Imaginez une ville qui, il y a encore quelques années, semblait hésiter face à la révolution crypto, et qui aujourd’hui annonce coup sur coup des licences élargies, l’arrivée imminente de stablecoins réglementés et une tokenisation massive des obligations. Cette ville, c’est Hong Kong. Le 25 février 2026, lors de la présentation du budget 2026-2027, le secrétaire aux Finances Paul Chan a dévoilé un plan ambitieux qui pourrait bien changer la donne pour tout le secteur des actifs numériques en Asie, voire au niveau mondial.
Alors que de nombreux pays resserrent la vis ou restent dans l’expectative, Hong Kong choisit l’accélération. Entre régulation stricte et soutien à l’innovation, la cité-État affirme haut et fort sa volonté de devenir l’un des principaux hubs mondiaux du Web3 et de la finance digitale. Mais que contient réellement ce budget ? Et surtout, qu’est-ce que cela va changer concrètement pour les entreprises, les investisseurs et l’écosystème crypto dans son ensemble ?
Hong Kong mise tout sur un cadre réglementaire clair et attractif
Depuis plusieurs années, Hong Kong travaille méthodiquement à se positionner comme une juridiction crypto-friendly mais sérieuse. Après avoir lancé des licences pour les plateformes d’échange en 2023, puis mis en place un régime pour les stablecoins fiat-référencés en 2025, la ville passe aujourd’hui à la vitesse supérieure. Le discours de Paul Chan ne laisse planer aucun doute : 2026 sera l’année de la consolidation et de l’expansion.
Un nouveau projet de loi attendu dès cette année
Le point le plus marquant du budget concerne sans doute l’annonce d’un projet de loi qui sera déposé au cours de l’année 2026. Ce texte vise à instaurer des régimes de licences obligatoires pour deux types d’acteurs jusqu’ici peu ou mal encadrés : les plateformes de négociation d’actifs numériques (digital asset dealing platforms) et les fournisseurs de services de garde (custodian service providers).
Jusqu’à présent, seules les plateformes d’échange étaient clairement dans le viseur de la Securities and Futures Commission (SFC). Avec cette extension, Hong Kong souhaite couvrir l’ensemble de la chaîne de valeur : négociation hors exchange, tenue de portefeuilles pour compte de tiers, services de règlement-livraison, etc. L’objectif affiché est double : protéger les investisseurs et donner de la visibilité aux institutions financières traditionnelles qui souhaitent entrer sur le marché.
Les trois grands axes du futur régime de licences :
- Obligation de licence pour toute entité qui négocie ou facilite la négociation d’actifs numériques pour le compte de clients.
- Exigences renforcées en matière de cybersécurité, de ségrégation des fonds et de gestion des conflits d’intérêts pour les custodians.
- Supervision directe par la SFC, avec possibilité de sanctions administratives et pénales en cas de manquement.
Cette approche « tout couvrir pour tout maîtriser » rappelle la philosophie déjà adoptée pour les exchanges en 2023. Elle vise à éviter les zones grises qui ont causé tant de problèmes ailleurs dans le monde.
Les premiers stablecoins fiat-référencés licenciés dès mars 2026
Autre annonce majeure : les premières licences pour émetteurs de stablecoins adossés à des monnaies fiat seront délivrées dès le mois prochain, soit mars 2026. Après des mois de consultations et de travail réglementaire, Hong Kong passe donc du stade théorique à la phase opérationnelle.
« Nous allons travailler main dans la main avec les émetteurs agréés pour développer des cas d’usage conformes et maîtrisés en termes de risques. »
Extrait du discours budgétaire de Paul Chan – février 2026
Cette phrase est lourde de sens. Elle montre que les autorités ne se contentent pas de délivrer des licences : elles entendent co-construire l’écosystème avec les acteurs privés. Parmi les cas d’usage probables figurent les paiements transfrontaliers instantanés, le règlement de titres tokenisés et l’intégration dans les systèmes de finance décentralisée (DeFi) sous supervision.
Pour rappel, le régime hongkongais impose aux émetteurs de stablecoins de maintenir une réserve 1:1 en actifs de haute qualité (dépôts bancaires, titres d’État à court terme), de publier des attestations mensuelles et de se soumettre à des audits réguliers. Une approche qui tranche avec la légèreté de certains émetteurs historiques.
Tokenisation des obligations : la prochaine frontière
La tokenisation des actifs réels (Real World Assets ou RWA) est sans doute le domaine où Hong Kong entend marquer le plus de points face à Singapour, Dubaï et Zurich. Le gouvernement va publier prochainement des lignes directrices précisant que les registres de détenteurs d’obligations peuvent être tenus sur une blockchain.
En parallèle, les autorités étudient la reconnaissance juridique des signatures électroniques pour les documents d’émission obligataire ainsi que la digitalisation complète des obligations au porteur. Ces mesures, si elles sont adoptées, pourraient réduire drastiquement les coûts et les délais d’émission tout en augmentant la liquidité secondaire.
- Réduction des intermédiaires traditionnels (dépositaires centraux, agents payeurs…)
- Possibilité de fractionner les obligations en tickets de plus petite taille
- Règlement livraison quasi-instantané (T+0)
- Traçabilité totale des transferts de propriété
Plusieurs grandes banques et émetteurs obligataires asiatiques suivent déjà ces travaux de près. Certains ont d’ailleurs déjà réalisé des pilotes en 2025 avec des acteurs locaux comme HashKey ou OSL.
