Options $2.3 Md : Ethereum va-t-il exploser ?

Imaginez un instant : plus de deux milliards trois cents millions de dollars en contrats d’options sur Ethereum qui arrivent simultanément à expiration. Une masse financière colossale qui peut, en quelques heures, soit maintenir le prix dans une fourchette étroite… soit provoquer une explosion directionnelle brutale. Le 13 février 2026, ce scénario n’est pas une hypothèse : il est en train de se produire.

Le marché des cryptomonnaies traverse une phase de consolidation inconfortable. Bitcoin stagne autour de 66 000-67 000 $, Ethereum oscille péniblement sous les 2 000 $. Pendant ce temps, les grands acteurs institutionnels continuent d’accumuler discrètement. Coïncidence ou préméditation ?

Un mur d’options de 2,3 milliards prêt à faire trembler ETH

Les expirations d’options constituent souvent des moments charnières sur les marchés dérivés crypto. Contrairement aux actions classiques, la volatilité implicite reste extrêmement élevée sur Ethereum, même en période de faible mouvement directionnel. Résultat : les market makers et les gros porteurs ajustent leurs deltas de manière très agressive dans les dernières heures précédant l’expiration.

Aujourd’hui, le notional total des options Ethereum qui expirent dépasse les 2,3 milliards de dollars. C’est énorme pour un actif qui capitalise environ 236 milliards $. Autrement dit, près de 1 % de la capitalisation totale d’ETH est concerné par cet événement unique.

Le concept de MaxPain (prix auquel le plus grand nombre d’options expirent sans valeur) attire traditionnellement le spot vers lui dans les dernières heures. Si le prix s’éloigne trop du MaxPain, les ajustements de gamma peuvent créer une accélération violente.

Pourquoi BlackRock mise gros sur la douleur actuelle d’Ethereum

Pendant que de nombreux observateurs s’inquiètent de la faiblesse persistante d’ETH, certains des plus gros gestionnaires d’actifs au monde semblent voir une opportunité massive.

BlackRock a augmenté sa position dans Bitmine de 166 % au cours du dernier trimestre 2025, portant sa participation à environ 246 millions de dollars. Bitmine, rappelons-le, est l’une des rares sociétés cotées à détenir une trésorerie majoritairement libellée en Ethereum, fonctionnant donc comme un proxy très leveraged sur le prix d’ETH.

« Les meilleures opportunités d’investissement en crypto apparaissent après les grosses corrections. »

Tom Lee, président de Bitmine

Cette citation n’est pas anodine. Tom Lee a publiquement affiché un objectif de 250 000 $ pour Ethereum à long terme, tout en applaudissant la stratégie d’accumulation agressive de BlackRock.

Insiders vendent, institutions achètent : divergence classique ?

Février 2026 restera peut-être comme le mois où les fondateurs historiques ont pris des bénéfices massifs tandis que Wall Street renforçait ses positions.

• Vitalik Buterin a vendu pour au moins 7 millions $ d’ETH afin de financer de nouveaux projets
• Stani Kulechov (fondateur d’Aave) a cédé plus de 8 millions $ d’ETH
• Dans le même temps, Goldman Sachs a déclaré détenir plus d’1 milliard $ en ETF Ethereum
• BlackRock continue d’accumuler via Bitmine et ses propres ETF spot

Cette divergence entre « smart money » de la Silicon Valley crypto et institutions financières traditionnelles n’est pas nouvelle. Elle rappelle les phases de 2020-2021 où les early adopters vendaient progressivement tandis que les family offices et les hedge funds institutionnels entraient massivement.

La thèse BlackRock : Ethereum, roi incontesté de la tokenisation

Larry Fink, PDG de BlackRock, répète depuis des mois que la tokenisation des actifs réels (Real World Assets – RWA) représente la prochaine révolution financière. Et selon les données les plus récentes, Ethereum domine outrageusement ce segment.

Ces chiffres sont éloquents. Même si Solana et d’autres layer-1 gagnent du terrain sur la vitesse et le coût des transactions, Ethereum reste la maison mère incontestée des actifs tokenisés les plus sérieux : obligations, fonds monétaires, immobilier fractionné, crédits structurés, etc.

