Bhutan Vend ses BTC Malgré la Chute du Bitcoin

Imaginez un petit royaume niché dans l’Himalaya, célèbre pour son indice de bonheur national brut, qui depuis plusieurs années mise gros sur le Bitcoin. Ce pays, c’est le Bhoutan. Et aujourd’hui, alors que la reine des cryptomonnaies traverse l’une de ses corrections les plus marquées depuis des mois, ce royaume discret accélère la vente de ses précieux BTC. Pourquoi un État qui semblait incarner la stratégie « HODL » de long terme choisit-il précisément ce moment pour liquider une partie significative de ses avoirs ?

La réponse est aussi pragmatique que surprenante. Entre coûts de production qui explosent, rendements qui s’effondrent et besoins financiers nationaux pressants, le Bhoutan n’a plus vraiment le choix. Plongeons dans les coulisses de cette décision qui fait beaucoup parler dans l’écosystème crypto.

Le Bhoutan face à une correction historique du Bitcoin

Depuis son sommet historique à plus de 126 000 dollars en octobre dernier, le Bitcoin a perdu plus de 42 % de sa valeur. Le 4 février 2026, la cryptomonnaie s’échangeait sous la barre symbolique des 72 000 dollars, un niveau qui rappelle les doutes profonds du marché mi-2022. Dans ce contexte tendu, de nombreux acteurs – particuliers comme institutions – revoient leurs positions. Le Bhoutan ne fait pas exception.

Mais contrairement à un investisseur lambda qui panique, ce petit État agit avec méthode. Les données on-chain suivies par Arkham Intelligence sont sans appel : en quelques jours seulement, le royaume a transféré pas moins de 284,8 BTC vers QCP Capital, un teneur de marché bien connu. Premier mouvement vendredi dernier : 100,8 BTC (environ 8,3 millions de dollars). Puis, ce mercredi 4 février : 184 BTC supplémentaires, soit environ 14 millions de dollars au cours du moment.

Ces transferts ne sont pas anodins. Ils traduisent une stratégie claire : convertir des actifs numériques volatils en liquidités réelles, probablement pour financer des projets d’infrastructure, stabiliser les finances publiques ou tout simplement faire face à une baisse prolongée des revenus issus du minage.

Un modèle de minage vert devenu difficilement rentable

Depuis 2019, le Bhoutan exploite son principal atout naturel : une énergie hydroélectrique abondante, propre et bon marché. Via sa holding publique Druk Holding and Investments, le pays a développé une activité de minage industrielle qui lui a permis de figurer parmi les États les plus importants en termes de réserves Bitcoin.

Mais le paysage a radicalement changé avec le halving d’avril 2024. La récompense par bloc est passée de 6,25 à 3,125 BTC, divisant par deux les revenus pour une même quantité d’énergie consommée. Dans le même temps, la difficulté du réseau a continué d’augmenter, et le coût moyen de production d’un bitcoin au Bhoutan a pratiquement doublé.

Quand votre coût de production dépasse largement le prix du marché, continuer à miner devient un luxe que peu de nations peuvent se permettre.

Un analyste on-chain anonyme

Résultat : la production nationale s’est effondrée. En 2023, le Bhoutan avait miné environ 8 200 BTC. Aujourd’hui, les rendements mensuels sont bien inférieurs et de nombreux rigs locaux ont été mis à l’arrêt, faute de rentabilité.

Des réserves qui fondent à vue d’œil

En octobre 2024, le royaume détenait encore 13 295 BTC, ce qui le plaçait parmi les tout premiers États détenteurs au monde. Mais les ventes successives ont fait fondre ce stock à environ 5 700 BTC aujourd’hui. Le Bhoutan glisse ainsi à la septième place mondiale, derrière des pays comme les États-Unis, la Chine, le Royaume-Uni, l’Ukraine, El Salvador et les Émirats arabes unis.

Cette chute dans le classement n’est pas seulement symbolique. Elle reflète une réalité économique plus dure : sans revenus miniers significatifs et dans un marché baissier, conserver l’intégralité des BTC devient un pari risqué pour un pays aux ressources limitées.

Un contexte macroéconomique particulièrement hostile

La vente du Bhoutan ne s’explique pas uniquement par des raisons internes. Le marché crypto tout entier subit une pression considérable depuis plusieurs semaines. Plusieurs facteurs se combinent pour créer ce sentiment de défiance :

• Tensions politiques aux États-Unis : les shutdowns gouvernementaux à répétition et les menaces répétées de nouveaux tarifs douaniers par l’administration Trump pèsent sur l’ensemble des actifs à risque.
• Fuite vers des valeurs refuges traditionnelles : l’or et l’argent attirent massivement les capitaux qui quittent la crypto.
• Incertitudes technologiques : bien que marginal, le débat sur la menace de l’informatique quantique et la récente chute du hashrate global sous le seuil symbolique du zetahash/s alimentent une certaine nervosité.

