Ethena Se Retire De La Compétition USDH Sur Hyperliquid

Imaginez un instant que vous assistiez à une course effrénée dans l’univers des cryptomonnaies, où des équipes innovantes s’affrontent pour dominer le marché des stablecoins. Soudain, l’un des favoris, Ethena Labs, décide de faire un pas de côté, laissant la piste ouverte à un concurrent plus local. Cette décision, annoncée récemment, secoue l’écosystème DeFi et pose des questions sur l’avenir des alliances dans ce secteur en pleine effervescence. Qu’est-ce qui a poussé Ethena à ce choix inattendu, et quelles en sont les implications pour Hyperliquid ?

Le Contexte De Cette Compétition Intense

Dans le monde des cryptomonnaies, les stablecoins représentent une pierre angulaire pour la stabilité et les transactions fluides. Hyperliquid, une plateforme d’échange décentralisée en pleine croissance, a lancé une compétition pour l’émission de son stablecoin USDH, attirant l’attention de nombreux acteurs majeurs. Ethena Labs, connue pour son stablecoin USDe qui pèse déjà 13 milliards de dollars, s’était positionnée comme un candidat sérieux. Pourtant, après des discussions animées au sein de la communauté, l’équipe a choisi de se retirer, marquant un tournant dans cette saga DeFi.

Cette compétition n’est pas anodine. Elle reflète les tensions entre les projets globaux et les initiatives locales dans un écosystème où la gouvernance communautaire joue un rôle primordial. Hyperliquid, avec son token HYPE, vise à consolider sa position en intégrant un stablecoin natif qui pourrait booster ses volumes d’échange et ses fonctionnalités. L’arrivée potentielle d’Ethena aurait pu apporter une crédibilité institutionnelle, mais les préoccupations exprimées par les validateurs ont changé la donne.

Les derniers jours ont été incroyables à observer. Je n’ai jamais vu une communauté se mobiliser avec autant de passion.

Guy Young, fondateur d’Ethena

Cette citation, tirée d’un post sur X daté du 11 septembre 2025, illustre l’enthousiasme et les débats qui ont entouré cette décision. Guy Young, le fondateur d’Ethena, a salué la vitalité de la communauté Hyperliquid, soulignant comment un processus de gouvernance transparent peut favoriser les petits projets face aux géants.

Les Préoccupations Soulevées Par La Communauté

Pourquoi Ethena a-t-elle finalement jeté l’éponge ? Tout commence par des échanges directs avec les validateurs et les délégués de Hyperliquid. Ces derniers ont exprimé des doutes sur l’alignement stratégique d’Ethena avec l’écosystème de la plateforme. En premier lieu, le fait qu’Ethena ne soit pas un projet natif à Hyperliquid a été un point de friction majeur. Dans un monde où la décentralisation et l’autonomie locale sont valorisées, introduire un acteur externe pouvait sembler risqué.

Ensuite, les ambitions plus larges d’Ethena, qui ne se limitent pas uniquement à USDH, ont suscité des interrogations. L’équipe développe déjà une gamme de produits incluant des dérivés et des outils de savings, ce qui pourrait diluer son focus sur Hyperliquid. Enfin, la perception que la stratégie de croissance d’Ethena n’était pas pleinement alignée avec les objectifs à long terme de la plateforme a pesé dans la balance. Ces préoccupations, bien que légitimes, mettent en lumière les défis de l’intégration dans des écosystèmes fermés.

Cette liste résume succinctement les points soulevés, mais leur impact va bien au-delà. Elle démontre comment la voix de la communauté peut influencer des décisions d’envergure dans le DeFi, où la confiance est la monnaie la plus précieuse.

La Proposition Initiale D’Ethena Et Ses Atouts

Avant ce retrait, la proposition d’Ethena était ambitieuse et bien structurée. L’équipe prévoyait d’émettre USDH via le token USDtb de la banque Anchorage Digital, qui serait indirectement garanti par le fonds BUIDL de BlackRock, évalué à 2 milliards de dollars. Cette approche promettait une scalabilité impressionnante et une crédibilité institutionnelle de premier plan, soutenue par des figures comme Robert Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, et Nathan McCauley, CEO d’Anchorage.

