Imaginez un marché qui baisse, mais sans cris, sans affolement visible sur les graphiques, sans cette hystérie qui accompagne habituellement les grosses corrections. C’est exactement la situation que nous observons en ce début février 2026 sur les deux mastodontes de la cryptosphère : Bitcoin et Ethereum. Les prix reculent, les mineurs de liquidités se font discrets, pourtant l’ambiance reste étrangement contenue. Que nous disent vraiment ces deux géants sur l’état d’esprit actuel des investisseurs ?
Un recul sans panique : la nouvelle normalité ?
Depuis plusieurs semaines, le marché crypto oscille dans une zone de faible volatilité apparente. Puis soudain, sans annonce majeure ni liquidation massive, Bitcoin perd plusieurs milliers de dollars en quelques jours. Ethereum suit la même trajectoire, presque au centime près. À première vue, on pourrait parler de correction classique. Mais quand on regarde de plus près les indicateurs techniques, une autre histoire se dessine.
Nous ne sommes pas face à une capitulation généralisée. Les volumes restent relativement faibles, les liquidations sur les marchés dérivés ne battent aucun record historique, et surtout, la volatilité réalisée grimpe… mais sans exploser. C’est ce décalage qui intrigue le plus les observateurs aguerris.
La compression puis l’expansion timide de la volatilité
Pendant près de deux mois, Bitcoin a évolué dans un étau de plus en plus serré. Les bandes de Bollinger se sont progressivement resserrées sur le graphique journalier, signe classique d’une volatilité en chute libre et d’un marché qui s’ennuie profondément. Les traders institutionnels réduisaient progressivement leurs positions directionnelles, les retail se lassaient, le calme plat régnait.
Puis la cassure est arrivée. Le prix a traversé la bande inférieure sans ménagement. Logiquement, on s’attendait à une explosion de la volatilité réalisée. Or, si l’ATR (Average True Range) progresse effectivement, il reste encore très loin des niveaux qu’on observe lors des véritables phases de stress (novembre 2022, mars 2023 ou même juin 2024).
« La volatilité augmente, mais elle le fait depuis un niveau historiquement bas. Ce n’est pas une explosion, c’est une simple normalisation après un endormissement prolongé. »
Un analyste technique anonyme sur les forums crypto
Cette hausse modérée de la volatilité traduit surtout un désengagement progressif plutôt qu’une peur viscérale. Les acteurs qui vendaient ne le faisaient pas dans la panique, mais plutôt dans une logique de gestion de risque : réduction d’exposition avant un week-end prolongé, prise de bénéfices partielle, ou tout simplement repositionnement tactique.
Ethereum suit Bitcoin pas à pas : pas de découplage en vue
Historiquement, les périodes où Ethereum surperforme Bitcoin sont souvent associées à une prise de risque accrue par les investisseurs. Quand la dominance BTC baisse et qu’ETH/BTC monte, c’est généralement le signe que l’argent commence à circuler vers les altcoins, les layer-2, les memecoins ou les narratifs du moment.
Mais depuis le début de l’année 2026, rien de tout cela ne se produit. Ethereum recule presque au même rythme que Bitcoin. Le ratio ETH/BTC stagne dans une fourchette étroite. Les principales altcoins (Solana, BNB, XRP, etc.) subissent des baisses encore plus marquées sans que cela ne provoque de flux entrants massifs vers ces actifs.
Signes concrets d’absence de rotation de capitaux :
- ETH/BTC reste coincé entre 0,029 et 0,031 depuis six semaines
- Les memecoins leaders perdent entre 8 et 15 % sur 48h sans rebond technique
- Volume spot global en baisse de 22 % sur les principales plateformes centralisées
- Open Interest sur les contrats perpétuels Ethereum en nette contraction
Cette synchronisation presque mécanique entre les deux principales capitalisations traduit une chose simple : pour l’instant, le marché crypto est traité comme une seule classe d’actif risquée. Pas de hiérarchisation fine entre Bitcoin considéré comme « or numérique » et Ethereum comme « pétrole de la finance décentralisée ». Tout le secteur est perçu comme un bloc homogène exposé au même risque systémique.
La dominance Bitcoin qui refuse de plier
La métrique la plus regardée par les traders institutionnels reste sans doute la dominance Bitcoin. Elle mesure la part de capitalisation totale du marché crypto qui revient à BTC. Historiquement, quand la dominance baisse fortement, cela signifie que l’argent quitte Bitcoin pour aller se loger dans des actifs plus risqués : altcoins de couche 1, projets DeFi, NFT, memecoins, etc.
