Vanguard et Bitcoin : Une Alliance Inattendue ?

Imaginez un géant de la finance, connu pour son conservatisme et son aversion pour les actifs spéculatifs, devenant malgré lui un acteur majeur dans l’univers des cryptomonnaies. C’est l’histoire surprenante de Vanguard, un titan de la gestion d’actifs qui, tout en dénonçant le Bitcoin comme immature et risqué, se retrouve à détenir plus de 20 millions de parts dans Strategy, une entreprise qui mise tout sur cette cryptomonnaie. Ce paradoxe soulève une question : comment une firme aussi prudente peut-elle, même indirectement, embrasser un actif qu’elle critique ? Plongeons dans cette contradiction fascinante et ses implications pour le monde de la finance.

Vanguard et Bitcoin : Une Relation Ambiguë

Depuis des années, Vanguard incarne une philosophie d’investissement axée sur la prudence, les faibles coûts et les rendements à long terme. Fondée par John Bogle, la firme a révolutionné la gestion d’actifs avec ses fonds indiciels à bas frais, attirant des millions d’investisseurs en quête de stabilité. Pourtant, en 2025, Vanguard se trouve sous les feux de la rampe pour une raison inattendue : son statut de plus grand actionnaire institutionnel de Strategy, une entreprise qui détient plus de 600 000 BTC, soit environ 72 milliards de dollars à la valeur actuelle.

Vanguard a choisi ce destin. Avec un fonds indiciel, vous devez posséder toutes les actions, pour le meilleur ou pour le pire, y compris celles que vous n’approuveriez pas personnellement.

Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence

Cette position, qui représente près de 8 % des actions de classe A de Strategy, n’est pas le fruit d’un choix délibéré. Elle découle de la structure même des fonds indiciels de Vanguard, qui suivent mécaniquement les indices boursiers comme le Nasdaq-100 ou le S&P 500. Strategy, avec sa valorisation en hausse et son inclusion dans des indices majeurs, s’est imposée dans ces portefeuilles. Mais comment une firme aussi réticente envers les cryptomonnaies en est-elle arrivée là ?

Le Paradoxe des Fonds Indiciels

Les fonds indiciels, pierre angulaire de la stratégie de Vanguard, sont conçus pour répliquer la performance d’un indice boursier. Ils investissent dans toutes les entreprises qui composent cet indice, sans distinction. Ainsi, lorsque Strategy, dirigée par le fervent défenseur du Bitcoin Michael Saylor, a vu sa capitalisation boursière exploser grâce à ses investissements massifs en Bitcoin, elle est devenue un incontournable pour des fonds comme le Vanguard Total Stock Market Index Fund ou le Vanguard Growth ETF.

Cette mécanique automatique place Vanguard dans une position inconfortable : bien qu’elle refuse de proposer des ETF Bitcoin à ses clients, elle détient indirectement une exposition massive à cet actif via Strategy. Cette situation illustre une tension croissante entre les principes traditionnels de la finance et l’essor des cryptomonnaies.

Vanguard et sa Position Anti-Crypto

Vanguard n’a jamais caché son scepticisme envers les cryptomonnaies. Dans une déclaration de janvier 2024, ses dirigeants, dont Janel Jackson, responsable des relations avec les courtiers et les indices, ont qualifié le Bitcoin de « spéculatif » et d’actif sans valeur intrinsèque. Selon eux, il ne génère ni dividendes, ni flux de trésorerie, et sa volatilité extrême le rend inadapté à un portefeuille à long terme.

Le Bitcoin est plus une spéculation qu’un investissement. Il n’a pas sa place dans un portefeuille équilibré à long terme.

Janel Jackson, Vanguard

Cette position a conduit Vanguard à interdire l’achat d’ETF Bitcoin sur sa plateforme, contrairement à des concurrents comme BlackRock ou Fidelity, qui ont lancé des produits comme l’iShares Bitcoin Trust (IBIT). Cette décision a suscité des critiques, notamment via le mouvement #BoycottVanguard sur les réseaux sociaux, mais la firme est restée fidèle à sa philosophie héritée de Bogle, privilégiant les actifs générant des rendements tangibles.