De plus, Ethena s’engageait à reverser 95% des revenus des réserves USDH directement à Hyperliquid, sous forme de fonds communautaires, de rachats de tokens ou de récompenses pour les validateurs. Cela aurait pu injecter une liquidité substantielle et stimuler l’activité sur la plateforme. Malgré ces arguments solides, les validateurs ont opté pour une voie plus conservatrice, privilégiant la décentralisation et l’autonomie locale.

Ce choix soulève des questions sur l’équilibre entre innovation externe et préservation de l’identité communautaire. Dans un secteur où les partenariats avec des géants comme BlackRock peuvent accélérer l’adoption, refuser une telle opportunité n’est pas anodin.

L’Émergence De Native Markets Comme Favori

Avec le retrait d’Ethena, c’est l’équipe rivale, Native Markets, qui émerge comme la grande gagnante de cette compétition. Félicitée par Guy Young lui-même, cette équipe locale a su capitaliser sur son ancrage dans l’écosystème Hyperliquid. Leur proposition met l’accent sur une intégration fluide et une gouvernance plus alignée avec les besoins immédiats de la communauté.

Native Markets représente l’essence du mouvement DeFi : des builders locaux qui comprennent les nuances spécifiques de la plateforme. Leur victoire illustre comment, dans un processus de gouvernance démocratique, la passion et l’alignement peuvent primer sur les ressources financières ou la notoriété. Cela pourrait inspirer d’autres communautés à renforcer leurs mécanismes de vote pour favoriser l’innovation endogène.

Félicitations à l’équipe Native Markets. Vous méritez cela.

Guy Young

Cette déclaration de Young non seulement valide la décision communautaire mais renforce aussi la légitimité de Native Markets. À présent, l’attention se porte sur comment ils mettront en œuvre leur vision pour USDH, potentiellement en évitant les pièges de centralisation qui ont inquiété les validateurs.

Les Perspectives Futures D’Ethena Sur Hyperliquid

Loin de s’éloigner complètement, Ethena réaffirme son engagement envers Hyperliquid. L’équipe pivote vers le développement de produits natifs, tels que hUSDe, un dollar synthétique adapté à la plateforme, ainsi que des outils de savings et de dépenses par carte habilités par USDe. De nouveaux dérivés, comme des swaps perpétuels basés sur des actions, sont également au programme.

Grâce à son bilan impressionnant de 13 milliards de dollars en USDe, Ethena prévoit d’injecter de la liquidité dans les marchés HIP-3 de Hyperliquid. Des innovations comme le courtage prime modulaire et des collatéraux générateurs de récompenses pourraient transformer l’expérience utilisateur. Guy Young a déclaré que les ambitions d’Ethena dépassent un simple partenariat avec une exchange, indiquant une présence durable et multifacette.

Cette liste met en évidence la diversité des initiatives d’Ethena, qui pourraient compenser le retrait de la compétition USDH en apportant une valeur ajoutée concrète à l’écosystème.

Implications Pour L’Écosystème Hyperliquid

Ce retrait marque un pivot significatif pour Hyperliquid. En optant pour Native Markets, la plateforme renforce son identité locale, potentiellement en réduisant les risques liés à des partenariats externes. Cependant, cela pourrait limiter l’accès à des ressources institutionnelles comme celles de BlackRock, impactant la scalabilité à long terme.

Le profil de risque de Hyperliquid évolue ainsi : une plus grande autonomie, mais peut-être une croissance plus lente. L’émission de USDH par une équipe native pourrait favoriser une adoption plus organique au sein de la communauté, tout en modelant la trajectoire future de l’exchange. À mesure que le DeFi mature, de tels événements soulignent l’importance de la gouvernance inclusive.

De plus, cette décision pourrait influencer d’autres compétitions similaires dans l’espace crypto, encourageant les communautés à prioriser l’alignement culturel sur les avantages financiers immédiats.

Un Regard Plus Large Sur Les Stablecoins Dans Le DeFi

Pour contextualiser, rappelons que les stablecoins comme USDe d’Ethena ou USDT de Tether sont essentiels pour mitiger la volatilité des cryptos. USDH, en tant que stablecoin natif à Hyperliquid, vise à optimiser les transactions internes et à attirer plus d’utilisateurs. Le retrait d’Ethena met en lumière les défis de l’interopérabilité entre chaînes et plateformes.

Dans un marché où les stablecoins représentent des trillions de dollars en capitalisation, chaque décision compte. Ethena, avec son modèle innovant basé sur des hedges et des yields, continue de démontrer sa résilience. Son pivot vers des produits natifs pourrait même renforcer sa position globale dans le DeFi.

