Bitcoin : 28 Milliards d’Options Expirent

Imaginez un compte à rebours géant qui fait trembler tout un marché. Dans quelques jours seulement, le 26 décembre 2025, plus de 28 milliards de dollars en options sur Bitcoin arriveront à expiration. C’est un montant jamais vu auparavant, et déjà, les effets se font sentir : le prix du BTC oscille nerveusement autour des 88 000 dollars, en nette baisse ces derniers jours. Qu’est-ce que cela signifie vraiment pour les investisseurs et pour l’avenir immédiat du roi des cryptomonnaies ?

Cette échéance n’est pas anodine. Elle concentre une tension énorme sur le marché, où chaque mouvement peut déclencher des réactions en chaîne. Les traders retiennent leur souffle, les analystes multiplient les prévisions, et les données on-chain révèlent une activité frenétique. Plongeons ensemble dans cet événement qui pourrait bien marquer la fin d’année 2025 d’une empreinte indélébile.

Un record historique qui met le marché sous pression

Le monde des cryptomonnaies est habitué aux chiffres impressionnants, mais celui-ci bat tous les records. Selon les plateformes spécialisées comme Deribit et les données agrégées par Glassnode, l’intérêt ouvert total sur les options Bitcoin atteint environ 28 milliards de dollars pour l’expiration du 26 décembre. Cela dépasse largement l précédent record établi en juin 2024.

Cette masse colossale de contrats représente une part significative de la capitalisation globale du Bitcoin. Quand ces options expirent, les positions non roulées se réglent automatiquement, ce qui peut provoquer des ajustements massifs de prix. Les hedgers débouclent leurs protections, les spéculateurs encaissent ou subissent leurs pertes, et tout cela se traduit souvent par une volatilité accrue.

Le timing n’aide pas. Nous sommes en pleine période des fêtes, traditionnellement plus calme en termes de volumes, mais cette expiration tombe juste après Noël. Beaucoup d’institutionnels pourraient être absents ou en mode gestion minimale, rendant le marché plus sensible aux mouvements des gros joueurs encore actifs.

Pourquoi cette expiration est-elle si exceptionnelle ?

Plusieurs facteurs expliquent l’ampleur inédite de cet open interest. D’abord, l’année 2025 a vu une adoption institutionnelle massive du Bitcoin, boostée par les ETF spot aux États-Unis et par un environnement réglementaire plus favorable sous l’influence de la nouvelle administration Trump. Les grandes plateformes d’options comme Deribit ou CME ont enregistré des volumes records tout au long de l’année.

Ensuite, le rallye haussier du Bitcoin depuis le début de 2025 a encouragé les traders à ouvrir des positions directionnelles importantes. Beaucoup ont parié sur une continuation de la hausse vers 100 000 dollars et au-delà, accumulant des calls à des strikes élevés. D’autres, plus prudents, ont hedgé avec des puts pour protéger leurs portefeuilles.

Enfin, la concentration sur une seule date mensuelle majeure amplifie l’effet. Contrairement aux expirations hebdomadaires plus modestes, ces échéances trimestrielles attirent les gros capitaux et créent des points de pivot évidents pour le marché.

Comprendre les options Bitcoin : un rappel essentiel

Avant d’aller plus loin, prenons un moment pour clarifier ce que sont réellement ces fameuses options. Un contrat d’option donne à son détenteur le droit, mais pas l’obligation, d’acheter (call) ou de vendre (put) un actif à un prix prédéterminé (strike) avant ou à une date précise (expiration).

Dans le cas du Bitcoin, ces contrats sont généralement réglés en cash sur les plateformes crypto comme Deribit. À l’expiration, si l’option est in-the-money, le gain est crédité automatiquement. Si elle est out-of-the-money, elle expire sans valeur et le vendeur empoche la prime.

Les options servent à deux grands usages : la spéculation pure (parier sur la direction du prix avec effet de levier) et la couverture (hedging) pour protéger un portefeuille contre une chute ou une explosion du cours.

Les expirations d’options massives agissent comme des aimants de prix : le marché tend à graviter autour des max pain points juste avant l’échéance.

Analyste Greeks.live

L’impact déjà visible sur le prix du Bitcoin

Les marchés anticipent. Depuis plusieurs semaines, le Bitcoin montre des signes de faiblesse malgré un contexte macroéconomique plutôt favorable. Après avoir frôlé les 100 000 dollars plus tôt dans l’année, le BTC stagne et recule progressivement vers la zone des 88 000 dollars au moment où nous écrivons ces lignes.