Or, malgré la baisse généralisée des prix, la dominance Bitcoin oscille toujours autour de 59-60 %, niveau élevé qui n’a quasiment pas bougé depuis le mois de décembre. Même le léger rebond technique observé mi-janvier n’a pas suffi à faire baisser durablement cet indicateur.
« Tant que la dominance reste au-dessus de 58 %, on reste dans un marché Bitcoin-centrique et défensif. »
Trader pseudonyme sur X
Cette résistance de la dominance est un signal fort. Les investisseurs ne réallouent pas au sein de la classe crypto ; ils réduisent tout simplement leur exposition globale à l’actif numérique. C’est la définition même d’un marché en mode capital preservation plutôt que capital allocation.
Que nous apprend ce comportement collectif ?
Plusieurs facteurs peuvent expliquer cette posture prudente :
- Incertitudes macroéconomiques persistantes (politique monétaire, inflation sous-jacente, tensions géopolitiques)
- Absence de catalyseur haussier clair et immédiat (pas de halving imminent, pas d’adoption massive nouvelle)
- Fatigue accumulée après plusieurs mois de consolidation latérale
- Positionnement encore trop important chez certains institutionnels qui préfèrent déboucler plutôt que d’ajouter
- Retour progressif de la corrélation crypto-actions technologiques après une brève phase de découplage fin 2025
Le marché semble attendre. Attendre un signe clair, une baisse des taux plus agressive, une annonce réglementaire positive aux États-Unis, un afflux massif via les ETF, ou au contraire une liquidation plus violente qui permettrait de purger les positions trop optimistes.
Scénarios possibles pour les prochaines semaines
À court terme, trois trajectoires principales se dessinent :
Scénario 1 – Consolidation basse
Bitcoin continue d’évoluer entre 65 000 $ et 71 000 $, Ethereum entre 1 900 $ et 2 200 $. Volatilité toujours contenue, dominance stable. Marché en léthargie jusqu’à l’apparition d’un vrai catalyseur.
Scénario 2 – Liquidation en cascade
Une mauvaise nouvelle macro (hausse surprise des taux réels, faillite localisée importante) provoque un spike de volatilité et une capitulation généralisée. Bitcoin teste les 60 000 $, Ethereum passe sous les 1 800 $. La dominance pourrait alors temporairement monter à 62-63 % avant de redescendre quand les acheteurs opportunistes reviennent.
Scénario 3 – Reprise graduelle
Une série de nouvelles positives (assouplissement réglementaire, annonce ETF spot supplémentaire, afflux institutionnel) permet à Bitcoin de reprendre les 75 000 $ et à Ethereum de tester à nouveau les 2 500 $. La dominance commence alors à refluer lentement, signe que le risque revient progressivement.
Pour l’instant, le scénario 1 reste le plus probable. Les conditions de marché ne présentent ni excès d’optimisme ni excès de pessimisme. Nous sommes dans une zone grise, inconfortable pour les traders directionnels, mais finalement assez logique après plusieurs cycles intenses.
Comment positionner son portefeuille dans ce contexte ?
Face à un marché aussi indécis, plusieurs approches peuvent être envisagées selon le profil de risque de chacun :
- Approche défensive : conserver une poche importante en stablecoins (USDC, USDT) ou en cash fiat, attendre un signal clair de retournement haussier
- Approche opportuniste : accumuler progressivement sur les niveaux de support majeurs (65-67k pour BTC, 1 900-2 000 pour ETH) avec des ordres échelonnés
- Approche neutre/delta : stratégies optionnelles (vente de calls couvertes, cash-secured puts, straddles) pour générer du rendement en attendant plus de clarté
- Approche narrative : rester exposé aux secteurs qui pourraient découpler en cas de reprise (IA + blockchain, RWA, layer-2 performants) mais avec une taille de position très réduite
Quelle que soit la stratégie choisie, la gestion stricte du risque reste la clé. Dans un marché où l’appétit pour le risque est aussi faible, les drawdowns peuvent arriver vite et sans beaucoup de signes avant-coureurs.
Conclusion : un marché qui parle… mais en chuchotant
Bitcoin et Ethereum ne hurlent pas. Ils murmurent. Leur langage actuel est celui de la prudence, de la réserve, de l’attente. Pas de panique, pas d’euphorie, juste une lente érosion des convictions haussières sans pour autant basculer dans la déprime totale.
Ce type de phase est souvent frustrant pour les participants actifs. Pourtant, historiquement, c’est précisément pendant ces périodes de faible conviction générale que se construisent les bases des prochains grands mouvements. Reste à savoir si le catalyseur arrivera dans les prochaines semaines… ou dans les prochains mois.
En attendant, une chose est sûre : le marché crypto continue de nous enseigner la même leçon depuis 2009. La patience est une stratégie à part entière.
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