Dans cet environnement, vendre des BTC pour sécuriser des liquidités apparaît comme une décision rationnelle, même pour un État qui croyait dur comme fer à la thèse haussière de très long terme.

Que va faire le Bhoutan de ces liquidités ?

Les autorités du royaume restent très discrètes sur l’utilisation précise des fonds. Plusieurs hypothèses sérieuses circulent cependant :

• Financement de grands projets d’infrastructure hydroélectrique
• Stabilisation du budget national face à une économie très dépendante de l’énergie et du tourisme
• Investissement dans d’autres secteurs stratégiques (éducation, santé, technologies vertes)
• Préparation à d’éventuelles nouvelles acquisitions de BTC à meilleur prix plus tard

Quelle que soit la destination finale, une chose est sûre : le Bhoutan adopte une posture pragmatique plutôt que dogmatique. Contrairement à certains pays qui ont fait du Bitcoin une religion d’État, le royaume himalayen semble traiter ses BTC comme n’importe quel autre actif de trésorerie : à conserver quand c’est pertinent, à vendre quand la situation l’exige.

Le Bitcoin n’est pas une foi, c’est un outil. Et comme tout outil, on s’en sert à bon escient.

Observation d’un observateur du marché crypto asiatique

Quelles leçons pour les autres nations détentrices ?

L’exemple bhoutanais pourrait bien inspirer – ou inquiéter – d’autres États qui ont accumulé des bitcoins, que ce soit par minage (comme El Salvador) ou par saisies judiciaires (États-Unis, Chine, Ukraine, etc.).

Les principales leçons à retenir sont les suivantes :

• Le minage étatique n’est rentable que tant que l’énergie reste très bon marché et que le cours du BTC suit une trajectoire globalement haussière.
• Une stratégie « HODL » aveugle peut devenir dangereuse quand les coûts opérationnels explosent et que les revenus miniers s’effondrent.
• La diversification des actifs reste une règle d’or, même pour un État.
• Vendre en période de baisse n’est pas forcément synonyme de capitulation ; cela peut être une gestion active et intelligente de trésorerie.

Le cas du Bhoutan montre qu’un acteur étatique peut aimer le Bitcoin sans pour autant en devenir l’otage. Une posture mature qui tranche avec certains discours maximalistes entendus ailleurs.

Perspectives : le Bhoutan va-t-il continuer à vendre ?

À ce stade, rien n’indique que les ventes vont s’arrêter net. Plusieurs éléments laissent penser que le royaume pourrait poursuivre son allègement de bilan :

• Le cours du Bitcoin reste sous pression et pourrait tester des supports encore plus bas selon certains analystes techniques.
• Les besoins en devises fortes (principalement USD) restent importants pour financer les importations et les projets de développement.
• Le minage national n’est pas près de redevenir massivement rentable sans un fort rebond du prix du BTC.

Cependant, le Bhoutan pourrait aussi adopter une approche opportuniste : vendre une partie maintenant pour sécuriser des liquidités, puis racheter plus tard si le marché offre une meilleure fenêtre d’entrée. Une stratégie de « swing trading » étatique, en quelque sorte.

Impact sur le marché crypto global

Si les volumes vendus par le Bhoutan restent relativement modestes par rapport à l’ensemble du marché, ils participent à la pression vendeuse actuelle. Chaque vente institutionnelle ou étatique, même de taille moyenne, contribue à renforcer le sentiment baissier quand la confiance est déjà fragile.

À l’inverse, une annonce de pause dans les ventes ou – mieux encore – un rachat surprise pourrait envoyer un signal très fort à l’écosystème. Mais pour l’instant, le royaume semble privilégier la prudence à la communication spectaculaire.

Conclusion : un pragmatisme qui force le respect

Le Bhoutan nous rappelle une vérité simple mais souvent oubliée dans l’univers crypto : même les plus fervents croyants en Bitcoin doivent parfois composer avec la réalité économique. Vendre n’est pas trahir sa conviction ; c’est parfois simplement survivre et se donner les moyens de revenir plus fort plus tard.

Dans un marché où les émotions dominent souvent les décisions, ce petit royaume himalayen fait preuve d’une maturité rare. Ni panique, ni dogmatisme aveugle : juste une gestion froide et calculée de ses actifs numériques. Une leçon que beaucoup d’acteurs – particuliers comme institutionnels – pourraient méditer en ce début d’année 2026 particulièrement mouvementé.

Et vous, que pensez-vous de cette stratégie ? Le Bhoutan a-t-il raison de vendre maintenant, ou devrait-il continuer à accumuler malgré la tempête ?