Le roi des cryptomonnaies a atteint un nouveau sommet historique en mars dernier, dépassant la barre symbolique des 70 000$. Un exploit qui a suscité l’euphorie chez les investisseurs mais qui soulève aussi des questions quant à la santé réelle de son réseau. Car lorsqu’on se penche sur les données onchain, force est de constater que l’activité semble moins dynamique que lors des précédents cycles haussiers. Faut-il s’en inquiéter ?
Bitcoin : un réseau en perte de vitesse ?
Habituellement, lorsque le cours du BTC s’envole, cela s’accompagne d’une forte hausse de l’activité sur la blockchain. Plus d’utilisateurs, plus de transactions, plus de volumes échangés. Or depuis novembre 2022, point de départ de ce nouveau cycle haussier, les indicateurs onchain peinent à décoller :
Des adresses actives à la traîne
Premier signal inquiétant : la croissance des adresses Bitcoin actives. Alors que le prix a bondi de 350% en à peine 5 mois, le nombre de portefeuilles participant à des transactions n’a progressé que de 13%. Bien loin des 58% enregistrés lors de la dernière bull run en 2020-2021. Pire, depuis le sommet de mars, les adresses actives ont chuté de 33%.
Beaucoup de transactions mais peu de volumes
Seule éclaircie dans ce tableau maussade : le nombre de transactions Bitcoin frôle ses records historiques. En hausse de 200% depuis le creux de 2022, il a atteint un pic à 637 000 transactions quotidiennes en avril. Mais derrière cette apparente bonne santé se cache une autre réalité : les volumes échangés eux sont à la peine, loin des sommets des précédents cycles.
Les réserves des exchanges en baisse
Autre indicateur préoccupant : la fonte des réserves en Bitcoin des plateformes d’échanges. Divisées par quatre depuis mars, elles reflètent un changement de comportement des investisseurs :
- Les early adopters qui ont profité de la hausse pour vendre
- Les HODLers qui préfèrent conserver leurs BTC sur des wallets privés
- La pression vendeuse qui s’essouffle après une phase de distribution
Un réseau surévalué par rapport à son utilisation ?
Enfin, le ratio NVT qui mesure la valeur du réseau par rapport à son activité réelle montre que le cours du Bitcoin a beaucoup progressé par rapport à son utilisation. Un déséquilibre qui pourrait indiquer que le marché a un peu trop d’avance et qu’une correction n’est pas à exclure.
Des frais en chute libre, signe d’un réseau plus fluide
Pour autant, tout n’est pas noir dans l’analyse onchain. La baisse spectaculaire des frais de transactions (-95% depuis avril) semble montrer que le réseau Bitcoin a gagné en scalabilité. De quoi encourager une utilisation plus importante à l’avenir de la part des particuliers comme des entreprises.
Conclusion : un Bitcoin en phase de respiration
Au final, même si l’activité onchain apparaît moins dynamique que lors des précédents cycles, pas de quoi s’alarmer outre mesure. Après une envolée express de son cours, le réseau Bitcoin est entré dans une phase de consolidation, voire de respiration.
Une accalmie qui pourrait permettre d’attirer de nouveaux utilisateurs séduits par des frais en baisse et une moindre congestion. Avant le retour d’une euphorie liée à un éventuel nouveau record ? L’avenir nous le dira mais une chose est sûre : même en apparence moins dynamique, Bitcoin continue de nous surprendre. La révolution crypto ne fait que commencer !
