Imaginez la scène : vous ouvrez votre portefeuille crypto début décembre 2025 et vous constatez que votre Bitcoin, qui frôlait les 126 000 dollars en octobre, oscille maintenant mollement autour des 90 000 dollars. Pendant ce temps, vos amis « boomers » qui jurent pourtant que par l’or vous narguent avec des gains annuels de 60 % sur le lingot et même 86 % sur l’argent-métal. La pilule est dure à avaler pour la communauté crypto.
Est-ce la fin du récit « Bitcoin = or numérique » que nous répétons depuis 2017 ? Ou simplement une parenthèse dans un cycle beaucoup plus long ? C’est ce que nous allons décrypter ensemble, chiffres à l’appui et sans langue de bois.
2025, l’année où les métaux précieux ont ridiculisé Bitcoin
Commençons par les faits bruts, ceux qui font mal.
Le 1er janvier 2025, le Bitcoin valait environ 93 500 dollars. Au moment où j’écris ces lignes, il tourne autour de 90 000 dollars. Bilan sur l’année : -1,2 %. Oui, vous avez bien lu : légèrement négatif.
Pendant ce temps :
- L’or (XAU/USD) : +60 % sur l’année
- L’argent (XAG/USD) : +86 % sur l’année
Pour trouver une performance aussi éclatante des métaux précieux, il faut remonter à la crise de 2008-2011. Autant dire que 2025 entre dans les annales.
Pourquoi l’or et l’argent ont-ils surperformé à ce point ?
Plusieurs facteurs macro-économiques se sont alignés comme rarement.
D’abord, l’inflation refuse de redescendre durablement sous les 3 % aux États-Unis, surtout dans les services et le logement. La Fed, qui avait commencé à baisser ses taux en 2024, se retrouve coincée : elle craint le syndrome des années 70 (baisse des taux trop précoce = retour de flamme inflationniste).
Ensuite, les incertitudes géopolitiques (guerre en Ukraine qui dure, tensions Taïwan/Chine, instabilité au Moyen-Orient) poussent les banques centrales émergentes à accumuler de l’or à tour de bras. La Chine et l’Inde ont acheté des quantités records en 2025.
« Quand la confiance dans le dollar vacille durablement, l’or redevient la seule monnaie que personne ne peut imprimer. »
Ray Dalio, commentaire recueilli par Bloomberg en novembre 2025
L’argent, lui, profite d’un double effet : valeur refuge + métal industriel. La transition énergétique (panneaux solaires, véhicules électriques) absorbe des quantités folles d’argent, alors que les mines peinent à suivre.
Bitcoin, victime du choc d’octobre 2025
Rappel des faits : mi-octobre, le Bitcoin dépassait enfin les 126 000 dollars, porté par l’euphorie post-élection américaine et les espoirs d’une régulation ultra-favorable.
Puis, en quelques jours seulement, le cours a plongé jusqu’à 80 000 dollars. Raison principale : une cascade de liquidations sur les marchés dérivés (plus de 12 milliards de dollars de positions longues ont été fermées en 72 heures, un record absolu).
Ce krach éclair a laissé des séquelles profondes. Les carnets d’ordres sont encore déséquilibrés deux mois plus tard, et la volatilité implicite reste élevée.
Les séquelles du krach d’octobre en chiffres
- Open interest sur les contrats perpétuels Bitcoin : -45 % depuis le sommet
- Ratio long/short global : passé de 2,3:1 à 0,85:1
- Prime des ETF Bitcoin spot : retombée sous 3 % (signe de désintérêt temporaire des institutionnels)
Bitcoin est-il entré dans une phase de « réparation de mi-cycle » ?
C’est la thèse défendue par plusieurs analystes on-chain reconnus, dont Ryan McMillin de Merkle Tree Capital.
Historiquement, chaque cycle haussier Bitcoin comporte une correction sévère de mi-parcours :
- 2013 : -73 % en plein bull-market
- 2017 : -40 % entre janvier et juillet
- 2021 : -54 % en mai-juillet
La correction actuelle (-29 % depuis l’ATH) colle parfaitement au schéma. Et surtout, les métriques on-chain restent extrêmement saines :
- Les hodlers continuent d’accumuler (solde des adresses > 1 BTC au plus haut historique)
- Le taux de hash reste stable malgré la baisse du prix
- Les sorties des exchanges sont massives (signe de confiance long terme)
Prendre du recul : sur 5 ans, Bitcoin écrase encore tout
Oui, 2025 est une année douloureuse pour Bitcoin. Mais regardons le classement sur une période plus longue :
| Actif | Performance 2020 → 2025 |
| Bitcoin | +1 060 % |
| Argent | +194 % |
| Or | +178 % |
| S&P 500 | +112 % |
Sur cinq ans, Bitcoin reste le grand gagnant, et de très loin. Une seule année ne fait pas la tendance.
Pourquoi le récit « Bitcoin = or numérique » prend l’eau en 2025
Le narratif était beau : rareté absolue (21 millions), impossible à confisquer, transportable instantanément partout dans le monde… Mais en 2025, plusieurs éléments ont remis en cause cette comparaison :
- Bitcoin reste corrélé aux actifs risqués (Nasdaq) à plus de 0,7 sur l’année
- L’or, lui, affiche une corrélation négative avec les actions dans les périodes de stress
- Les institutionnels (banques privées, fonds de pension) privilégient encore massivement l’or physique ou les ETC lorsqu’ils cherchent une vraie couverture
« Bitcoin est un actif risqué avec des propriétés de valeur refuge en devenir, mais pas encore aujourd’hui. »
Lyn Alden, macro-strategist, décembre 2025
Et maintenant ? Trois scénarios pour 2026
Scénario 1 – Le grand découplage (probabilité 40 %)
Bitcoin termine sa phase de réparation, les liquidités mondiales repartent à la hausse (Chine relance, Fed baisse vraiment), et le BTC entame un nouveau leg up vers 150 000-200 000 dollars en 2026. L’or consolide après sa performance exceptionnelle.
Scénario 2 – Stagflation prolongée (probabilité 35 %)
L’inflation reste collante, les banques centrales resserrent à nouveau. Les actions chutent, Bitcoin souffre encore plus (-50 % possible), tandis que l’or et surtout l’argent continuent leur ascension.
Scénario 3 – Atterrissage en douceur (probabilité 25 %)
La Fed réussit son soft landing, les taux redescendent tranquillement, les actifs risqués (dont Bitcoin) repartent de l’avant modestement, l’or corrige légèrement. Scénario le plus neutre.
Conclusion : ne confondez pas bruit et signal
Oui, 2025 est une année humiliante pour Bitcoin face aux métaux précieux. Oui, le récit « Bitcoin remplace l’or » a pris du plomb dans l’aile.
Mais non, cela ne signe pas la fin du roi des cryptomonnaies. Les cycles existent, les corrections aussi. Ceux qui ont vendu leur or pour acheter du Bitcoin en 2020 sourient encore aujourd’hui. Ceux qui vendraient leur Bitcoin pour acheter de l’or fin 2025 pourraient bien le regretter dans cinq ans.
Comme toujours dans cet univers : le temps est l’ami des actifs rares et décentralisés. Et le temps, Bitcoin en a encore devant lui.
