Imaginez un marché crypto où le prix du Bitcoin monte sans que les traders à effet de levier ne s’emballent. Pas de folie spéculative, pas d’explosion des positions ouvertes, juste une demande réelle qui pousse les cours vers le haut. C’est exactement ce que nous observons en ce début janvier 2026.
Après un mois de décembre marqué par un désendettement salutaire, Bitcoin reprend son ascension avec une dynamique plus saine que jamais. Les analyses récentes montrent que les gains sont principalement portés par les achats au comptant, et non par un recours excessif aux produits dérivés. Une configuration qui rappelle les phases haussières les plus durables de l’histoire du BTC.
Un rallye Bitcoin dominé par le spot : les signes d’une hausse saine
Le 7 janvier 2026, Bitcoin s’échange autour des 91 650 dollars, en légère correction quotidienne mais toujours proche de ses récents sommets. Ce qui retient l’attention des analystes, ce n’est pas tant le niveau de prix que la manière dont il a été atteint.
Selon les recherches d’Adler AM, le moteur principal de cette reprise est la demande spot. Les investisseurs achètent du Bitcoin réel, pas seulement des contrats à terme ou des positions perpétuelles avec levier. Cette distinction est cruciale pour comprendre la solidité potentielle de la tendance actuelle.
Le marché est passé en régime d’expansion modérée, avec la croissance des prix dépassant largement l’accumulation de positions dérivées.
L’indice composite de pression dérivés repart à la hausse
Adler AM utilise un indicateur propriétaire particulièrement intéressant : un indice composite de pression sur les dérivés. Cet outil agrège plusieurs métriques pour évaluer le niveau de spéculation dans l’écosystème Bitcoin.
Normalisé sur une échelle Z-Score de 0 à 5 sur 90 jours, cet indice était resté plat voire négatif tout au long du mois de décembre. Un signe clair de deleveraging, c’est-à-dire de réduction des positions à effet de levier. Depuis le début de l’année, il est repassé en territoire positif.
Cette évolution confirme le retour d’un sentiment constructif chez les acteurs des marchés dérivés. Cependant, nous sommes encore loin des zones d’excès. L’indice reste dans une fourchette modérée, très éloignée du seuil d’alerte situé au-dessus de +1,5.
Les différents composants de l’indice composite :
- Le momentum de l’open interest (positions ouvertes)
- Le momentum du prix
- La divergence entre prix et open interest
- L’accélération des positions
- Le niveau absolu des contrats ouverts
La divergence négative : signature d’un mouvement sain
Parmi tous les signaux, celui qui attire le plus l’attention est sans doute la divergence entre l’évolution du prix et celle de l’open interest. Calculée sur 7 jours, cette métrique compare la variation percentage du cours BTC à celle des positions ouvertes sur les contrats à terme.
Actuellement, cette divergence est négative. Autrement dit, le prix a augmenté plus vite que l’open interest. C’est exactement l’inverse de ce que l’on observe lors des phases spéculatives excessives, où les traders à levier accumulent frénétiquement des positions pour amplifier les mouvements.
Historiquement, les rallyes accompagnés d’une divergence négative se sont révélés plus durables. Ils reflètent une demande organique, provenant d’investisseurs qui achètent pour conserver, plutôt que pour spéculer à court terme.
Une divergence négative est le signe classique d’un rallye mené par le spot, historiquement plus soutenable.
À l’opposé, une divergence fortement positive – où l’open interest croît plus vite que le prix – annonce souvent des corrections brutales. Les positions deviennent trop étirées et vulnérables à des cascades de liquidations.
Expansion modérée : définition et implications
Le régime actuel est qualifié d’Expansion (Modérée) par les analystes. Cela signifie que prix et open interest progressent simultanément, mais sans atteindre les percentiles extrêmes (au-dessus du 80e percentile).
Nous sommes dans une phase de tendance normale, sans les marqueurs d’euphorie caractéristiques des sommets de cycle. Pas de liquidations massives, pas d’explosion des financements perpétuels, pas de ratios long/short extrêmes.
Les différents régimes possibles selon Adler AM :
- Expansion Modérée : prix et OI en hausse modérée → phase saine
- Expansion Forte : franchissement des seuils supérieurs → risque d’excès
- Distribution : OI continue de monter tandis que le prix stagne ou baisse → alerte
- Contraction : réduction des positions avec prix stable ou baissier → deleveraging
Le passage à une Expansion Forte nécessiterait que prix et open interest dépassent simultanément leurs seuils supérieurs. À l’inverse, une transition vers la Distribution surviendrait si l’open interest continuait de croître pendant que le prix commence à faiblir.
