Bitcoin : 22% de l’offre en perte, reset de liquidité nécessaire

Imaginez un instant : vous avez investi dans Bitcoin il y a quelques mois, convaincu que la tendance haussière allait se poursuivre sans relâche. Et puis le prix a commencé à stagner, puis à reculer. Aujourd’hui, vous regardez votre portefeuille et une partie significative de vos BTC valent moins que ce que vous avez payé. Vous n’êtes pas seul. Selon les dernières données on-chain, environ 22 % de l’offre circulante de Bitcoin se trouve actuellement en perte latente. Une situation qui rappelle les grandes phases de correction du passé et qui met une pression considérable sur une catégorie bien précise d’investisseurs : les short-term holders.

Cette statistique n’est pas anodine. Elle traduit un marché qui, malgré les apparences, reste fragile. Les détenteurs à court terme, souvent plus sensibles aux mouvements de prix, ont besoin d’un véritable reset de liquidité pour que le prochain cycle haussier puisse réellement s’installer durablement. Mais qu’est-ce que cela signifie concrètement ? Et surtout, quels signaux doivent s’aligner pour que Bitcoin sorte enfin de cette zone d’incertitude ?

La clé cachée : le ratio profit/perte et le seuil critique

Glassnode, l’une des références absolues en matière d’analyse on-chain, a récemment mis le doigt sur un indicateur particulièrement parlant : le ratio profit/perte calculé sur une moyenne mobile de 90 jours. Historiquement, les vraies reprises de fond, celles qui ont marqué le début de nouveaux cycles haussiers ou au moins des rebonds mid-cycle solides, n’ont eu lieu que lorsque cet indicateur dépassait durablement le seuil de 5.

Aujourd’hui, ce ratio oscille autour de 2. Autant dire que nous sommes très loin du compte. Ce niveau bas reflète une réalité simple : les nouveaux entrants et les capitaux frais ne reviennent pas encore en force dans l’écosystème Bitcoin. Sans cet afflux, chaque tentative de hausse se heurte rapidement à un mur vendeur constitué par les investisseurs qui cherchent simplement à récupérer leur mise initiale.

« Les rebonds mid-cycle solides n’ont historiquement tenu que lorsque le ratio profit/perte restait au-dessus de 5 sur 90 jours. »

Glassnode

Ce seuil n’est pas arbitraire. Il traduit un changement de régime : passage d’un marché dominé par la peur et la capitulation à un marché où l’optimisme revient progressivement, soutenu par de véritables entrées de capitaux. Tant que ce ratio ne montre pas de signes clairs de redressement, les hausses resteront probablement de courte durée et vulnérables.

22 % de l’offre en perte : un niveau qui fait écho au passé

Le fait que 22 % de l’offre circulante soit en perte n’est pas une simple anecdote statistique. Ce pourcentage se situe dans la même zone que lors des corrections majeures de 2018 (Q2) et de 2022 (Q1). À chaque fois, ces niveaux ont coïncidé avec des phases où la pression vendeuse pouvait s’intensifier rapidement si les supports techniques cédaient.

Concrètement, cela signifie qu’une part importante des bitcoins achetés récemment se trouve sous l’eau. Les détenteurs concernés sont souvent :

• ceux qui sont entrés tardivement lors du dernier rallye,
• les traders à effet de levier qui ont été liquidés partiellement,
• et surtout les short-term holders (moins de 155 jours de détention) qui n’ont pas la patience psychologique des holders de long terme.

Cette poche de pertes latentes agit comme une épée de Damoclès : au moindre faux pas du prix, elle peut se transformer en ventes paniquées, accentuant la baisse et créant un cercle vicieux.

Les long-term holders reprennent la main… mais à quel prix ?

Pendant ce temps, les long-term holders (LTH) continuent de montrer une résilience impressionnante. Cependant, les données récentes indiquent qu’ils ne sont pas complètement passifs. Au cours des 30 derniers jours, environ 143 000 BTC ont été vendus par cette catégorie, soit le rythme le plus élevé depuis le mois d’août précédent. Cela reste relativement modéré comparé aux volumes observés lors des grands sommets, mais cela montre que même les mains fortes commencent à prendre des bénéfices partiels lorsque le prix s’approche de certains niveaux psychologiques importants.

Cette distribution progressive par les LTH est à double tranchant : elle fournit de la liquidité aux acheteurs potentiels, mais elle peut aussi freiner les impulsions haussières si elle s’accélère.

Binance : des inflows historiquement bas, signe de conviction ?

Un autre indicateur intéressant vient de CryptoQuant : les flux entrants de Bitcoin vers Binance se situent à des niveaux historiquement très faibles. En langage clair, très peu de BTC arrivent sur l’exchange en ce moment. Cela peut s’interpréter de deux façons :

• les investisseurs ont confiance et préfèrent conserver leurs BTC en cold wallet,
• ou bien il n’y a tout simplement pas assez de nouveaux acheteurs motivés pour faire remonter le prix.

