Les fondamentaux crypto explosent malgré la correction des prix
Fin 2025, le marché des cryptomonnaies a offert un spectacle inhabituel. Bitcoin oscillait autour de 89 000 dollars, Ethereum chutait vers les 2 900 dollars, et de nombreux altcoins subissaient des pressions baissières. Pourtant, derrière cette façade de faiblesse apparente, l’activité sur les blockchains n’a jamais été aussi intense. Les volumes de transactions, les usages des stablecoins et les revenus des protocoles ont battu des records historiques.
Ce décalage n’est pas inédit. Les analystes de Bitwise, notamment son directeur des investissements Matt Hougan, rappellent que des phases similaires se sont produites à des tournants majeurs du marché. Souvent, les prix touchent leur point bas quand l’intérêt spéculatif diminue, précisément au moment où l’adoption réelle accélère.
Les prix ont tendance à toucher le fond quand les participants perdent de l’intérêt, alors même que l’adoption augmente en silence.
Matt Hougan, CIO de Bitwise
Cette observation invite à regarder au-delà des graphiques de prix pour comprendre la santé réelle de l’écosystème. Les données provenant de sources fiables comme Bitwise, Arkham Research et Messari montrent une adoption qui s’emballe, portée par des usages concrets dans les paiements, la finance décentralisée et la tokenisation d’actifs réels.
L’essor fulgurant des stablecoins : le carburant invisible du marché
Les stablecoins ont été les grands gagnants de 2025. Leur capitalisation totale a dépassé les 300 milliards de dollars dès octobre, avant de continuer sa progression. Mais c’est surtout le volume de transactions qui impressionne : les transferts quotidiens moyens ont atteint des sommets inédits, avec des pics à plusieurs trillions de dollars sur certains mois.
Selon les analyses d’Arkham Research, le volume transactionnel quotidien moyen des stablecoins a grimpé à des niveaux records au quatrième trimestre. USDT et USDC dominent largement, servant de pont entre la finance traditionnelle et l’écosystème crypto pour des paiements transfrontaliers rapides et peu coûteux.
Quelques chiffres clés sur les stablecoins en 2025 :
- Volume transactionnel total annuel dépassant les 30 trillions de dollars
- USDC en tête avec plus de 18 trillions de dollars traités
- USDT représentant une part massive des transferts retail quotidiens
- Croissance de 70 % par rapport à l’année précédente
Ces volumes rivalisent désormais avec ceux des géants traditionnels comme Visa ou PayPal sur certains segments. Les stablecoins ne sont plus seulement un outil spéculatif ; ils deviennent une infrastructure essentielle pour les paiements mondiaux, particulièrement dans les pays émergents où les frais bancaires traditionnels freinent les échanges.
Tron : l’exemple parfait du découplage usage-prix
Tron incarne à lui seul ce paradoxe. La blockchain a traité des trillions de dollars en stablecoins tout au long de 2025, capturant une part dominante des transferts retail inférieurs à 1 000 dollars. Le réseau a généré des revenus records au troisième trimestre, dépassant le milliard de dollars.
Pourtant, le token natif TRX est resté relativement stable, évoluant dans une fourchette étroite sans refléter cette explosion d’activité. Cette situation illustre comment l’utilité réelle d’une blockchain peut croître sans que le prix du token suive immédiatement.
Tron bénéficie d’une architecture optimisée pour les micro-transactions et les transferts rapides de stablecoins. Avec des frais extrêmement bas et une vitesse élevée, le réseau est devenu le rail privilégié pour les utilisateurs quotidiens, surtout en Asie et dans les marchés émergents.
Uniswap et la DeFi : la décentralisation gagne du terrain
Les exchanges décentralisés (DEX) ont continué leur ascension en 2025. Uniswap a consolidé sa domination, traitant des milliards de dollars quotidiennement et accumulant des frais impressionnants. Le lancement de la version 4 a boosté le TVL et les revenus du protocole.
Les DEX ont même dépassé certains exchanges centralisés sur des périodes clés. Coinbase intègre désormais des liquidités Uniswap dans son application, signe que la frontière entre centralisé et décentralisé s’estompe progressivement.