Cette pression baissière n’est pas un hasard. Les vendeurs d’options (souvent des market makers) hedgent leurs positions en delta hedging : ils vendent du Bitcoin spot quand le prix monte pour rester neutres. Plus l’expiration approche, plus ce hedging devient mécanique et peut accentuer les mouvements à la baisse si le sentiment est prudent.

De plus, certains traders débouclent prématurément leurs positions longues pour éviter le risque gamma autour de l’expiration. Résultat : une liquidation progressive qui pèse sur le cours.

Les stratégies des traders face à cet événement

Face à cette échéance monumentale, les acteurs du marché adoptent des postures variées. Les bulls optimistes maintiennent leurs calls élevés, espérant un squeeze de fin d’année porté par un Santa Rally traditionnel. Ils misent sur une résolution haussière une fois la pression des expirations levée.

À l’opposé, les bears renforcent leurs puts, anticipant que le max pain (le prix causant le plus de pertes aux détenteurs d’options) se situe sous les niveaux actuels. Ils voient dans cette expiration une opportunité de casser des supports clés.

Une troisième catégorie, plus sophistiquée, joue la volatilité elle-même avec des straddles ou strangles : ils parient sur un gros mouvement dans n’importe quelle direction sans prendre parti.

• Stratégie bull : achat ou maintien de calls 90k-100k, attente d’un rebond post-expiration
• Stratégie bear : renforcement des puts 85k, anticipation d’une cascade de liquidations
• Stratégie neutre : vente de primes sur les wings, collecte de theta avant expiration
• Stratégie hedging : institutions protégeant leurs holdings spot avec des puts OTM

Que nous disent les données on-chain et dérivés ?

Les indicateurs techniques confirment la tension. La volatilité implicite à court terme a bondi, signe que le marché prix une forte probabilité de mouvement important. Le skew des options penche légèrement vers les puts, indiquant une prime de protection plus élevée contre la baisse.

Sur le marché spot, les volumes restent corrects mais les longs se font progressivement liquider sur les exchanges à effet de levier. Le funding rate perpétuel est négatif depuis plusieurs jours, montrant que les shorts paient les longs – un signe classique de pression baissière.

Glassnode rapporte également une augmentation des retraits vers les wallets froids, typique d’une prise de profit ou d’une mise en sécurité avant un événement risqué.

Scénarios possibles après le 26 décembre

Trois grands scénarios se dessinent pour les jours suivant l’expiration.

Le premier, baissier, verrait le Bitcoin casser les 85 000 dollars si les puts dominent et déclenchent des liquidations en cascade. Cela pourrait ramener le prix vers les 80 000 dollars, niveau psychologique important.

Le scénario haussier miserait sur un violent short squeeze une fois les options expirées. Libéré de la pression gamma, le marché pourrait rebondir rapidement vers 95 000-100 000 dollars, porté par les flux des ETF et un retour du FOMO.

Enfin, le scénario le plus probable reste une consolidation volatile autour des 88 000-92 000 dollars, le temps que le marché digère l’événement avant de choisir une direction claire en début 2026.

Les leçons des expirations passées

L’histoire nous enseigne que les grandes expirations ne déclenchent pas toujours le chaos attendu. Souvenez-vous de mars 2020 ou des expirations records de 2021 : parfois le mouvement le plus fort arrive avant, et l’après-expiration est étonnamment calme.

Cependant, quand le sentiment est extrême et l’open interest concentré, les surprises sont possibles. L’expiration de janvier 2022 avait ainsi amplifié une chute déjà en cours, accélérant la descente vers les bas de cycle.

Aujourd’hui, le contexte est différent : le Bitcoin bénéficie d’une base institutionnelle solide et d’un narratif politique favorable. Cela pourrait limiter les excès baissiers même en cas de volatilité temporaire.

Conclusion : prudence mais opportunité

Cette expiration record de 28 milliards de dollars constitue un test majeur pour la maturité du marché Bitcoin. Elle révèle à quel point les dérivés sont devenus centraux dans la découverte des prix du BTC.

Pour les investisseurs long terme, ces soubresauts temporaires importent peu. Le narratif fondamental reste intact : adoption croissante, réserve stratégique pour certains États, et rôle de plus en plus reconnu comme actif de réserve numérique.

Pour les traders actifs, les prochains jours offrent à la fois risque et opportunité. Une chose est sûre : le 26 décembre 2025 restera dans les annales comme le jour où le marché des options Bitcoin a franchi un nouveau cap historique.

Restez prudents, diversifiez vos expositions, et surtout, gardez un œil sur les niveaux clés. Le Bitcoin nous a habitués à surprendre – cette fois ne fera probablement pas exception.