Imaginez un monde où chaque transaction financière, du paiement d’un café à l’achat d’une maison, est enregistrée sur une blockchain, transparente et instantanée. Ce rêve de tokenisation financière globale, porté par les cryptomonnaies comme les stablecoins, semble plus proche depuis l’adoption du GENIUS Act aux États-Unis. Signée le 18 juillet 2025 par le président Trump, cette loi marque un tournant pour les stablecoins adossés au dollar. Mais va-t-elle vraiment accélérer la transformation des marchés financiers mondiaux, ou au contraire, freiner l’élan de la blockchain ? Plongeons dans une analyse approfondie de cette législation et de ses implications, en s’appuyant sur les perspectives d’un pionnier du secteur, William Quigley, co-fondateur de Tether et WAX.
Le GENIUS Act : Un Cadre pour les Stablecoins
Le Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, ou GENIUS Act, est la première loi fédérale américaine à réguler les stablecoins non productifs d’intérêts adossés au dollar. Votée par le Congrès après un scrutin historique, elle a propulsé la capitalisation boursière des actifs numériques au-delà des 4 000 milliards de dollars. Mais qu’implique-t-elle réellement pour le futur de la finance ?
Les piliers du GENIUS Act
- Régulation fédérale et étatique : Les émetteurs de stablecoins doivent se conformer à des règles strictes, supervisées par l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC).
- Exigences de réserves : Les stablecoins doivent être entièrement adossés à des réserves en dollars ou actifs équivalents, garantissant leur stabilité.
- Interdiction de rendements : Les stablecoins régulés ne peuvent générer d’intérêts pour leurs détenteurs, les positionnant comme outils de paiement, non d’investissement.
- Conditions pour les émetteurs étrangers : Les entreprises comme Tether doivent respecter des normes strictes pour opérer aux États-Unis.
- Sanctions en cas de non-conformité : Des amendes élevées et même des peines de prison sont prévues pour les violations.
Ces mesures visent à renforcer la confiance dans les stablecoins tout en consolidant la position des États-Unis comme leader de l’innovation financière. Mais, comme l’explique William Quigley, cette loi pourrait avoir des effets contrastés sur la tokenisation des marchés mondiaux.
La Tokenisation : Une Révolution en Attente ?
La tokenisation, c’est l’idée de représenter des actifs financiers – obligations, actions, immobilier, ou même dépôts bancaires – sous forme de jetons numériques sur une blockchain. Ce concept promet des transactions plus rapides, transparentes et accessibles à l’échelle mondiale. Mais le GENIUS Act, bien qu’il encadre les stablecoins, ne mandate pas l’utilisation de la blockchain, ce qui soulève des questions.
Le GENIUS Act permet aux institutions financières d’appeler leurs systèmes de paiement numériques des ‘stablecoins’ sans utiliser la blockchain, ce qui pourrait limiter la transparence et la rapidité des transactions.
William Quigley, co-fondateur de Tether
Selon Quigley, cette absence d’obligation d’utiliser la blockchain pourrait permettre aux institutions financières traditionnelles de reproduire des systèmes de paiement existants, tout en les qualifiant de “stablecoins”. Cela pourrait maintenir des frais de transaction élevés et limiter la transparence qu’offre une ledger publique. En d’autres termes, le GENIUS Act, bien qu’il légitime les stablecoins, risque de freiner l’adoption massive des blockchains pour la tokenisation complète des actifs financiers.
Tether et les Émetteurs Étrangers : Un Nouveau Défi
Tether, le stablecoin le plus utilisé au monde, illustre parfaitement les implications du GENIUS Act pour les émetteurs étrangers. Basée à El Salvador, où la législation sur les actifs numériques est favorable, Tether devra se conformer à des exigences strictes pour opérer aux États-Unis. Cela inclut l’enregistrement auprès de l’OCC, le maintien de réserves suffisantes dans des institutions financières américaines, et la conformité avec les normes anti-blanchiment.
Impact sur Tether : Ce qu’il faut retenir
- Conformité renforcée : Tether devra s’aligner sur les règles américaines, ce qui pourrait accroître la confiance des utilisateurs.
- Risques de sanctions : Toute violation pourrait entraîner des amendes ou une interdiction de trading aux États-Unis.