Strategy : Le Proxy Bitcoin

Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, s’est transformée sous la houlette de Michael Saylor en un véritable véhicule d’investissement pour le Bitcoin. Avec plus de 600 000 BTC en portefeuille, l’entreprise représente une alternative pour les investisseurs institutionnels qui souhaitent s’exposer au Bitcoin sans passer par des ETF ou des portefeuilles numériques. Cette stratégie a porté ses fruits : les actions Strategy ont bondi de 850 % en deux ans, surpassant même la performance du Bitcoin lui-même.

Cette performance a attiré l’attention des investisseurs, mais aussi des critiques. Certains, comme JPMorgan, avertissent que la stratégie agressive de Strategy, qui repose presque exclusivement sur le Bitcoin, comporte des risques importants en cas de chute des prix de la cryptomonnaie.

Une Évolution Possible de la Position de Vanguard ?

La nomination de Salim Ramji, ancien dirigeant de BlackRock et artisan du succès de l’iShares Bitcoin Trust, comme PDG de Vanguard en juillet 2025, a ravivé les spéculations. Ramji, qui a défendu l’accès des investisseurs aux cryptomonnaies chez BlackRock, pourrait-il infléchir la position de Vanguard ? Pour l’instant, il a réaffirmé l’engagement de la firme envers ses valeurs fondamentales, mais certains analystes, comme Eric Balchunas, estiment qu’un assouplissement est inévitable.

D’un point de vue purement commercial, il serait insensé pour Vanguard de ne pas proposer d’ETF Bitcoin à terme.

Un analyste du secteur

Cette prédiction repose sur la pression croissante des clients et la popularité des ETF Bitcoin, qui ont accumulé des milliards de dollars d’actifs sous gestion. Cependant, un changement de cap nécessiterait une révision profonde de la philosophie de Vanguard, centrée sur la stabilité et la prévisibilité.

Les Implications pour le Marché des Cryptomonnaies

L’exposition indirecte de Vanguard à Bitcoin via Strategy illustre un tournant dans l’adoption institutionnelle des cryptomonnaies. Alors que des géants comme BlackRock et Fidelity embrassent ouvertement les ETF Bitcoin, l’implication involontaire de Vanguard montre que même les acteurs les plus réticents ne peuvent échapper à l’attraction croissante de cet actif. Cette dynamique soulève des questions cruciales :

• Adoption généralisée : L’inclusion de Strategy dans les indices majeurs reflète une acceptation croissante du Bitcoin comme actif légitime.
• Risques systémiques : Une chute du Bitcoin pourrait affecter les portefeuilles indiciels, même ceux de firmes conservatrices comme Vanguard.
• Évolution des mentalités : La pression des investisseurs pourrait pousser Vanguard à revoir sa position sur les cryptomonnaies.

En outre, la capitalisation boursière de Strategy, dopée par ses achats de Bitcoin, montre que les investisseurs recherchent des moyens alternatifs pour s’exposer à cet actif, même en l’absence d’ETF accessibles sur certaines plateformes.

Un Avenir Incertain mais Prometteur

Le cas de Vanguard et Strategy incarne les tensions entre la finance traditionnelle et l’essor des cryptomonnaies. D’un côté, la prudence de Vanguard reflète une méfiance légitime envers la volatilité et l’incertitude du Bitcoin. De l’autre, son exposition indirecte via Strategy montre que le marché impose parfois ses propres règles, même aux plus conservateurs. À mesure que le Bitcoin gagne en légitimité, il est probable que d’autres institutions réticentes suivront, volontairement ou non, le chemin tracé par Strategy.

En attendant, les investisseurs doivent naviguer dans un paysage financier en mutation, où les frontières entre tradition et innovation s’estompent. L’histoire de Vanguard et Strategy n’est qu’un chapitre d’une saga plus vaste, où le Bitcoin continue de défier les conventions et de redéfinir la finance mondiale.