Dans le contexte actuel, la première lecture semble prédominer. La majorité des acteurs semblent attendre un signal plus clair avant de remettre des capitaux significatifs sur la table. Cela limite pour l’instant la violence des corrections, mais cela signifie aussi que le marché manque cruellement de carburant pour repartir véritablement à la hausse.

« Les inflows sur Binance sont proches de leurs plus bas historiques : les investisseurs tiennent bon… pour l’instant. »

Analyste CryptoQuant

Tant que cette situation persiste, les rebonds techniques risquent de rester limités en amplitude et en durée.

Que faudrait-il pour un vrai reset de liquidité ?

Pour sortir de cette phase d’incertitude, plusieurs conditions doivent idéalement se réaliser simultanément :

• Le ratio profit/perte repasse et se stabilise au-dessus de 5 sur moyenne mobile 90 jours
• Une diminution notable de la proportion de supply en perte (idéalement sous les 15 %)
• Une augmentation marquée des inflows sur les principaux exchanges spot
• Une capitulation claire d’une partie des short-term holders (souvent visible par un pic de realised loss)
• Le retour d’un narratif macro favorable (baisse des taux réels, affaiblissement du dollar, adoption institutionnelle renouvelée…)

Ces éléments ne se produisent pas du jour au lendemain. Historiquement, les vrais resets de liquidité ont souvent nécessité plusieurs semaines, voire plusieurs mois de consolidation douloureuse.

Les niveaux techniques à surveiller de très près

Malgré le focus fondamental et on-chain, il serait imprudent d’ignorer complètement l’analyse technique. À l’heure actuelle, plusieurs zones de prix concentrent l’attention :

• La zone des 82 000 – 84 000 $ : ancien range de consolidation qui pourrait servir de support dynamique
• La moyenne mobile 200 jours (environ 78 000 – 80 000 $ selon les données récentes) : niveau souvent respecté lors des corrections saines
• Le retracement Fibonacci 0.618 du dernier mouvement impulsif haussier (autour de 75 000 $) : zone qui, si perdue, ouvrirait la porte à une correction plus profonde

À l’inverse, une cassure franche et confirmée au-dessus des 92 000 – 94 000 $ serait un premier signal extrêmement positif pour les bulls, montrant que la liquidité acheteuse revient réellement.

Psychologie du marché : quand la douleur devient opportunité

Il ne faut jamais oublier que les marchés sont avant tout des machines à transférer de l’argent des mains faibles vers les mains fortes. La phase actuelle, avec 22 % de l’offre en perte et un ratio profit/perte bas, est précisément le genre de moment où les investisseurs patients accumulent discrètement pendant que les moins aguerris paniquent ou capitulent.

Comme le répètent souvent les vétérans du marché crypto : « Bitcoin ne récompense pas ceux qui achètent au sommet de l’euphorie, mais ceux qui ont le courage d’acheter quand tout le monde a peur. »

Perspective macro : pourquoi ce reset pourrait prendre du temps

Le contexte macroéconomique global n’aide pas non plus à accélérer les choses. Les taux d’intérêt réels restent élevés dans plusieurs grandes économies, le dollar montre une résilience inattendue et l’appétit pour le risque est encore mesuré chez de nombreux investisseurs institutionnels. Dans cet environnement, Bitcoin doit faire ses preuves en tant qu’actif autonome plutôt que simple proxy du Nasdaq ou de l’appétit pour le risque tech.

Cette indépendance relative est à la fois une force et une faiblesse : elle protège parfois lors des krachs actions, mais elle peut aussi prolonger les phases de consolidation quand la liquidité globale se raréfie.

Conclusion : patience, accumulation et discipline

Le marché Bitcoin traverse actuellement une phase classique de digestion post-rallye. Les 22 % de supply en perte, le ratio profit/perte bas et les faibles inflows sur exchanges sont autant de signaux que le reset de liquidité n’est pas encore terminé. Tant que ces métriques ne s’améliorent pas de manière convaincante, les hausses resteront probablement limitées et vulnérables aux prises de bénéfices rapides.

Pour les investisseurs qui croient toujours en la thèse long terme de Bitcoin, cette période représente surtout une opportunité d’accumulation méthodique. Les grands cycles haussiers du passé ont tous été précédés par des phases de désespoir apparent où la majorité abandonnait… juste avant que la machine ne reparte avec une force décuplée.

Reste à savoir combien de temps durera cette phase de purge. Quelques semaines ? Plusieurs mois ? L’histoire nous enseigne que plus la douleur est longue et profonde, plus le mouvement suivant a tendance à être violent et soutenu. À condition, bien sûr, que le fameux reset de liquidité finisse par se produire.

Et vous, quelle est votre lecture de la situation actuelle ? Patience ou prudence accrue ?