Hyperliquid : Une Machine à Frais Sous-évaluée

Imaginez une plateforme qui, en plein cœur du bear market comme du bull run, continue d’imprimer des dizaines de millions de dollars de frais chaque semaine, tout en étant encore considérée comme une opportunité sous-évaluée par plusieurs analystes aguerris. C’est exactement ce qui se passe en ce moment avec Hyperliquid et son token natif HYPE. En mars 2026, cette machine décentralisée à contrats perpétuels attire tous les regards… mais son prix semble ne pas encore avoir pleinement intégré son potentiel réel.

Alors que la plupart des projets DeFi peinent à maintenir leur traction après le boom de 2021, Hyperliquid fait figure d’exception. En une poignée de mois, elle s’est imposée comme l’une des places fortes du trading décentralisé de produits dérivés. Et pourtant, beaucoup d’investisseurs se demandent encore : est-ce que HYPE est vraiment bon marché ?

Hyperliquid : quand DeFi rencontre la puissance d’un exchange centralisé

Hyperliquid n’est pas un énième DEX lambda. Il s’agit d’une plateforme spécialisée dans les contrats perpétuels (perps), construite sur sa propre blockchain optimisée : HyperEVM. Contrairement aux AMM classiques, elle propose une expérience proche de celle des CEX les plus performants : carnet d’ordres centralisé, faible latence, levier élevé, et surtout une profondeur de marché impressionnante.

Ce qui frappe immédiatement quand on regarde les chiffres récents, c’est l’explosion des revenus générés par le protocole. Sur les sept derniers jours de mars 2026, Hyperliquid a encaissé environ 14 millions de dollars de frais. Une hausse de 56 % en une seule semaine. Dans l’univers des dérivés décentralisés, ce chiffre est tout simplement exceptionnel.

Hyperliquid génère 14 M$ de frais en une semaine, +56 % WoW. C’est exceptionnel pour une plateforme de dérivés et confirme que l’activité on-chain sur les perps est en forte accélération.

altFINS – Weekly Market Brief, mars 2026

Cette performance n’est pas un feu de paille. Elle s’inscrit dans une dynamique plus large : l’adoption massive des produits dérivés décentralisés par les traders professionnels et institutionnels qui cherchent à la fois transparence, non-custodialité et résistance à la censure.

HyperEVM : la blockchain qui explose en silence

Derrière cette machine à frais se cache HyperEVM, une chaîne spécialement conçue pour supporter un volume colossal d’ordres et de transactions ultra-rapides. Les données parlent d’elles-mêmes : +55 % de transactions en une semaine, +25 % d’utilisateurs actifs. Proportionnellement, c’est actuellement la blockchain qui croît le plus vite en termes d’activité réelle.

Plus de 97 millions de transactions cumulées, plus de 106 000 adresses actives hebdomadaires récentes, un TVL qui flirte avec les 6,2 milliards de dollars et un open interest dépassant 1,23 milliard… On ne parle plus d’un projet émergent, mais d’un acteur majeur du paysage DeFi 2026.

Ces métriques montrent une adoption organique très forte, portée à la fois par les traders retail et par des acteurs plus institutionnels qui commencent à déployer des stratégies complexes sur la plateforme.

HYPE : +600 % depuis le lancement, et pourtant encore décoté ?

Le token HYPE a connu une trajectoire impressionnante depuis son lancement en novembre 2024 : une multiplication par plus de 7 en valeur. Malgré ce rallye, il se négociait encore 44 % sous son plus haut historique début mars 2026, autour de 31–32 $.

Pourquoi un tel décalage entre fondamentaux et valorisation ? La réponse la plus fréquente chez les analystes est que le marché n’a pas encore totalement intégré la récurrence et la scalabilité des revenus du protocole.

En annualisant les 14 millions de frais hebdomadaires, on arrive à un run-rate potentiel de l’ordre de 728 millions de dollars par an. Rapporté à la capitalisation boursière de HYPE à ce moment-là, cela donne des multiples qui restent très attractifs par rapport aux exchanges centralisés cotés en bourse.

Les multiples frais/valorisation restent très attractifs par rapport aux comparables CEX. Le marché commence à intégrer l’activité, mais la croissance ajustée laisse encore une belle marge de progression.

altFINS

En clair : si Hyperliquid était une société traditionnelle cotée, avec un tel run-rate de revenus et une telle croissance, son multiple forward serait bien plus élevé. Ici, le narratif “growth stock bon marché” tient encore la route.

