MSCI Maintient les DAT dans Ses Indices

Imaginez la scène : fin novembre 2025, une note d’analystes de JPMorgan fait trembler le petit monde des entreprises qui parient gros sur Bitcoin. MSCI, le géant des indices boursiers, envisagerait sérieusement d’exclure les sociétés détenant des Digital Asset Treasury (DAT). Les actions plongent, l’inquiétude monte. Et puis, début 2026, le couperet ne tombe pas. MSCI annonce qu’il maintient ces entreprises dans ses indices… du moins pour l’instant. Que cache vraiment cette décision ? Et surtout, que signifie-t-elle pour l’avenir de Bitcoin dans le monde institutionnel ?

Un soulagement temporaire pour les trésoreries Bitcoin

La nouvelle est tombée comme une bonne surprise en ce début d’année 2026. Après des semaines de spéculation et de baisse des cours pour certaines actions, MSCI a officialisé sa position : les Digital Asset Treasury ne seront pas retirés de ses indices Global Investable Market lors de la revue de février. Pour les entreprises concernées, c’est un véritable bol d’air.

Parmi elles, la plus emblématique reste sans conteste Strategy, dirigée par Michael Saylor. Avec plus de 673 000 bitcoins dans ses coffres numériques, la société incarne à elle seule cette stratégie audacieuse consistant à transformer une partie substantielle de sa trésorerie en BTC. L’annonce de MSCI permet donc à Strategy (et aux autres) de respirer un peu et d’éviter une sortie forcée des grands indices suivie par des ETF et fonds passifs.

« Pour le moment, MSCI a décidé de ne pas exclure les entreprises détenant des Digital Asset Treasury de ses indices. »

Communiqué officiel MSCI, janvier 2026

Cette phrase, aussi laconique soit-elle, a suffi à faire remonter plusieurs titres en bourse. Mais derrière le soulagement immédiat se cache une réalité plus nuancée, presque inquiétante pour les défenseurs d’une adoption massive de Bitcoin par les entreprises.

Retour sur la frayeur de novembre 2025

Tout commence fin novembre 2025. Les analystes de JPMorgan publient une note qui fait l’effet d’une bombe dans l’écosystème crypto. Ils révèlent que MSCI étudie sérieusement la possibilité d’exclure les DAT de ses indices. La raison invoquée ? Ces sociétés présenteraient des caractéristiques trop proches de fonds d’investissement, qui eux, ne sont pas éligibles à l’inclusion dans les indices MSCI.

La réaction est immédiate : les actions des entreprises concernées dévissent. Strategy perd plusieurs points en séance, d’autres acteurs plus petits accusent le coup encore plus violemment. Le marché intègre alors l’hypothèse d’une exclusion massive, ce qui aurait mécaniquement forcé de nombreux ETF et fonds indiciels à vendre ces titres.

Le simple fait que MSCI étudie la question suffisait à créer un climat d’incertitude majeur. Et pourtant, deux mois plus tard, le verdict est différent… ou presque.

Pourquoi MSCI a-t-il reculé ?

Le communiqué de MSCI reste volontairement prudent. Il parle de « consultation menée fin 2025 » et de « décision pour le moment ». Derrière ces termes mesurés, plusieurs facteurs ont probablement joué :

• Le poids désormais significatif de Strategy et de quelques autres acteurs dans les indices
• La crainte d’un impact négatif sur la perception des indices eux-mêmes
• Une adoption croissante de Bitcoin par les institutions depuis 2024-2025
• Des remontées du marché et des investisseurs eux-mêmes pendant la consultation
• L’absence de consensus clair sur la « dangerosité » des DAT

MSCI n’a pas voulu prendre le risque de créer un précédent majeur en excluant un groupe d’entreprises qui, malgré leur exposition crypto, continuent de respecter les critères d’inclusion classiques (capitalisation, liquidité, flottant, etc.).

Mais ce maintien n’est clairement pas un blanc-seing. Il s’agit plutôt d’un sursis. Et c’est là que les choses deviennent intéressantes.

Une consultation plus large sur les « entreprises non opérationnelles »

Le vrai twist se trouve dans la seconde partie du communiqué. MSCI annonce l’ouverture prochaine d’une consultation beaucoup plus large, non plus ciblée sur les seules DAT, mais sur l’ensemble des entreprises non opérationnelles.

« MSCI prévoit d’ouvrir une consultation plus large sur le traitement des entreprises dont les activités principales sont orientées vers l’investissement plutôt que vers l’exploitation opérationnelle. »

MSCI – Janvier 2026

En clair : les DAT ne sont plus les seules dans le viseur. MSCI souhaite harmoniser son traitement de toutes les sociétés qui ressemblent davantage à des véhicules d’investissement qu’à des entreprises opérationnelles classiques. Et cela pourrait concerner :

• Les sociétés minières qui accumulent plus de BTC qu’elles n’en produisent
• Les holdings qui détiennent massivement des matières premières (or, pétrole, etc.)
• Les SPAC ou coquilles vides réutilisées pour des stratégies d’acquisition
• Les entreprises qui ont une trésorerie très importante investie passivement

Strategy échappe peut-être pour l’instant à cette logique grâce à son activité logicielle historique (développement de logiciels d’analyse et de business intelligence). Mais si la frontière entre « opérationnel » et « investissement » devient plus stricte, même cette activité pourrait ne plus suffire à justifier l’inclusion.

