Metaplanet : Krach Boursier et Pari Bitcoin en Crise

En 2025, le marché des cryptomonnaies reste un terrain d’expérimentation audacieux, où les entreprises tentent de réinventer leurs modèles économiques. Parmi elles, Metaplanet, une société japonaise autrefois connue pour ses activités hôtelières, a fait un pari risqué : se transformer en un géant de la trésorerie Bitcoin. Pourtant, malgré des annonces ambitieuses et une stratégie inspirée de géants comme MicroStrategy, le cours de son action s’effondre. Pourquoi une entreprise qui mise sur le Bitcoin, dont le prix frôle les 111 138 $, connaît-elle une chute aussi spectaculaire ? Cet article plonge dans les raisons de ce krach, analyse les fragilités du modèle de Metaplanet et explore les perspectives d’avenir.

Metaplanet : Un Pivot Bitcoin Ambitieux mais Fragile

Metaplanet a captivé l’attention des investisseurs en 2024 en annonçant un virage stratégique audacieux. Abandonnant progressivement son activité hôtelière, la société s’est repositionnée comme un acteur majeur de l’accumulation de Bitcoin. Avec 20 000 BTC en portefeuille, valorisés à environ 2,2 milliards de dollars, elle se hisse au sixième rang des entreprises publiques détentrices de Bitcoin. Mais cette ascension fulgurante s’est accompagnée d’une chute tout aussi vertigineuse : une perte de 63 % par rapport à son plus haut de l’année, passant de 1 930 ¥ à 709 ¥. Ce paradoxe, alors que le Bitcoin reste proche de ses sommets historiques, soulève des questions cruciales.

Une Stratégie Inspirée par MicroStrategy

Le modèle de Metaplanet s’inspire directement de MicroStrategy, l’entreprise américaine dirigée par Michael Saylor, qui détient plus de 636 505 BTC. En adoptant le Bitcoin comme actif de réserve, Metaplanet vise à se protéger contre la dévaluation du yen et l’inflation. Simon Gerovich, PDG et ancien trader de Goldman Sachs, a orchestré cette transition avec une ambition claire : atteindre 210 000 BTC d’ici 2027, soit près de 1 % de l’offre totale de Bitcoin. Cette vision a séduit les investisseurs, comme en témoigne la hausse de 3 980 % du cours de l’action depuis son plus bas de 2024.

Le Bitcoin est notre bouclier contre l’inflation et la dévaluation monétaire. Nous construisons une trésorerie pour l’avenir.

Simon Gerovich, PDG de Metaplanet

Cette stratégie, bien que séduisante, repose sur un équilibre précaire. Contrairement à MicroStrategy, dont les revenus proviennent encore en partie de logiciels d’entreprise, Metaplanet a fait du Bitcoin son principal moteur économique. En Q1 2025, 88 % de ses revenus provenaient du trading d’options Bitcoin, une activité à haut risque. Cette dépendance accrue au marché crypto expose l’entreprise à une volatilité extrême.

Pourquoi le Cours de l’Action Plonge-t-il ?

Plusieurs facteurs expliquent la chute brutale du cours de Metaplanet. Tout d’abord, le marché semble sanctionner une surévaluation de l’entreprise. Avec une valorisation boursière de 5 milliards de dollars, Metaplanet affiche un écart de 2,79 milliards par rapport à la valeur de ses 20 000 BTC. Ce ratio, bien supérieur à celui de concurrents comme MicroStrategy (1,645x) ou MARA Holdings (1,168x), alimente les doutes des investisseurs sur la soutenabilité de cette prime.

Ensuite, la prise de bénéfices joue un rôle clé. Après une hausse parabolique, il est courant que les investisseurs vendent pour sécuriser leurs gains. Ce phénomène, classique sur les marchés, a amplifié la correction. Enfin, la baisse de la prime Bitcoin, passée de 8x en juin à seulement 2x en août 2025, réduit l’attractivité de l’action. Cette érosion expose les actionnaires à un risque de dilution, surtout avec les plans de levée de fonds massifs.

Un Modèle de Financement en Peril

Le modèle de financement de Metaplanet, basé sur des subscription warrants avec le fonds Evo, a montré ses limites. Ce mécanisme permettait à Evo d’acheter des actions à un prix ajusté, générant des liquidités pour de nouveaux achats de Bitcoin. Cependant, avec la chute du cours, ces warrants ont perdu leur intérêt économique, freinant l’accès à la liquidité. En réponse, Metaplanet a suspendu ces opérations entre le 3 et le 30 septembre 2025 et cherche à lever 130,3 milliards de yens (880 millions de dollars) via une offre publique à l’international.

De plus, une réunion extraordinaire des actionnaires a approuvé l’émission de 555 millions d’actions préférentielles, pouvant rapporter jusqu’à 555 milliards de yens (3,7 milliards de dollars). Ces actions, offrant un dividende de 6 % plafonné à 25 % de la valeur des avoirs Bitcoin, sont conçues comme un mécanisme défensif pour limiter la dilution des actionnaires ordinaires. Toutefois, ce système reste risqué : si le prix du Bitcoin stagne ou chute, la capacité de l’entreprise à honorer ces dividendes pourrait être compromise.

Si le Bitcoin stagne, Metaplanet pourrait se retrouver dans une situation financière tendue, avec des dividendes difficiles à honorer.

