Bitcoin : 41% de l’Offre en Circulation Sous l’Eau

Imaginez des millions de bitcoins dormant sur la blockchain, dont une grande partie porte aujourd’hui une moins-value théorique importante. Alors que le cours du Bitcoin oscille autour de 67 000 dollars en ce début avril 2026, une statistique on-chain alarmante vient rappeler la dure réalité du marché : près de 41 % de l’offre en circulation se trouve sous l’eau. Cette situation interpelle autant les investisseurs de longue date que les nouveaux entrants dans l’univers des cryptomonnaies.

Ce chiffre n’est pas anodin. Il reflète une répartition inédite entre les bitcoins en profit et ceux en perte, basée sur le dernier mouvement enregistré sur la chaîne. Même si le Bitcoin n’a pas connu de krach brutal ces derniers mois, la pression accumulée depuis l’ATH d’octobre 2025 se fait sentir. Plongeons ensemble dans cette analyse détaillée pour comprendre ce que signifient réellement ces données et quelles perspectives elles ouvrent pour l’avenir du roi des cryptos.

La métrique on-chain qui révèle l’état réel du marché Bitcoin

Dans le monde des cryptomonnaies, le prix affiché sur les exchanges ne raconte pas toujours toute l’histoire. Pour saisir les dynamiques profondes, les analystes se tournent vers les données on-chain. Parmi elles, la répartition de l’offre en profit et en perte occupe une place centrale. Cette métrique calcule, pour chaque bitcoin, si son dernier transfert enregistré sur la blockchain s’est effectué à un prix inférieur ou supérieur au cours actuel du marché.

Concrètement, un bitcoin est considéré en profit si son dernier mouvement on-chain a eu lieu à un prix plus bas que le prix spot actuel. À l’inverse, il est en perte lorsque ce dernier transfert s’est produit à un prix plus élevé. Cette approche ne correspond pas forcément au prix d’achat réel d’un investisseur, car un simple transfert entre wallets personnels peut déplacer la référence. Pourtant, elle offre une vision précieuse de la psychologie collective du marché.

En avril 2026, avec un Bitcoin évoluant autour de 66 000 à 68 000 dollars, les chiffres sont éloquents. Selon les analyses de l’expert Darkfost sur CryptoQuant, environ 8,2 millions de BTC, soit 41 % de l’offre en circulation, se trouvent en moins-value théorique. De l’autre côté, 11,2 millions de bitcoins restent en profit, représentant 56 % de l’offre. Les 3 % restants évoluent à l’équilibre, près du prix actuel.

Le niveau d’offre en profit et en perte atteint maintenant des niveaux typiques d’un véritable marché baissier. Actuellement, environ 11,2 millions de BTC restent en profit. Ce chiffre n’est pas loin du niveau le plus bas de BTC en profit enregistré lors du précédent marché baissier de 2022, qui s’élevait à 9 millions de BTC.

Darkfost, analyste CryptoQuant

Cette citation illustre parfaitement la gravité de la situation. Le marché n’est pas encore au plus bas historique en termes de profit, mais il s’en approche dangereusement. Du côté des pertes, les 8,2 millions de BTC en moins-value s’avèrent significatifs, même s’ils restent en deçà du pic de 10,6 millions observé en 2022.

Ces données proviennent d’une analyse croisée entre CryptoQuant et d’autres plateformes comme Glassnode. Elles confirment que le marché traverse une phase de sous-évaluation notable. Mais qu’est-ce que cela implique concrètement pour les investisseurs ?

Retour sur le parcours récent du Bitcoin : d’un ATH à une correction prolongée

Pour mieux contextualiser ces chiffres, il faut remonter à l’automne 2025. Le Bitcoin avait alors atteint un plus haut historique impressionnant à environ 126 000 dollars en octobre. Cette hausse spectaculaire avait été alimentée par l’enthousiasme institutionnel, l’arrivée massive des ETF et un contexte macroéconomique relativement favorable malgré certaines tensions géopolitiques.

Depuis ce sommet, le cours a corrigé d’environ 47 %. Une baisse importante, mais pas catastrophique comparée à certains cycles passés. Pourtant, cette correction a suffi à plonger une part croissante de l’offre dans le rouge sur le plan on-chain. Chaque transfert effectué pendant la phase haussière a figé une référence de prix élevée pour ces bitcoins.

Aujourd’hui, en avril 2026, le Bitcoin semble se stabiliser dans une fourchette comprise entre 65 000 et 69 000 dollars. Cette consolidation intervient après plusieurs mois de pression baissière, marqués par des sorties nettes sur les ETF et une certaine prudence des investisseurs face aux incertitudes mondiales, notamment liées à des conflits au Moyen-Orient et à la politique monétaire des grandes banques centrales.

