Imaginez une entreprise qui mise absolument tout sur une seule et même conviction : celle que le Bitcoin deviendra l’actif de réserve dominant du XXIe siècle. Pendant des années, cette stratégie a fait rêver les investisseurs les plus audacieux. Aujourd’hui, elle provoque des sueurs froides. L’action MicroStrategy (MSTR) vient de perdre plus de 75 % depuis son record historique, et pourtant, la société continue d’acheter du Bitcoin à tour de bras. Sommes-nous face à un pari génial qui va payer ou à l’une des plus grosses prises de risque de l’histoire récente des marchés ?
MicroStrategy et sa stratégie Bitcoin : un virage historique qui divise
Depuis août 2020, MicroStrategy, sous la houlette de Michael Saylor, a transformé son bilan en une véritable machine à accumuler du Bitcoin. Ce qui avait commencé comme une couverture contre l’inflation est devenu une stratégie centrale, presque obsessionnelle. À ce jour, la société détient plus de 713 500 BTC, achetés à un prix moyen d’environ 76 052 dollars. Une position colossale qui représente plusieurs dizaines de milliards de dollars.
Mais le contexte a brutalement changé. Après avoir flirté avec les 126 000 $ en 2025, le Bitcoin a entamé une correction significative. Et comme souvent dans ce marché, quand Bitcoin tousse, MicroStrategy éternue violemment. L’action MSTR, qui avait surfé sur la vague haussière, subit aujourd’hui une sanction bien plus sévère que l’actif sous-jacent.
La dernière acquisition : petite par la taille, énorme par le symbole
Le 2 février 2026, Michael Saylor a annoncé l’achat de 8 555 Bitcoin pour environ 75,3 millions de dollars, soit un prix moyen de 87 974 $ par BTC. À première vue, il s’agit de la plus petite acquisition depuis plusieurs semaines. Pourtant, ce mouvement en dit long sur la détermination intacte de la direction.
Alors que le marché traverse une phase de doute, MicroStrategy continue de voir dans chaque repli une opportunité d’achat. Cette philosophie « buy the dip » à l’échelle corporate est unique dans le monde coté. Peu d’entreprises osent autant lier leur destin à une seule classe d’actifs volatile.
« Pensez au Bitcoin comme à un compte bancaire dans le cloud, complètement décentralisé : ni le gouvernement suisse, ni le gouvernement américain ne le contrôlent. »
Michael Saylor
Cette citation, répétée à l’envi par le PDG, résume parfaitement sa vision. Pour lui, accumuler du Bitcoin n’est pas une spéculation, mais une allocation stratégique d’actifs de très long terme.
Des pertes latentes qui font mal… mais temporaires ?
Au plus bas du lundi 2 février 2026, les pertes non réalisées sur le stock de Bitcoin de MicroStrategy ont dépassé les 900 millions de dollars. Un chiffre impressionnant, même pour une société dont la capitalisation boursière oscille désormais autour de 15-20 milliards selon les jours.
Pourtant, Michael Saylor et son équipe restent inflexibles : ces pertes ne sont que papier. Le vrai risque, selon eux, serait de ne pas avoir assez de Bitcoin lorsque le prochain cycle haussier démarrera. Une conviction qui les pousse à continuer d’acheter, même quand le marché hurle « danger ».
Quelques chiffres clés au 2 février 2026 :
- 713 502 BTC détenus
- Prix d’achat moyen : 76 052 $
- Valeur d’acquisition totale : ~54,26 milliards $
- Dernier achat : 8 555 BTC à 87 974 $ pièce
- Pertes latentes maximales récentes : > 900 M$
Ces montants donnent le vertige. Ils montrent à quel point MicroStrategy est devenue une sorte de proxy géant sur Bitcoin, avec un levier bien supérieur à celui d’un simple ETF.
Pourquoi l’action MSTR chute plus fort que le Bitcoin ?
La réponse tient en un mot : levier. MicroStrategy n’est pas une détention pure de Bitcoin. C’est une entreprise qui finance ses achats par de la dette convertible, des augmentations de capital et la vente d’actions. Chaque baisse du Bitcoin amplifie les craintes sur la solvabilité et la capacité future à lever des fonds.
De plus, le marché applique une décote de « risque de gestion » et de « concentration extrême ». Même les investisseurs les plus bullish sur Bitcoin préfèrent souvent détenir directement l’actif ou passer par des ETF plutôt que par une action qui peut être affectée par des décisions managériales imprévisibles.
35 % de risque supplémentaire : d’où vient ce chiffre ?
Les analystes techniques sont de plus en plus pessimistes. Après avoir cassé plusieurs supports majeurs, dont le niveau de retracement Fibonacci 61,8 %, le titre MSTR montre des signes de poursuite de la tendance baissière.
