Imaginez un marché crypto enfin encadré par des règles claires, où les investisseurs sont mieux protégés sans pour autant étouffer l’innovation. C’est précisément l’ambition affichée par le régulateur britannique avec cette nouvelle consultation lancée en ce mois de décembre 2025. Un tournant majeur pour l’industrie au Royaume-Uni ?
Le secteur des cryptomonnaies évolue à une vitesse folle, mais les régulateurs tentent de suivre le rythme. Au Royaume-Uni, la Financial Conduct Authority (FCA) vient d’ouvrir une consultation publique sur un ensemble de règles destinées à encadrer durablement les actifs numériques. Objectif : mettre en place un cadre réglementaire complet d’ici 2027.
La FCA britannique passe à l’action sur la régulation crypto
Cette initiative n’est pas une surprise totale, mais elle marque une étape décisive. Après des années de discussions et d’approches prudentes, la FCA publie trois documents de consultation qui visent à adapter les règles existantes des marchés financiers traditionnels aux spécificités des cryptomonnaies.
Le régulateur veut couvrir l’ensemble de la chaîne : des plateformes d’échange aux intermédiaires, en passant par les services de staking et les listings d’actifs. L’idée centrale reste simple : appliquer les mêmes principes de protection que dans la finance classique, tout en tenant compte des risques uniques posés par les actifs numériques.
Les principaux axes des propositions
Les mesures envisagées touchent plusieurs aspects cruciaux du marché. Parmi les plus importantes figurent les exigences en capital pour les entreprises crypto, similaires à celles imposées aux firmes d’investissement traditionnelles sous la directive MiFID.
Mais la FCA va plus loin en introduisant des règles prudentielles spécifiques au secteur des actifs numériques. Ces exigences visent à assurer la solidité financière des acteurs et à limiter les risques systémiques en cas de faillite ou de crise.
- Exigences de capital renforcées pour les plateformes et intermédiaires
- Règles spécifiques adaptées aux risques crypto
- Contrôles accrus sur la gouvernance et la gestion des risques
Encadrement des listings et des plateformes de trading
L’un des points centraux concerne les conditions d’admission des tokens sur les plateformes. La FCA souhaite imposer des critères clairs pour éviter la prolifération d’actifs douteux ou à haut risque.
Les venues de trading devront respecter des standards élevés en matière de transparence et de surveillance. Bien que les règles d’exécution optimale (best execution) applicables aux marchés traditionnels soient exclues, d’autres obligations compensatoires sont prévues.
« Notre objectif est d’avoir un régime qui protège les consommateurs, soutient l’innovation et promeut la confiance. »
David Geale, directeur exécutif pour les paiements et la finance numérique à la FCA
Lutte contre les abus de marché
La prévention des manipulations reste une priorité absolue. Les propositions incluent des interdictions explicites d’insider trading, de manipulation des cours et de conflits d’intérêts pour les intermédiaires.
Ces mesures s’inspirent directement du cadre MAR (Market Abuse Regulation) européen, adapté au contexte crypto. Les plateformes devront mettre en place des systèmes de surveillance efficaces et signaler toute activité suspecte.
Les abus ciblés par les nouvelles règles :
- Utilisation d’informations privilégiées
- Diffusion de fausses informations pour influencer les cours
- Opérations artificielles destinées à manipuler le marché
- Conflits d’intérêts non gérés chez les intermédiaires
Le staking sous surveillance renforcée
Les services de staking, très populaires depuis la transition d’Ethereum vers la preuve d’enjeu, ne sont pas oubliés. La FCA propose des obligations de transparence et des disclosures de risques spécifiques.
Les plateformes offrant du staking devront informer clairement les utilisateurs sur les risques techniques, les périodes de verrouillage et les éventuelles pertes possibles. Des garde-fous supplémentaires sont envisagés pour protéger les investisseurs particuliers.
Cette approche contraste avec certaines juridictions plus permissives et pourrait influencer la compétitivité des acteurs britanniques sur ce segment en pleine croissance.
La finance décentralisée dans le viseur
Un sujet particulièrement sensible concerne la finance décentralisée (DeFi). La FCA souhaite appliquer « les mêmes règles que dans la finance traditionnelle » aux transactions peer-to-peer.
