L’Italie Lance le Passeport MiCA pour les CASP

Imaginez un instant : vous gérez une plateforme crypto en Italie depuis plusieurs années, vous avez patiemment rempli toutes les déclarations auprès du registre OAM, et du jour au lendemain, ce système disparaît. À la place ? Un sésame unique européen, des règles beaucoup plus strictes et la menace de plusieurs années de prison en cas de non-conformité. C’est exactement ce que vit le marché italien en ce début d’année 2026 avec l’application concrète du règlement MiCA.

Le pays de la Dolce Vita ne badine plus avec les crypto-actifs. Rome accélère sa transition vers le cadre communautaire et enterre progressivement son ancienne surveillance nationale. Ce grand basculement redessine entièrement le paysage des prestataires de services sur actifs numériques (PSAN) de la Botte. Décryptage complet de ce qui change vraiment, pour les entreprises comme pour les utilisateurs.

MiCA s’installe en force en Italie : la fin d’une époque

Depuis le 30 décembre 2024, le règlement européen sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) est pleinement applicable pour les prestataires de services. Mais dans la pratique, chaque État membre doit encore adapter sa législation nationale et organiser la bascule depuis ses propres dispositifs préexistants. L’Italie fait partie des pays qui avancent le plus rapidement et le plus fermement.

Le célèbre registre OAM (Organismo Agenti e Mediatori), qui faisait office de liste noire/blanche des acteurs crypto italiens depuis 2022, est en train d’être démantelé. Cette base de données ultra-détaillée permettait à la CONSOB et à l’Organismo d’avoir une visibilité très fine sur les PSAN déclarés. Cette granularité va disparaître au profit d’un système européen centralisé et harmonisé.

Cette mutation n’est pas qu’administrative. Elle modifie en profondeur la manière dont l’Italie surveille, sanctionne et intègre les acteurs crypto dans son système financier.

Le décret législatif 129/2024 : la ligne dure italienne

Pour marquer le coup et éviter toute zone grise pendant la transition, le gouvernement italien a publié le décret législatif n°129 du 3 septembre 2024 (publié au Journal Officiel le 28 septembre 2024). Ce texte introduit des sanctions pénales très lourdes : jusqu’à 4 ans d’emprisonnement et des amendes allant jusqu’à 5 millions d’euros pour exercice illégal de services sur crypto-actifs sans agrément CASP valide.

« L’Italie a choisi de ne pas laisser de période de vide juridique. Le message est clair : soit vous êtes en règle MiCA, soit vous sortez immédiatement du marché. »

Un juriste spécialisé en droit financier italien – mars 2026

Ce niveau de sévérité dépasse largement la moyenne européenne. Plusieurs pays (Allemagne, France, Espagne…) ont opté pour des sanctions administratives majoritairement financières pendant la phase de transition. Rome, elle, brandit le Code pénal.

Qu’est-ce que le passeport MiCA exactement ?

Le « passeport MiCA » n’est pas un document physique, mais une autorisation délivrée par l’autorité compétente d’un seul État membre. Une fois obtenue, elle permet d’opérer légalement dans toute l’Union européenne sans avoir à redéposer de dossier dans chaque pays.

Concrètement, une société qui obtient son agrément CASP auprès de la CSSF au Luxembourg, de la BaFin en Allemagne ou de l’ACPR en France peut immédiatement proposer ses services à des clients italiens… et vice-versa. C’est le principe fondamental du passeportage européen.

Mais ce rêve d’un marché unique a un coût non négligeable : les exigences de fonds propres, de gouvernance, de cybersécurité et de ségrégation des avoirs clients sont nettement plus élevées que celles imposées par la plupart des registres nationaux pré-MiCA.

Qui va survivre dans le nouveau paysage italien ?

Les experts s’accordent à dire que le marché italien va connaître une consolidation massive au cours des 18 prochains mois. Les petites plateformes locales, souvent créées par des entrepreneurs passionnés mais sous-capitalisés, risquent de ne pas pouvoir assumer :

• Les fonds propres minimum exigés (jusqu’à 150 000 € selon les services)
• La mise en place d’un système de gestion des risques robuste
• Les audits annuels indépendants
• La ségrégation stricte des fonds clients (cold storage + assurance)
• La conformité AML/KYC renforcée

À l’inverse, les grands acteurs déjà régulés dans plusieurs juridictions européennes (Binance, Coinbase, Kraken, Crypto.com, Bitstamp…) devraient tirer leur épingle du jeu. Ils disposent déjà des structures, des capitaux et des équipes compliance nécessaires.

Une troisième catégorie pourrait également émerger : les startups qui choisissent de se faire agréer très tôt dans des pays « friendly » (Lituanie, Malte, Chypre, Luxembourg) pour ensuite « passporter » rapidement en Italie et rafler des parts de marché aux acteurs locaux historiques.