Mécanismes économiques : buybacks et défiance face aux unlocks

Hyperliquid a mis en place un système robuste de redistribution de valeur vers les holders. Une partie significative des frais est utilisée pour racheter et brûler des tokens HYPE, créant une pression déflationniste structurelle.

Exemple concret : lors d’une semaine tendue marquée par des tensions géopolitiques, la plateforme a racheté et brûlé plus de 17 000 HYPE pour compenser un unlock important de tokens contributeurs prévu peu après. Ce genre de move rassure énormément la communauté et limite la pression vendeuse.

Le token n’est donc pas seulement un jeton de gouvernance ou d’accès : il capture directement une partie de la valeur créée par l’explosion du volume et des frais. C’est l’un des rares projets où l’on peut réellement parler de “cash-flow” on-chain tangible.

Comparaison avec les géants centralisés : un CEX déguisé en DeFi ?

Beaucoup d’observateurs qualifient Hyperliquid de “CEX on-chain”. L’interface, la profondeur du carnet d’ordres, la vitesse d’exécution et surtout la capacité à absorber des volumes massifs rappellent effectivement Binance ou Bybit version 2020–2021.

Mais à la différence des CEX, tout est transparent, auditable, et non-custodial. Pas de risque de faillite type FTX. Pas de gel de fonds. Pas de KYC forcé pour trader. C’est ce cocktail unique qui attire de plus en plus de volume institutionnel.

Ces éléments expliquent pourquoi certains analystes considèrent que les multiples actuels restent “décotés” par rapport à ce que devrait valoir une plateforme de cette envergure dans un monde où la finance décentralisée gagne du terrain.

Les risques à ne pas ignorer

Bien entendu, aucune thèse n’est sans risque. Hyperliquid reste exposé à plusieurs facteurs :

• Concurrence accrue dans les perps décentralisés (dYdX v4, GMX v2, etc.)
• Dépendance à la conjoncture macro et au volume global des cryptos
• Risques techniques propres à une jeune blockchain L1
• Unlocks futurs de tokens contributeurs et investisseurs précoces
• Régulation potentielle des produits dérivés décentralisés

Ces points doivent être pris en compte. Mais pour l’instant, la dynamique fondamentale l’emporte largement sur les inquiétudes.

Perspectives 2026–2027 : vers une rerating en règle ?

Si l’on projette la croissance actuelle sur les 12–18 prochains mois, plusieurs scénarios se dessinent. Dans le cas le plus conservateur, Hyperliquid stabilise son run-rate autour de 500–600 M$ annuels. Même dans ce scénario, le token pourrait justifier un multiple significativement plus élevé.

Dans le scénario bull, avec l’arrivée de nouveaux produits (options, spot margin, lending intégré, etc.) et une adoption accrue par les institutions, le run-rate pourrait facilement dépasser le milliard annuel. À ce stade, les comparables traditionnels (CME, Coinbase Derivatives, etc.) laissent penser que HYPE pourrait devenir l’un des actifs les plus performants du cycle.

Les traders attentifs surveillent déjà plusieurs niveaux techniques et fondamentaux :

• Reprise claire au-dessus des 40–45 $ pour invalider le bear case
• Augmentation continue de l’open interest (>1,5 milliard $)
• Maintien du TVL au-dessus de 5 milliards même en cas de correction marché
• Accélération du nombre d’applications natives sur HyperEVM

Tant que ces indicateurs restent verts, la thèse “growth stock bon marché” reste l’une des plus solides du paysage DeFi actuel.

Conclusion : le réveil du géant endormi ?

Hyperliquid n’est plus un outsider. C’est désormais l’une des plateformes de dérivés les plus utilisées et les plus rentables de l’écosystème crypto. Son token HYPE, malgré un parcours déjà impressionnant, semble encore trader avec une décote importante par rapport à ses flux de trésorerie réels et à sa position stratégique.

Dans un marché où la narration “revenus réels > hype” devient de plus en plus rare, Hyperliquid fait figure d’exception. Reste à savoir si le marché saura récompenser cette excellence opérationnelle avant que la concurrence ou une correction générale ne vienne changer la donne.

Pour l’instant, les chiffres parlent : 14 millions de frais par semaine, une blockchain qui explose, des buybacks constants, une équipe qui livre… et un token qui, selon beaucoup, reste sous-évalué.

À suivre de très près.