SNDK Perpétuels Atteignent 1,73 Md$ D’Open Interest

Imaginez un actif traditionnel qui, du jour au lendemain, se hisse parmi les instruments les plus échangés de l’univers crypto. Pas un meme coin, pas un token DeFi, mais un contrat perpétuel lié à une action américaine. C’est exactement ce qui s’est produit avec les perpétuels SNDK. Au 17 août 2026, l’open interest agrégé a atteint 1,73 milliard de dollars. Un chiffre qui place Sandisk en tête de tous les contrats equity-linked suivis par les plateformes crypto.

Une domination inattendue sur le marché des perpétuels actions

Les données de Loris Tools, actualisées à 02h57 UTC, ne laissent place à aucun doute. Les contrats perpétuels liés à Sandisk ont dépassé tous leurs concurrents. SK Hynix, via le ticker SKHX, affiche 1,35 milliard. SpaceX, sous le symbole SPCX, reste à 967,7 millions. Micron, pourtant un acteur majeur de la mémoire, plafonne à environ 499,6 millions. SNDK est donc 1,3 fois plus gros que SKHX et presque deux fois plus important que SPCX.

Ce n’est pas qu’une question de taille. Le volume sur 24 heures a atteint 2,51 milliards de dollars, en hausse de 248 % par rapport à la période précédente. Ce volume place SNDK en quatrième position parmi tous les actifs perpétuels suivis, juste derrière Bitcoin, Ethereum et Solana. Pour donner une idée de l’échelle, les perpétuels Micron ont généré seulement 320 millions sur la même période. SNDK a donc presque huit fois plus de volume.

Les chiffres évoluent si vite que les comparaisons d’hier sont déjà obsolètes. Il y a quelques jours, SKHX n’était qu’à 493 millions. Aujourd’hui, l’écart s’est considérablement réduit, mais SNDK conserve la première place.

Cette accélération s’inscrit dans une tendance plus large. Dès juillet, l’open interest total des perpétuels liés aux actions, matières premières et autres actifs traditionnels avait déjà dépassé les 2 milliards de dollars. Au printemps, ce même indicateur oscillait entre 350 et 500 millions. Le marché des equity perpetuals n’est plus une niche. Il devient un terrain de jeu majeur pour les traders crypto en quête d’exposition synthétique 24h/24.

Pourquoi Sandisk attire autant les flux

Le mouvement de prix de l’action sous-jacente a clairement joué un rôle. Le 14 août, SNDK a clôturé la séance américaine à 1 641,11 dollars, en hausse de 7,37 %, avec près de 21 millions de titres échangés. Ce rallye a précédé la flambée des volumes sur les perpétuels durant le week-end. Aucune annonce corporate unique ne semble expliquer à elle seule l’explosion de l’open interest, mais le contexte est porteur.

Sandisk a enchaîné les bonnes nouvelles. Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre fiscal a atteint 8,97 milliards de dollars, en progression de 51 % d’un trimestre sur l’autre. Le résultat net GAAP s’est établi à 6,90 milliards. Sur l’ensemble de l’exercice, le chiffre d’affaires a grimpé à 20,25 milliards. Le conseil d’administration a en outre augmenté l’autorisation de rachat d’actions de 14 milliards supplémentaires.

Ces projections restent des objectifs de management. Elles n’offrent aucune garantie. Elles suffisent pourtant à nourrir l’appétit des spéculateurs qui cherchent à jouer la continuation du mouvement via des leviers crypto disponibles en permanence.

Jane Street et les market makers traditionnels dans le paysage

Le 5 août, Jane Street Group a déposé un Schedule 13G. Le document révèle une détention bénéfique de 7 409 437 actions Sandisk au 30 juillet, soit exactement 5,0 % du capital. Jane Street Capital détient à elle seule 5,89 millions de titres. Le reste est réparti entre d’autres entités affiliées.

Le dépôt précise que les titres n’ont pas été acquis dans le but de changer ou d’influencer le contrôle de la société. Il s’agit donc d’une position de market making ou d’arbitrage, pas d’un pari directionnel affiché. Jane Street reste l’un des plus importants teneurs de marché électroniques, aussi bien sur les titres traditionnels que sur les actifs numériques.