« La tokenisation est inévitable. L’objectif est de faire entrer l’ensemble du système financier sur une blockchain commune. »

Larry Fink – Davos 2026

Cette conviction explique pourquoi BlackRock préfère accumuler via Bitmine (qui détient directement de l’ETH) plutôt que de se contenter des seuls ETF. C’est un pari structurel sur le long terme.

Analyse technique : les niveaux qui comptent vraiment aujourd’hui

Sur le plan purement technique, Ethereum se trouve dans une zone extrêmement sensible.

• Résistance immédiate : 1 993 – 2 000 $ (ancien support + gros strike call)
• Support critique : 1 902 – 1 920 $ (plus bas récent + gros open interest put)
• Zone MaxPain : ~1 940 $
• Support secondaire : 1 850 $ (niveau psychologique + EMA 200 hebdomadaire)
• Objectif haussier en cas de cassure : 2 200 – 2 300 $

Le gamma est particulièrement concentré entre 1 930 $ et 1 980 $. Tant que le prix reste dans cette fourchette, les market makers peuvent hedger relativement facilement. Une sortie violente d’un côté ou de l’autre déclencherait un gamma squeeze amplifié.

Contexte macro et corrélation avec Bitcoin

Ethereum ne vit pas sur une île déserte. Sa corrélation avec Bitcoin reste très élevée (souvent > 0,85 sur 30 jours). Or Bitcoin lui-même montre des signes de fatigue après avoir échoué plusieurs fois à reconquérir durablement les 70 000 $.

Les narratifs macro actuels sont mitigés : craintes persistantes sur l’inflation américaine, discours plus hawkish de certains membres de la Fed, tensions géopolitiques au Moyen-Orient… Autant de facteurs qui maintiennent les actifs à risque sous pression.

Scénarios possibles pour les prochaines 24-48h

Voici les trois scénarios les plus probables, classés par vraisemblance actuelle :

• Scénario 1 – Pinning autour du MaxPain (probabilité ~55 %) : le prix est maintenu de force autour de 1 940 $ ± 30 $. Les options expirent majoritairement sans valeur intrinsèque. Peu de volatilité directionnelle.
• Scénario 2 – Squeeze haussier (probabilité ~25 %) : cassure nette au-dessus de 2 000 $. Les shorts delta-hedgent en achetant du spot → effet boule de neige. Objectif rapide : 2 150-2 200 $.
• Scénario 3 – Liquidation downside (probabilité ~20 %) : rejet clair sous 1 920 $. Les puts deviennent très profitables, obligeant les market makers à vendre du spot pour hedger → chute accélérée vers 1 850-1 800 $.

Ethereum peut-il vraiment redevenir le narratif dominant en 2026 ?

Malgré la sous-performance relative face à Solana et certains memecoins, plusieurs signaux structurels restent extrêmement haussiers pour ETH à moyen-long terme :

• Passage à Proof-of-Stake → consommation énergétique divisée par ~99,95 %
• Dencun + Prague/Electra → frais layer-2 divisés par 10-100x
• Adoption massive des ETF spot Ethereum par les institutionnels
• Position ultra-dominante sur la tokenisation RWA
• Croissance exponentielle des revenus de staking (plus de 5 milliards $ annualisés début 2026)
• Retour progressif des développeurs après la période 2023-2024 difficile

Ces éléments ne garantissent pas un pump immédiat, mais ils dessinent un plancher de valorisation de plus en plus solide.

Conclusion : patience et gestion du risque avant tout

L’expiration d’options massive de ce 13 février 2026 ne sera probablement pas « l’événement du siècle ». Mais elle peut parfaitement servir de catalyseur pour une résolution directionnelle après plusieurs semaines de range.

Pour les traders : surveillez très étroitement les niveaux 1 920 $ et 2 000 $. Une cassure franche de l’un ou l’autre avec du volume devrait être respectée.

Pour les investisseurs long terme : la faiblesse actuelle constitue probablement l’une des dernières fenêtres d’accumulation avant que la narrative tokenisation + ETF + scaling ne reprenne le dessus.

Comme souvent en crypto : le marché adore punir l’impatience et récompenser la résilience.

Maintenant, à vous de jouer.