L’essor fulgurant de la finance décentralisée (DeFi) en 2020, surnommé le “DeFi Summer”, a ouvert de nouvelles perspectives passionnantes. Initialement cantonné à Ethereum, cet écosystème novateur s’est rapidement propagé à une multitude d’autres blockchains. Cependant, le Bitcoin, roi incontesté des cryptomonnaies, semblait à première vue exclu de cette révolution. Amener la DeFi sur Bitcoin paraissait alors impossible, mais c’était sans compter sur l’ingéniosité des développeurs qui ont décidé d’inverser la vapeur : et si on amenait plutôt Bitcoin à la DeFi ?
C’est ainsi qu’ont vu le jour les “Wrapped Bitcoin”, des versions tokenisées du BTC qui évoluent sur d’autres blockchains. Un moyen astucieux de faire profiter au Bitcoin des opportunités offertes par la finance décentralisée. Mais derrière cette innovation se cachent des modèles variés et parfois polémiques. Centralisation, preuve de réserve, mécanismes d’émission… Chaque Wrapped Bitcoin a sa recette, avec son lot d’avantages et d’inconvénients.
Wrapped Bitcoin : Le pont entre deux mondes
Avant de plonger dans les arcanes des différentes implémentations existantes, revenons aux fondamentaux. Les Wrapped Bitcoin, qu’il s’agisse de wBTC, cbBTC, tBTC ou autres, sont des versions “tokenisées” du Bitcoin. Concrètement, cela signifie qu’ils permettent de représenter 1 BTC sous la forme d’un jeton compatible avec d’autres blockchains, comme Ethereum par exemple.
L’objectif ? Permettre au Bitcoin de profiter des cas d’usage offerts par la DeFi, comme les prêts, le staking et bien d’autres applications innovantes. Cependant, il est important de comprendre qu’un Wrapped Bitcoin n’est pas un BTC “natif”. Le terme “wrapped”, qui signifie “enveloppé” en français, illustre bien cette notion. Les Wrapped Bitcoin sont en quelque sorte des Bitcoin “habillés” pour être compatibles et transférables sur d’autres blockchains.
Les Wrapped Bitcoin reposent sur des mécanismes d’équivalence qui garantissent que 1 Wrapped BTC = 1 Bitcoin réel.
Jusqu’ici, le concept est assez simple à appréhender : on crée une version tokenisée du Bitcoin sur une autre blockchain. Mais pour y parvenir, il existe une multitude d’approches, chacune avec ses spécificités.
Centralisé vs Décentralisé : Deux visions des Wrapped Bitcoin
Dans l’univers des Wrapped Bitcoin, deux grandes familles se distinguent : les modèles centralisés et les modèles décentralisés. Comme souvent en matière de solutions techniques, chaque approche a ses forces et ses faiblesses.
Les modèles centralisés : Praticité et liquidité
Sans surprise, les modèles centralisés sont les plus répandus. Le wBTC émis par BitGo et ses 13 milliards de dollars de capitalisation en est un parfait exemple. En pratique, ces solutions centralisées comme wBTC ou cbBTC s’appuient sur une entité unique ou un consortium pour gérer les réserves et garantir la parité 1:1 entre le Wrapped Bitcoin et le BTC sous-jacent.
Tout passe donc par un intermédiaire, de l’émission des jetons à la garde des fonds, en passant par les audits. Une réalité aux antipodes des valeurs de décentralisation et de désintermédiation chères à Bitcoin. De plus, malgré les audits réalisés, la transparence des réserves laisse encore à désirer pour bon nombre de ces jetons.
Néanmoins, ces versions centralisées ont l’avantage d’être facilement accessibles et simples d’utilisation. Elles offrent également de meilleures liquidités et une profondeur de marché supérieure. Des atouts non négligeables qui expliquent leur domination actuelle, mais au prix d’une dépendance totale à des entités tierces.
Les modèles décentralisés : Transparence et sécurité
À l’opposé, on trouve les solutions décentralisées comme tBTC. Celles-ci s’appuient sur des mécanismes cryptographiques et éliminent le besoin d’un tiers de confiance. Ici, les réserves sont sécurisées par des smart contracts ou des systèmes multi-signatures avancés, avec une gouvernance qui se veut décentralisée.
L’avantage ? Pas d’entité unique qui contrôle les réserves, ce qui réduit les risques de manipulation ou d’insolvabilité par mauvaise gestion. De plus, comme tout se déroule on-chain, l’ensemble du système devient vérifiable, un gage de confiance pour les utilisateurs.
Évidemment, ces solutions ajoutent une couche de complexité technique par rapport à leurs homologues centralisés. Et contrairement au wBTC par exemple, les Wrapped Bitcoin décentralisés ne disposent pas d’autant de liquidités. Enfin, là où les versions centralisées peuvent souffrir de défaillances au niveau de la gestion des liquidités, les actifs décentralisés sont quant à eux menacés par les failles potentielles des smart contracts.
Un Wrapped Bitcoin pour chaque philosophie
À l’image des stablecoins, il existe une multitude de Wrapped Bitcoin, chacun avec ses spécificités. Une étude comparative récente de CoinTelegraph a passé au crible plusieurs solutions en prenant en compte des critères tels que la décentralisation, le modèle de gouvernance ou encore le mécanisme de wrapping utilisé.
Une bonne manière de choisir le Wrapped Bitcoin qui résonne le plus avec vos convictions et vos valeurs :
- Pro-liquidité ? Les modèles centralisés sont faits pour vous.
- Fervent défenseur de la décentralisation ? Optez pour les versions décentralisées.
- Un équilibre entre les deux ? Certaines solutions hybrides tentent de concilier le meilleur des deux mondes.
Entre eux, les émetteurs de Wrapped Bitcoin ne font pas dans la dentelle. Coinbase a récemment supprimé le wBTC de sa plateforme, s’attirant les foudres de BitGo. Une décision logique puisque Coinbase a lancé son propre Wrapped Bitcoin, le cbBTC, en septembre dernier. La guerre des Wrapped Bitcoin ne fait que commencer…
En définitive, les Wrapped Bitcoin ouvrent de nouvelles perspectives passionnantes pour le roi des cryptomonnaies. Ils permettent au Bitcoin de profiter des opportunités offertes par la finance décentralisée, tout en conservant ses propriétés uniques. Mais attention, tous les Wrapped Bitcoin ne se valent pas. Entre modèles centralisés et décentralisés, la bataille fait rage. À vous de choisir votre camp !