Liquidité accrue et programme d’accélération SFC
Consciente que la réglementation sans liquidité ne sert à rien, la SFC va intensifier ses efforts pour approfondir le marché des actifs numériques, surtout pour les investisseurs professionnels. Parmi les pistes évoquées : élargissement de la gamme de produits autorisés (dérivés crypto, ETF spot supplémentaires, structured products) et lancement d’un programme d’accélérateur dédié aux projets innovants qui acceptent de travailler dans un cadre réglementaire strict.
Ce type de sandbox « accéléré » pourrait permettre à des startups de tester rapidement de nouveaux services (prêt garanti par crypto, yield farming réglementé, custody institutionnelle avancée…) tout en bénéficiant d’un dialogue privilégié avec le régulateur.
Adoption du Crypto-Asset Reporting Framework de l’OCDE
Sur le plan fiscal, Hong Kong ne reste pas en retrait. Le gouvernement prévoit de modifier l’ordonnance sur les recettes intérieures pour transposer le Crypto-Asset Reporting Framework (CARF) et la mise à jour du Common Reporting Standard (CRS) de l’OCDE. Un projet de loi est attendu dès la première moitié de 2026, avec une entrée en vigueur progressive sur deux ans.
Ce que cela signifie concrètement :
- Les plateformes et custodians devront collecter et transmettre des informations sur les soldes, flux et bénéficiaires effectifs.
- Échange automatique d’informations avec plus de 100 juridictions partenaires.
- Lutte renforcée contre l’évasion fiscale transfrontalière via crypto.
Cette mesure vise à rassurer les grandes places financières traditionnelles et à éviter que Hong Kong ne soit perçu comme un paradis fiscal crypto. Elle s’inscrit dans une tendance mondiale irréversible.
Pourquoi Hong Kong accélère-t-il autant en 2026 ?
Plusieurs facteurs expliquent cette soudaine accélération. D’abord, la concurrence régionale fait rage : Singapour a déjà un cadre stablecoin mature, Dubaï attire massivement les entreprises Web3 grâce à des taxes quasi-nulles, et Tokyo durcit ses règles tout en restant attractif pour les institutionnels.
Ensuite, la Chine continentale maintient toujours une interdiction stricte des crypto-actifs. Hong Kong reste donc la seule fenêtre « chinoise » légale vers le monde crypto. Pékin observe, mais laisse faire tant que la stabilité financière n’est pas menacée. Cette liberté relative est une opportunité unique que la ville compte bien maximiser.
Enfin, l’afflux massif de capitaux institutionnels asiatiques vers les ETF Bitcoin et Ethereum spot (lancés aux États-Unis mais accessibles via Hong Kong) crée une demande réelle de services locaux réglementés. Les banques, assureurs et fonds souverains veulent pouvoir investir sans passer par des juridictions lointaines.
Quels acteurs sont les grands gagnants potentiels ?
Les plateformes déjà licenciées comme HashKey Exchange, OSL et HKVAX partent avec une longueur d’avance. Elles devraient rapidement élargir leurs services de custody et de dealing OTC une fois la nouvelle loi adoptée.
Les grands noms internationaux (Coinbase, Kraken, Binance) qui hésitaient encore à s’implanter pleinement pourraient accélérer leurs démarches. Les émetteurs de stablecoins (Circle, Paxos, mais aussi potentiellement des acteurs locaux ou asiatiques) se préparent à obtenir la fameuse licence tant attendue.
Enfin, les institutions financières traditionnelles (banques privées, gestionnaires d’actifs, assureurs) qui attendaient un cadre plus complet avant de se lancer devraient franchir le pas dans les 12 à 18 prochains mois.
Les défis qui restent à relever
Malgré l’enthousiasme, plusieurs obstacles demeurent. Le premier est le coût de la conformité : obtenir et maintenir une licence SFC est extrêmement onéreux, ce qui risque d’exclure les petits acteurs et de favoriser une concentration du marché.
Le deuxième concerne la liquidité réelle. Même avec de belles annonces, un marché profond ne se crée pas en quelques mois. Il faudra attirer des market-makers professionnels et convaincre les grands exchanges mondiaux d’ouvrir des livres d’ordres locaux.
Enfin, la géopolitique reste une épée de Damoclès. Toute nouvelle tension entre la Chine et l’Occident pourrait brutalement changer la perception du risque Hong Kong.
Conclusion : Hong Kong peut-elle vraiment devenir le Singapour crypto de 2026-2030 ?
Avec ce budget 2026-2027, Hong Kong envoie un message très clair : elle ne compte pas se contenter d’être « un hub parmi d’autres ». Elle veut devenir LA référence asiatique pour la finance numérique institutionnelle.
Si les premières licences stablecoins sont effectivement délivrées dans les prochaines semaines et si le projet de loi sur les dealers et custodians est adopté avant la fin de l’année, la dynamique sera lancée. Reste à voir si l’exécution suivra les annonces ambitieuses. Dans un secteur où les promesses sont nombreuses mais les résultats parfois décevants, Hong Kong a aujourd’hui une occasion unique de transformer le discours en réalité tangible.
2026 pourrait bien être l’année où Hong Kong passe définitivement du statut de « challenger sérieux » à celui de « leader régional incontesté ». À suivre de très près.
