Imaginez : en une seule journée, plus de deux milliards de dollars d’options sur Bitcoin arrivent à expiration. Des milliers de traders, institutionnels comme particuliers, retiennent leur souffle. Le prix oscille autour de 65 000 $, mais tout le monde a les yeux rivés sur la même question : les 60 000 $ vont-ils vraiment tenir ?
Nous sommes le 6 février 2026 et le marché crypto traverse l’une de ses phases les plus tendues depuis le sommet historique de 2025. Entre liquidations massives, peur généralisée et un positionnement options très particulier, cette échéance pourrait marquer un tournant… ou simplement prolonger la souffrance.
Une échéance massive sous haute tension
Les chiffres parlent d’eux-mêmes : environ 2,1 milliards de dollars d’options Bitcoin expirent aujourd’hui sur Deribit, la plateforme dominante sur ce produit dérivé. Cela représente plus de 34 000 contrats BTC. À cela s’ajoutent 390 millions de dollars d’options Ethereum. Jamais une telle quantité de notionnels n’avait expiré dans un contexte de prix aussi fragile.
Mais au-delà du volume brut, c’est la structure de ces options qui intrigue le plus les analystes.
Les éléments clés à retenir sur cette expiry :
- Put/Call ratio proche de 0,60 → beaucoup plus de calls que de puts
- Max pain théorique situé autour de 80 000 $
- La très grande majorité des calls sont deep out-of-the-money
- Peu de gamma positif significatif près du spot actuel
Cette configuration est assez inhabituelle. En général, lors des grosses expirations, le marché a tendance à être attiré vers le niveau de max pain car les market-makers cherchent à minimiser leurs pertes. Ici, le max pain est tellement éloigné (près de +23 % au-dessus du prix actuel) que cet effet magnétique est presque inexistant.
Pourquoi les calls majoritaires ne protègent plus le prix
Quand le marché monte rapidement, les traders achètent massivement des calls. Les teneurs de marché, pour se couvrir, achètent du Bitcoin spot ou des futures. Cette demande crée un coussin haussier : on parle de positive gamma exposure.
Mais aujourd’hui, la situation est inverse. La plupart des calls achetés lorsque Bitcoin évoluait entre 90 000 $ et 110 000 $ sont aujourd’hui profondément hors-la-monnaie. Leur delta est très faible, presque nul. Les market-makers n’ont donc presque plus besoin d’acheter de BTC pour se hedger. Résultat : plus de soutien naturel à la hausse.
« Quand 90 % des calls sont à plus de 20-30 % au-dessus du spot, l’expiration ressemble plus à un non-événement haussier qu’à un catalyseur de rebond. »
Trader anonyme sur X – 5 février 2026
En parallèle, il existe encore un nombre non négligeable de puts ITM (in-the-money), notamment autour de 62-64K. Mais comme ils sont déjà profitables, leur impact est limité : les acheteurs de puts ne vendent plus agressivement le spot pour se couvrir.
Analyse technique : un tableau très inquiétant
Regardons maintenant ce que dit le graphique journalier. Bitcoin a cassé plusieurs niveaux techniques majeurs ces dernières semaines :
- La moyenne mobile 100 jours (support dynamique majeur en 2025)
- La zone horizontale des 75 000 $ (ancien range bas de l’été 2025)
- La lower Bollinger Band sur timeframe daily
Le RSI journalier oscille désormais autour de 22-25, niveau extrêmement bas qui n’avait plus été vu depuis les capitulations de 2022. Aucun signal de divergence haussière n’est visible pour le moment. Les clôtures quotidiennes se font systématiquement dans le tiers inférieur des ranges : signe que les acheteurs sont absents.
Supports et résistances clés à surveiller :
- 64 800 – 65 200 $ : zone de congestion actuelle
- 60 000 – 60 500 $ : support psychologique + ancien plus haut de juin 2024
- 57 000 – 58 000 $ : zone de rebond technique mineure (ancienne résistance 2024)
- 52 000 – 54 000 $ : prochain gros niveau si cassure des 60K
- Résistance immédiate : 70 000 $ puis 75 000 $
Que se passe-t-il après l’expiration ?
