Imaginez un pari audacieux : une entreprise enregistre des pertes colossales, mais décide de s’introduire en bourse dans un secteur en pleine effervescence. C’est l’histoire de Gemini, la plateforme d’échange de cryptomonnaies fondée par les jumeaux Winklevoss, qui tente une entrée fracassante sur le Nasdaq malgré un déficit de 282,5 millions de dollars au premier semestre 2025. Pourquoi cette prise de risque ? Et quelles leçons ce choix stratégique peut-il offrir aux investisseurs et aux passionnés de cryptomonnaies ? Plongeons dans cette actualité brûlante.
Gemini : Une IPO dans un Contexte de Turbulences
Le marché des cryptomonnaies vit un moment charnière. Alors que le Bitcoin frôle les 117 000 dollars et que l’Ethereum oscille autour des 4 400 dollars, les entreprises du secteur cherchent à capitaliser sur cette frénésie. Gemini, fondée en 2014 par Cameron et Tyler Winklevoss, ne fait pas exception. Leur récente annonce d’une introduction en bourse (IPO) sous le ticker GEMI a secoué le monde de la finance. Mais ce pari est-il vraiment judicieux ?
Les chiffres clés de l’IPO de Gemini :
- Pertes nettes : 282,5 millions de dollars au premier semestre 2025.
- Revenus : 68,6 millions de dollars, en baisse par rapport à 74,3 millions en 2024.
- Réserves de liquidités : passées de 341,5 millions fin 2024 à 161,9 millions mi-2025.
- Objectif des fonds : financer les opérations et rembourser les dettes.
Un Contexte Favorable pour les IPO Crypto
Le choix de Gemini de se lancer dans une IPO s’inscrit dans une vague plus large d’introductions en bourse de sociétés crypto. Des entreprises comme Circle, émetteur du stablecoin USDC, et Bullish, une autre plateforme d’échange, ont récemment fait des débuts remarqués. Circle a levé 1,1 milliard de dollars en juin 2025, avec une envolée de ses actions de 167 % dès le premier jour. Bullish, de son côté, a vu ses actions grimper de 83,8 % à l’ouverture. Ces succès attisent l’appétit des investisseurs, mais Gemini peut-il suivre cette trajectoire ?
La question pour les investisseurs est de savoir si Gemini peut se différencier de Coinbase et établir un modèle économique viable à long terme.
Michael Ashley Schulman, CIO chez Running Point Capital
La réponse réside peut-être dans le contexte réglementaire. Depuis le retour de Donald Trump à la présidence en janvier 2025, les États-Unis adoptent une posture plus favorable aux cryptomonnaies. La signature du GENIUS Act, qui établit un cadre réglementaire pour les stablecoins, a renforcé la confiance des investisseurs. De plus, la fin des poursuites de la SEC contre plusieurs entreprises crypto a créé un environnement propice aux IPO. Gemini espère surfer sur cette vague.
Les Défis Financiers de Gemini
Malgré cet optimisme, les finances de Gemini suscitent des inquiétudes. En 2024, l’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires de 142,2 millions de dollars, mais une perte nette de 158,5 millions. En 2025, la situation s’est aggravée : les revenus ont chuté à 68,6 millions de dollars pour des pertes de 282,5 millions. Cette détérioration s’explique par des coûts opérationnels élevés et une perte de parts de marché face à des concurrents comme Coinbase.
Pourquoi les pertes de Gemini augmentent-elles ?
- Concurrence accrue : Coinbase et Binance dominent le marché des exchanges.
- Coûts réglementaires : La conformité aux lois américaines pèse lourd.
- Investissements stratégiques : Développement de nouveaux produits comme le GUSD.
Les réserves de liquidités de Gemini ont également fondu, passant de 341,5 millions de dollars fin 2024 à 161,9 millions mi-2025. Cette situation met en lumière l’urgence pour Gemini de lever des fonds via l’IPO pour stabiliser ses finances.
Le Pari des Winklevoss : Diversification et Innovation
Les jumeaux Winklevoss, connus pour leur rôle dans l’histoire de Facebook et leurs investissements précoces dans le Bitcoin, ne manquent pas d’ambition. Leur plateforme Gemini ne se limite pas à un simple exchange. Elle propose une gamme de produits innovants, comme le Gemini Dollar (GUSD), un stablecoin indexé sur le dollar, et des services de garde pour les investisseurs institutionnels. En Europe, Gemini a récemment lancé des actions tokenisées, permettant de trader des titres comme Nike ou Uber 24h/24 sur la blockchain Arbitrum d’Ethereum.
