L’arrivée en fanfare des ETF Bitcoin au comptant en début d’année a fait bondir le cours de la cryptomonnaie de 30 000 à plus de 70 000 dollars en quelques semaines. Mais au-delà de cette envolée spectaculaire des prix, un changement plus subtil est en train de s’opérer dans la dynamique du marché, si l’on en croit une récente étude de Kaiko Research.
Les analystes ont passé au crible l’évolution des cours et des volumes du Bitcoin sur la période récente. Leur principale conclusion est que les grands mouvements historiques des prix pendant le weekend ont quasiment disparu depuis que les investisseurs institutionnels ont fait une entrée massive via les ETF.
La fin de la spécificité du marché crypto ?
Jusqu’à présent, le marché des cryptomonnaies se distinguait par une forte activité le week-end, quand les marchés financiers traditionnels sont fermés. Cela se traduisait souvent par des moments de grande volatilité, avec des variations de cours dépassant fréquemment les 10%, à la hausse comme à la baisse. Un phénomène rare sur des actifs plus classiques.
Mais les choses sont en train de changer. Depuis le début 2024, la part des volumes échangés le week-end est tombée à son plus bas historique, à seulement 16% du total hebdomadaire contre 21 à 28% les années précédentes. La principale explication avancée par les experts est l’arrivée massive des investisseurs institutionnels via les ETF Bitcoin au comptant.
Pic de volatilité en fin de semaine
En effet, ces produits cotés en Bourse ne sont échangés que pendant les horaires d’ouverture de Wall Street, soit du lundi au vendredi. Le marché crypto se retrouve ainsi calqué sur le rythme de la finance traditionnelle. Et en l’absence des gros intervenants institutionnels le week-end, le marché “de détail” ne suffit plus à générer les pics de volatilité d’antan.
Les analystes de Kaiko ont d’ailleurs identifié un nouveau moment de volatilité accrue : la dernière heure de cotation des ETF le vendredi. Les gérants attendent souvent le dernier moment pour ajuster leurs positions avant le week-end, ce qui crée un pic d’activité entre 15h et 16h, heure de New York.
Le Bitcoin finira-t-il par se comporter comme n’importe quel autre actif financier avec une activité au ralenti le week-end ? Pour Kaiko Research, cela semble inévitable au fur et à mesure que le poids des investisseurs institutionnels s’accroît.
L’impact de la fermeture de banques crypto-friendly
Un autre facteur a contribué à réduire la volatilité des cours le week-end selon l’étude : la disparition de Signature Bank et Silvergate, deux établissements très liés à l’écosystème crypto. Ils permettaient notamment à leurs clients d’échanger des cryptomonnaies 24h/24 et 7j/7, contribuant ainsi à l’activité des marchés le week-end. Depuis leur fermeture au printemps, le peu de volatilité qui subsistait s’est encore réduite.
Les principaux enseignements de l’étude de Kaiko Research :
- Les mouvements de prix du Bitcoin le week-end ont fortement diminué depuis le lancement des ETF début 2024
- La part des volumes échangés le week-end est tombée à un plus bas historique de 16%
- Un pic de volatilité est apparu le vendredi en fin de journée, au moment de la clôture des ETF
- La fermeture de banques crypto-friendly comme Signature et Silvergate a aussi réduit l’activité des marchés le week-end
L’arrivée massive des investisseurs institutionnels semble donc en passe de normaliser peu à peu le comportement du marché du Bitcoin, en gommant certaines de ses spécificités historiques. Cela pourrait se traduire à terme par une volatilité plus faible, mais aussi des opportunités moins nombreuses pour les particuliers.
Les prochains mois nous diront si cette tendance se confirme, et quel sera l’impact à long terme de l’appétit croissant des institutionnels pour les cryptos. Une chose est sûre, le Bitcoin n’a pas fini de nous surprendre…
