Imaginez une seconde : on est en janvier 2026, Bitcoin oscille autour des 92 000 $, l’euphorie post-halving est encore dans tous les esprits… et pourtant quelque chose cloche. Les prix à la consommation américaine refusent obstinément de plier. 2,7 %. Encore. Toujours cette même barre qui semble collée au tableau de bord de la macroéconomie mondiale comme un vieux chewing-gum sous une table.
Beaucoup pensaient que l’inflation finirait par capituler rapidement après les hausses brutales de 2022-2023. Raté. Elle s’accroche. Et cette ténacité change la donne pour les cryptomonnaies bien plus qu’on ne veut bien l’admettre.
Une inflation qui colle aux basques : le diagnostic 2026
Les chiffres du CPI de décembre 2025, publiés mi-janvier 2026, sont tombés : 2,7 % sur un an, 0,3 % sur un mois. Core CPI (hors alimentation et énergie) ? Même punition : 2,7 %. Pour la troisième fois consécutive, on tourne autour de ce niveau qui énerve autant la Fed que les investisseurs en actifs risqués.
Pourquoi est-ce si important ? Parce que 2,7 % n’est ni une victoire éclatante (on est loin des 2 % cible), ni une catastrophe qui justifierait de tout arrêter. C’est le purgatoire économique parfait : assez bas pour maintenir l’espoir, assez haut pour empêcher la fête.
Ce que disent les chiffres en langage clair :
- Headline CPI → 2,7 % (stable)
- Core CPI → 2,7 % (légère remontée depuis 2,6 %)
- MoM → 0,3 % (toujours supérieur à la moyenne souhaitée)
- Services hors logement → toujours trop dynamique
- Biens → désinflation marquée mais presque terminée
En clair : la désinflation des biens est quasiment achevée, et ce sont maintenant les services (loyers, assurances, santé, restauration, etc.) qui refusent de coopérer. C’est ce qu’on appelle une inflation sticky ou inflation collante dans le jargon des salles de marché.
Pourquoi la Fed ne peut plus faire semblant
Quand l’inflation était à 9 %, puis 6 %, puis 4 %, la Fed pouvait promettre la lune : « on va couper très fort dès que possible ». Aujourd’hui, avec un core CPI qui refuse de passer durablement sous les 2,6-2,7 %, cette promesse devient de plus en plus fragile.
Les marchés monétaires ne sont d’ailleurs plus dupes. Après avoir frénétiquement parié sur 100, puis 75 points de baisse en 2026, ils sont redescendus à environ 45-55 points de base de baisse attendue sur l’ensemble de l’année. C’est très loin des rêves de quantitative easing 2.0 que certains espéraient encore fin 2025.
« Le scénario le plus probable pour la seconde moitié de 2026 reste une désinflation graduelle. Core CPI devrait culminer autour de 3 % au deuxième trimestre avant de redescendre lentement vers 2,6 % en fin d’année. »
Commentaire type des desks macro de plusieurs banques américaines – janvier 2026
Cette trajectoire en pente douce n’est pas du tout le genre d’histoire qui fait exploser les multiples de valorisation des actifs spéculatifs. Et la crypto, malheureusement pour elle, reste très haut dans la pyramide des actifs risqués.
Bitcoin et le délicat jeu du dollar
Historiquement, le couple le plus fiable pour anticiper les mouvements de Bitcoin sur 24-48h autour des chiffres macro américains reste : DXY + taux réels. Quand le dollar faiblit ET que les taux réels baissent en même temps, Bitcoin adore. Quand l’un des deux (ou pire, les deux) repartent à la hausse, c’est la douche froide.
Or avec une inflation qui reste collée à 2,7 %, les vrais taux (taux nominaux – inflation) restent relativement élevés : environ 2,1-2,3 % sur les maturités 10 ans. C’est beaucoup trop confortable pour la Fed pour justifier un pivot dovish agressif.
Scénarios probables post-CPI 2,7 % :
- Print parfait 2,7 % : statu quo – Bitcoin reste range-bound, altcoins sous pression
- Upside surprise (2,9-3,0 %) : DXY rebond + vente généralisée crypto
- Downside shock (2,4-2,5 %) : soulagement massif, possible squeeze haussier rapide
Le pire scénario pour les hodlers long terme n’est donc pas forcément un gros crash, mais plutôt ce que les traders appellent le grind down : une lente érosion de la confiance, des liquidations progressives, et un marché qui s’endort doucement.
Les altcoins : les premières victimes du manque de liquidité
Dans un environnement de 50 bps de baisse maximum attendus sur l’année, les altcoins souffrent doublement. Pourquoi ? Parce qu’ils dépendent énormément de deux choses :
- la rotation de capitaux depuis Bitcoin
- l’appétit général pour le levier et la spéculation
Or quand la Fed ne baisse que très lentement, le carry trade reste relativement attractif (tenir du cash rémunéré à 4 % ou plus), la rotation vers les small caps ralentit, et le levier se fait beaucoup plus prudent. Résultat : les projets les plus spéculatifs, ceux qui vivent principalement sur l’hype et le momentum, sont les premiers à trinquer.
2026 pourrait donc ressembler à une année très sélective : les leaders incontestés (ETH, SOL, peut-être quelques L2 solides ou narratives IA/blockchain sérieuses) tiendront relativement bien, tandis que 80 à 85 % du reste du marché risque de continuer à sous-performer Bitcoin de manière assez marquée.
Et maintenant ? Les 3 postures possibles face à cette réalité
Face à cette situation collante, les investisseurs crypto sérieux se divisent généralement en trois grands camps :
- Le maximaliste patient → accumule du BTC à chaque dip, ignore les altcoins, parie sur le scénario très long terme (5-10 ans)
- Le trader tactique → joue activement les annonces macro (CPI, PCE, emploi, FOMC), cherche les asymétries sur 1-5 jours
- Le chasseur de narratives → se concentre sur les rares histoires qui peuvent performer même dans un marché liquide moyen (IA + crypto, RWA institutionnels, DePIN, etc.)
Aucune de ces trois postures n’est intrinsèquement « meilleure » que les autres. Tout dépend de votre horizon, de votre tolérance au stress, de votre capital disponible et de votre capacité réelle à respecter votre plan de trading/investissement.
Conclusion (provisoire) : la patience va devenir la compétence la plus rare
En ce début d’année 2026, l’inflation collante autour de 2,7 % nous rappelle une vérité désagréable mais incontournable : le cycle haussier massif et euphorique que beaucoup attendaient pour le premier semestre 2026 risque fort d’être remplacé par un cycle beaucoup plus long, plus heurté, beaucoup plus frustrant… mais pas forcément moins rentable pour ceux qui sauront rester disciplinés.
Bitcoin n’a pas besoin que la Fed coupe de 200 bps en six mois pour atteindre de nouveaux sommets historiques dans les 24 prochains mois. Il a surtout besoin que l’histoire de l’or numérique continue de s’écrire, que l’adoption institutionnelle ne s’arrête pas, et que la conviction des hodlers survive aux multiples phases de doute et d’ennui que ce type d’environnement macro produit inévitablement.
Et vous, dans quel camp vous situez-vous aujourd’hui ?
La suite du cycle 2025-2028 va probablement récompenser ceux qui auront su rester calmes quand tout le monde s’impatientait…