Les entreprises crypto qui réussissent sont celles qui savent innover tout en gagnant la confiance des investisseurs institutionnels.
Nick Jones, fondateur de Zumo
Cette stratégie de diversification vise à positionner Gemini comme un acteur incontournable du secteur, mais elle comporte des risques. Les stablecoins, par exemple, bien que soutenus par le GENIUS Act, restent un marché concurrentiel dominé par des géants comme Tether et USDC. De plus, les actions tokenisées, bien qu innovantes, doivent encore prouver leur adoption à grande échelle.
Gemini Face à la Concurrence : Peut-elle Se Démarquer ?
Dans un marché dominé par Coinbase, qui a intégré le S&P 500 en 2025, Gemini doit trouver un moyen de se différencier. Coinbase bénéficie d’une base d’utilisateurs plus large et d’une rentabilité plus stable. Bullish, quant à lui, a su capter l’attention des investisseurs avec une valorisation dépassant les 10 milliards de dollars après son IPO. Gemini, avec ses pertes croissantes, doit convaincre que son modèle est viable.
Comparaison des principaux exchanges crypto publics :
| Exchange | Date IPO | Pertes 2025 (H1) | Revenus 2025 (H1) |
|---|---|---|---|
| Gemini | À venir | 282,5 M$ | 68,6 M$ |
| Coinbase | 2021 | Non précisé | Non précisé |
| Bullish | 2025 | Non précisé | Non précisé |
Pour se démarquer, Gemini mise sur son image de plateforme réglementée et sécurisée, un argument de poids dans un secteur où la confiance est essentielle. Cependant, des tensions récentes, comme le différend avec JPMorgan Chase, qui a suspendu le processus d’intégration de Gemini après des critiques publiques de Tyler Winklevoss, pourraient nuire à sa crédibilité.
Un Environnement Réglementaire en Évolution
Le climat réglementaire américain joue un rôle clé dans l’IPO de Gemini. L’administration Trump a multiplié les gestes pro-crypto, comme l’ordre exécutif visant à mettre fin aux pratiques de debanking ciblant les entreprises crypto. De plus, la nomination de Stephen Miran, un défenseur des actifs numériques, au conseil de la Réserve fédérale, renforce l’optimisme du secteur. Ces changements pourraient faciliter l’accès des investisseurs institutionnels aux cryptomonnaies via des plateformes comme Gemini.
Le secteur crypto passe de la spéculation à la durabilité. Les investisseurs institutionnels veulent des preuves concrètes : clients réels, produits réglementés, alignement à long terme.
Nick Jones, Zumo
Cependant, la réglementation reste un terrain miné. Les exigences strictes du BitLicense à New York, où Gemini est basé, imposent des coûts élevés. L’entreprise a d’ailleurs annoncé le transfert ““transfert de la majorité de ses utilisateurs américains vers une nouvelle entité basée en Floride, Moonbase, pour contourner ces contraintes.
Les Perspectives d’Avenir pour Gemini
L’IPO de Gemini est un pari risqué mais calculé. Les Winklevoss espèrent que l’engouement pour les cryptomonnaies et la réputation de leur plateforme attireront les investisseurs, malgré les pertes financières. La structure d’actions à double classe, qui garantit aux jumeaux un contrôle majoritaire grâce à des actions de classe B, pourrait rassurer certains investisseurs tout en suscitant des inquiétudes sur la gouvernance.
Les atouts de Gemini pour séduire les investisseurs :
- Conformité réglementaire : Une plateforme respectant les normes strictes.
- Innovation : Stablecoins et actions tokenisées.
- Marque forte : La notoriété des Winklevoss.
Mais les défis restent nombreux. La concurrence féroce, les pertes financières et les incertitudes réglementaires pourraient freiner l’élan de Gemini. Le succès de l’IPO dépendra de la capacité de l’entreprise à convaincre les investisseurs de son potentiel de croissance à long terme.
Conclusion : Un Tournant pour le Marché Crypto
L’IPO de Gemini marque un moment clé pour l’industrie des cryptomonnaies. En dépit de ses pertes, l’entreprise des Winklevoss incarne l’ambition d’un secteur en quête de légitimité auprès des marchés traditionnels. Si Gemini parvient à surmonter ses défis financiers et à capitaliser sur l’enthousiasme actuel, elle pourrait redéfinir les standards des exchanges crypto publics. Mais une question demeure : les investisseurs seront-ils prêts à parier sur une entreprise en difficulté dans un marché aussi volatil ? L’avenir nous le dira.
