Imaginez un investissement qui s’effondre de 82% en quelques mois, alors que l’actif qu’il suit prospère. C’est exactement ce qui est arrivé à l’ETF Defiance Daily Target 2x Short MSTR ETF (SMST) en 2025. Lié à la performance de Strategy (anciennement MicroStrategy, MSTR), cet ETF inversé a plongé, suscitant l’étonnement des investisseurs. Pourquoi une telle dégringolade dans un contexte où Bitcoin et Strategy affichent des performances solides ? Cet article explore les raisons de cette chute spectaculaire, les mécanismes des ETF inversés, et les implications pour les investisseurs.
Comprendre la Chute de l’ETF SMST en 2025
Le marché des cryptomonnaies est un univers de volatilité et d’opportunités. En 2025, alors que Bitcoin flirte avec les 100 000 $ et que Strategy (MSTR) enregistre une hausse de 27% depuis janvier, un petit ETF, le SMST, a vu sa valeur s’effondrer. Cet ETF, géré par Defiance, vise à offrir une performance quotidienne inversée à -2x celle de Strategy. En clair, lorsque MSTR gagne 1%, SMST est conçu pour perdre 2%. Cette structure, bien que séduisante pour parier contre un actif, comporte des risques majeurs qui expliquent cette chute de 82%.
Le Mécanisme des ETF Inversés : Une Épée à Double Tranchant
Les ETF inversés, comme le SMST, sont des produits financiers complexes. Ils utilisent des dérivés, tels que des contrats de swap ou des options, pour atteindre leur objectif de performance inversée quotidienne. Contrairement aux ETF traditionnels, leur performance est réinitialisée chaque jour, ce qui peut entraîner des écarts significatifs sur le long terme, surtout dans un marché volatile.
Comment fonctionne un ETF inversé comme SMST ?
- Il vise une performance quotidienne opposée à celle de l’actif sous-jacent (ici, MSTR).
- Pour chaque 1% de hausse de MSTR, SMST cherche à perdre 2% (levier x2).
- La réinitialisation quotidienne amplifie les pertes en cas de tendance soutenue.
En 2025, la hausse constante de Strategy, portée par la flambée du Bitcoin, a mis le SMST sous pression. Par exemple, le 2 juin 2025, lorsque MSTR a gagné 1,30%, SMST a chuté de 2,50%. Cette dynamique s’est répétée tout au long de l’année, creusant les pertes de l’ETF.
Strategy et Bitcoin : Une Hausse qui Condamne SMST
Strategy, dirigée par Michael Saylor, est devenue un acteur incontournable du marché des cryptomonnaies. Avec près de 600 000 Bitcoins en portefeuille, l’entreprise est perçue comme une proxy pour le Bitcoin. En 2025, la valeur de ses avoirs en Bitcoin dépasse les 53 milliards de dollars, soutenue par une stratégie d’achat agressive financée par des émissions d’actions et de dettes.
Strategy est plus qu’une entreprise logicielle ; c’est un pari audacieux sur l’avenir du Bitcoin.
Analyste financier, 2025
Cette stratégie a propulsé le cours de MSTR, qui a grimpé de 27% depuis le début de l’année, surpassant même la performance de Bitcoin (+12%). Pour le SMST, cette hausse continue est un cauchemar. Chaque jour de progression de MSTR amplifie les pertes de l’ETF, rendant sa structure inversée insoutenable dans un marché haussier.
Les Risques Inhérents aux ETF Inversés
Les ETF inversés comme SMST ne sont pas conçus pour les investissements à long terme. Leur mécanisme de réinitialisation quotidienne entraîne un phénomène appelé décroissance de volatilité. En d’autres termes, dans un marché avec des mouvements constants dans une direction, les pertes s’accumulent de manière exponentielle.
Exemple concret de décroissance de volatilité :
- Jour 1 : MSTR gagne 5%, SMST perd 10%.
- Jour 2 : MSTR gagne encore 5%, SMST perd à nouveau 10% sur une base déjà réduite.
- Résultat sur plusieurs jours : les pertes de SMST s’amplifient bien au-delà de -2x la performance de MSTR.
Cet effet est particulièrement dévastateur dans un contexte où MSTR affiche une tendance haussière soutenue. Les investisseurs qui ont parié sur une baisse de Strategy ont été pris à contre-pied, voyant leurs positions s’effondrer.
