cette actualité brûlante.
Un Revirement Inattendu de la SEC
Le 22 juillet 2025, la Division des Marchés et des Transactions de la SEC a donné son feu vert pour transformer le fonds Bitwise 10 Crypto Index, connu sous le ticker BITW, en un fonds négocié en bourse (ETF) coté sur le NYSE Arca. Cette décision semblait marquer une étape majeure pour les ETF multi-actifs aux États-Unis, offrant aux investisseurs un accès simplifié à un panier diversifié de cryptomonnaies. Mais, dans un retournement spectaculaire, l’Office du Secrétariat de la SEC a annoncé le même jour une révision complète de cette approbation, invoquant la Règle 431 des pratiques de la Commission. Résultat : une suspension automatique de la décision, plongeant le fonds dans l’incertitude.
Que s’est-il passé exactement ?
- Approbation initiale : La SEC autorise la conversion de BITW en ETF, permettant sa cotation sur NYSE Arca.
- Suspension soudaine : La révision sous la Règle 431 met un frein à l’approbation, en attendant une décision finale de la Commission.
- Impact immédiat : Les investisseurs, qui voyaient dans cet ETF une opportunité d’accès facilité aux cryptos, restent dans l’attente.
Qu’est-ce que le Bitwise 10 Crypto Index Fund ?
Pour comprendre l’importance de cette décision, il est crucial de saisir ce qu’est le fonds Bitwise 10 Crypto Index. Lancé en 2017, ce fonds, coté sous le ticker BITW, suit la performance des dix principales cryptomonnaies, hors stablecoins et jetons encapsulés. Sa composition, rééquilibrée mensuellement, est dominée par Bitcoin et Ethereum, qui représentaient près de 90 % de son portefeuille en juin 2025. Parmi les autres actifs, on trouve XRP, Solana, Cardano, Chainlink, Avalanche, Litecoin et Polkadot.
L’objectif de Bitwise était de transformer ce fonds, initialement négocié de gré à gré (OTC), en un ETF réglementé. Cette conversion aurait permis une plus grande accessibilité pour les investisseurs, tout en réduisant potentiellement les frais. En outre, l’ETF aurait respecté des critères stricts, notamment en détenant au moins 85 % de ses actifs dans des cryptomonnaies déjà présentes dans des ETF approuvés, comme ceux de Bitcoin et Ethereum.
Le fonds Bitwise 10 Crypto Index vise à démocratiser l’accès aux cryptomonnaies en offrant une exposition diversifiée, mais la suspension de la SEC met en lumière les défis réglementaires persistants.
Analyste crypto anonyme
Pourquoi la SEC a-t-elle Suspendu l’Approbation ?
Ce n’est pas la première fois que la SEC utilise la Règle 431 pour suspendre une approbation. Début juillet 2025, un scénario similaire s’est produit avec le fonds Digital Large Cap (GDLC) de Grayscale, qui a vu son approbation pour devenir un ETF stoppée net. Comme BITW, le GDLC inclut un panier de cryptomonnaies, notamment Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana et Cardano. Cette répétition de suspensions soulève des questions sur les intentions de la SEC.
Selon Scott Johnsson, analyste chez Van Buren Capital, la SEC pourrait avoir anticipé ces revirements, peut-être en raison de l’opposition d’une figure clé comme la commissaire Caroline Crenshaw, connue pour son scepticisme envers les cryptomonnaies. Dans un post sur X, Johnsson a exprimé son étonnement face à cette double suspension, suggérant que la première (Grayscale) pouvait être un incident isolé, mais que celle de Bitwise indique une stratégie plus large.
La SEC semble jouer un jeu d’attente, peut-être pour établir un cadre réglementaire clair pour les ETF crypto avant d’aller de l’avant.
James Seyffart, Bloomberg Intelligence
James Seyffart, analyste chez Bloomberg Intelligence, propose une autre hypothèse : la SEC pourrait volontairement ralentir le processus pour finaliser un cadre réglementaire unifié pour les ETF crypto. Ce cadre définirait quels actifs numériques peuvent être inclus dans un ETF et selon quels critères. Cette approche, bien que prudente, frustre les acteurs du marché, comme en témoigne la réaction de Grayscale, qui a averti que ces retards nuisent aux investisseurs.