Historiquement, les jours qui suivent une grosse expiration options peuvent connaître deux types de comportements :
- Volatilité temporairement réduite (gamma flush)
- Retour brutal dans la direction du trend prédominant
Étant donné que le trend de fond reste clairement baissier depuis le rejet des 83-85K, la seconde option semble la plus probable. Sans catalyseur externe fort (baisse des taux d’urgence par la Fed, annonce institutionnelle massive, etc.), le chemin le plus simple reste la poursuite de la faiblesse.
Si les 60 000 $ cèdent de manière convaincante (clôture journalière + volume), les algorithmes et les stop-loss en cascade pourraient envoyer le prix tester les 52-54K relativement rapidement. À l’inverse, une défense acharnée des 60K avec un volume d’achat soudain pourrait déclencher un squeeze de shorts et un rebond technique vers 68-72K.
Contexte macro et rotation des capitaux
Bitcoin ne tombe pas dans le vide. Plusieurs éléments macroéconomiques aggravent la situation :
- Rendements obligataires US toujours élevés
- Indice du dollar (DXY) qui repart à la hausse
- Sortie massive des ETF Bitcoin spot depuis début décembre 2025
- Rotation sectorielle vers les valeurs défensives (santé, utilities, consommation de base)
- Fear & Greed Index revenu dans la zone Extreme Fear (niveau le plus bas depuis novembre 2022)
« Le marché crypto suit le Nasdaq avec un levier x4. Quand la tech tousse, le BTC attrape une pneumonie. »
Commentaire anonyme – Discord crypto trading
Cette corrélation élevée avec les actifs à risque explique pourquoi Bitcoin a perdu près de 50 % depuis son ATH de 126 000 $ en 2025, alors même que les fondamentaux on-chain (adresses actives, hash rate) restent relativement solides.
Scénarios probables pour les 7 prochains jours
Voici les quatre scénarios les plus discutés actuellement par les traders et analystes :
Scénario 1 – Capitulation (probabilité ~45 %)
Les 60K cassent → accélération baissière → test des 52-54K en 5-10 jours.
Scénario 2 – Défense héroïque (probabilité ~30 %)
Rejet clair des 59 800 $ + volume acheteur → squeeze vers 68-72K.
Scénario 3 – Range dégradé (probabilité ~20 %)
Oscillation chaotique entre 58K et 67K pendant 2-3 semaines.
Scénario 4 – Reprise miracle (probabilité ~5 %)
Annonce surprise (ETF, réglementation favorable, etc.) → retour rapide au-dessus de 80K.
Ce que les institutionnels regardent en ce moment
Derrière les chiffres et les graphiques, plusieurs flux institutionnels sont scrutés :
- Sorties continues des ETF Bitcoin spot américains
- Comportement des whales : accumulation ou distribution ?
- Positionnement des desks OTC : sont-ils acheteurs nets ou vendeurs ?
- Flux vers les stablecoins : l’USDT et l’USDC continuent-ils de croître ?
- Activité sur les futures CME : les institutionnels parient-ils encore à la baisse ?
Pour l’instant, la majorité des indicateurs penche en faveur d’une poursuite de la prudence, voire d’une distribution discrète par certains gros acteurs.
Conclusion : patience et gestion du risque avant tout
Cette expiration de 2,1 milliards de dollars ne sera probablement pas le catalyseur d’un rebond spectaculaire. Elle marque plutôt la fin d’une phase où les calls offraient encore une certaine protection au prix.
Le vrai test arrive maintenant : les 60 000 $ tiendront-ils ? Si oui, le marché pourrait gagner du temps et préparer un rebond technique. Si non, la prochaine zone d’intérêt se situe plusieurs milliers de dollars plus bas.
Dans tous les cas, la règle numéro un reste la même en période de stress extrême : protéger son capital. Les opportunités viendront plus tard… mais seulement pour ceux qui seront encore dans le marché.
Et vous, quel scénario vous semble le plus probable ? Tenez bon.