Les Frais Élevés : Un Fardeau pour SMST
Un autre facteur aggravant la chute de SMST est son ratio de frais élevé, fixé à 1,29%. Comparé aux ETF traditionnels comme ceux suivant l’indice S&P 500 (frais de 0,03%), SMST est coûteux. Pour un investissement de 10 000 $, cela représente 129 $ de frais annuels, contre seulement 3 $ pour un ETF classique.
Les frais élevés des ETF inversés peuvent éroder les rendements, même en cas de performance positive.
Expert en ETF, 2025
Ces frais, combinés à la structure inversée, font de SMST un produit risqué, surtout pour les investisseurs non avertis. En période de hausse continue de MSTR, les frais aggravent encore les pertes, rendant l’ETF peu attractif.
Bitcoin : Le Moteur de la Performance de MSTR
La corrélation entre Strategy et Bitcoin est au cœur de l’histoire. En 2025, Bitcoin a atteint des niveaux records, flirtant avec les 100 000 $. Les prévisions optimistes, comme celles d’Ark Invest (2,4 millions $ d’ici 2030) ou de BlackRock (700 000 $), renforcent la confiance dans la cryptomonnaie. Strategy, avec ses 600 000 BTC, bénéficie directement de cette dynamique.
Pourquoi Strategy prospère-t-elle ?
- Accumulation massive de Bitcoins (600 000 BTC).
- Stratégie de financement via des émissions d’actions et de dettes.
- Perception comme une alternative aux ETF Bitcoin traditionnels.
Cette stratégie audacieuse a permis à MSTR de surperformer le marché crypto, mais elle a condamné des ETF comme SMST, qui parient sur une baisse de l’action.
Comparaison avec d’Autres ETF Inversés
Le SMST n’est pas un cas isolé. D’autres ETF inversés, comme le ProShares UltraPro Short QQQ (SQQQ), ont également sous-performé sur le long terme. Par exemple, SQQQ a chuté de 97% en cinq ans, tandis que son équivalent haussier, ProShares UltraPro QQQ (TQQQ), a bondi de 242%. Cette tendance souligne la difficulté des ETF inversés à générer des rendements durables dans des marchés haussiers.
Dans le cas de SMST, la performance négative est amplifiée par la spécificité de Strategy. Contrairement à un indice large comme le S&P 500, MSTR est fortement corrélé à un actif unique (Bitcoin), ce qui accentue la volatilité et les pertes pour un ETF inversé.
Les Perspectives pour SMST et les Investisseurs
Les perspectives pour le SMST restent sombres tant que Strategy et Bitcoin maintiennent leur trajectoire haussière. Les analystes prédisent que MSTR pourrait atteindre 1 000 $ d’ici la fin de 2025, voire 2 000 $ si Bitcoin continue de grimper. Pour les investisseurs en SMST, cela signifie des pertes potentielles accrues.
Investir dans un ETF inversé comme SMST, c’est comme parier contre un tsunami.
Trader crypto, 2025
Pour ceux qui envisagent d’investir dans SMST, il est crucial de comprendre les risques. Ces produits sont mieux adaptés aux stratégies de court terme dans des périodes de forte baisse de l’actif sous-jacent. Dans le cas actuel, parier contre Strategy semble être un pari perdant.
Leçons pour les Investisseurs
La chute de SMST en 2025 est une leçon sur les dangers des ETF inversés et la puissance de la stratégie de Strategy. Voici quelques points clés à retenir :
Conseils pour investir dans les ETF crypto :
- Comprendre la structure des ETF inversés avant d’investir.
- Éviter de détenir ces produits sur le long terme.
- Surveiller les frais, qui peuvent éroder les rendements.
- Analyser la tendance de l’actif sous-jacent (ici, MSTR et Bitcoin).
En conclusion, la chute de 82% de l’ETF SMST en 2025 est le résultat d’une combinaison fatale : la hausse de Strategy, la structure risquée des ETF inversés, et des frais élevés. Alors que Strategy continue de surfer sur la vague du Bitcoin, les investisseurs doivent aborder ces produits avec prudence, en privilégiant une analyse approfondie et une stratégie adaptée.