- Uniswap a généré près d’un milliard de dollars de frais en 2025
- Part de marché dominante dans les DEX
- Intégration croissante par des plateformes traditionnelles
- Volumes quotidiens rivalisant avec les CEX majeurs
Cette maturité de la DeFi montre que l’écosystème gagne en efficacité et en attractivité, même sans hausse spectaculaire des tokens natifs. Les frais générés prouvent que ces protocoles créent de la valeur réelle pour les utilisateurs et les fournisseurs de liquidité.
Ethereum : l’activité on-chain défie la baisse des prix
Ethereum a vu son prix reculer de manière significative au quatrième trimestre, mais l’activité sur le réseau n’a jamais été aussi élevée. Les transactions ont atteint des sommets, portées par les Layer 2, les stablecoins et la tokenisation d’actifs du monde réel (RWA).
Les actifs tokenisés ont explosé, avec des volumes records sur des chaînes comme Ethereum. Cette tendance reflète l’intérêt croissant des institutions pour la blockchain en tant qu’infrastructure de settlement moderne.
Les fondamentaux s’améliorent, l’offre se resserre : les conditions sont réunies pour un rebond en 2026.
Bitwise Research
Les Layer 2 ont joué un rôle clé en réduisant les frais et en augmentant la scalabilité, permettant une adoption massive sans sacrifier la sécurité du réseau principal.
Comparaison historique : 2023 vs 2025-2026
Bitwise compare souvent la situation actuelle au début 2023. À l’époque, les fondamentaux s’amélioraient discrètement après le crash de 2022, avant qu’un rallye massif ne propulse les prix vers de nouveaux sommets. Les contraintes d’offre, la croissance des revenus protocoles et l’adoption institutionnelle étaient déjà en place.
En 2025-2026, des éléments similaires sont observables : utilisation record des stablecoins, revenus des protocoles en hausse, investissements dans l’infrastructure blockchain. Même si les prix restent sous pression, ces signaux suggèrent que le marché pourrait se préparer à une phase haussière, potentiellement sur plusieurs trimestres.
Facteurs potentiels pour 2026 :
- Clarification réglementaire aux États-Unis
- Adoption accrue des ETF crypto par les grands gestionnaires
- Expansion continue des stablecoins et RWA
- Investissements institutionnels dans les infrastructures blockchain
- Réduction de la volatilité grâce à une base d’investisseurs plus diversifiée
Ces éléments pourraient converger pour refermer l’écart entre usage et valorisation. Bien sûr, rien n’est garanti : les marchés restent sensibles aux chocs macroéconomiques, aux décisions réglementaires et aux événements imprévus.
Les implications pour les investisseurs et l’écosystème
Pour les investisseurs, cette période exige de la patience et une vision à long terme. Se concentrer uniquement sur les prix courts termes peut masquer la solidité croissante des fondamentaux. Ceux qui regardent l’adoption réelle, les volumes on-chain et les revenus des protocoles voient un écosystème en pleine maturation.
L’industrie crypto génère désormais des revenus qui surpassent de nombreux secteurs traditionnels en termes de croissance. Cette création de valeur réelle, via les frais de protocole et les usages quotidiens, renforce la légitimité de la technologie blockchain.
Les stablecoins démocratisent l’accès aux paiements internationaux, la DeFi offre des alternatives aux services bancaires traditionnels, et la tokenisation ouvre de nouvelles opportunités pour les actifs du monde réel. Ces développements profitent à des millions d’utilisateurs, indépendamment des fluctuations de prix.
Vers une convergence inévitable ?
La question centrale reste : quand les prix rattraperont-ils l’adoption ? Bitwise estime que plusieurs trimestres pourraient être nécessaires pour que cette convergence se produise. Les contraintes d’offre (notamment sur Bitcoin), la croissance des usages et l’arrivée de nouveaux capitaux institutionnels pourraient catalyser ce mouvement.
En attendant, l’écosystème continue de se construire brique par brique. Chaque transaction stablecoin, chaque swap sur Uniswap, chaque actif tokenisé renforce les fondations d’un système financier plus ouvert, plus efficace et plus inclusif.
2026 s’annonce comme une année charnière. Entre maturité technologique, adoption massive et potentielle reprise des valorisations, les cryptomonnaies pourraient bien surprendre ceux qui les avaient déjà enterrées trop vite.
