Bitcoin en pleine phase haussière intermédiaire

Et si le plus gros de la hausse du Bitcoin était encore devant nous ? Alors que beaucoup d’investisseurs scrutent nerveusement chaque correction de quelques pourcents, un vétéran respecté des marchés macro et crypto vient de lâcher une bombe : nous ne serions qu’à mi-parcours du cycle haussier actuel. Et les arguments qu’il avance sont loin d’être anodins.

Bitcoin est encore en pleine phase intermédiaire de son bull run

Dan Tapiero, gérant de fonds macro et figure reconnue dans le monde institutionnel crypto depuis de nombreuses années, ne mâche pas ses mots. Selon lui, le marché Bitcoin est loin d’avoir terminé sa phase haussière majeure. Mieux : nous serions pile au milieu du cycle.

Cette affirmation peut surprendre quand on regarde le parcours déjà impressionnant du Bitcoin depuis le creux de 2022. Pourtant, quand on écoute Tapiero détailler sa thèse, plusieurs éléments commencent à faire sens… surtout quand on les replace dans une perspective historique et macroéconomique.

« Le prix du Bitcoin par rapport à l’or est resté quasiment inchangé depuis 2021 malgré une avalanche de développements fondamentaux extrêmement positifs dans l’écosystème des actifs numériques. »

Dan Tapiero – Décembre 2025

Ce constat est troublant. Entre 2021 et fin 2025, le secteur crypto a connu une maturation spectaculaire : explosion des ETF, arrivée massive des institutionnels, multiplication des cas d’usage réels, explosion des stablecoins libellés en dollars… Et pourtant, le ratio BTC/or stagne. Pour Tapiero, cette anomalie est temporaire. Très temporaire même.

Pourquoi le Bitcoin devrait (enfin) rattraper l’or et l’argent

En 2024 et 2025, les métaux précieux ont réalisé des performances remarquables. L’or a inscrit de nouveaux records historiques tandis que l’argent a connu plusieurs phases d’accélération violente. Pendant ce temps, Bitcoin semblait presque faire du surplace par rapport à ces deux valeurs refuges traditionnelles.

Mais selon le macro analyst, cette sous-performance relative est appelée à se corriger fortement dans les mois et trimestres à venir. Pourquoi ? Parce que les fondamentaux du Bitcoin se sont considérablement renforcés pendant que son prix relatif stagnait.

• Adoption institutionnelle massive via les ETF spot
• Intégration croissante dans les bilans d’entreprises publiques
• Arrivée prochaine de plusieurs géants crypto en bourse traditionnelle
• Explosion du volume des stablecoins (principalement USD)
• Amélioration continue de la maturité et de la diversification de l’écosystème
• Soutien politique croissant à Washington

Tous ces éléments étaient soit absents, soit à l’état embryonnaire en 2021. Aujourd’hui ils constituent une réalité tangible et mesurable. Pour Dan Tapiero, il est donc logique et presque inévitable que le Bitcoin reprenne le chemin de la surperformance par rapport aux métaux précieux.

L’entrée en bourse des acteurs crypto : le grand déverrouillage ?

L’un des points les plus intéressants soulevés par Tapiero concerne l’arrivée prochaine de plusieurs acteurs majeurs du secteur crypto sur les marchés actions traditionnels américains, notamment via le NYSE et le Nasdaq.

Parmi les noms cités ou fortement évoqués :

• L’IPO très attendue de Kraken
• Plusieurs fonds et gestionnaires crypto institutionnels majeurs
• D’autres plateformes et infrastructures blockchain de premier plan

Ces introductions en bourse ne sont pas anodines. Elles vont obliger ces sociétés à se plier aux exigences de transparence, de gouvernance et de comptabilité des marchés régulés américains. Selon Tapiero, c’est précisément cette validation par les autorités financières les plus exigeantes au monde qui va donner une légitimité institutionnelle définitive au secteur.

Et cette légitimité devrait logiquement débloquer des flux de capitaux très importants qui hésitaient encore à franchir le pas.

L’« américanisation » du marché crypto : un tournant historique

Dan Tapiero utilise un terme fort pour décrire ce phénomène : l’« américanisation » du marché des cryptomonnaies.

Ce mouvement se caractérise par plusieurs tendances très nettes :

• Domination écrasante des stablecoins libellés en dollars américains
• Concentration croissante des volumes et de l’innovation aux États-Unis
• Arrivée massive des grandes fortunes et institutions américaines
• Soutien politique bipartisan de plus en plus clair à Washington
• Positionnement des États-Unis comme juridiction leader pour les entreprises crypto cherchant à lever des capitaux

Cette « américanisation » contraste fortement avec la situation européenne où la plupart des grands indices boursiers n’ont toujours pas retrouvé leurs niveaux d’avant la crise de 2008, tandis que le Nasdaq a été multiplié par plus de 10 depuis cette période.

