Imaginez un instant : nous sommes en février 2026, Bitcoin oscille autour de 69 000 $, le marché respire à peine… et Ethereum, la deuxième plus grosse cryptomonnaie, s’échange péniblement autour de 2 000 $. Beaucoup crient à la mort du réseau. D’autres, plus discrets, commencent à murmurer que les chiffres les plus fiables montrent quelque chose de très différent.
Et si le prix actuel d’ETH n’était pas un signe de faiblesse terminale… mais au contraire l’un des signaux les plus puissants de bottom historique que nous ayons vus depuis 2018 ?
Ethereum 2026 : vers un point d’inflexion majeur ?
Depuis plusieurs mois, Ethereum traverse une phase de sous-performance très marquée par rapport à Bitcoin. Le ratio ETH/BTC a chuté à des niveaux très bas, et le moral est au plus bas. Pourtant, plusieurs métriques on-chain, souvent considérées comme les plus robustes pour identifier les vrais planchers de marché, sont en train d’afficher des signaux que l’on n’avait plus observés depuis les grandes capitulations passées.
Alors, simple coïncidence ou véritable opportunité générationnelle en train de se dessiner sous nos yeux ?
Le MVRV : l’indicateur qui a presque toujours vu juste
Le Market Value to Realized Value (MVRV) reste, encore aujourd’hui, l’un des ratios les plus surveillés par les investisseurs institutionnels et les analystes on-chain sérieux.
Il compare la capitalisation actuelle du marché (Market Value) à la valeur réalisée (Realized Value), c’est-à-dire le prix auquel chaque ETH a été déplacé pour la dernière fois. En clair : il mesure si le marché est globalement en profit massif (surévalué) ou en perte latente importante (sous-évalué).
Historiquement, les zones où le MVRV tombe très bas ont systématiquement correspondu aux grands points bas du cycle :
- Décembre 2018 → bear market le plus violent de l’histoire d’ETH
- Mars 2020 → krach COVID
- Juillet 2022 → post-Terra / Three Arrows / FTX
- Avril 2025 → violent flash-crash printanier
Et devinez où nous nous situons aujourd’hui ?
« La valorisation actuelle d’ETH, selon le ratio MVRV, est aussi basse que lors des quatre plus grosses capitulations des dernières années. »
Michaël van de Poppe – février 2026
Le célèbre analyste néerlandais n’est pas le seul à le remarquer, mais il a été l’un des plus clairs et des plus précoces à tirer la sonnette d’alarme… dans le bon sens cette fois.
MVRV Z-Score : la capitulation est là… mais pas totale
Le MVRV seul est puissant, mais le MVRV Z-Score va encore plus loin : il standardise la déviation par rapport à la moyenne historique, ce qui permet de comparer des cycles très différents.
Les valeurs négatives extrêmes (< -0.5 ou -0.6) ont toujours marqué des zones d’achat très asymétriques. Le record absolu reste décembre 2018 avec un Z-Score de -0.76.
En février 2026 ? Le Z-Score le plus bas récemment observé est de -0.42. Nous sommes donc clairement en zone de capitulation… mais nous n’avons pas encore touché les extrêmes historiques.
Ce que cela signifie concrètement :
- La douleur est réelle et généralisée
- Beaucoup de mains faibles ont déjà craqué
- Mais l’épuisement total n’est pas encore atteint
- Historiquement, les vrais planchers arrivent souvent après plusieurs rebonds avortés
C’est exactement ce que rappelle l’analyste on-chain Jao Wedson :
« La capitulation est un processus, rarement un événement unique. Les vrais bottoms sont souvent précédés de plusieurs faux signaux de reprise. »
Jao Wedson – février 2026
Autrement dit : même si les signaux de valeur sont déjà très attractifs, la patience pourrait encore être récompensée… ou punie, selon le scénario macro.
Pourquoi Ethereum sous-performe autant Bitcoin en 2026 ?
Plusieurs facteurs expliquent cette faiblesse relative :
- Concurrence accrue sur les L1 performants (Solana, Sui, Aptos, etc.)
