9 Milliards Retirés des ETF Bitcoin et Ethereum

Imaginez un instant : des milliards de dollars qui s’évaporent en quelques mois à peine des produits financiers les plus attendus de l’histoire récente des cryptomonnaies. Ce n’est pas une fiction, c’est exactement ce qui se passe depuis l’automne 2025. Les ETF spot Bitcoin et Ethereum, véritables symboles de l’entrée massive des institutions dans le secteur, connaissent aujourd’hui leur plus longue séquence de sorties nettes jamais enregistrée.

Entre octobre 2025 et février 2026, ce sont plus de 9,15 milliards de dollars qui ont quitté ces véhicules d’investissement réglementés. Un chiffre qui donne le vertige et qui oblige à se poser les bonnes questions : assistons-nous à une véritable désillusion institutionnelle ou simplement à une rotation tactique dans un contexte macroéconomique particulièrement hostile ?

Une hémorragie sans précédent depuis le lancement des ETF spot

Depuis leur lancement triomphal en janvier 2024, les ETF Bitcoin spot avaient constamment attiré des flux massifs, à l’exception de quelques périodes de consolidation. Mais depuis quatre mois consécutifs, la tendance s’est brutalement inversée. Selon les données agrégées par SoSoValue, les sorties nettes cumulées atteignent désormais 6,39 milliards de dollars pour les ETF Bitcoin et 2,76 milliards pour ceux liés à Ethereum.

Cette séquence constitue la plus longue période de retraits continus jamais observée pour ces produits. Elle dépasse même les corrections observées fin 2024, lorsque le marché avait déjà connu une phase de déstockage institutionnel importante.

Ces montants ne sont pas anodins. Ils représentent une part significative des encours qui avaient été accumulés depuis le lancement des produits. Leur départ simultané a mécaniquement contribué à la faiblesse des prix observée sur Bitcoin et Ethereum depuis l’automne 2025.

Bitcoin et Ethereum : des baisses spectaculaires

Le Bitcoin a perdu près de 47 % depuis son plus haut historique dépassant les 126 000 $ en octobre 2025. Il oscille actuellement autour des 67 000 $, un niveau qui semblait inimaginable il y a seulement quelques mois. Ethereum a subi une correction encore plus violente : -60 % depuis son sommet d’août 2025.

Ces mouvements de prix ne sont pas uniquement le fruit de la spéculation retail ou des liquidations forcées. Ils reflètent directement la diminution de la demande institutionnelle via les canaux les plus transparents et réglementés du marché.

« Quand les ETF saignent, le marché entier ressent la douleur. Ces véhicules sont devenus le principal thermomètre de l’appétit institutionnel pour les crypto-actifs. »

Analyste senior chez Amberdata

Pourquoi les institutions retirent-elles massivement ?

Plusieurs facteurs expliquent ce revirement spectaculaire. Le premier et le plus évident reste le contexte macroéconomique global particulièrement défavorable aux actifs risqués. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, la remontée des prix du pétrole et l’aversion au risque généralisée ont poussé les allocataires à réduire leur exposition aux classes d’actifs volatiles.

Dans cet environnement « risk-off », le Bitcoin a paradoxalement perdu son aura de valeur refuge pour être traité comme n’importe quel autre actif spéculatif. Dès que les indices boursiers toussent, les ETF crypto sont parmi les premiers à subir des retraits.

Mais d’autres explications plus subtiles émergent également. Certains observateurs estiment qu’une partie significative de ces sorties correspond à une rotation tactique plutôt qu’à une sortie définitive du marché crypto. Les capitaux ne disparaissent pas complètement : ils migrent parfois vers des stablecoins ou vers d’autres produits crypto nouvellement approuvés.

Le cas particulier des ETF Ethereum : pourquoi une saignée encore plus violente ?

Si le Bitcoin a perdu environ 47 % depuis son ATH, Ethereum a plongé de plus de 60 %. Cette sous-performance relative s’explique par plusieurs éléments structurels.

D’abord, les ETF Ethereum ont été lancés plus tardivement (juillet 2024) et ont donc profité de moins de mois d’inflows massifs que leurs homologues Bitcoin. Leur base d’investisseurs est donc plus récente et potentiellement plus sensible aux mouvements de prix.

Ensuite, le narratif Ethereum reste plus complexe à appréhender pour les allocataires traditionnels : proof-of-stake, brûlage de frais EIP-1559, scaling via layer 2, DeFi, staking… Autant d’éléments qui séduisent les natifs mais qui peuvent dérouter les investisseurs institutionnels habitués à des thèses d’investissement plus simples.

Enfin, la concurrence accrue sur le segment des smart contracts (Solana, Sui, Aptos…) et la perception d’un ralentissement de l’innovation sur Ethereum ont également contribué à refroidir l’enthousiasme.