- Avantage compétitif : En respectant ces normes, Tether pourrait consolider sa position face aux concurrents.
El Salvador, en tant que pays d’accueil de Tether, bénéficie d’une législation favorable, avec des exonérations fiscales pour les activités liées aux actifs numériques. Cela pourrait donner à Tether une certaine flexibilité, mais la conformité aux règles américaines reste un défi majeur.
Les Entreprises et l’Adoption des Stablecoins
Le GENIUS Act pourrait inciter les grandes entreprises à explorer l’émission de leurs propres stablecoins. Quigley prédit que les départements financiers des multinationales, en particulier dans le secteur technologique, créeront des divisions dédiées aux actifs numériques. Cela pourrait indirectement stimuler l’adoption de la blockchain, même si la loi n’impose pas son utilisation.
Les grandes entreprises technologiques vont probablement établir des départements de trésorerie numérique pour émettre des stablecoins, ce qui pourrait accélérer l’utilisation des blockchains.
William Quigley
Un exemple marquant est l’échec du projet Diem de Meta, qui visait à créer un stablecoin mondial. Lancé en 2018 sous le nom de Libra, ce projet a été abandonné face aux pressions réglementaires. Cependant, il a ouvert la voie à des initiatives comme le GENIUS Act. Aujourd’hui, Meta explore à nouveau l’utilisation de stablecoins pour les paiements aux créateurs sur ses plateformes, ce qui pourrait toucher près de quatre milliards d’utilisateurs.
Les Défis Fiscaux des Stablecoins
Un obstacle majeur à l’adoption des stablecoins pour les paiements transfrontaliers réside dans leur traitement fiscal. Aux États-Unis, l’IRS considère les stablecoins comme des propriétés, et non comme des devises. Cela signifie que chaque transaction, même minime, peut déclencher des obligations fiscales, tant au niveau fédéral qu’étatique.
Conséquences fiscales des stablecoins
- Taxes sur les transactions : Toute conversion ou utilisation de stablecoins peut générer des gains imposables.
- Complexité transfrontalière : Les règles fiscales varient selon les juridictions, rendant les paiements internationaux complexes.
- VAT et taxes locales : Les biens ou services achetés avec des stablecoins peuvent être soumis à la TVA ou à des taxes de vente.
Cette complexité pourrait décourager les utilisateurs et les entreprises d’adopter les stablecoins pour les paiements internationaux, ralentissant ainsi la tokenisation des flux financiers mondiaux.
Vers un Futur Tokenisé ?
Le GENIUS Act est une étape majeure pour légitimer les stablecoins et renforcer la position des États-Unis dans la finance numérique. Cependant, son impact sur la tokenisation globale reste incertain. En n’imposant pas l’utilisation de la blockchain, la loi laisse la porte ouverte à des systèmes traditionnels déguisés en stablecoins. De plus, les défis fiscaux et la complexité réglementaire pourraient freiner l’élan.
La tokenisation des marchés financiers ne se limitera pas aux paiements. Elle transformera la propriété des actifs, des obligations aux biens immobiliers, si les régulations suivent.
William Quigley
Néanmoins, l’intérêt croissant des institutions financières et des entreprises technologiques pour les stablecoins pourrait changer la donne. Des consortiums de grandes banques américaines explorent déjà des projets conjoints, tandis que des géants comme Meta envisagent des applications à grande échelle. Si ces initiatives adoptent la blockchain, la tokenisation pourrait connaître une accélération sans précédent.
Conclusion : Une Opportunité à Saisir
Le GENIUS Act marque un tournant pour les stablecoins et la finance numérique. En imposant des règles claires, il renforce la confiance tout en posant des défis. La tokenisation des marchés financiers mondiaux reste un objectif atteignable, mais son rythme dépendra de l’adoption de la blockchain par les acteurs traditionnels et de la simplification des cadres fiscaux. Comme le souligne Quigley, l’avenir appartient aux entreprises qui sauront tirer parti de cette nouvelle ère réglementaire pour innover.
Et vous, pensez-vous que le GENIUS Act ouvrira la voie à une révolution financière mondiale, ou restera-t-il un simple cadre pour les stablecoins ?