Cette position soulève déjà des débats animés dans la communauté. Comment réguler efficacement des protocoles décentralisés sans nuire à leur essence même ? Le régulateur semble déterminé à trouver un équilibre, mais les détails techniques restent à préciser.
Les prochains mois seront cruciaux pour voir comment ces principes seront traduits en obligations concrètes pour les développeurs et les utilisateurs de protocoles DeFi.
Les points reportés à 2026
Toutes les questions ne seront pas tranchées immédiatement. La FCA a choisi de reporter certaines décisions importantes au premier trimestre 2026.
Parmi elles, l’application du principe de « consumer duty » – qui oblige les firmes à privilégier les intérêts des clients – aux acteurs crypto. Une autre interrogation majeure porte sur le droit des investisseurs à porter plainte auprès du Financial Ombudsman Service.
- Application du consumer duty aux services crypto
- Accès au médiateur financier pour les plaintes
- Évaluation des impacts sur les investisseurs particuliers
Un calendrier ambitieux
La consultation reste ouverte jusqu’au 12 février 2026. Les retours du public et de l’industrie seront analysés pour affiner les propositions.
L’objectif affiché est de finaliser le cadre réglementaire d’ici mi-2026, avec une entrée en vigueur complète prévue pour octobre 2027. Un délai qui peut sembler long, mais qui reflète la complexité du sujet.
Ce calendrier donne aux acteurs du marché le temps de s’adapter, mais aussi de faire entendre leur voix durant la phase de consultation.
Comparaison internationale : UK vs États-Unis
Le contraste avec les États-Unis est saisissant. Alors que l’administration Trump sortante avait adopté une approche plutôt dérégulatrice, le Royaume-Uni choisit une voie plus encadrée.
Cette différence de philosophie pourrait influencer les choix d’implantation des entreprises crypto. Certains observateurs critiquent déjà la prudence britannique, la jugeant trop lente et potentiellement dissuasive pour l’innovation.
D’autres, au contraire, saluent cette approche mesurée qui vise à construire un marché durable et crédible à long terme.
« La régulation ne peut pas – et ne doit pas – éliminer tout risque. Elle doit plutôt s’assurer que quiconque investit en crypto le fait en toute connaissance de cause. »
FCA
Les réactions de l’industrie
Les premiers retours sont contrastés. Certaines grandes plateformes accueillent favorablement la perspective d’un cadre clair qui pourrait renforcer la confiance des investisseurs institutionnels.
D’autres acteurs, notamment dans la DeFi ou les projets plus innovants, s’inquiètent d’une régulation trop lourde qui pourrait freiner le développement de nouvelles technologies.
La phase de consultation sera déterminante pour trouver le juste équilibre entre ces différentes sensibilités.
Impacts attendus pour les investisseurs
Pour les utilisateurs finaux, ces règles devraient apporter plus de sécurité. Meilleure information sur les risques, plateformes plus solides, recours possibles en cas de problème : autant d’avancées potentielles.
Cependant, certains craignent une réduction de l’offre disponible, notamment pour les actifs plus spéculatifs ou les services à haut rendement comme le staking décentralisé.
Le marché britannique pourrait devenir plus mature, mais aussi plus sélectif.
Perspectives d’évolution
Cette consultation n’est qu’une étape dans un processus plus long. L’évolution des technologies blockchain et l’apparition de nouveaux cas d’usage pourraient nécessiter des ajustements réguliers.
La FCA semble vouloir adopter une approche pragmatique, prête à adapter ses règles en fonction des retours d’expérience et des innovations du marché.
Le Royaume-Uni pourrait ainsi se positionner comme un hub réglementé attractif, à mi-chemin entre la permissivité américaine et la rigueur de certains pays européens.
Conclusion : vers un marché crypto adulte au Royaume-Uni
Cette consultation marque un tournant. Le Royaume-Uni s’engage résolument dans la régulation des cryptomonnaies, avec l’ambition de créer un environnement sûr tout en laissant de la place à l’innovation.
Les prochains mois seront décisifs. Les contributions à la consultation détermineront en grande partie la forme finale de ces règles. Une chose est sûre : le paysage crypto britannique ne sera plus le même d’ici 2027.
Restera à voir si cet équilibre délicat entre protection et liberté permettra au Royaume-Uni de conserver son attractivité dans la compétition mondiale pour accueillir les talents et les capitaux du secteur crypto.
