Imaginez : une startup qui lève 25 millions de dollars auprès des plus grands noms du capital-risque crypto, qui pivote plusieurs fois, qui embauche des talents de pointe… et qui, quatre ans plus tard, décide de tout arrêter et de rendre l’argent aux investisseurs. C’est l’histoire vraie d’Entropy, un projet qui semblait promis à un bel avenir et qui vient de tirer le rideau en janvier 2026.
Dans un écosystème où l’on célèbre les licornes et les x100, voir un projet a16z-backed fermer boutique fait l’effet d’une douche froide. Pourtant, derrière cette annonce discrète se cache une réalité brutale que beaucoup préfèrent ignorer : même avec les meilleurs soutiens, le chemin vers le product-market fit reste semé d’embûches.
La chute d’Entropy : quand même a16z ne suffit plus
Janvier 2026 restera dans les mémoires comme le mois où Entropy, l’un des espoirs de la custody décentralisée puis de l’automatisation crypto, a officiellement annoncé sa fermeture. Le communiqué, sobre, a été publié par le fondateur Tux Pacific lui-même. Pas de drama, pas d’accusations : juste un constat lucide et douloureux.
« Après quatre années difficiles dans la crypto, j’ai décidé que le meilleur que nous pouvions faire avait déjà été fait. Il est temps de fermer boutique », a-t-il écrit. Derrière ces mots se cache un parcours fait de pivots, d’espoirs et, finalement, d’une prise de conscience : le modèle économique visé n’atteindrait jamais l’échelle « venture » attendue par les investisseurs.
« Une demande initiale de feedback a révélé que le modèle économique n’était pas à l’échelle venture. »
Tux Pacific, fondateur d’Entropy
Cette phrase résume tout. Dans le monde du capital-risque, « venture scale » signifie grosso modo : un potentiel de retour sur investissement de 10x à 100x minimum. Si le projet ne peut raisonnablement viser plusieurs centaines de millions, voire des milliards de valorisation, il devient très compliqué de justifier la poursuite pour des fonds comme Andreessen Horowitz.
Retour sur le parcours chaotique d’Entropy
Lancée fin 2021, Entropy démarre avec une proposition claire : devenir la référence de la custody décentralisée pour les institutionnels et les particuliers fortunés. À l’époque, le bear market n’a pas encore vraiment commencé, l’euphorie DeFi est encore palpable et les capitaux coulent à flots.
Le tour de table seed de 25 millions de dollars en 2022, mené par Dragonfly Capital et rejoint par a16z ainsi que Coinbase Ventures, fait figure d’événement. On parle alors d’un « Coinbase des wallets institutionnels » ou d’un « Fireblocks décentralisé ». Les ambitions sont immenses.
- 2022 : focus custody décentralisée multi-sig avancée
- 2023 : pivot vers infrastructure de récupération sociale
- 2024 : exploration des MPC (multi-party computation) et wallets intelligents
- Mi-2025 : virage radical vers les automations crypto avec IA intégrée
Ce dernier pivot est intéressant. Face à la saturation du marché de la custody (BitGo, Fireblocks, Copper, etc.) et à la difficulté de se différencier, l’équipe décide de s’attaquer à un segment adjacent : les automatisations. L’idée ? Proposer une alternative décentralisée à Zapier, mais spécialisée dans les flux crypto : DCA automatisés, rebalancement de portefeuilles, farming yield intelligent, alertes sur smart contracts, etc.
Ce qui semblait être LA bonne idée en 2025
L’intégration d’IA pour rendre les automatisations plus intelligentes (prédiction de gas fees, optimisation de slippage, détection d’opportunités DeFi en temps réel) paraissait être le chaînon manquant. Beaucoup y croyaient encore en juillet 2025.
Malheureusement, les retours marché ont été sans appel : les utilisateurs ne sont pas prêts à payer suffisamment cher pour un outil décentralisé quand des alternatives centralisées font déjà le job à moindre coût et avec plus de simplicité.
