Imaginez une entreprise qui mise littéralement tout sur un seul actif volatil. Chaque jour, elle emprunte des millions pour en acheter davantage, convaincue que cela la rendra immortelle. C’est exactement ce que fait Strategy, l’ex-MicroStrategy de Michael Saylor. En cette mi-décembre 2025, elle vient d’ajouter 10 645 Bitcoins à son trésor pour près d’un milliard de dollars. Pourtant, son action MSTR dégringole, perdant plus de 60 % depuis son plus haut de l’année. Pourquoi ce paradoxe ? Les risques qui pèsent sur cette stratégie autrefois saluée comme géniale sont-ils en train de rattraper la réalité ?
Le cours de l’action reste coincé dans une tendance baissière marquée, tandis que Bitcoin lui-même montre des signes d’essoufflement. Ajoutez à cela des décisions monétaires internationales qui pourraient tout faire basculer. Nous allons décortiquer ensemble ces menaces, une par une, pour comprendre si MSTR peut rebondir ou si une chute plus profonde nous attend.
Les risques majeurs qui menacent l’action Strategy en cette fin 2025
Strategy n’est plus vraiment une entreprise de logiciels. Elle est devenue, aux yeux du marché, un véhicule d’exposition leveragé au Bitcoin. Cette transformation audacieuse a propulsé son cours vers des sommets historiques, mais elle expose aussi l’action à des vulnérabilités extrêmes. Examinons les principaux dangers actuels.
Une configuration technique résolument baissière
Sur le graphique journalier, l’action MSTR dessine une figure que les analystes techniques redoutent : un drapeau baissier. Cette pattern se forme après une chute brutale – ici, la longue pole descendante – suivie d’une consolidation en canal ascendant. Nous sommes actuellement dans cette phase de consolidation.
Le cours a franché à la baisse plusieurs niveaux clés. Il évolue désormais sous la importante zone de support des 230 dollars, testée à plusieurs reprises en début d’année. Plus inquiétant encore, un death cross s’est produit : la moyenne mobile 50 jours a croisé à la baisse la moyenne mobile 200 jours. Ce signal, historiquement fiable sur les longues périodes, annonce souvent des mois difficiles.
L’indicateur Supertrend reste également en mode baissier, confirmant la pression vendeuse dominante. Si le support des 155 dollars – le plus bas annuel – venait à céder, les objectifs techniques pointeraient vers les 100 dollars, voire moins.
Les signaux techniques alarmants sur MSTR :
- Drapeau baissier parfaitement formé
- Death cross confirmé entre EMA 50 et 200
- Rupture du support majeur à 230 dollars
- Supertrend en position vendeuse depuis plusieurs mois
- Volume en hausse lors des journées de baisse
La corrélation fatale avec Bitcoin
Strategy détient désormais 671 268 Bitcoins, acquis à un prix moyen d’environ 75 000 dollars. À l’heure actuelle, cette réserve vaut plus de 60 milliards de dollars. Sur le papier, c’est impressionnant. Mais cette concentration extrême transforme chaque mouvement du Bitcoin en tsunami pour l’action MSTR.
Le coefficient de corrélation entre MSTR et BTC dépasse régulièrement 0,95 sur les dernières années. Quand Bitcoin baisse de 10 %, MSTR peut perdre 20 à 30 % grâce à l’effet de levier implicite créé par la dette utilisée pour les achats. Cette amplification fonctionne dans les deux sens, mais en phase baissière, elle devient destructrice.
Nous continuons à voir Bitcoin comme la meilleure idée d’investissement. C’est de l’or numérique, et nous allons continuer à l’accumuler.
Michael Saylor, décembre 2025
Cette conviction inébranlable de Saylor rassure les hodlers purs et durs, mais elle inquiète les investisseurs traditionnels qui voient dans cette stratégie un pari trop risqué pour une entreprise cotée.
Bitcoin lui-même montre des signes de faiblesse
Le roi des cryptomonnaies n’est pas au mieux de sa forme. Après avoir atteint 126 300 dollars en octobre, il oscille désormais autour des 89 000-90 000 dollars. Sur le plan technique, Bitcoin a formé un coin ascendant – une figure souvent annonciatrice de retournement baissier.
Le cours évolue sous l’ensemble de ses moyennes mobiles importantes et sous le nuage Ichimoku, deux signaux traditionnellement baissiers en analyse japonaise. La résistance majeure à 94 635 dollars repousse systématiquement les tentatives de rebond.
Les indicateurs on-chain renforcent cette prudence. L’intérêt ouvert sur les contrats futures diminue, signe de débouclage de positions. La courbe de funding rate s’aplatit, indiquant une réduction de l’appétit pour les positions longues à effet de levier.
Si Bitcoin venait à casser le support des 80 600 dollars – le plus bas du mois précédent – un retour vers les 75 000 dollars, niveau d’avril 2025, deviendrait probable. Un tel scénario serait dévastateur pour MSTR.