Sur les marchés d’options listées, Cboe identifie Susquehanna Securities comme primary market maker pour SNDK sur Cboe Options, et IMC Financial Markets sur EDGX Options. MIAX, de son côté, a nommé Citadel Securities primary lead market maker pour les options sur le T-REX 2X Long SNDK Daily Target ETF (SNDU). Ces désignations confirment la présence massive de liquidité professionnelle autour de l’écosystème Sandisk, même si elles ne prouvent pas que ces acteurs font également le marché des perpétuels crypto.

Ce que signifie réellement un open interest de 1,73 milliard

L’open interest mesure le total des positions ouvertes, longues et courtes confondues. Un chiffre élevé ne dit rien de l’orientation dominante du marché. Il indique simplement que beaucoup de capital est engagé. Dans le cas de SNDK, ce capital tourne très vite : 2,51 milliards de volume en une seule journée pour 1,73 milliard d’open interest, c’est un ratio de rotation particulièrement élevé.

Ces contrats ne donnent aucun droit de vote, aucun dividende, aucune propriété réelle sur Sandisk. Ils offrent uniquement une exposition synthétique au prix. Cette distinction devient critique à mesure que les volumes croissent. Les traders crypto qui se positionnent sur SNDK n’achètent pas l’entreprise. Ils parient sur le mouvement de son action via des instruments dérivés décentralisés ou semi-décentralisés.

Le risque de confusion entre propriété réelle et exposition synthétique grandit avec chaque milliard supplémentaire d’open interest.

Le marché des stock perpétuels a déjà montré sa capacité à basculer rapidement. Les chiffres de WuBlockchain Data, plus anciens, montraient SKHX autour de 493 millions et SPCX près de 928 millions. En quelques jours, SKHX a quasiment triplé. SNDK reste en tête, mais l’écart se resserre. La hiérarchie d’aujourd’hui n’est pas celle de demain.

Une tendance de fond : la tokenisation des actions via les dérivés

Ce que l’on observe avec SNDK n’est pas un cas isolé. Les plateformes crypto multiplient les listings de perpétuels liés à des actions américaines, des ETF, des matières premières, voire des sociétés non cotées comme SpaceX. L’attrait est clair : accès 24h/24, leviers élevés, absence de constraints de règlement-livraison traditionnels, et liquidité souvent supérieure à celle de certains marchés d’options hors heures de cotation.

Pour les traders habitués aux crypto, ces instruments offrent un moyen simple de diversifier sans quitter l’écosystème. Pour les market makers, ils représentent une nouvelle source de flux et de spreads. Pour les régulateurs, ils posent des questions de transparence, de manipulation potentielle et de protection de l’investisseur, surtout lorsque les volumes atteignent des milliards.

Sandisk n’est pas le premier nom à connaître ce type de frénésie. D’autres titres technologiques ou liés à l’intelligence artificielle ont déjà connu des pics d’open interest. Mais le niveau atteint par SNDK, combiné à un volume quotidien supérieur à celui de nombreux altcoins de premier rang, marque un seuil psychologique.

Les risques spécifiques de ces marchés

Un open interest élevé amplifie les risques de liquidations en cascade. Les perpétuels crypto utilisent généralement un mécanisme de funding rate et de mark price. En cas de mouvement violent de l’action sous-jacente hors des heures de cotation américaine, les écarts entre le prix spot traditionnel et le prix perpétuel peuvent se creuser. Les traders sur-leviers se retrouvent alors liquidés, ce qui alimente encore la volatilité.

La concentration sur un nombre limité de plateformes ajoute un risque opérationnel. Si une venue majeure subit une panne ou un problème de liquidité, l’open interest peut migrer brutalement, entraînant des gaps de prix. Enfin, l’absence de droit de propriété réelle signifie que les détenteurs de positions longues ne bénéficient pas des rachats d’actions ni des dividendes éventuels. Ils ne capturent que le mouvement de prix.