Pourquoi cette configuration est-elle positive pour Bitcoin ?
Les rallyes menés par le spot ont plusieurs avantages structurels. Premièrement, ils attirent des capitaux institutionnels et des investisseurs long terme, qui préfèrent détenir l’actif réel plutôt que des dérivés.
Deuxièmement, ils limitent le risque de corrections violentes liées aux liquidations en cascade. Quand la hausse repose principalement sur des positions à levier, un simple mouvement adverse peut déclencher une réaction en chaîne dévastatrice.
Troisièmement, ces mouvements bénéficient souvent d’un soutien plus large : entrées dans les ETF spot, achats corporate, adoption par des pays ou institutions. Des flux qui ne dépendent pas du sentiment spéculatif à court terme.
Enfin, ils permettent au marché de “digérer” les gains progressivement, créant une base plus solide pour la suite de la hausse.
Les risques à surveiller dans les prochaines semaines
Même si la situation actuelle est encourageante, rien n’est jamais acquis dans le monde des cryptomonnaies. Plusieurs signaux pourraient indiquer un retournement de la dynamique.
Le principal danger serait une inversion brutale de la divergence. Si l’open interest commence à croître beaucoup plus vite que le prix, cela signalerait un retour de la spéculation excessive.
- Une divergence positive supérieure à +5% avec stagnation du prix
- Une accélération soudaine des taux de financement perpétuels
- Des liquidations qui augmentent sans reprise immédiate du spot
- Un indice composite qui dépasse durablement +1,5
Ces éléments combinés pourraient annoncer une phase de distribution, où les mains fortes commencent à vendre pendant que les spéculateurs continuent d’acheter.
Contexte macroéconomique et catalyseurs potentiels
Le retour de l’appétit pour le risque observé depuis le début 2026 ne sort pas de nulle part. Plusieurs facteurs macroéconomiques jouent en faveur des actifs risqués, dont Bitcoin.
Les attentes de politique monétaire plus accommodante, la stabilisation des rendements obligataires et le rebond des marchés actions traditionnels créent un environnement favorable. Bitcoin bénéficie également de son statut croissant d’actif de réserve numérique.
Les flux continus dans les ETF spot américains, l’adoption croissante par les entreprises et les discours politiques pro-crypto renforcent cette tendance de fond.
Comparaison avec les cycles précédents
Pour mettre cette phase en perspective, il est utile de regarder les cycles passés. Lors du bull run 2020-2021, les phases les plus explosives étaient systématiquement accompagnées d’une divergence positive extrême et d’un indice de pression dérivés en territoire surchauffé.
Le sommet d’avril 2021 avait ainsi vu l’open interest atteindre des records absolus tandis que le prix commençait à montrer des signes d’essoufflement. La correction qui suivit fut brutale.
En comparaison, la configuration actuelle rappelle davantage les phases intermédiaires des grands cycles haussiers, où le marché progresse de manière ordonnée avant les accélérations finales.
Perspectives pour le premier semestre 2026
Si la dynamique spot-led se maintient, plusieurs scénarios deviennent plausibles. Une continuation graduelle vers les 100 000 dollars semble être le chemin de moindre résistance.
Les analystes les plus optimistes voient même un potentiel pour une accélération au deuxième trimestre, une fois que les derniers résistances techniques auront été franchies et que de nouveaux flux institutionnels se matérialiseront.
Cependant, toute hausse reste conditionnée au maintien d’une croissance modérée de l’open interest. Une explosion spéculative prématurée pourrait retarder voire compromettre la suite du mouvement.
Le déclencheur principal de continuation reste le maintien du prix au-dessus des niveaux actuels avec une croissance graduelle plutôt qu’explosive de l’open interest.
En résumé, le marché Bitcoin traverse actuellement une phase particulièrement saine de son cycle. Les gains sont portés par une demande réelle, les excès spéculatifs restent absents, et les indicateurs techniques confirment la solidité de la tendance.
Cela ne signifie pas que la route sera sans embûches. La vigilance reste de mise face à tout signe de retour excessif du levier. Mais pour l’instant, les conditions sont réunies pour une progression ordonnée et durable des cours.
Dans un univers crypto souvent dominé par l’émotion et la spéculation, voir Bitcoin avancer calmement porté par le spot est plutôt rassurant. C’est peut-être le signe que la maturation du marché, tant attendue, est enfin en train de s’opérer.