Le risque macroéconomique japonais
Un événement moins évident mais potentiellement explosif approche : la décision de la Banque du Japon le 19 décembre. Le gouverneur Kazuo Ueda a clairement indiqué qu’une hausse des taux était envisageable pour lutter contre une inflation persistante au-dessus de 3 %.
Les marchés à probabilité, comme Polymarket, estiment à 98 % la chance d’une telle hausse. Ce resserrement monétaire interviendrait alors que la Fed américaine continue son cycle d’assouplissement. Cette divergence historique entre les deux banques centrales a, par le passé, provoqué de violents mouvements sur les marchés.
Le mécanisme ? Le fameux carry trade yen. Depuis des années, les investisseurs empruntent à bas coût en yens pour investir dans des actifs plus rentables, dont le Bitcoin ces derniers temps. Une hausse des taux japonais rendrait ce financement plus cher, provoquant un débouclage massif de positions. Bitcoin, actif risqué par excellence, souffrirait en premier.
Pourquoi la BoJ peut tout changer :
- Inflation japonaise > 3 % depuis plusieurs mois
- Probabilité de hausse de taux estimée à 98 %
- Divergence historique avec la politique accommodante de la Fed
- Carry trade yen massif finançant une partie des achats crypto
- Précédents historiques : krachs lors de retournements BoJ
Les risques financiers internes à Strategy
Au-delà du marché, Strategy porte elle-même des vulnérabilités. L’entreprise continue d’émettre de la dette convertible pour financer ses achats de Bitcoin. Cette stratégie fonctionne tant que le cours de l’action reste élevé, permettant des conversions avantageuses. Mais en cas de chute prolongée, le remboursement de cette dette pourrait devenir problématique.
Le “BTC Yield” vanté par Saylor – ce rendement en Bitcoins supplémentaires par action – atteint 24,9 % depuis le début 2025. C’est impressionnant, mais ce métrique masque le fait que la valeur en dollars de ces Bitcoins supplémentaires peut diminuer si le prix baisse fortement.
De plus, certains indices majeurs, comme le MSCI, ont récemment exclu ou menacé d’exclure MSTR en raison de sa classification comme “Digital Asset Treasury” company plutôt que tech traditionnelle. Cette exclusion potentielle réduirait la demande institutionnelle pour l’action.
Les contre-arguments des bulls
Pour être juste, les défenseurs de Strategy ont des arguments solides. La réserve de Bitcoins constitue un actif réel, contrairement à la trésorerie en dollars qui se déprécie avec l’inflation. À long terme, si Bitcoin atteint les millions comme le prédit Saylor, l’action sera multipliée par cent.
L’entreprise génère encore des revenus de son activité software, même si marginaux comparés à la stratégie Bitcoin. Et Michael Saylor reste un communicateur hors pair, capable de maintenir la confiance des investisseurs particuliers.
Enfin, chaque achat supplémentaire dilue légèrement les actionnaires existants mais augmente aussi la taille du trésor. Pour les croyants absolus en Bitcoin, c’est une dilution acceptable pour une exposition accrue.
Le temps est l’ami des actifs supérieurs. Bitcoin est l’actif supérieur.
Michael Saylor
Scénarios possibles pour les prochains mois
À court terme, plusieurs issues se dessinent. Le scénario baissier – le plus probable selon l’analyse technique actuelle – verrait MSTR tester les 155 dollars, puis potentiellement les 100 dollars si Bitcoin casse ses supports.
Un scénario neutre maintiendrait le cours dans une fourchette 160-200 dollars en attendant plus de clarté sur la politique monétaire japonaise et l’évolution du prix Bitcoin.
Le scénario haussier nécessiterait un rebond franc de Bitcoin au-dessus des 100 000 dollars, invalidant les figures baissières et ramenant la confiance. Dans ce cas, MSTR pourrait rapidement retrouver les 250-300 dollars.
Mais ce rebond haussier semble pour l’instant le moins probable, compte tenu des signaux techniques et macroéconomiques alignés à la baisse.
Conclusion : prudence recommandée
Strategy incarne à elle seule les excès et les passions du marché crypto. Sa stratégie d’accumulation sans fin de Bitcoin a créé une des histoires les plus fascinantes de la finance moderne. Mais en cette fin 2025, les nuages s’accumulent.
Les risques techniques, la faiblesse de Bitcoin, la menace japonaise et les vulnérabilités financières internes forment un cocktail dangereux. Les investisseurs doivent peser soigneusement s’ils veulent accompagner Michael Saylor dans cette aventure jusqu’au bout.
Pour ceux qui croient dur comme fer à la révolution Bitcoin, MSTR reste peut-être une opportunité d’achat sur faiblesse. Pour les autres, la prudence s’impose. Le prochain mouvement majeur pourrait survenir dès la décision de la Banque du Japon. Restez vigilants.
(Article rédigé le 15 décembre 2025 – les marchés évoluent rapidement, ces analyses ne constituent pas un conseil d’investissement)
