Imaginez un marché où l’argent, ce métal discret que l’on associe souvent à la joaillerie ou aux pièces anciennes, devient soudain la star incontestée des investisseurs du monde entier. En ce mois de janvier 2026, c’est exactement ce qui se passe : l’once d’argent vient de tutoyer les 99 dollars, portée par une vague d’achats frénétiques et un short squeeze d’une violence rarement vue. Pendant ce temps, Bitcoin patine autour de 89 000 dollars et l’or, bien que majestueux à près de 4 940 dollars, semble presque sage face à la furie argentifère. Que se passe-t-il vraiment ?
Quand l’argent devient le nouvel actif star du chaos macro
Depuis quatre semaines, l’argent affiche une hausse de plus de 34 %. Sur douze mois, le gain dépasse allègrement les 210 %. Ces chiffres ne sont pas anodins : ils traduisent un emballement spéculatif d’une rare intensité combiné à des fondamentaux macroéconomiques qui poussent les capitaux vers les actifs durs. Mais derrière cette explosion se cache une mécanique bien précise, presque mécanique d’horlogerie financière.
Le short squeeze historique qui fait trembler les vendeurs à découvert
Les vendeurs à découvert sur l’argent ont accumulé des positions massives pendant des années, pariant sur un retour à la normale après les excès de 2011. Erreur stratégique majeure. Dès que les cours ont commencé à percer les résistances techniques majeures autour de 35 puis 50 dollars, la panique s’est installée. Chaque hausse de 2-3 % déclenchait des rachats forcés pour limiter les pertes. Ce cercle vicieux a transformé une simple correction haussière en véritable raz-de-marée.
« Nous assistons à l’un des squeezes les plus puissants de l’histoire récente des matières premières. Les shorts n’ont tout simplement plus le choix : ils doivent sortir, peu importe le prix. »
Commentaire anonyme d’un trader senior sur le COMEX
Ce mécanisme auto-alimenté s’est trouvé renforcé par l’arrivée massive de nouveaux acheteurs particuliers via des plateformes en ligne et des ETF physiques. Le FOMO (fear of missing out) a fait le reste : plus le prix montait, plus les volumes d’achat explosaient.
Un dollar en chute libre alimente la flambée
L’indice du dollar américain (DXY) perd du terrain à vue d’œil. Plusieurs facteurs expliquent cette faiblesse persistante :
- Tensions géopolitiques croissantes entre les États-Unis et l’Europe, notamment autour de dossiers stratégiques comme le Groenland et les réserves de changes détenues par Bruxelles.
- Anticipation d’une politique monétaire encore plus accommodante sous l’influence d’un futur président de la Fed perçu comme dovish.
- Retour des flux vers les actifs réels face à l’incertitude sur la dette publique américaine.
Quand le billet vert faiblit, les métaux libellés en dollars deviennent mécaniquement plus attractifs pour les investisseurs étrangers. L’argent, plus volatil que l’or, profite encore davantage de ce mouvement.
Les trois catalyseurs macro qui soutiennent les métaux précieux en 2026
- Dollar structurellement affaibli
- Anticipation de baisses de taux Fed
- Retour des tensions géopolitiques mondiales
La Chine et les restrictions à l’export : le facteur X
Pékin a resserré les conditions d’exportation de certains métaux stratégiques, dont l’argent utilisé dans l’industrie photovoltaïque, l’électronique et les batteries. Cette décision, officiellement motivée par des raisons de sécurité nationale, a provoqué une ruée immédiate sur les stocks disponibles hors Chine. Résultat : une compression supplémentaire de l’offre physique au moment même où la demande spéculative atteignait des sommets.
Certains analystes estiment que cette mesure pourrait rester en place plusieurs trimestres, voire devenir permanente si les tensions commerciales sino-américaines s’aggravaient à nouveau.
L’or suit… mais avec une trajectoire plus mesurée
L’or évolue actuellement autour de 4 938 dollars l’once. Bien qu’impressionnante, sa progression reste plus contenue que celle de l’argent : +80 % sur un an contre +220 % pour le petit frère argentifère. Cette différence s’explique par le positionnement des deux métaux :
- L’or reste avant tout une valeur refuge institutionnelle et un hedge contre l’inflation/dévaluation monétaire.
- L’argent combine cette fonction refuge avec une très forte composante industrielle (plus de 50 % de la demande annuelle).
En période de stress macro et de squeeze spéculatif, l’argent surperforme logiquement l’or. Le ratio or/argent, qui oscille historiquement entre 40 et 80, est actuellement autour de 50, ce qui laisse encore une marge de progression pour l’argent si le mouvement se prolonge.
Bitcoin et Ethereum : les cousins à haut bêta à la traîne
Pendant que l’argent et l’or battent des records, Bitcoin évolue autour de 89 000 dollars et Ethereum près de 2 940 dollars. Les deux principales cryptomonnaies affichent des performances décevantes sur les dernières semaines si on les compare aux métaux précieux.