Nos ambitions vont au-delà d’un simple partenariat avec une exchange partenaire.

Guy Young

Cette perspective élargit le débat : comment les projets comme Ethena peuvent-ils naviguer entre expansion globale et intégration locale ? Les leçons tirées de cette compétition pourraient façonner les stratégies futures.

Analyse Des Impacts Économiques

Économiquement, le retrait d’Ethena pourrait affecter les volumes sur Hyperliquid à court terme. Sans l’injection promise de revenus (95% des réserves), la plateforme devra compter sur ses propres mécanismes pour stimuler la croissance. Native Markets, bien que prometteuse, n’a pas la même envergure que Ethena, ce qui pourrait ralentir l’adoption d’USDH.

Cependant, à long terme, cette décision renforce la décentralisation, potentiellement attirant des investisseurs sensibles à la gouvernance communautaire. Pour Ethena, utiliser son bilan USDe pour liquider les marchés HIP-3 représente une opportunité de diversification, avec des rendements potentiels via des collatéraux récompensés.

Globalement, cela illustre la dynamique économique du DeFi : un équilibre précaire entre innovation, risque et communauté.

Témoignages Et Réactions De La Communauté

La communauté Hyperliquid a réagi avec un mélange d’approbation et de prudence. Sur X, de nombreux utilisateurs ont salué la transparence du processus, voyant dans le retrait d’Ethena une victoire pour la démocratie DeFi. D’autres expriment des regrets quant à la perte potentielle de scalabilité institutionnelle.

Les validateurs, en particulier, ont défendu leur position, arguant que préserver l’autonomie de la plateforme est crucial pour sa survie à long terme. Ces réactions soulignent la maturité croissante des communautés crypto, capables de débats nuancés.

Ces éléments montrent que, malgré le retrait, l’excitation autour de Hyperliquid persiste, avec un focus renouvelé sur le développement endogène.

Comparaison Avec D’Autres Compétitions Stablecoin

Ce n’est pas la première fois qu’une compétition pour un stablecoin fait les gros titres. Récemment, Paxos a mis en avant son partenariat avec PayPal pour remporter un bid similaire sur Hyperliquid, tandis que Sky a aussi soumis une proposition. Ces cas illustrent une tendance : les stablecoins deviennent un champ de bataille stratégique pour les exchanges DeFi.

Contrairement à Ethena, qui a choisi le retrait gracieux, d’autres acteurs persistent malgré les controverses. Cela met en évidence les différences dans les approches : certains privilégient la confrontation, d’autres la collaboration à long terme.

Dans l’ensemble, ces compétitions accélèrent l’innovation, mais exigent une vigilance accrue sur les aspects de centralisation et d’alignement.

Les Défis Techniques De L’Émission De Stablecoins

Émettre un stablecoin comme USDH implique des défis techniques considérables. De la collateralisation aux audits de smart contracts, chaque étape doit garantir la stabilité et la sécurité. La proposition d’Ethena, avec son lien à BlackRock, offrait une couche de confiance institutionnelle, mais les validateurs craignaient une dépendance excessive.

Native Markets, en revanche, pourrait opter pour une approche plus décentralisée, utilisant des mécanismes on-chain pour la gouvernance. Cela pose des questions sur la résilience face aux attaques ou aux fluctuations de marché, mais renforce l’aspect communautaire.

Techniquement, Ethena apporte son expertise en hedging et yields, qui pourrait être intégrée via ses nouveaux produits, bénéficiant ainsi à Hyperliquid sans dominer USDH.

Perspectives Réglementaires Et Institutionnelles

Dans un contexte réglementaire en évolution, les partenariats comme celui envisagé avec Anchorage et BlackRock sont cruciaux. Les stablecoins font face à un scrutiny accru des autorités, et une collateralisation institutionnelle peut faciliter la conformité. Le retrait d’Ethena pourrait compliquer cela pour Hyperliquid, qui devra naviguer seule ces eaux troubles.

Cependant, l’approche native pourrait attirer des régulateurs plus favorables à des projets décentralisés. Ethena, de son côté, continue d’étendre son influence via USDe, positionné comme un stablecoin yield-bearing innovant.

Ces dynamiques réglementaires influenceront inévitablement l’adoption massive des stablecoins dans le DeFi.

