Et si la finance traditionnelle pouvait être bouleversée par une technologie née dans l’univers des cryptomonnaies ? Le 25 août 2025, Kraken, l’un des géants des échanges crypto, a franchi une étape décisive en rencontrant la Securities and Exchange Commission (SEC) pour discuter de l’avenir du trading tokenisé. Cette rencontre, loin d’être anodine, pourrait redéfinir la manière dont les actifs financiers sont échangés, tout en testant les limites des lois américaines datant des années 1930. Mais comment une plateforme crypto peut-elle convaincre un régulateur aussi strict ? Plongeons dans cette révolution en marche.
Kraken et la SEC : Une Rencontre Historique
Le 25 août 2025, Kraken a présenté un plan ambitieux à la Crypto Task Force de la SEC, une entité créée en janvier 2025 pour explorer l’intégration des actifs numériques dans les cadres réglementaires existants. Lors de cette réunion, Kraken, accompagné de ses avocats de WilmerHale, a dévoilé une feuille de route pour un système de trading tokenisé, détaillant son architecture, sa conformité légale et ses avantages pour les marchés financiers.
Le trading tokenisé n’est pas qu’une mode : c’est une opportunité pour rendre les marchés plus accessibles et efficaces.
Représentant de Kraken, août 2025
Cette rencontre intervient dans un contexte particulier. En 2023, Kraken avait fait face à une plainte de la SEC pour avoir opéré comme une bourse non enregistrée. L’affaire, classée sans pénalité en mars 2025, a marqué un tournant. Aujourd’hui, Kraken semble vouloir jouer la carte de la coopération, en proposant une vision qui pourrait aligner innovation blockchain et exigences réglementaires.
Qu’est-ce que le Trading Tokenisé ?
Le trading tokenisé va bien au-delà de la simple création de jetons numériques. Il s’agit de construire un écosystème complet permettant l’émission, l’échange, le règlement et la conservation d’actifs financiers sur une blockchain. Imaginez des actions, des obligations ou même des parts de fonds tokenisés, échangeables instantanément, sans les intermédiaires traditionnels.
Les piliers du trading tokenisé selon Kraken :
- Architecture décentralisée pour des transactions sécurisées.
- Règlement quasi instantané, réduisant les délais de T+1.
- Conformité aux lois fédérales américaines sur les valeurs mobilières.
- Accessibilité accrue grâce à la fractionnalisation des actifs.
Actuellement, plus de 26 milliards de dollars d’actifs réels sont déjà tokenisés, dont 7 milliards en bons du Trésor américain, selon les données de RWA.xyz. Ce chiffre montre que la tokenisation n’est plus une hypothèse futuriste, mais une réalité en pleine expansion.
Les Défis d’une Réglementation Vieillissante
Le principal obstacle au trading tokenisé réside dans l’application des lois américaines sur les valeurs mobilières, notamment la Securities Exchange Act de 1934. Ces lois, conçues pour des certificats papier et des chambres de compensation centralisées, peinent à s’adapter aux blockchains décentralisées. Kraken a donc cherché à clarifier comment un tel système pourrait être régulé tout en préservant son potentiel innovant.
Les lois des années 1930 n’ont pas été écrites pour les blockchains. Il est temps de moderniser le cadre réglementaire.
Nate Geraci, analyste, août 2025
Une question clé concerne la définition d’une bourse. Selon la loi, toute plateforme facilitant l’appariement d’acheteurs et de vendeurs peut être considérée comme une bourse, devant s’enregistrer ou fonctionner comme un Alternative Trading System (ATS). Kraken a exploré comment une blockchain pourrait répondre à ces exigences, tout en proposant des solutions pour la garde des actifs, un autre point sensible.
En mai 2025, la SEC a publié des directives sur la gestion des actifs tokenisés, précisant comment établir le contrôle de ces actifs sur une blockchain. Cependant, des zones d’ombre subsistent, notamment sur le rôle des agents de transfert, traditionnellement responsables de la tenue des registres d’actionnaires. Sur une blockchain, ce rôle pourrait être assumé par des smart contracts, mais la loi américaine exige encore un agent enregistré dans de nombreux cas.
Les Avantages du Trading Tokenisé
Pourquoi miser sur le trading tokenisé ? Kraken a mis en avant plusieurs arguments convaincants lors de sa réunion avec la SEC. Tout d’abord, la vitesse. Depuis mai 2024, les transactions boursières aux États-Unis se règlent en T+1, mais des retards persistent. Une blockchain pourrait réduire ce délai à quelques minutes, libérant ainsi des capitaux immobilisés.
Pourquoi le trading tokenisé attire les investisseurs :
- Règlement instantané, réduisant les coûts de transaction.
- Fractionnalisation, permettant à de petits investisseurs d’accéder à des actifs coûteux.
- Moins d’intermédiaires, pour une efficacité accrue.
- Transparence accrue grâce à la blockchain.
Un autre avantage est l’accessibilité. La fractionnalisation permet de diviser des actifs en parts plus petites, rendant des investissements autrefois réservés aux grandes fortunes accessibles à un public plus large. Par exemple, un particulier pourrait acheter une fraction d’une obligation ou d’une action, démocratisant ainsi l’accès aux marchés financiers.
Enfin, l’efficacité. Les systèmes traditionnels impliquent de multiples intermédiaires : courtiers, chambres de compensation, dépositaires. Chaque étape ajoute des coûts et du temps. Une blockchain, avec son registre unique et décentralisé, peut simplifier ce processus, comme l’a démontré le fonds monétaire de Franklin Templeton, qui utilise une blockchain publique pour gérer son registre d’actionnaires.
Un Monde à Deux Vitesses : Le Risque d’Arbitrage Réglementaire
Alors que les États-Unis hésitent à adopter un cadre clair pour la tokenisation, d’autres juridictions avancent à grands pas. L’Union européenne, Singapour et Hong Kong ont déjà commencé à établir des règles pour les actifs tokenisés, attirant ainsi des entreprises en quête de clarté réglementaire. Ce décalage crée un risque d’arbitrage réglementaire, où les entreprises pourraient délocaliser leurs activités vers des pays plus permissifs.
Si les États-Unis ne clarifient pas leurs règles, ils risquent de perdre leur leadership dans la finance numérique.
Fédération mondiale des bourses, août 2025
Des plateformes comme Robinhood offrent déjà des produits tokenisés en Europe, tandis que Coinbase explore des initiatives similaires. Pendant ce temps, des géants comme BlackRock et JPMorgan testent des solutions blockchain pour des clients institutionnels. Sans une réglementation claire, les États-Unis pourraient se retrouver à la traîne.
Vers une Révolution des Marchés Financiers ?
La rencontre entre Kraken et la SEC n’est qu’une étape dans un débat plus large sur l’avenir de la finance. Le trading tokenisé promet de rendre les marchés plus rapides, plus accessibles et moins coûteux. Mais pour que cette vision devienne réalité, les régulateurs devront trouver un équilibre entre innovation et protection des investisseurs.
Les discussions en cours montrent que la tokenisation n’est plus une simple idée futuriste. Avec des milliards d’actifs déjà tokenisés et des acteurs majeurs comme Kraken qui poussent pour une adoption réglementée, le secteur pourrait connaître une transformation majeure dans les années à venir. Reste à savoir si les États-Unis sauront saisir cette opportunité ou se contenteront de regarder d’autres pays prendre les devants.