Pourquoi « venture scale » est devenu si difficile en crypto
Entropy n’est pas un cas isolé. 2025 a été marqué par une véritable hécatombe de projets, même parmi ceux qui avaient levé des dizaines de millions. Plusieurs facteurs expliquent cette vague de fermetures :
- Compression des multiples de valorisation post-2022
- Retour des investisseurs à des attentes de rentabilité rapide
- Saturation de nombreux verticales (custody, wallet, DeFi infra)
- Concurrence écrasante des acteurs centralisés
- Manque cruel de product-market fit durable
- Épuisement des équipes après 3-4 ans de bear + bull chaotique
Dans ce contexte, même un ticket de 25 M$ peut sembler « petit » si le TAM (Total Addressable Market) accessible reste limité à quelques centaines de millions de dollars annuels. Or c’est précisément ce qu’il s’est passé pour Entropy : leur solution d’automatisation IA, bien qu’innovante techniquement, n’ouvrait pas un marché suffisamment grand pour justifier un retour 50x ou 100x.
« Le choix était simple : trouver une voie créative improbable ou pivoter encore. J’ai choisi de ne plus pivoter. »
Tux Pacific
Ce pragmatisme est finalement assez rare dans la crypto. Beaucoup d’équipes préfèrent brûler les dernières cartouches dans l’espoir d’un miracle (nouveau narrative, bull run surprise, acquisition…). Entropy a préféré rendre l’argent restant plutôt que de diluer davantage ou de prolonger une agonie.
Les autres fermetures marquantes de 2025
Entropy n’est pas seule. Voici quelques projets notables qui ont également mis la clé sous la porte au cours de l’année écoulée :
- Linear Finance (NGC Ventures) → difficultés financières + delisting Binance
- Ember Sword → échec commercial malgré un lancement early access
- Deadrop, Nyan Heroes, Tatsumeeko → plusieurs jeux Web3 qui n’ont pas trouvé leur public
- Plusieurs protocoles DeFi mid-cap → TVL effondré et équipes dissoutes
Ce qui frappe, c’est la diversité des verticales touchées : gaming, DeFi, infrastructure, outils. La sélection naturelle est devenue impitoyable. Seuls les projets qui génèrent réellement du revenu ou qui captent massivement des utilisateurs parviennent à survivre.
Leçons à retenir pour les fondateurs 2026
- Valider très tôt si le modèle est « venture scale »
- Ne pas attendre la 3e ou 4e année pour pivoter massivement
- Préférer un petit marché en croissance explosive à un gros marché saturé
- La décentralisation est un argument technique, pas forcément commercial
- Le capital-risque crypto devient plus conservateur
Et maintenant ? L’après-Entropy pour Tux Pacific
Contrairement à beaucoup de fondateurs qui enchaînent directement sur un nouveau projet crypto, Tux Pacific a pris une décision radicale : quitter complètement l’écosystème. Il annonce explorer des opportunités dans le secteur pharmaceutique.
Ce choix est symptomatique d’une fatigue générale observable chez de nombreux vétérans de la crypto. Après plusieurs cycles, les burn-out, les promesses non tenues et la pression permanente ont raison de beaucoup de talents. Le pharma, avec ses problématiques réglementées, ses cycles longs et son impact sociétal, attire de plus en plus d’entrepreneurs tech épuisés par la volatilité crypto.
Pour les investisseurs d’Entropy, la bonne nouvelle est que le capital restant sera intégralement restitué. Pas de « zombie company », pas de dilution forcée. Une fin propre, presque élégante dans un univers où les crashes sont souvent chaotiques.
Que nous apprend vraiment cet échec ?
L’histoire d’Entropy est avant tout une leçon d’humilité. Même avec :
- 25 M$ levés
- a16z, Dragonfly, Coinbase Ventures au cap table
- Plusieurs pivots réfléchis
- Une équipe technique de haut niveau
- Un narrative porteur (IA + crypto)
… il n’y a pas eu de miracle. Cela rappelle que le succès en crypto dépend aujourd’hui bien plus de l’exécution commerciale et du timing que du pedigree technique ou du backing VC.
2026 s’annonce comme une année de consolidation. Les projets qui survivront seront ceux qui auront déjà prouvé leur capacité à générer du chiffre d’affaires réel, à fidéliser des utilisateurs payants et à naviguer dans un environnement réglementaire de plus en plus strict.
« La crypto n’a plus besoin de promesses. Elle a besoin de résultats. »
Observation anonyme d’un investisseur institutionnel, 2026
Entropy restera comme un symbole de cette transition : la fin de l’ère « on lève sur le whitepaper et on verra bien ». Désormais, il faut livrer, monétiser, scaler… ou s’arrêter.
Et vous, que pensez-vous de cette fermeture ? Est-ce un signal supplémentaire que le marché arrive à maturité, ou simplement une mauvaise exécution parmi d’autres ?
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