Les données on-chain révèlent ainsi une divergence intéressante : le prix spot ne s’est pas effondré, mais la psychologie des holders a été fortement impactée. De nombreux bitcoins n’ont pas bougé depuis des mois, maintenant leur référence de coût élevée.

Pourquoi cette métrique « supply in loss » est-elle si importante ?

Les indicateurs on-chain comme le supply in profit/loss ne prédisent pas l’avenir avec certitude, mais ils offrent des signaux puissants sur le sentiment du marché. Historiquement, lorsque la proportion de bitcoins en perte augmente fortement, cela reflète souvent une phase de capitulation ou, à l’inverse, un point d’accumulation potentiel.

Dans le cas présent, atteindre 41 % de l’offre en moins-value place le Bitcoin dans une zone typique des marchés baissiers. En 2022, lors du bear market le plus sévère du cycle précédent, ce pourcentage avait grimpé encore plus haut, avec jusqu’à 10,6 millions de BTC en perte à certains moments.

Cette situation crée une pression psychologique. Les holders en perte hésitent à vendre, craignant de concrétiser leurs pertes. À l’inverse, ceux en profit peuvent être tentés de prendre des bénéfices, même modestes. Cette dynamique peut prolonger la phase de consolidation ou, au contraire, préparer un rebond violent si la confiance revient.

Le marché a atteint un niveau notable de sous-évaluation, comparable aux conditions observées lors du précédent bear market.

Darkfost

Cette sous-évaluation relative ouvre potentiellement la voie à des opportunités pour les investisseurs patients. Cependant, il convient de rester prudent : les cycles Bitcoin ne se répètent jamais à l’identique, et de nouveaux facteurs macroéconomiques influencent désormais le marché.

Comparaison avec les bear markets précédents

Pour apprécier la singularité de la situation actuelle, comparons-la aux cycles antérieurs. En 2018-2019, après l’euphorie de 2017, le Bitcoin avait chuté de plus de 80 %. Les données on-chain montraient alors une proportion encore plus importante de supply en perte, avec un marché profondément découragé.

Le bear market de 2022 fut également sévère, marqué par l’effondrement de plusieurs acteurs majeurs comme Terra Luna et FTX. À son paroxysme, près de la moitié de l’offre circulante était en moins-value, et le nombre de BTC en profit avait chuté jusqu’à 9 millions.

En 2026, nous n’en sommes pas encore là. Les 11,2 millions de BTC toujours en profit montrent que le marché conserve une certaine résilience. De nombreux investisseurs institutionnels et corporate treasuries ont accumulé du Bitcoin à des niveaux bien inférieurs au pic de 2025, maintenant une base de coût avantageuse.

Cette convergence progressive entre profit et perte a souvent précédé des retournements majeurs dans l’histoire de Bitcoin. Les analystes surveillent particulièrement le moment où ces deux courbes se croisent ou se rapprochent fortement.

Les implications pour les investisseurs particuliers et institutionnels

Pour un investisseur particulier détenant du Bitcoin depuis plusieurs années, cette statistique peut sembler inquiétante. Pourtant, elle ne signifie pas nécessairement que vous êtes en perte. Si vos bitcoins n’ont pas bougé récemment, leur référence on-chain peut être ancienne et favorable.

En revanche, ceux qui ont accumulé ou transféré des BTC pendant la hausse de 2025 se retrouvent probablement dans la catégorie des 41 % en moins-value. Cela renforce l’importance d’une stratégie à long terme et d’une gestion rigoureuse du risque.

Du côté des institutions, la situation est contrastée. Les grands fonds et les entreprises qui ont adopté une stratégie de trésorerie en Bitcoin (Bitcoin treasuries) continuent souvent d’accumuler lors des baisses. Leur horizon temporel plus long leur permet d’ignorer les fluctuations on-chain à court terme.

Cependant, les sorties observées sur les ETF Bitcoin ces derniers mois indiquent une certaine prudence. Les investisseurs institutionnels scrutent à la fois les données on-chain et les indicateurs macro comme l’inflation, les taux d’intérêt et la géopolitique.

Analyse technique et on-chain : un double regard nécessaire

Les données on-chain ne doivent pas être analysées isolément. Elles gagnent en puissance lorsqu’elles sont croisées avec l’analyse technique classique. En ce mois d’avril 2026, le RSI (Relative Strength Index) sur les échelles hebdomadaires et mensuelles commence à montrer des signes de survente, suggérant une possible formation de bottom.

Le volume d’échanges reste modéré, et la dominance du Bitcoin sur le marché des cryptomonnaies reste élevée. Cela indique que les capitaux ne se sont pas encore massivement dirigés vers les altcoins, typique d’une phase de consolidation du marché roi.

Du côté on-chain, d’autres métriques méritent attention : le nombre d’adresses actives, les flux vers les exchanges, ou encore le comportement des whales. Une diminution des transferts vers les plateformes centralisées pourrait signaler une accumulation discrète.