L’ADX (Average Directional Index) est monté à 33, un niveau qui signale une forte dynamique directionnelle. Quand cet indicateur est élevé en phase baissière, la chute a tendance à s’accélérer avant de s’essouffler. De nombreux observateurs visent désormais la zone des 100 $ comme prochain objectif réaliste, soit environ 35 % sous les niveaux actuels.
- Cassure du support Fibonacci 61,8 %
- Passage sous toutes les moyennes mobiles majeures
- Supertrend passé en mode vente
- ADX à 33 = forte dynamique baissière
Ces éléments techniques, combinés à la pression vendeuse liée aux pertes latentes et aux craintes de dilution future, alimentent le scénario d’une chute supplémentaire de 35 %.
Michael Saylor peut-il encore lever des fonds ?
C’est LA grande question qui hante les investisseurs. MicroStrategy dispose encore d’une enveloppe théorique de plusieurs dizaines de milliards de dollars via différents instruments : actions ordinaires, actions préférentielles STRK, STRD, STRC, etc. En théorie, la société peut continuer à se financer.
Mais dans la pratique, plus le cours baisse, plus les conditions de financement se durcissent. Les investisseurs obligataires deviennent nerveux, les actionnaires craignent la dilution massive. À un moment donné, il y a un seuil psychologique et financier en dessous duquel lever de l’argent frais devient extrêmement coûteux, voire impossible.
« Le plus grand risque n’est pas de perdre de l’argent sur le Bitcoin aujourd’hui. C’est de ne pas en avoir assez quand il vaudra 500 000 $ ou 1 million $. »
Michael Saylor (adapté)
Cette posture très long terme peut sembler héroïque. Elle peut aussi être perçue comme dangereusement aveugle aux réalités du marché à court et moyen terme.
Historique des cycles Bitcoin : la lumière au bout du tunnel ?
Les défenseurs de la stratégie MicroStrategy rappellent régulièrement que le Bitcoin a toujours fini par se relever de ses bear markets les plus violents :
- 2021-2022 : -75 % puis remontée vers 126 200 $ en 2025
- 2025 début 2026 : -35 % entre le pic de janvier et le creux d’avril, suivi d’un nouvel ATH en mai
- Cycles précédents : baisses de 80-85 % suivies de multiplications par 10, 20, voire plus
Si l’histoire se répète, la correction actuelle ne serait qu’une étape douloureuse avant une nouvelle phase haussière explosive. Mais l’histoire ne se répète jamais exactement de la même façon. Chaque cycle voit arriver de nouveaux participants, de nouvelles régulations, de nouvelles macro-données.
Scénarios possibles pour MSTR et Bitcoin en 2026
Plusieurs trajectoires se dessinent :
- Scénario haussier : Bitcoin rebondit rapidement vers 100-120k$, MSTR suit avec un effet levier et dépasse les 300-400 $. Les acheteurs dip sont récompensés.
- Scénario latéral prolongé : Bitcoin stagne entre 60-90k$ pendant 6-12 mois. MSTR subit une lente érosion liée à la dilution et au coût du carry.
- Scénario baissier dur : Bitcoin casse les 60k$ puis teste les 40-50k$. MSTR plonge sous les 100 $, voire beaucoup plus bas, forçant une remise en question stratégique.
Le scénario le plus probable à court terme reste le n°3, avec un risque estimé autour de 35 % supplémentaire à la baisse selon plusieurs analystes chartistes.
Leçons pour les investisseurs individuels
L’expérience MicroStrategy est fascinante à plus d’un titre. Elle pose des questions fondamentales sur :
- La concentration de risque acceptable dans un portefeuille
- La différence entre conviction long terme et entêtement
- Le vrai coût du levier dans un actif volatil
- La capacité des marchés à sanctionner (ou récompenser) les stratégies non conventionnelles
Pour beaucoup d’investisseurs retail, regarder MSTR est un rappel brutal : même avec la meilleure thèse du monde, le timing et la gestion du risque restent déterminants.
Conclusion : pari fou ou vision prophétique ?
MicroStrategy est aujourd’hui à un tournant. Soit Michael Saylor est en train d’écrire l’une des plus belles pages de l’histoire financière moderne, soit il est en train de conduire l’entreprise vers une crise existentielle. Le verdict ne sera connu qu’à la fin du cycle actuel.
En attendant, une chose est sûre : peu d’actifs cotés génèrent autant de débats passionnés, de sueurs froides et d’espoirs fous que MSTR en ce début 2026. Et c’est précisément ce qui rend cette histoire si captivante.
À vous de décider de quel côté de l’histoire vous souhaitez vous placer.