Un Contexte Réglementaire Tendu
La suspension du fonds Bitwise s’inscrit dans un contexte plus large de prudence réglementaire. En juin 2025, la SEC a également reporté sa décision sur une proposition de Bitwise visant à intégrer le staking Ethereum dans un ETF. Cette hésitation reflète les préoccupations de l’agence concernant les mécanismes complexes, comme les récompenses de staking, qui pourraient introduire des risques non gérés dans les ETF traditionnels. La SEC a ouvert cette proposition aux commentaires publics, cherchant à évaluer si ces mécanismes sont compatibles avec les structures existantes.
Les principaux points de friction réglementaire :
- Complexité des actifs : Les ETF multi-actifs, comme BITW, incluent des cryptomonnaies variées, rendant leur régulation plus complexe.
- Risques du staking : Les récompenses de staking, comme celles d’Ethereum, posent des questions sur la stabilité et la transparence.
- Protection des investisseurs : La SEC craint que les investisseurs ne comprennent pas pleinement les risques des produits crypto.
Impact sur les Investisseurs et le Marché
Pour les investisseurs, cette suspension est une source de frustration. Les ETF crypto, comme celui proposé par Bitwise, offrent une alternative pratique aux portefeuilles individuels, permettant une diversification sans les tracas de la gestion directe des actifs numériques. La conversion de BITW en ETF aurait également pu réduire les frais, rendant l’investissement plus attractif. Cependant, la suspension laisse les investisseurs dans l’attente, avec des incertitudes sur le calendrier de la décision finale.
Sur le marché, cette décision renforce la perception d’un environnement réglementaire imprévisible. Alors que des cryptomonnaies comme Bitcoin (+0,79 % sur 24 heures à 118 560 $) et Solana (+1,08 % à 201,27 $) continuent d’afficher des performances solides, les incertitudes réglementaires pourraient freiner l’adoption massive des ETF crypto. Nate Geraci, co-fondateur de The ETF Institute, a qualifié la situation de « bizarre » et a appelé à une résolution rapide pour permettre la cotation du fonds.
Que Peut-on Attendre pour l’Avenir ?
La suspension du fonds Bitwise soulève des questions sur l’avenir des ETF crypto aux États-Unis. La SEC semble tiraillée entre la nécessité de protéger les investisseurs et la pression croissante pour intégrer les cryptomonnaies dans le système financier traditionnel. Si l’hypothèse de Seyffart se confirme, un cadre réglementaire unifié pourrait bientôt voir le jour, clarifiant les règles pour les ETF crypto et favorisant leur adoption.
En attendant, Bitwise reste silencieux sur cette suspension, contrairement à Grayscale, qui avait menacé de contester la décision de la SEC pour son fonds GDLC. Une chose est sûre : les acteurs du marché surveillent de près les prochaines étapes de la Commission, qui pourraient redéfinir le paysage des investissements crypto.
Les retards de la SEC ne freinent pas l’innovation, mais ils testent la patience des investisseurs et des entreprises crypto.
Nate Geraci, The ETF Institute
Un Écosystème en Ébullition
Le secteur des cryptomonnaies reste dynamique, malgré ces obstacles réglementaires. Les prix des principales cryptos, comme Bitcoin (118 560 $, +0,79 %) et Ethereum (3 702,33 $, -0,08 %), reflètent une résilience face aux incertitudes. Des projets comme Solana (+1,08 %) et BNB (+5,28 %) continuent d’attirer l’attention, tandis que les mème-coins comme Bonk (+4,70 %) et Popcat (+4,94 %) captivent les spéculateurs. Ces mouvements montrent que le marché reste confiant, même si la réglementation traîne.
Pour les investisseurs, cette période d’incertitude est aussi une opportunité. Les ETF crypto, une fois approuvés, pourraient transformer la manière dont les capitaux affluent vers les actifs numériques. Mais pour l’instant, la prudence de la SEC domine, et le secteur attend avec impatience des signaux clairs.
Récapitulatif des enjeux :
- Suspension de l’ETF Bitwise : Un revers pour l’accessibilité des cryptomonnaies.
- Régulation stricte : La SEC privilégie la prudence, mais au détriment des investisseurs ?
- Perspectives d’avenir : Un cadre unifié pourrait débloquer le potentiel des ETF crypto.
En conclusion, la suspension du fonds Bitwise 10 Crypto Index par la SEC est un rappel brutal des défis réglementaires qui pèsent sur le secteur des cryptomonnaies. Alors que le marché continue d’évoluer à un rythme effréné, les investisseurs et les entreprises doivent naviguer dans un environnement où l’innovation côtoie la prudence. Reste à savoir si la SEC optera pour une approche plus progressiste ou maintiendra sa position conservatrice. Une chose est certaine : les yeux du monde crypto sont rivés sur les prochaines décisions de la Commission.