Pourquoi ce décrochage relatif ? Plusieurs explications se complètent :
- Bitcoin et Ethereum restent des actifs à très haut bêta : ils amplifient les mouvements du marché actions et réagissent fortement aux variations de liquidité.
- Les investisseurs institutionnels privilégient actuellement les valeurs refuges traditionnelles plutôt que les actifs numériques encore perçus comme spéculatifs.
- Le narratif « Bitcoin comme or numérique » perd momentanément de sa force face à un or physique qui monte en flèche sans interruption.
« Tant que les rendements réels restent positifs et que la Fed n’accélère pas vraiment le pivot dovish, Bitcoin continuera de sous-performer les métaux durs. »
Stratège macro chez une banque privée européenne
Cette sous-performance est-elle durable ? Pas nécessairement. De nombreux observateurs considèrent Bitcoin et Ethereum comme des actifs à « optionnalité positive » : ils peuvent connaître des phases de rattrapage violentes dès que les conditions de liquidité s’améliorent vraiment.
Quel scénario pour les 6 à 12 prochains mois ?
Le décor macro actuel (dollar faible, anticipation de cuts Fed, tensions géopolitiques) reste globalement favorable aux actifs durs. Plusieurs trajectoires sont envisageables :
Scénario central (probabilité ~55 %)
L’argent consolide entre 80 et 110 dollars après avoir évacué une partie du squeeze. L’or continue son lent mais sûr chemin vers 5 000-5 200 dollars. Bitcoin et Ethereum restent volatils mais finissent par rattraper une partie de leur retard relatif si la Fed confirme un cycle d’assouplissement.
Scénario haussier extrême (probabilité ~25 %)
Le dollar s’effondre sous les 90 points DXY, la Fed surprend avec un pivot très dovish, les tensions géopolitiques s’aggravent. L’argent dépasse durablement les 110-120 dollars, l’or franchit les 5 500 dollars et Bitcoin retrouve un multiple haussier important face à l’or (retour vers 0,025-0,030 BTC/once).
Scénario correctif (probabilité ~20 %)
Un choc de croissance inattendu ou une remontée brutale des rendements réels provoque une liquidation généralisée des actifs risqués et même des métaux. L’argent corrige violemment vers 65-75 dollars, l’or vers 4 200-4 400 dollars et Bitcoin teste les 60-65k avant de se stabiliser.
Le ratio BTC/or : un indicateur à surveiller de très près
Certains analystes utilisent depuis plusieurs années un modèle de « power law » sur le ratio Bitcoin/or. Selon cette approche, lorsque le ratio s’écarte fortement de sa tendance longue, un mouvement de mean-reversion (retour à la moyenne) finit par se produire.
Actuellement, le ratio BTC/or est historiquement bas. Si l’or continue de monter et que Bitcoin stagne ou corrige modérément, ce ratio pourrait atteindre des niveaux extrêmes avant un violent snapback haussier du BTC. Plusieurs analystes estiment que ce rattrapage pourrait propulser Bitcoin entre 170 000 et 220 000 dollars si l’or se maintient au-dessus de 4 800 dollars.
Comment se positionner dans ce nouvel environnement ?
Face à un tel décor, la diversification devient plus que jamais nécessaire. Voici quelques pistes concrètes envisagées par différents profils d’investisseurs :
- Profil prudent : allocation majoritaire or physique ou ETF or, petite exposition argent via ETF ou pièces physiques, exposition symbolique à Bitcoin.
- Profil équilibré : 40 % métaux précieux (moitié or, moitié argent), 30 % Bitcoin/Ethereum, 30 % liquidités ou obligations courtes pour saisir les opportunités de dip.
- Profil agressif : forte pondération argent (via ETF ou contrats futures), exposition significative à Bitcoin et altcoins à fort momentum, stop-loss serrés.
Quel que soit le profil, la gestion du risque reste primordiale : les mouvements actuels sont d’une violence exceptionnelle et les retournements peuvent être tout aussi brutaux.
Conclusion : la guerre des actifs durs ne fait que commencer
L’année 2026 démarre sur des chapeaux de roues pour les métaux précieux. L’argent, longtemps considéré comme le parent pauvre de l’or, est en train de voler la vedette grâce à un mélange explosif de short squeeze, de rareté physique et de faiblesse monétaire généralisée. Bitcoin et Ethereum, eux, attendent leur heure : celle où la liquidité mondiale deviendra à nouveau leur carburant favori.
Dans ce contexte, une seule certitude : la volatilité restera élevée et les opportunités – comme les pièges – seront nombreuses. À chaque investisseur de définir sa tolérance au risque et sa stratégie dans ce nouvel épisode de la grande rotation vers les actifs durs.
Et vous, comment positionnez-vous votre portefeuille face à cette flambée historique de l’argent et à la relative atonie des cryptos majeures ?