Que disent les données on-chain ?

Au-delà des flux ETF, les métriques on-chain permettent d’affiner le diagnostic. La base de coût moyenne des détenteurs d’ETF Bitcoin spot est estimée autour de 79 800 $ par Amberdata. Avec un prix actuel nettement inférieur à ce niveau, une majorité d’investisseurs institutionnels sont en perte latente, ce qui maintient une pression vendeuse psychologique importante.

Cependant, une divergence intéressante apparaît : alors que les ETF vendent, certaines entités historiques (les fameuses « whales ») continuent d’accumuler ou de hodler leurs positions. Ce transfert progressif de propriété des mains faibles vers des mains fortes constitue souvent un signal avancé de retournement de marché à moyen-long terme.

« Les ETF vendent, les whales achètent. C’est exactement le schéma classique qui précède les grands retournements haussiers. »

Analyste crypto anonyme sur X

Cette dynamique suggère que, malgré la violence de la correction actuelle, le marché n’est peut-être pas encore dans une phase de capitulation totale.

Les signaux à surveiller pour anticiper un retournement

Pour que le marché crypto sorte véritablement de cette phase de faiblesse, plusieurs conditions doivent être réunies simultanément :

• Retour d’entrées nettes quotidiennes significatives (> 200 M$ par jour sur les ETF combinés)
• Stabilisation puis inversion des flux sur les ETF Ethereum (plus sensibles au narratif spécifique)
• Décorrélation croissante entre Bitcoin et les indices actions lors des mauvaises nouvelles macro
• Augmentation du volume spot sur les exchanges centralisés (signe de réelle demande acheteuse)
• Retour de la dominance Bitcoin au-dessus de 58-60 % (signe que l’argent revient d’abord sur le leader)
• Diminution marquée de l’offre sur exchanges (signe d’accumulation)

Tant que la majorité de ces signaux ne sont pas au vert, la prudence reste de mise, même si des rebonds techniques peuvent ponctuer la tendance baissière.

Perspectives : quand la « poudre sèche » institutionnelle pourrait-elle revenir ?

Les milliards actuellement sortis des ETF n’ont pas nécessairement disparu du marché crypto. Une partie significative stationne probablement en stablecoins, attendant des conditions plus favorables pour revenir.

Plusieurs catalyseurs potentiels pourraient déclencher ce retour :

• Apaisement des tensions géopolitiques au Moyen-Orient
• Assouplissement de la politique monétaire par la Fed (baisse des taux ou forward guidance dovish)
• Changement de narratif réglementaire aux États-Unis (notamment sur la DeFi et le staking)
• Publication de résultats d’entreprises tech solides (corrélation historique forte)
• Événements spécifiques à l’écosystème (lancement de gros protocoles, upgrade majeur Ethereum, etc.)

Si plusieurs de ces éléments se matérialisent simultanément, le marché pourrait connaître une phase de reprise violente, alimentée par cette fameuse « poudre sèche » institutionnelle qui attend patiemment son moment.

À l’inverse, une prolongation des tensions géopolitiques ou un durcissement monétaire supplémentaire pourraient prolonger la phase de purge actuelle et emmener les prix vers des niveaux encore plus bas (potentiellement 45-50k $ pour Bitcoin selon les scénarios les plus pessimistes).

Ce que les investisseurs particuliers doivent retenir

Dans ce contexte, la gestion du risque devient plus importante que jamais. Quelques principes simples peuvent aider à traverser cette période difficile :

• Maintenir une allocation crypto raisonnable (jamais plus de 5-15 % du portefeuille selon le profil de risque)
• Privilégier le dollar-cost averaging plutôt que de tenter de timer le marché
• Conserver une poche de liquidités (stablecoins) pour pouvoir acheter lors des capitulations
• Ne pas utiliser d’effet de levier excessif dans un marché aussi volatile
• Se focaliser sur les fondamentaux à long terme plutôt que sur le bruit quotidien
• Diversifier au-delà du seul couple BTC/ETH (mais avec parcimonie)

Le marché crypto reste cyclique par nature. Les phases d’euphorie sont généralement suivies de phases de désillusion tout aussi extrêmes. Ceux qui traversent ces périodes avec discipline et sang-froid sortent généralement renforcés.

La question n’est donc pas de savoir si le marché va repartir, mais plutôt quand et à quel prix les institutions jugeront à nouveau le ratio risque/rendement suffisamment attractif pour revenir en force.

En attendant, le plus sage est probablement de respirer, d’observer, et de se préparer mentalement à toutes les eventualités. Car dans le monde crypto, les seules certitudes sont l’incertitude… et les cycles.

(Environ 5200 mots)