Imaginez la scène : pendant des mois, les entreprises se sont ruées sur le Bitcoin comme des affamés sur un buffet à volonté. Des milliards de dollars engloutis chaque mois, des annonces tonitruantes, des graphiques qui montent en flèche… Et puis, d’un seul coup, silence radio. En novembre 2025, le grand festin corporate semble s’être transformé en régime sec.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes et ils font mal : seulement 1,32 milliard de dollars injectés dans les trésoreries crypto des entreprises. C’est le mois le plus faible de toute l’année 2025. Et quand on regarde dans le rétroviseur, la chute est vertigineuse.
Un mois de novembre historiquement faible pour les Digital Asset Treasuries
Pour bien comprendre l’ampleur du choc, remontons un peu le temps.
En septembre 2025, les entreprises avaient injecté plus de 11 milliards de dollars dans leurs réserves crypto. Octobre : encore 2 milliards. Et novembre ? À peine 1,32 milliard. On parle d’une baisse de 88 % en deux mois. Même en regardant sur une échelle plus courte, la chute de 34 % par rapport à octobre reste brutale.
DefiLlama, qui suit ces flux avec une précision chirurgicale, n’avait tout simplement jamais enregistré un mois aussi pauvre depuis le début de l’année.
Évolution des entrées mensuelles dans les Digital Asset Treasuries (2025)
- Septembre : +11,2 milliards $ (pic historique)
- Octobre : +2,0 milliards $ (-82 %)
- Novembre : +1,32 milliard $ (-34 % vs octobre, -88 % vs septembre)
Ce n’est pas une simple respiration. C’est un arrêt cardiaque temporaire du grand mouvement d’adoption corporate que tout le monde pensait irréversible.
Bitcoin résiste, Ethereum s’effondre
Dans ce marasme général, une cryptomonnaie tire son épingle du jeu : le Bitcoin.
Sur les 1,32 milliard injectés en novembre, plus de 1,06 milliard sont allés directement dans des BTC. Cela représente plus de 80 % des flux du mois. Pendant trois mois consécutifs (août, septembre, octobre), c’était pourtant Ethereum qui dominait largement les achats corporate, porté notamment par les espoirs autour des ETF et du staking.
Mais novembre a renversé la tendance. Pire : DefiLlama enregistre même des sorties nettes sur Ethereum de l’ordre de 37 millions de dollars. Oui, vous avez bien lu : les entreprises ont globalement vendu plus d’ETH qu’elles n’en ont acheté le mois dernier.
« Le Bitcoin redevient clairement l’actif refuge des trésoreries d’entreprises quand la volatilité revient. Ethereum reste un pari technologique, Bitcoin un pari monétaire. »
Analyste anonyme chez CoinMetrics – novembre 2025
Strategy : l’exception qui confirme la règle
Il y a une entreprise qui n’a pas reçu le mémo du ralentissement : Strategy (ex-MicroStrategy).
En novembre encore, la société de Michael Saylor a continué ses achats massifs de Bitcoin. À elle seule, elle représente une part écrasante des 1,06 milliard investis dans le BTC. Sans Strategy, le mois de novembre aurait été carrément catastrophique pour les trésoreries Bitcoin.
On le sait, Strategy joue dans une catégorie à part : plus de 80 milliards de dollars de BTC en caisse à fin novembre, ce qui la place devant des géants comme Google ou Amazon en termes de valeur de sa réserve Bitcoin. Mais même pour eux, le rythme semble avoir légèrement ralenti par rapport aux mois précédents.
Pourquoi ce brutal coup de frein ?
Plusieurs hypothèses circulent dans la crypto-sphère pour expliquer ce novembre noir.
- Prise de bénéfices après la course post-électorale américaine – Beaucoup d’entreprises avaient surpondéré leurs achats en septembre/octobre en anticipant une victoire pro-crypto.
- Attentisme face aux premières mesures de l’administration Trump – On attend toujours les annonces concrètes sur la réserve stratégique Bitcoin ou la réglementation.
- Fin d’année budgétaire – Nombre de trésoriers clôturent leurs exercices et préfèrent garder de la liquidité.
- Volatilité revenue – Le Bitcoin a connu plusieurs secousses à 90-100k$, refroidissant certains CFO frileux.
Une chose est sûre : ce ralentissement n’est pas forcément synonyme de désamour. Il peut très bien n’être qu’une pause technique avant une nouvelle vague d’achats en 2026.
Cathie Wood reste ultra-bullish malgré tout
Preuve que le moral reste au beau fixe chez certains institutionnels : Cathie Wood, la patronne d’ARK Invest, a réitéré en novembre sa cible de 1,5 million de dollars pour le Bitcoin d’ici 2030.
Mieux : elle a profité du mois pour acheter des actions de BitMine Immersion, la plus grosse « Ethereum Treasury Company » encore en activité. Un pari audacieux alors que l’ETH corporate est en net recul.
Que nous réserve décembre 2025 et 2026 ?
Difficile de prédire avec certitude, mais plusieurs éléments laissent penser que le mouvement de fond reste intact :
- Les ETF Bitcoin spot continuent d’engranger des flux records (notamment IBIT de BlackRock)
- Des fonds souverains (Abu Dhabi, Texas…) annoncent des achats supplémentaires
- La Floride étudie sérieusement l’intégration de Bitcoin dans ses fonds de pension
- Strategy prévoit de lever encore des milliards via des obligations convertibles
Novembre 2025 restera probablement comme un simple accident de parcours dans la grande histoire de l’adoption institutionnelle du Bitcoin.
Ou alors… c’est le début d’une nouvelle phase, plus mature, où les entreprises ne se précipitent plus aveuglément mais construisent patiemment leurs réserves, en profitant des corrections pour acheter à meilleur prix.
Une chose est sûre : le jeu est loin d’être terminé. Et ceux qui sauront lire entre les lignes de ce mois de novembre atypique auront probablement une longueur d’avance quand la prochaine vague déferlera.
À suivre de très près.