Conclusion : Un Nouveau Chapitre Pour Le DeFi

Le retrait d’Ethena de la compétition USDH sur Hyperliquid n’est pas une fin, mais un nouveau départ. Il souligne l’importance de la communauté dans la gouvernance DeFi et ouvre la voie à des innovations locales prometteuses. Alors que Native Markets prend les rênes, Ethena se recentre sur des contributions natives, enrichissant l’écosystème sans le dominer.

Pour les investisseurs et les utilisateurs, cela signifie plus de diversité et potentiellement plus de stabilité à long terme. L’avenir du DeFi s’annonce passionnant, avec des leçons tirées de ces événements qui façonneront les prochaines étapes de l’industrie. Restez attentifs, car chaque décision comme celle-ci pave la voie pour une adoption plus large des cryptomonnaies.

Maintenant, explorons plus en profondeur les aspects techniques et économiques pour mieux comprendre les ramifications. Par exemple, comment le bilan de 13 milliards d’USDe d’Ethena peut-il être déployé efficacement ? Les marchés HIP-3, qui sont des protocoles spécifiques à Hyperliquid pour les perpetuals, pourraient voir une explosion de liquidité grâce à ces injections.

De plus, les outils de savings et les cartes de dépenses représentent une évolution vers un DeFi plus accessible au quotidien. Imaginez dépenser vos gains crypto via une carte liée à USDe, directement intégrée à Hyperliquid. Cela pourrait attirer une nouvelle vague d’utilisateurs retail, élargissant la base.

Sur le plan des dérivés, les swaps perpétuels sur actions ouvrent des portes à des stratégies hybrides, combinant crypto et finance traditionnelle. Ethena, avec son expertise, est bien placée pour innover ici, potentiellement en partenariat avec d’autres exchanges au-delà de Hyperliquid.

Quant à Native Markets, leur succès dépendra de leur capacité à scaler USDH sans compromettre la décentralisation. Des audits rigoureux et une transparence totale seront essentiels pour gagner la confiance. La communauté, déjà engagée, jouera un rôle clé dans le monitoring et les améliorations.

En élargissant le scope, considérons l’impact sur le token ENA d’Ethena. Malgré le retrait, le prix a montré une résilience, avec une variation de -1.33% sur 24h mais +18.07% sur 7 jours, indiquant une confiance soutenue des investisseurs. Le volume de 654 millions de dollars reflète un intérêt persistant.

Pour Hyperliquid et HYPE, cette décision pourrait booster la valeur intrinsèque de la plateforme en renforçant son autonomie. Cependant, il faudra surveiller si l’absence de backing institutionnel freine les partenariats futurs.

Les leçons de cette compétition s’appliquent à l’ensemble du DeFi. La gouvernance communautaire n’est plus un buzzword ; c’est un outil puissant pour aligner les intérêts. Projets comme Ethena doivent adapter leurs stratégies pour respecter ces dynamiques locales.

Enfin, dans un marché crypto en pleine maturité, avec Bitcoin à 115 328 dollars et Ethereum à 4 543 dollars, les stablecoins restent le pilier de la stabilité. Le retrait d’Ethena rappelle que l’innovation doit aller de pair avec l’inclusion communautaire pour un succès durable.

Pour approfondir, examinons les aspects historiques. Hyperliquid a émergé comme une force dans les perpetuals DeFi, rivalisant avec des géants comme dYdX. L’introduction d’USDH est une étape logique pour verticaliser leur offre.

Ethena, quant à elle, a révolutionné les stablecoins avec USDe, un modèle synthetic qui génère des yields via des positions hedgées. Leur bilan de 13 milliards témoigne de l’attrait pour ces produits, et pivoter vers Hyperliquid natif est une extension naturelle.

Les préoccupations sur la centralisation sont légitimes : avec BlackRock impliqué, USDH aurait pu hériter de risques systémiques liés à la finance traditionnelle. La communauté a préféré éviter cela, optant pour une pureté DeFi.

À l’avenir, des collaborations hybrides pourraient émerger, où Ethena fournit la tech sans contrôler l’émission. Cela équilibrerait innovation et autonomie.

En conclusion étendue, cette affaire est un cas d’étude pour le DeFi : équilibre entre ambition globale et racines locales. Elle inspire confiance en la résilience du secteur, où les retraits mènent souvent à des opportunités inattendues.