Imaginez un instant : le Bitcoin, ce géant que tout le monde croyait intouchable après l’euphorie des ETF spot, se retrouve soudain menacé d’une chute vertigineuse vers les 38 000 dollars. En ce début février 2026, les grandes banques de Wall Street, habituellement plutôt discrètes sur les cryptos, sonnent l’alarme les unes après les autres. JPMorgan et Stifel en tête, les analystes les plus respectés prédisent une correction brutale. Mais pourquoi maintenant ? Et surtout, est-ce vraiment le début de la fin ou simplement une tempête passagère ?
Une chute historique se profile-t-elle vraiment ?
Le marché crypto n’en est pas à son premier soubresaut. Pourtant, la situation actuelle semble différente. Après des mois d’enthousiasme autour de l’arrivée des ETF Bitcoin spot aux États-Unis, l’ambiance s’est radicalement assombrie en quelques semaines seulement. Le prix oscille dangereusement autour des niveaux qui, il y a encore peu, paraissaient inimaginables en zone de support.
Les institutionnels, ces fameux « smart money » que tout le monde copie, commencent à vendre. Et pas qu’un peu. Les chiffres qui circulent font froid dans le dos : des milliards de dollars sortent des produits structurés qui étaient censés stabiliser et institutionnaliser le Bitcoin.
« Le marché est en train d’absorber des volumes colossaux de Bitcoin remis en circulation sans que la demande réelle suive le rythme. C’est mécaniquement baissier. »
Nikolaos Panigirtzoglou, stratège senior chez JPMorgan
Grayscale : l’éléphant dans la pièce
Le principal responsable de cette pression vendeuse porte un nom : Grayscale Bitcoin Trust, devenu depuis peu le Grayscale Bitcoin ETF (GBTC). Pendant des années, ce produit cotait avec une décote parfois abyssale par rapport à la valeur réelle des bitcoins qu’il détenait. Beaucoup d’investisseurs opportunistes avaient accumulé des parts à prix cassé, en pariant sur la disparition de cette décote un jour.
Ce jour est arrivé avec la conversion en ETF spot. La décote a fondu comme neige au soleil. Résultat : les holders de longue date, souvent des institutionnels ou des family offices, ont commencé à liquider massivement leurs positions pour prendre leurs bénéfices historiques.
Quelques chiffres clés sur Grayscale en ce début 2026 :
- Plus de 1,5 milliard de dollars déjà sortis du fonds depuis la conversion
- Frais de gestion toujours à 1,5 %, contre 0,2–0,3 % chez la concurrence
- Environ 280 000 BTC encore détenus (mais le chiffre diminue chaque semaine)
- Sorties quotidiennes moyennes oscillant entre 200 et 500 millions $
Ces sorties ne sont pas anodines. Chaque vente de parts GBTC oblige Grayscale à vendre l’équivalent en Bitcoin sur le marché spot. On parle donc d’une pression vendeuse structurelle, continue et prévisible… exactement le genre de flux que les marchés détestent.
La guerre des frais fait rage
Pendant ce temps, BlackRock, Fidelity, ARK Invest et les autres nouveaux entrants se battent à coups de frais ultra-bas. Certains ETF tombent même sous les 0,20 % de frais annuels. Pour un investisseur institutionnel qui gère plusieurs centaines de millions, la différence entre 1,5 % et 0,2 % représente des dizaines de millions de dollars par an.
C’est donc une rotation logique… mais douloureuse. Car pendant que les flux rentrent timidement dans les nouveaux ETF low-cost, ils sortent massivement de Grayscale. Le solde net reste négatif depuis plusieurs semaines. Et le marché n’aime pas les soldes négatifs.
« Nous assistons à une guerre des prix sans précédent entre les émetteurs d’ETF Bitcoin. Les gagnants seront ceux qui offrent la combinaison parfaite : liquidité, frais bas et confiance de marque. »
Analyste anonyme chez une grande banque américaine
Cette guerre profite aux investisseurs finaux à long terme, mais elle crée une volatilité terrible à court terme. Et c’est précisément cette volatilité que Wall Street redoute aujourd’hui.