« Les marchés actions américains capitalisent 65 % de plus que l’Europe et l’Asie réunies. Le Nasdaq a été multiplié par plus de dix depuis 2008. »

Dan Tapiero

Dans ce contexte, il devient logique que les entreprises blockchain et crypto les plus ambitieuses cherchent à s’implanter et à lever des fonds principalement sur le sol américain.

Stablecoins : l’infrastructure invisible qui change tout

Tapiero accorde une place très importante à l’explosion des stablecoins dans sa thèse haussière.

Partis de (presque) zéro il y a cinq ans, les stablecoins représentent aujourd’hui un volume quotidien et une capitalisation cumulée considérables, avec une très large domination des versions adossées au dollar américain.

Cette infrastructure monétaire parallèle en dollars numériques constitue selon lui un accélérateur structurel majeur pour l’ensemble de l’écosystème crypto, et particulièrement pour Bitcoin qui reste l’actif de réserve et de référence ultime de cet univers.

Quel avenir pour le nombre d’entreprises crypto cotées ?

Actuellement, Tapiero estime qu’il existe entre 5 et 10 sociétés crypto/blockchain vraiment significatives déjà cotées en bourse.

Son pronostic est ambitieux : dans les cinq prochaines années, ce chiffre pourrait être multiplié par 10, voire davantage.

Les voies d’accès au marché public seront multiples :

• IPO classiques
• SPAC (bien que moins populaires qu’en 2021)
• Reverse mergers / takeovers
• Direct listings

Cette vague d’introductions en bourse devrait considérablement élargir l’univers d’investissement crypto pour les institutionnels traditionnels qui ne peuvent (ou ne veulent) pas acheter directement des cryptomonnaies.

Bitcoin, or, argent : quel scénario de prix pour les années à venir ?

Bien que Dan Tapiero n’ait pas donné de cibles précises chiffrées dans son intervention récente, il a clairement laissé entendre que ses anticipations personnelles sur Bitcoin, l’or et l’argent étaient très élevées.

Il insiste particulièrement sur le fait que la sous-performance relative actuelle du Bitcoin par rapport aux métaux précieux est historiquement anormale au regard de ses fondamentaux et devrait donc se corriger de manière significative.

Plusieurs analystes ayant écouté l’intervention ont interprété ses propos comme compatibles avec des scénarios haussiers très agressifs pour Bitcoin dans les 18-36 mois à venir, notamment en ratio par rapport à l’or.

Les risques et contre-arguments à ne pas ignorer

Même si la thèse de Dan Tapiero est globalement très constructive, il convient de rester équilibré et de mentionner les principaux risques qui pourraient contrecarrer ce scénario haussier :

• Changement brutal de politique monétaire (remontée très agressive des taux)
• Évolution réglementaire défavorable aux États-Unis
• Crise économique mondiale majeure affectant la prise de risque
• Problèmes techniques ou de sécurité sur l’écosystème Bitcoin
• Concurrence accrue d’autres blockchains ou actifs numériques

Ces risques existent et doivent être pris en compte dans toute allocation d’actifs. Cependant, Tapiero semble considérer que le rapport risque/rendement reste actuellement extrêmement favorable au Bitcoin.

Conclusion : mi-parcours ou début du spectacle ?

La thèse de Dan Tapiero est limpide : nous n’avons vu qu’une partie du potentiel haussier du Bitcoin dans ce cycle. Les fondamentaux n’ont jamais été aussi solides, l’infrastructure n’a jamais été aussi mature, et l’environnement institutionnel et politique n’a jamais été aussi favorable, surtout aux États-Unis.

Si l’« américanisation » du marché crypto se confirme et s’accélère, si les grandes entreprises du secteur entrent effectivement en bourse par dizaines, et si les stablecoins continuent leur croissance exponentielle, alors le ratio Bitcoin/or pourrait effectivement connaître une réévaluation spectaculaire dans les trimestres à venir.

Dans ce cas de figure, les mois et années à venir pourraient nous offrir le véritable climax de ce cycle haussier historique. Une chose est sûre : selon l’un des observateurs les plus respectés du milieu, nous ne sommes clairement pas encore dans la dernière ligne droite.

Et vous, à quel stade du cycle pensez-vous que nous nous situons réellement ?