- Rotation sectorielle vers les memecoins et narratifs spéculatifs
- Manque de catalyseur institutionnel fort pour Ethereum depuis l’approbation des ETF spot ETH
- Staking et retraits massifs créant une pression vendeuse continue
- Macro incertain : craintes inflationnistes persistantes et politique monétaire restrictive
Mais paradoxalement, plus Ethereum sous-performe, plus les métriques de valeur deviennent extrêmes… ce qui crée un cercle vertueux pour les investisseurs patients.
Les arguments haussiers de long terme restent intacts
Malgré la faiblesse actuelle, les fondamentaux d’Ethereum n’ont jamais été aussi solides :
- Layer 2 en pleine explosion (Arbitrum, Optimism, Base, zkSync…)
- Frais L1 très bas → adoption réelle en hausse
- Staking ETH verrouillé massif (plus de 30 millions d’ETH stakés)
- Arrivée progressive des restaking et liquid staking derivatives
- Écosystème DeFi toujours dominant
- Position ultra-majoritaire sur les stablecoins
- Narratif RWA (Real World Assets) qui commence à prendre forme
Tous ces éléments renforcent l’idée qu’Ethereum reste la principale infrastructure programmable de la finance décentralisée… même si le prix ne le reflète pas encore.
Scénarios possibles pour ETH d’ici fin 2026
Voici les trois trajectoires les plus discutées actuellement :
Scénario 1 – Reprise en V (25-30 % de probabilité)
Un catalyseur macro ou sectoriel fort (baisse des taux + narrative IA/RWA) permet à ETH de casser les 3 000 $ rapidement et de viser 5 000-6 000 $ d’ici fin d’année.
Scénario 2 – Range prolongé puis explosion (45 % de probabilité)
ETH consolide encore entre 1 600 $ et 2 600 $ pendant 4-8 mois, accumule, shakeout final… puis part en parabolique comme en 2020-2021.
Scénario 3 – Nouveau bas vers 1 200-1 400 $ (30 % de probabilité)
Le bear market n’est pas terminé. Choc macro (récession + hausse des taux) ou scandale sectoriel fait craquer les derniers soutiens et pousse ETH vers des niveaux jamais revus depuis mi-2022.
Aujourd’hui, la majorité des analystes on-chain penchent plutôt pour le scénario 2, avec une probabilité croissante pour le scénario 1 si le contexte macro s’améliore rapidement.
Comment positionner son portefeuille en 2026 ?
Voici quelques principes que beaucoup d’investisseurs expérimentés appliquent dans ce genre de marché :
- Dollar Cost Averaging (DCA) agressif sous les 2 200 $
- Augmenter la taille des achats à chaque fois que le MVRV Z-Score repasse sous -0.35
- Garder 25-35 % de cash pour profiter d’un éventuel shakeout final
- Ne pas tout mettre d’un coup, même si l’envie est forte
- Surveiller le ratio ETH/BTC : un rebond clair au-dessus de 0.032-0.034 serait un signal technique très haussier
- Conserver un œil sur le staking APR et les flux d’entrée/sortie des exchanges
Bien entendu, ceci ne constitue pas un conseil financier. Chaque situation est unique.
Conclusion : attendre le désespoir total… ou commencer à agir ?
L’histoire du marché crypto nous a appris une chose : les meilleures opportunités naissent rarement dans l’euphorie. Elles naissent dans le doute, la fatigue, les articles qui parlent de « la fin d’Ethereum ».
En février 2026, le doute est là. La fatigue est là. Les métriques de valeur sont là.
Il manque peut-être encore le dernier coup de massue psychologique… ou peut-être pas.
Ce qui est certain, c’est que les investisseurs qui ont acheté Ethereum autour des niveaux MVRV actuels lors des cycles précédents ont presque tous été récompensés… parfois massivement.
Reste une question essentielle :
Êtes-vous prêt à attendre encore quelques mois de souffrance pour potentiellement vivre le prochain grand cycle haussier d’Ethereum ?
Le marché, lui, ne vous attendra pas.