Quel avenir pour Strategy et les Bitcoin Treasuries ?

La question que tout le monde se pose aujourd’hui est simple : Strategy pourra-t-elle continuer sa stratégie Bitcoin sur le long terme sans risquer l’exclusion des grands indices ?

Plusieurs scénarios sont possibles :

• Scénario optimiste : MSCI maintient une approche souple et reconnaît que détenir du Bitcoin fait désormais partie intégrante de certaines stratégies d’entreprise modernes.
• Scénario intermédiaire : Des critères plus stricts sont mis en place (par exemple un pourcentage maximum d’actifs investis en crypto), mais Strategy reste dedans grâce à ses revenus opérationnels.
• Scénario pessimiste : Les « pure players » Bitcoin (ou quasi-pure) finissent par être requalifiés et exclus, obligeant ces sociétés à soit diversifier fortement leur activité, soit accepter une décote liée à une moindre liquidité et visibilité.

Pour l’instant, c’est le scénario intermédiaire qui semble le plus probable. Mais la menace d’une consultation élargie reste bien réelle.

Un signal fort pour l’adoption institutionnelle de Bitcoin

Au-delà du cas Strategy, cette décision (même temporaire) de MSCI envoie un message important au marché : Bitcoin n’est plus considéré comme un actif totalement exotique ou marginal. Il commence à être intégré dans les réflexions des plus grands fournisseurs d’indices mondiaux.

Depuis l’arrivée des ETF Bitcoin spot en 2024 aux États-Unis, puis leur succès fulgurant, l’actif a gagné en légitimité. Les entreprises qui le détiennent dans leur bilan ne sont plus forcément vues comme des ovnis spéculatifs. Elles deviennent des acteurs parmi d’autres dans un paysage financier en pleine mutation.

Ces chiffres montrent que nous ne parlons plus d’un phénomène marginal. La décision de MSCI de ne pas exclure les DAT s’inscrit donc dans une tendance de fond plus large d’acceptation progressive.

Les leçons à retenir pour les investisseurs et les entreprises

Pour les entreprises qui envisagent d’adopter une stratégie Bitcoin, cette séquence doit servir d’avertissement :

• Maintenir une activité opérationnelle réelle et significative reste essentiel
• Communiquer clairement sur la stratégie trésorerie et ses objectifs
• Anticiper les évolutions réglementaires et d’indices
• Diversifier les sources de revenus pour ne pas dépendre uniquement du cours du BTC

Pour les investisseurs particuliers ou institutionnels, la volatilité liée à ces annonces rappelle qu’il faut rester vigilant. Une simple rumeur d’exclusion peut faire bouger les marchés, même si elle est ensuite démentie.

Et maintenant ? Ce qu’il faut surveiller dans les prochains mois

Plusieurs dates et événements seront déterminants :

• Février 2026 : revue effective des indices MSCI (confirmation du maintien)
• Mi-2026 : lancement probable de la consultation élargie sur les entreprises non opérationnelles
• Évolution du cours du Bitcoin : un bull run fort pourrait renforcer la légitimité des DAT
• Décisions d’autres fournisseurs d’indices (S&P, FTSE, etc.)
• Éventuelles nouvelles réglementations aux États-Unis ou en Europe sur les bilans des entreprises

Tant que la consultation élargie n’a pas rendu ses conclusions, le statu quo prévaut. Mais personne ne devrait s’endormir sur ses deux oreilles.

Conclusion : un sursis qui vaut de l’or… numérique

En janvier 2026, MSCI a choisi de ne pas appuyer sur le bouton rouge. Les entreprises qui ont fait le pari Bitcoin dans leur trésorerie peuvent souffler… temporairement. Mais le débat de fond reste entier : jusqu’où les grands indices accepteront-ils d’intégrer des sociétés dont une partie significative de la valeur repose sur un actif aussi volatil que Bitcoin ?

La réponse à cette question pourrait bien redessiner les contours de l’adoption institutionnelle dans les années à venir. En attendant, Strategy et ses pairs gagnent du temps. Et dans le monde crypto, le temps, c’est souvent synonyme d’opportunité.

Maintenant, à vous de jouer : pensez-vous que les Bitcoin treasuries ont encore de beaux jours devant eux dans les grands indices boursiers ? Ou au contraire, la normalisation passera-t-elle par une exclusion progressive des purs investisseurs en BTC ?

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