MicroStrategy au Bord du Précipice ?

Imaginez un instant : une entreprise qui possède plus de bitcoins que la très grande majorité des États-nations, dont la valeur de ses avoirs en crypto dépasse largement sa propre capitalisation boursière… et dont l’action plonge pourtant de plus de 65 % depuis son sommet historique. C’est exactement la situation dans laquelle se trouve MicroStrategy en ce mois de janvier 2026.

Alors que Bitcoin oscille autour des 91 000 dollars après avoir flirté avec les 95 000 $, le titre MSTR se retrouve à un niveau que beaucoup considèrent comme make-or-break : les fameux 157 dollars. Un rejet ici pourrait ouvrir la voie à une correction beaucoup plus violente. Une tenue miraculeuse, au contraire, pourrait relancer la machine haussière que l’on croyait éteinte depuis plusieurs mois.

MicroStrategy : l’entreprise qui a tout misé sur Bitcoin

Depuis août 2020 et la décision visionnaire (ou folle, selon les points de vue) de Michael Saylor, MicroStrategy n’est plus vraiment une société de business intelligence. Elle est devenue, aux yeux de beaucoup, le plus gros proxy Bitcoin coté en bourse au monde.

Chaque fois que l’entreprise lève des fonds (obligations convertibles, ATM equity offering, etc.), elle achète des bitcoins. Systématiquement. Sans exception. Cette stratégie, unique en son genre, a transformé le titre en véritable instrument à effet de levier sur le prix du BTC.

Autrement dit : le marché valorise actuellement MicroStrategy à seulement 72,6 % de la valeur de ses bitcoins seuls, sans compter l’activité software, les employés, les brevets, la trésorerie restante, etc. Historiquement, ce ratio a souvent oscillé entre 1,2 et 3,5× en pleine euphorie.

Le dernier achat record qui fait grincer des dents

La semaine dernière, alors que le bitcoin commençait déjà à montrer des signes d’essoufflement, MicroStrategy a annoncé l’acquisition de 13 627 BTC supplémentaires pour environ 1,25 milliard de dollars, soit un prix moyen d’environ 91 519 $ par bitcoin.

« As of 1/11/2026, we hodl 687,410 $BTC acquired for ~$51.80 billion at ~$75,353 per bitcoin. »

Michael Saylor – 12 janvier 2026

Cet achat, massif, est intervenu pile au moment où le marché commençait à douter. Résultat ? Le titre a ouvert en gap baissier le lundi suivant et n’a jamais vraiment réussi à reprendre de la hauteur depuis.

Pourquoi le marché punit-il autant MSTR ?

Plusieurs facteurs expliquent cette sous-performance spectaculaire du titre par rapport au bitcoin :

• Dilution extrême : le nombre d’actions est passé d’environ 77 millions en 2021 à plus de 300 millions aujourd’hui
• Le programme ATM (at-the-market) encore largement disponible : plus de 11 milliards de dollars potentiels d’émissions supplémentaires
• Perte du statut de « rareté » : plus l’entreprise dilue, plus le proxy devient moins efficace
• Short interest en forte hausse : 10,23 % des actions en circulation sont actuellement vendues à découvert
• Rotation sectorielle : beaucoup d’investisseurs préfèrent désormais détenir directement du BTC ou des ETF spot plutôt que le proxy

Le marché semble donc se dire : « Pourquoi payer une prime pour un véhicule dilutif alors que je peux acheter du bitcoin directement ? »

Analyse technique : le moment de vérité approche

Sur le graphique mensuel, la situation est limpide… et plutôt inquiétante pour les bulls.

• 5 bougies mensuelles rouges consécutives
• Cassure franche sous la moyenne mobile exponentielle 50 mois
• Le SuperTrend est sur le point de passer au rouge (premier changement depuis 2021)
• RSI mensuel à 43, au plus bas depuis 2023, avec encore de la marge avant la zone survendue

Le support horizontal majeur se situe entre 150 $ et 157 $. Il correspond également à l’ancien plus haut de septembre 2024 et à un ancien range de consolidation de plusieurs mois en 2025.

La stratégie Bitcoin de MicroStrategy est-elle en danger ?

Certains observateurs commencent à se poser la question qui fâche : et si la stratégie de Michael Saylor atteignait ses limites ?

Plusieurs éléments plaident pour cette thèse :

• Coût du capital de plus en plus élevé
• Dilution qui réduit mécaniquement le levier par action
• Concurrence des ETF Bitcoin spot (frais très faibles, liquidité exceptionnelle)
• Réglementation grandissante sur les entreprises fortement exposées aux cryptos

Cependant, Michael Saylor reste inflexible. Pour lui, Bitcoin est la propriété la plus rare et la plus performante de l’histoire de l’humanité, et il continuera d’accumuler « jusqu’à ce que le dernier satoshi soit acheté ».

Quel avenir pour les actionnaires de MSTR ?

La réponse dépend principalement de deux facteurs :

1. L’évolution du prix du Bitcoin dans les 6-18 prochains mois
2. La capacité (ou non) de MicroStrategy à arrêter ou fortement ralentir la dilution

Dans un scénario où Bitcoin repart en direction des 150 000 $ voire 200 000 $ d’ici fin 2026 ou 2027, la prime actuelle de 0,72× pourrait rapidement redevenir 2× ou 3×. Les actionnaires les plus patients seraient alors très largement récompensés.

Mais dans le cas contraire… la descente aux enfers pourrait être longue et douloureuse.

Conclusion : le plus gros pari Bitcoin de l’histoire arrive à un tournant

MicroStrategy n’est plus seulement une action. C’est un manifeste, une philosophie, un pari existentiel sur l’avenir du bitcoin et de la réserve de valeur numérique.

Le marché teste aujourd’hui, dans la douleur, la solidité de cette conviction.

157 dollars. Un niveau. Une bougie mensuelle. Une décision d’investissement potentiellement historique.

Rester ou couper ? Attendre le prochain creux ou commencer à acheter ?

Chacun devra apporter sa propre réponse. Mais une chose est sûre : nous sommes probablement en train d’assister à l’un des chapitres les plus importants de l’histoire de l’adoption institutionnelle du Bitcoin.

Et vous, de quel côté de l’histoire voulez-vous être ?