Mark Chadwick, analyste chez SmartKarma

Un Contexte de Marché Défavorable

Le krach de Metaplanet s’inscrit dans un contexte plus large de méfiance envers les entreprises à forte exposition au Bitcoin. D’autres sociétés, comme MicroStrategy (-20 % depuis son sommet) ou Semler Scientific (-45 %), ont également vu leurs actions chuter malgré la résilience du Bitcoin. Ce phénomène reflète une saturation du marché des Bitcoin treasury firms, où les investisseurs commencent à douter de la viabilité à long terme de ces stratégies. Les incertitudes économiques, comme les tarifs douaniers de l’administration Trump, accentuent la volatilité et freinent l’enthousiasme.

De plus, l’indice d’incertitude des politiques économiques a atteint des niveaux record, dépassant ceux de la crise de 2008. Cette instabilité macroéconomique pousse les investisseurs à adopter une approche prudente, réduisant leur appétit pour les actifs à haut risque comme les actions de Metaplanet.

Une Opportunité d’Achat ou un Navire en Perdition ?

Certains analystes, comme Richard Byworth, ancien PDG d’EQONEX, estiment que la chute du cours pourrait représenter une opportunité d’achat. Avec un ratio de valorisation inférieur à celui de MicroStrategy, Metaplanet pourrait encore séduire les investisseurs convaincus par le potentiel à long terme du Bitcoin. De plus, la société bénéficie d’un avantage fiscal unique au Japon : ses actions sont éligibles au programme Nippon Individual Savings Account (NISA), permettant des investissements sans impôt sur les plus-values jusqu’à 25 000 $ par an.

Cependant, d’autres voix, comme celle d’Eric Benoit de Natixis, mettent en garde contre les risques. Si la prime Bitcoin continue de s’éroder, Metaplanet pourrait perdre son attrait en tant que proxy d’investissement crypto. Une chute de 30 % du prix du Bitcoin réduirait la valeur de son trésor à 1,36 milliard de dollars, menaçant sa stabilité financière.

Analyse Technique : Vers une Poursuite de la Chute ?

Sur le plan technique, l’action Metaplanet montre des signes inquiétants. Le cours a franchi un support clé à 723 ¥, correspondant à un sommet de février 2025. Une configuration en croix de la mort, où la moyenne mobile pondérée à 50 jours croise celle à 200 jours, se profile. L’indice de direction moyenne (ADX) à 32 indique un renforcement de la tendance baissière. Si le cours tombe sous le seuil psychologique de 500 ¥, une accélération de la vente pourrait suivre, surtout si le Bitcoin stagne.

Le cours de Metaplanet pourrait tester le support à 500 ¥ si la pression vendeuse persiste.

Crispus Nyaga, analyste financier

Cependant, certains signaux techniques suggèrent un possible rebond. Une formation en falling wedge, un pattern haussier, pourrait indiquer une inversion si le cours repasse au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à 200 jours. Les investisseurs surveilleront également le niveau de 1 000 ¥, un pivot clé selon les Murrey Math Lines.

L’Influence de Trump et la Dimension Politique

Un élément inattendu dans la saga Metaplanet est l’implication d’Eric Trump, nommé conseiller stratégique en mars 2025. Sa présence, ainsi que celle de la famille Trump, connue pour son soutien au Bitcoin, a renforcé la visibilité de l’entreprise. Eric Trump a participé à une réunion des actionnaires à Tokyo, où le plan de levée de fonds a été approuvé. Cette connexion politique, dans un contexte où Donald Trump promeut le Bitcoin comme un outil de résilience économique, pourrait influencer les perceptions des investisseurs.

Toutefois, cette association comporte des risques. Les politiques pro-crypto de l’administration Trump, combinées à des tarifs douaniers agressifs, créent un environnement de marché instable. Les investisseurs pourraient hésiter à soutenir une entreprise aussi exposée à des facteurs géopolitiques imprévisibles.

Perspectives d’Avenir : Un Pari à Haut Risque

L’avenir de Metaplanet dépend de plusieurs variables. Si le Bitcoin connaît une hausse significative, comme une progression vers les 150 000 $ prédite par certains analystes, l’entreprise pourrait restaurer sa prime et regagner la confiance des investisseurs. Cependant, une stagnation ou une correction du marché crypto pourrait exacerber les pressions financières, notamment en raison des engagements liés aux actions préférentielles.

Metaplanet se trouve à un tournant. Sa stratégie, bien que visionnaire, repose sur des hypothèses optimistes concernant l’évolution du Bitcoin et la tolérance des investisseurs aux risques. Pour l’instant, l’entreprise doit prouver qu’elle peut naviguer dans un marché volatile tout en maintenant la confiance de ses actionnaires.

Conclusion : Une Leçon pour les Entreprises Crypto

Le cas de Metaplanet illustre les opportunités et les dangers des stratégies de trésorerie Bitcoin. Si l’entreprise japonaise a su capter l’attention avec son pari audacieux, sa chute boursière révèle les limites d’un modèle trop dépendant d’un actif volatile. Les investisseurs, séduits par la promesse de rendements élevés, doivent également composer avec des risques de dilution et d’instabilité macroéconomique. L’histoire de Metaplanet pourrait devenir un cas d’école, soit comme un succès pionnier, soit comme un avertissement pour les entreprises tentées par des paris crypto à haut risque.

Metaplanet est un pari audacieux sur l’avenir du Bitcoin, mais tout pari comporte des risques. La prudence reste de mise.

Eric Benoit, analyste chez Natixis

Pour les investisseurs, la question est simple : Metaplanet est-elle une opportunité sous-évaluée ou un navire en perdition ? Seule l’évolution du marché crypto et la capacité de l’entreprise à innover financièrement apporteront une réponse. En attendant, cette saga reste un fascinant exemple des dynamiques complexes entre cryptomonnaies et marchés traditionnels.