Impact concret pour l’investisseur italien lambda

Pour l’utilisateur final, le changement est ambivalent. D’un côté, la disparition du registre OAM complique temporairement la vérification rapide de la légitimité d’une plateforme. Il faudra désormais se rendre sur le registre officiel ESMA (en cours de construction) ou vérifier directement le statut CASP de l’entité.

D’un autre côté, les exigences MiCA offrent une protection nettement supérieure :

• Interdiction des conflits d’intérêts non gérés
• Publication obligatoire de plaintes et de litiges
• Ségrégation stricte des actifs clients
• Plans de continuité d’activité et de gestion de crise
• Assurance ou fonds de garantie dédié

« MiCA ne va pas empêcher les hacks ou les faillites, mais il rendra beaucoup plus difficile pour une plateforme de mélanger les fonds clients avec ses propres avoirs. C’est déjà un progrès énorme. »

Avocat spécialisé en droit des nouvelles technologies – Milan, février 2026

Autre conséquence directe : la fin de l’anonymat relatif dont bénéficiaient certains petits acteurs non régulés. Avec MiCA, tout prestataire qui souhaite servir le public européen devra sortir de l’ombre.

Liquid Chain : la réponse technologique au marché unique MiCA

Dans ce contexte de normalisation réglementaire, les infrastructures techniques capables d’apporter performance et interopérabilité deviennent stratégiques. C’est là qu’intervient Liquid Chain, un protocole de nouvelle génération conçu pour fluidifier les transferts d’actifs entre différentes blockchains tout en maintenant un niveau de sécurité institutionnel.

Contrairement aux bridges traditionnels souvent critiqués pour leur vulnérabilité, Liquid Chain mise sur une architecture modulaire avec validation distribuée et chiffrement avancé. Le résultat : des transferts quasi-instantanés, des frais très faibles et une traçabilité complète – autant d’éléments qui plaisent énormément aux régulateurs MiCA.

Pour les CASP qui opèrent désormais à l’échelle paneuropéenne, disposer d’une couche de liquidité unifiée et sécurisée devient un avantage concurrentiel majeur. Liquid Chain se positionne précisément comme cette infrastructure de référence pour l’ère MiCA.

Vers une consolidation inéluctable du marché italien

Les observateurs les plus pessimistes estiment que 60 à 70 % des petites et moyennes plateformes actuellement actives sur le sol italien pourraient disparaître ou être rachetées d’ici fin 2027. Les raisons sont multiples :

• Coût de conformité prohibitif pour les structures de moins de 15 salariés
• Difficulté à lever des fonds dans un marché crypto encore frileux
• Concurrence immédiate des géants déjà agréés dans d’autres pays
• Exigences de reporting et d’audit permanents

À l’inverse, les plateformes qui réussiront la transition devraient voir leur volume et leur crédibilité exploser. Être l’un des rares CASP agréés et opérationnels en Italie deviendra un avantage compétitif très fort pendant 2 à 3 ans.

Et la CONSOB dans tout ça ?

L’autorité italienne des marchés financiers ne disparaît pas avec l’arrivée de MiCA. Elle conserve un rôle important de supervision des CASP qui auront choisi l’Italie comme pays d’origine pour leur agrément. Elle interviendra également en cas de manquement grave, même pour des entités passportées depuis un autre État membre.

La CONSOB promet une coopération renforcée avec l’ESMA et les autres régulateurs nationaux. Reste à savoir si ce système de supervision partagée tiendra ses promesses ou s’il créera des zones de flou préjudiciables à la protection des investisseurs.

Conclusion : une page se tourne, un nouveau chapitre commence

L’Italie ne se contente pas d’appliquer MiCA : elle l’applique avec une rigueur et une rapidité qui tranchent avec l’attentisme de certains voisins. En supprimant le registre OAM, en criminalisant l’exercice illégal et en poussant vers le passeport européen, Rome envoie un message fort : le Far West crypto est terminé.

Pour les investisseurs, cela signifie plus de sécurité… mais aussi moins de choix à court terme. Pour les entrepreneurs, c’est un moment de vérité : soit on passe au niveau supérieur, soit on disparaît. Et pour l’écosystème dans son ensemble, c’est le signe que l’Europe prend enfin au sérieux son rôle de premier marché régulé au monde pour les crypto-actifs.

Quant à Liquid Chain et aux autres projets techniques de nouvelle génération, ils arrivent au moment parfait pour accompagner cette transition historique. La régulation donne le cadre ; la technologie apporte la fluidité. Ensemble, elles pourraient transformer le marché italien – et européen – bien plus vite que ne l’imaginent la plupart des observateurs.

Les prochains mois seront décisifs. 2026 marquera peut-être l’année où l’Italie est passée du statut de pays attentiste à celui de pionnier européen de la finance crypto régulée.

À suivre de très près.