Facteurs macroéconomiques influençant le Bitcoin en 2026

Le contexte mondial joue un rôle croissant dans l’évolution du Bitcoin. En 2026, plusieurs éléments pèsent sur les marchés :

• Tensions géopolitiques au Moyen-Orient et leur impact sur les prix de l’énergie
• Politique monétaire des banques centrales, notamment la Fed
• Adoption institutionnelle continue via les ETF et les trésoreries d’entreprise
• Réglementations en cours dans plusieurs juridictions majeures

Le Bitcoin est de plus en plus perçu comme un actif refuge alternatif à l’or, mais aussi comme un actif risqué sensible aux taux d’intérêt. Une baisse des taux ou une stabilisation géopolitique pourrait favoriser un rebond.

Inversement, une prolongation des incertitudes maintiendrait la pression sur les holders en perte, augmentant potentiellement le pourcentage de supply in loss.

Stratégies à adopter face à une offre majoritairement sous l’eau

Face à cette situation, plusieurs approches s’offrent aux investisseurs. La première consiste à adopter une vision long terme, en considérant le Bitcoin comme une réserve de valeur sur plusieurs années. L’histoire montre que les phases de bear market ont toujours été suivies de nouveaux ATH.

Une autre stratégie repose sur le dollar-cost averaging (DCA) : acheter régulièrement de petites quantités pour lisser le prix d’entrée. Cette méthode est particulièrement adaptée lorsque le marché traverse une phase de sous-évaluation comme aujourd’hui.

Pour les holders déjà positionnés, il est essentiel de revoir sa gestion de risque. Diversifier une partie du portefeuille, utiliser des outils de staking ou de lending lorsque cela est pertinent, ou simplement HODL en attendant des signaux plus clairs de retournement.

La sécurité reste primordiale. Utiliser un hardware wallet reste la meilleure pratique pour protéger ses actifs, surtout en période de volatilité où les tentatives de phishing se multiplient.

Perspectives futures : vers un nouveau cycle haussier ?

Les cycles Bitcoin durent en moyenne quatre ans, rythmés par le halving. Le dernier halving ayant eu lieu en 2024, nous nous trouvons théoriquement dans la phase post-halving du cycle actuel. Historiquement, c’est souvent après une correction profonde que les hausses les plus spectaculaires se produisent.

Avec une offre en perte importante, le marché pourrait se trouver à un point d’inflexion. Si les conditions macro s’améliorent et que la confiance revient, les holders en perte pourraient voir leurs bitcoins repasser en profit, créant un effet boule de neige positif.

Cependant, rien n’est garanti. De nouveaux facteurs comme l’impact de l’intelligence artificielle sur les marchés financiers, l’évolution des réglementations ou l’adoption massive dans les pays émergents pourraient modifier la trajectoire traditionnelle.

L’importance croissante des données on-chain dans l’analyse crypto

Cette analyse met en lumière l’utilité grandissante des données blockchain. Contrairement aux marchés traditionnels, Bitcoin offre une transparence totale des transactions (même si les adresses restent pseudonymes). Cela permet aux analystes de construire des modèles prédictifs de plus en plus sophistiqués.

Des plateformes comme CryptoQuant, Glassnode ou d’autres outils open-source deviennent indispensables pour tout investisseur sérieux. Elles permettent de dépasser le simple suivi du prix et d’anticiper les mouvements de foule.

Dans le futur, l’intégration de l’IA pour analyser ces données massives pourrait encore améliorer la précision des signaux. Mais pour l’instant, l’interprétation humaine reste essentielle pour contextualiser ces chiffres.

Conclusion : une opportunité déguisée dans un marché sous tension

Les 41 % de l’offre Bitcoin en moins-value théorique constituent un signal fort. Ils rappellent que le marché traverse une phase difficile, proche des conditions observées lors des bear markets passés. Pourtant, cette situation n’est pas uniquement négative : elle peut marquer le début d’une phase d’accumulation avant un nouveau cycle haussier.

Pour les investisseurs, l’heure est à la patience, à l’analyse rigoureuse et à une gestion prudente du risque. Le Bitcoin a survécu à de nombreuses tempêtes et en est toujours ressorti plus fort. La question n’est pas de savoir si le marché rebondira, mais quand et dans quelles conditions.

En attendant, continuer à se former, sécuriser ses actifs et suivre attentivement l’évolution des métriques on-chain reste la meilleure stratégie. Le voyage du Bitcoin est loin d’être terminé, et les prochaines années pourraient réserver de belles surprises à ceux qui sauront garder leur sang-froid.

Ce type d’analyse approfondie illustre bien pourquoi le Bitcoin continue de fasciner : au-delà du prix, c’est tout un écosystème transparent et décentralisé qui se révèle à travers les données blockchain. Restez vigilants, informés, et surtout, investissez de manière responsable.