La bataille pour la première place reste ouverte

SKHX a déjà rattrapé une partie significative de son retard. SPCX reste proche du milliard. Rien n’indique que SNDK conservera indéfiniment le leadership. Les rotations d’intérêt entre ces contrats sont rapides et souvent liées à l’actualité des sociétés sous-jacentes ou à des mouvements techniques de prix.

Le véritable enjeu dépasse le classement du jour. Il réside dans la capacité du marché crypto à absorber durablement des volumes d’equity perpetuals de cette ampleur sans créer de distorsions excessives. Jusqu’ici, la liquidité a suivi. Demain, la question sera de savoir si cette liquidité reste profonde lorsque les conditions de marché se détérioreront.

Sandisk, un miroir de la convergence crypto-finance traditionnelle

Le cas SNDK illustre parfaitement la convergence en cours. D’un côté, une société de semi-conducteurs qui publie des résultats solides, augmente ses rachats d’actions et donne des perspectives ambitieuses. De l’autre, un écosystème crypto qui transforme cette histoire en un instrument de trading ultra-liquide accessible 24 heures sur 24.

Les market makers traditionnels comme Jane Street, Susquehanna, IMC ou Citadel sont déjà présents sur les options listées. Leur éventuelle participation, directe ou indirecte, aux perpétuels crypto reste opaque. Ce qui est clair, c’est que le capital professionnel circule désormais entre les deux univers avec une fluidité croissante.

Pour l’investisseur particulier, la leçon est simple. Ces contrats offrent une exposition rapide et leviérisée, mais ils n’offrent aucune des protections ni aucun des droits attachés à la détention réelle d’actions. Le prix peut s’écarter du sous-jacent, le funding peut coûter cher, et les liquidations peuvent survenir à n’importe quelle heure.

Ce qu’il faut surveiller dans les prochaines semaines

Plusieurs indicateurs méritent une attention particulière. L’évolution de l’open interest de SNDK face à SKHX et SPCX restera le baromètre le plus visible. Un maintien au-dessus de 1,5 milliard pendant plusieurs jours confirmerait un intérêt structurel. Un reflux rapide signalerait au contraire un mouvement purement spéculatif de court terme.

Le volume quotidien sera tout aussi révélateur. Tenir au-dessus de 2 milliards de dollars de volume 24 heures pendant une semaine serait un signal fort. Une chute brutale sous le milliard indiquerait que la frénésie s’essouffle.

Enfin, les prochains catalyseurs corporate de Sandisk – nouvelles publications, mises à jour de guidance, ou annonces de partenariats – auront un impact direct sur l’appétit pour les perpétuels. Dans un marché où l’information circule en temps réel, chaque communiqué peut déclencher des flux massifs sur les plateformes crypto bien avant l’ouverture de Wall Street.

Un marché qui change de dimension

Il y a encore un an, parler de perpétuels sur actions américaines relevait de l’expérimentation. Aujourd’hui, un seul ticker, SNDK, génère plus de volume quotidien que la plupart des altcoins de premier plan. L’open interest cumulé des equity perpetuals a multiplié par quatre ou cinq en quelques mois.

Cette croissance n’est pas anodine. Elle montre que les traders crypto recherchent activement de nouvelles sources de volatilité et d’exposition. Elle montre aussi que les infrastructures de dérivés on-chain ou semi-centralisées sont désormais capables de supporter des tailles d’open interest autrefois réservées aux grands marchés traditionnels.

Sandisk n’est peut-être qu’un épisode. D’autres noms suivront. Mais le message est clair : la frontière entre finance traditionnelle et crypto continue de s’effacer, un milliard d’open interest après l’autre.

Dans ce contexte, garder une vision claire de ce que l’on trade réellement devient essentiel. Un contrat perpétuel SNDK n’est pas une action Sandisk. C’est un pari sur son prix, amplifié, disponible en permanence, et soumis aux règles propres de l’écosystème crypto. Comprendre cette différence, c’est déjà se protéger d’une partie des risques.

Les prochaines semaines diront si SNDK parvient à consolider sa position de leader ou si la rotation vers d’autres titres reprend le dessus. Une chose est déjà certaine : le marché des perpétuels actions a changé d’échelle, et il n’est plus près de revenir en arrière.