38 000 $ : pourquoi ce niveau obsède tout le monde
Le chiffre de 38 000 dollars n’est pas sorti d’un chapeau. Il correspond à plusieurs réalités techniques et psychologiques :
- Zone de support majeur du cycle 2021–2022
- Niveau où de très gros ordres institutionnels d’achat limités ont été placés
- Prix moyen d’acquisition estimé de nombreux mineurs qui commencent à vendre si on casse ce palier
- Zone de confluence avec la moyenne mobile exponentielle 200 semaines (très suivie)
Si ce niveau cède, les analystes techniques s’attendent à une accélération baissière rapide. Les liquidations en cascade sur les marchés dérivés (futures, options, perpetuals) pourraient alors prendre le relais et amplifier le mouvement.
Le contexte macroéconomique n’arrange rien
Il serait injuste de tout mettre sur le dos de Grayscale. Le marché crypto évolue dans un environnement macro très hostile en ce début 2026 :
- La Fed reste hawkish plus longtemps que prévu
- Les taux réels aux États-Unis restent élevés
- La liquidité globale se contracte doucement
- Le dollar reste fort face aux autres devises
Tous ces éléments sont historiquement très corrélés négativement avec le prix du Bitcoin. Quand l’argent devient plus cher et plus rare, les actifs risqués – et le BTC en est un – souffrent en premier.
Ce qui pourrait inverser la tendance (mais pas tout de suite) :
- Une pause ou un pivot de la Fed plus rapide que prévu
- Une accélération nette des flux entrants dans les nouveaux ETF
- Une capitulation claire des vendeurs forcés de Grayscale
- Un événement macro positif inattendu (baisse du chômage, atterrissage en douceur de l’économie US)
Et les fondamentaux dans tout ça ?
Beaucoup d’investisseurs long terme rappellent que les fondamentaux du réseau Bitcoin n’ont jamais été aussi solides :
- Hashrate proche de ses plus hauts historiques
- Adoption institutionnelle toujours en croissance (MicroStrategy, Metaplanet, etc.)
- Nombre d’adresses actives en hausse
- Offre liquide en diminution constante
Mais les fondamentaux ne dictent pas le prix à court terme. À court terme, c’est l’offre et la demande immédiate qui décident. Et aujourd’hui, l’offre explose (Grayscale + mineurs stressés + profit taking) tandis que la demande ralentit.
Scénarios possibles d’ici fin Q1 2026
Voici les trois scénarios les plus probables selon les analystes que nous avons pu consulter :
- Scénario ouragan (35 % de probabilité) : cassure des 38 000 $, panique généralisée, BTC teste les 28–32k en quelques semaines.
- Scénario tempête (45 % de probabilité) : range chaotique entre 38k et 48k pendant 6–10 semaines, capitulation progressive, puis rebond lent.
- Scénario éclaircie surprise (20 % de probabilité) : les flux ETF s’inversent brutalement, Fed dovish, BTC repart tester les 65–70k d’ici l’été.
Aucun de ces scénarios n’est certain. Mais le consensus penche clairement vers les deux premiers.
Comment se positionner dans ce climat ?
Face à une telle incertitude, plusieurs écoles s’affrontent :
- Les maximalistes accumulent patiemment à chaque dip
- Les traders techniques scalpent les ranges et protègent leurs positions
- Les institutionnels réduisent leur exposition nette
- Les nouveaux entrants attendent un signal clair de retournement
Quelle que soit votre philosophie, une chose semble claire : la patience et la gestion du risque seront les qualités les plus importantes dans les semaines et mois à venir.
Le Bitcoin a déjà connu des corrections de -50 %, -70 %, -85 % par le passé… et il est toujours revenu plus fort. La question n’est peut-être pas si le marché va remonter, mais à quel prix les plus patients pourront recharger leurs positions.
En attendant, les yeux sont rivés sur les 38 000 dollars. Ce niveau n’est plus seulement un support technique. C’est devenu le baromètre de la confiance des institutionnels dans le Bitcoin en 2026.
Et vous, quel est votre scénario privilégié ?
