En avril 2023, l’Union Européenne a dévoilé un ambitieux règlement visant à encadrer l’industrie des cryptomonnaies et de la blockchain. Le règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) établit un cadre légal unifié pour les prestataires de services sur actifs numériques et les émetteurs de jetons.
Un Jalon Réglementaire Majeur
Considéré comme une étape clé de la régulation crypto, MiCA a récemment approuvé des dispositions concernant les stablecoins, ces actifs numériques adossés qui posent des défis réglementaires du fait de leur nature hybride et de leur usage fréquent pour les transactions transfrontalières.
Circle, émetteur de l’USDC, est devenu le premier à obtenir une certification de conformité au règlement européen. Cela soulève des questions sur l’impact de MiCA sur le marché des stablecoins, qui pèse 160 milliards de dollars, et plus largement sur l’économie crypto et web3.
Équilibre Entre Protection et Innovation
L’objectif de MiCA est de protéger les investisseurs en responsabilisant les organisations qui émettent des actifs numériques et fournissent des services, tout en favorisant l’innovation et la concurrence. Si l’initiative est louable, il faudra du temps pour en mesurer pleinement les effets.
MiCA est né suite à la vague d’ICO de 2017-2018 qui a fait craindre des manipulations de marché et menaces pour la stabilité financière en Europe. Fruit d’années de travail, le règlement trouve un équilibre entre encadrement et soutien à l’innovation, reconnaissant le potentiel de la technologie blockchain.
Des Angles Morts Persistent
Pourtant, malgré ses mérites, MiCA présente encore des lacunes. S’il encourage des ponts entre cryptos et finance traditionnelle, le texte ne précise pas comment y parvenir concrètement. Et les limitations imposées aux stablecoins semblent contre-productives.
Restrictions sur les stablecoins non-euros :
- Interdits pour l’achat de biens et services
- Plafonds quotidiens en volume (1 million) et valeur (200 millions €) de transactions
- Impact sur l’USDC et l’USDT même en cas de conformité
Or les stablecoins jouent un rôle central pour les transactions, la finance décentralisée et l’ensemble de l’écosystème. Ces limites pourraient donc nuire à la liquidité et freiner l’innovation, allant à l’encontre des objectifs affichés par MiCA.
Le Défi de L’interopérabilité
De plus, le règlement n’insiste pas assez sur deux enjeux cruciaux : l’interopérabilité entre blockchains et les solutions de paiement crypto-fiat. Pourtant, ce sont des leviers clés pour dynamiser la liquidité, stimuler l’innovation et étendre les cas d’usage au-delà du seul secteur crypto.
Les régulateurs européens peuvent faire plus pour éviter la fragmentation du marché et préparer l’avenir de l’économie.
En s’appuyant sur des programmes comme Horizon Europe ou l’European Innovation Council, l’UE pourrait identifier des startups innovantes qui apportent des solutions dans ces domaines négligés par MiCA. C’est le cas par exemple du protocole Kima, qui permet des transferts d’actifs et paiements pair-à-pair agnostiques, quelle que soit la blockchain.
Servir de Modèle à L’international
Nul doute que MiCA servira de référence à d’autres pays et blocs économiques pour réguler le marché complexe et volatile des cryptomonnaies, qui recèle un fort potentiel. Mais en cherchant à protéger ses intérêts monétaires, l’Europe ne doit pas entraver la croissance de l’industrie.
L’UE a montré sa capacité d’adaptation et sa volonté d’étudier les tendances émergentes. Dans le monde ultra-dynamique des cryptos, cette agilité est indispensable pour assurer des mesures adaptées, qui protègent les investisseurs mais aussi l’intégrité de tout l’écosystème.
